【银河有色华立】行业周报丨贸易战风险再起，建议关注避险金属与反制金属
本报告回顾了2025年10月上旬有色金属市场行情，重点分析了中国稀土出口管制政策的升级及其对全球市场的影响，指出贸易战升级带来的市场避险情绪抬升，有望推动黄金等避险金属价格上涨，同时建议关注反制性金属的投资机会。此外，报告详细披露了不同金属价格变动及行业风险，强调供需格局的持续变化对价格形成支撑。 [page::0][page::1]
金融研报AI分析
【CGS-NDI研究】东盟经济系列：“增长滤镜”下的东盟消费潜力再评估
本报告系统性评估东盟消费潜力，指出东盟虽具备较大人口红利和消费需求，但本土产业发展与消费供给存在错配，导致进口依赖高企，特别是耐用消费品进口增速显著。年轻人口和壮大中产阶层推动消费升级，同时东盟电商快速发展激发新消费动力。预测2030年东盟本地消费规模中性情境下达3.3万亿美元，乐观情境可达3.9万亿美元，体现发展潜力。中国企业应抓住高附加值消费品出口升级机遇，优化产品与市场策略，深度融入东盟消费链条。[page::0][page::12][page::17][page::22]
【银河计算机吴砚靖】行业点评丨美方拟对关键软件出口管制，国产替代加速突围
本报告聚焦美国对关键软件出口管制带来的行业冲击及国产替代机遇。重点指出EDA等工业软件国产替代进入深水区，政策支持与国产办公软件里程碑事件推动产业信创升级，“灯塔工厂”建设将成为工业数字化转型重要抓手，工业软件市场空间广阔。建议关注EDA、工业软件、操作系统、数据库、网络安全等领域投资机会[page::0][page::1]。
【银河晨报】10.15丨计算机：美方拟对关键软件出口管制，国产替代加速突围
本报告聚焦美方拟对关键软件出口管制带来的影响，指出美国加征关税与出口管制将加速中国软件国产替代，特别是在EDA、工业软件等关键领域，国产化率将进一步提升。同时，分析信创产业政策推动办公软件国产替代及灯塔工厂对工业软件市场的带动效应。报告结合当前贸易政策，剖析相关板块投资机会，并提示政策、技术及需求风险 [page::0][page::1].
涛涛车业（301345）：户外休闲设备领先者，机器人布局积蓄新势能
涛涛车业作为全球领先的户外休闲设备企业，通过多品牌、多品类布局及北美本土化营销体系，强化市场竞争力。公司产能实现全球三角布局，供应链韧性增强。同时携手科技企业布局人形机器人，开辟未来增长空间。预计2025-2027年营收及净利润持续稳健增长，首次覆盖给予“增持”评级，风险主要为新品推广及贸易成本波动。[page::0][page::1]
刚果金政府发布钴出口配额的获取、分配和执行条件，继续推荐关注钴资源标的
报告解读了刚果金政府最新钴出口配额政策，指出钴供给将趋紧，钴价具有上涨潜力，重点推荐洛阳钼业、华友钴业等钴资源相关标的，展望未来两年钴价和供求趋势，风控主要考虑需求增长、供应及政策风险[page::0][page::1]。
纺服行业周报（10.5-10.10）：NIKE FY26Q1业绩超预期，但关税影响加大，关注羊毛价格上涨
本周报聚焦NIKE FY26Q1财报表现超预期，收入微增，毛利率下降主要受渠道售价和关税影响，同时重点跟踪迅销FY25财报及业绩指引。线上数据显示女装精品增速提升，重点工业原料羊毛价格自年初起涨27%，受供需错配及政策影响明显。行业内重点企业及门店开业动态也被提及，提醒汇率和原材料价格波动风险。[page::0][page::1][page::2]
【华西非银】非银三季报预喜，或将成为短期风浪中的压舱石
报告指出2025年非银板块三季度业绩预期向好，券商成交活跃度显著提升，融资规模大幅增厚，保险行业新规推动非车险业务规范，整体非银金融板块有望成为资本市场短期波动中的稳定器，具备较强投资价值和景气度提升趋势[page::0][page::1]。
10月信用债的应对之策
报告分析了2025年10月信用债市场的主要驱动因素及风险，提出了两种主要情景下的债市应对策略：乐观情景下中短久期信用债修复机会较大，悲观情景下短债基金赎回可能加剧压力。此外，重点关注关税博弈、基金费率新规、资金流动性及债券存量收益率分布等关键指标，为投资者提供操作参考。[page::0][page::1]
【华西宏观】进出口高增，谁的贡献
2025年9月中国进出口数据高于市场预期，进口增速主要受大宗商品和机电产品驱动，出口增速则受中秋节错月、低基数影响及非洲和拉美市场拉动。进口集成电路、飞机等增速明显，出口机电和高新技术产品贡献显著。四季度因基数较高，出口增速或阶段回落，但整体出口韧性依然较强 [page::0][page::1]。
华西最强声 1015 | 10月信用债的应对之策；非银三季报预喜，或将成为短期风浪中的压舱石
