“数”看期货：大模型解读近一周卖方策略一致观点
本报告详细分析了近期四大股指期货主力合约的市场表现、成交量及持仓变化，基差率和跨期价差处于历史常态区间，套利机会有限。利用大语言模型汇总了30家卖方策略观点，市场整体看好科技成长、有色金属和消费修复等结构性机会，政策和流动性预期为市场提供支撑。分红对期指影响较小，基差变化反映投资者情绪分歧，远月合约性价比较高但需关注流动性风险 [page::0][page::2][page::4][page::5]
金融研报AI分析
公募基金业绩比较基准规则征求意见稿即将出炉【国金金工高智威团队】
本报告聚焦公募基金业绩比较基准规则征求意见稿发布在即，分析了ETF市场资金流动、交易情况及增强策略ETF表现，跟踪了主动权益及增强指数型基金的绩优表现与发行动态，揭示基金业绩差异与风险提示，为基金管理及投资提供数据支撑与参考 [page::0][page::1][page::3][page::5][page::6].
直播预告 | “十五五”规划解读与资产影响（10/30 15:10）
本资料为国泰君安期货发布的直播预告，介绍了“十五五”规划政策解析及其对权益、债券和FICC市场的影响的直播安排与分析师团队，旨在帮助专业投资者理解未来五年顶层设计对相关资产市场的潜在影响[page::0][page::1][page::2]。
中金：基于事件信号的绝对收益策略
本报告基于对A股市场短期和长期事件信号的系统研究，构建短期事件绝对收益策略，结合价格反应不足和资金流驱动的事件信号，利用稳健成长因子及反转、流动性因子筛选交易标的，实现年化收益率18%、夏普比率1.47的投资表现，并分析了策略容量及参数敏感性 [page::0][page::1][page::3][page::7][page::12][page::13][page::14][page::15]。
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未来五年资本市场改革向何处去？——《“十五五”规划建议》速评
报告基于《十五五规划建议》聚焦未来五年资本市场改革路径，强调制度包容性提升、投融资协调、金融机构优化、制度型开放及系统性金融风险防范，助力科技创新与实体经济发展，促进资本市场高质量发展，推动非银金融机构差异化转型升级，全面提升行业治理水平。提出投资者关注头部及精品券商把握结构性机遇 [page::0][page::1]
Extended HJB Equation for Mean-Variance Stopping Problem: Vanishing Regularization Method
本论文研究基于博弈理论的时间不一致均值-方差最优停时问题，提出了熵正则化的消失正则化方法，引入 Cox 过程强度建模轨迹随机化停时。针对正则化问题，推导了耦合的扩展Hamilton-Jacobi-Bellman方程系统，证明了其与均衡强度的联系及局部存在性。随着正则化参数趋零，形式上得到原始问题均衡停时的偏抛物变化不等式系统，该系统中关键的额外二次项是其与经典最优停时的本质区别。这为均值-方差停时提供了严格的数学基础，并揭示了非线性目标函数与混合策略导致的时间不一致性机制 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::16].
Entropy-Guided Multiplicative Updates: KL Projections for Multi-Factor Target Exposures
本文提出了一种基于Kullback–Leibler散度最小化的多因子目标暴露组合构建框架——Entropy-Guided Multiplicative Updates（EGMU），实现了在凸约束下的严格可行性和解的唯一性。提出了带收敛保证的弹性目标与鲁棒目标扩展算法，包括阻尼牛顿法和KL投影方案，且给出了灵敏度分析及路径跟踪ODE。本文还探讨了数值稳定性及多周期调仓的正则化，实现了大规模资产配置的理论与算法结合 [page::0][page::1][page::3][page::5][page::6][page::7]
The Omniscient yet Lazy Investor
本文构建了“全知而懒惰的投资者”模型，通过几何和分形路径粗糙度，解析最优交易频率问题。将分形布朗运动引入，推导闭式期望收益函数，并通过实证数据验证粗糙度与交易频率的正相关性，为算法交易频率优化提供理论支持 [page::0][page::6][page::10][page::12][page::13]
Implicit quantile preferences of the Fed and the Taylor rule
本文提出了将分位数效用理论引入货币政策分析的新框架，基于贝尔曼方程和欧拉方程推导出基于分位数偏好的泰勒规则反应函数，建立央行风