本报告综合宏观进出口意外高增、信用债市场表现及非银金融板块三季报情况，分析信用债利率及信用利差走势，展望债市不同情景下的投资机会。报告指出，10月信用债面临赎回压力和流动性改善两大矛盾，建议重点关注1-3年AA+及AA级品种，以及受益于成交活跃和三季报业绩提升的非银金融板块，同时关注钴资源、户外休闲设备等行业投资机会，整体具有较强的抗风险和配置价值[page::0][page::3][page::4][page::7][page::8]
华西深研 || 2025年9月深度报告精选 （总量篇）
本报告汇集了华西证券研究所各团队2025年9月发布的多份深度报告，涵盖宏观经济、固收市场、股市投资者结构以及量化策略研究。宏观层面看，制造业生产反弹带动9月经济运行企稳，货币政策重点依然是政策执行。固收方面，分析了商业银行浮息债市场现状及定价机制，指出当前浮息债配置价值不及固息债。股市投资者结构显示公募基金占比增加，机构投资者持股稳步提升。量化研究中，提出了基于价量变化特征的动量反转统一因子，显著提升因子稳定性与选股效果，为量化选股提供新思路 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]
中金 | 大模型系列（5）：大语言时序模型Kronos的A股择时应用
报告介绍了专为金融市场设计的时序基础模型Kronos，通过离散化K线数据转化为结构化令牌，利用自回归Transformer进行预训练，展现领先的价格和波动率预测能力。在A股主要指数中进行测试，标准版Kronos未来5日价格预测相关性最高达0.92，误差较小，并基于中证1000指数构建择时策略。微调及滚动参数优化显著提升预测精度和策略收益率，2025年策略收益率达33.9%，年化超额收益9%，体现了模型对市场状态的快速适应和择时价值 [page::0][page::3][page::4][page::6][page::9][page::12][page::13][page::14]。
土地收储专项债发行提速
2025年三季度土地收储专项债发行明显加快，实际到位资金突破900亿元，覆盖率达32%，较上半年明显提升。拟收储规模累计超过6100亿元，主要集中在浙江、广东和重庆三省市。预计专项债和土地收储规模的推进将对区域市场库存和城市更新产生重要影响，建议关注专项债发行进程和政策落实效果[page::0].
国泰海通｜钢铁：节后需求仍有望逐步恢复增长
报告指出，节后钢铁需求虽环比下降，但仍处传统旺季且有望逐步恢复。行业供给端市场化收缩已开始，亏损钢企超40%，政策持续压减产量，促进供需动态平衡。铁矿产量加速、成本压力逐渐缓解，钢铁盈利中枢有望修复，长期看产业集中度提升及环保政策推动龙头钢企受益，维持“增持”评级 [page::0][page::1]。
双11前瞻：补贴加大，品牌为先
本报告前瞻2025年双11大促节奏，重点关注多平台活动周期延长和规则简化，促使购物转化加速。补贴力度明显加大，品牌势能或进一步放大。报告还详细分析超头部品牌及国货品牌在投放产品SKU及促销策略的变化，指出高端外资品牌折扣收窄回归品牌价值，而大众品牌通过买赠强化市场份额。短期内需求疲弱及品牌竞争加剧为主要风险因素 [page::0].
中美关税升级，风险资产下挫
本报告分析了中美关税升级对全球市场的冲击，指出发达市场股市跌幅更大，资金面和基本面均承压，美股盈利预期相对稳定。报告涵盖了市场走势、投资者情绪、经济预期及资金流动情况，为风险资产投资提供参考。[page::0][page::1]
节后外资和融资资金回流市场
本报告分析节后中国A股市场资金流动情况，指出外资和融资资金在短暂流出后重新回流，推动电子、有色金属等行业的资金净流入。报告还揭示ETF资金流入放缓，南下资金流入减少，全球资金流向发达市场为主，市场成交和情绪持续活跃，为投资决策提供重要参考 [page::0][page::1]。
避险潮下，海外债资产如何选择
全球债市在美国政府“停摆”与地缘风险叠加作用下避险情绪升温，推动美债及欧洲主权债收益率普遍下行，中长端美债曲线陡峭加剧，信用利差分化明显。离岸人民币主权债收益率小幅上行，受境内外利差扩大及发行供需影响。全球资金短端流动性充裕，主权债信用风险分层显著。建议在“避险主导、流动性充裕、信用分层”的格局下，超配安全资产及新兴市场主权债，战术性超配长端美债，谨慎应对信用风险 [page::0][page::1]。
【金融工程】FOF配置周报：市场反弹下跌，关注CTA趋势策略
本报告聚焦A股市场短暂反弹后回落，宏观环境复杂，关税摩擦和政策变量增多，导致市场震荡。私募基金整体表现良好，尤其是宏观策略和CTA趋势策略表现突出。报告建议关注宏观策略与CTA趋势配置窗口期，同时警惕地缘政治与经济波动风险。[page::0][page::1]
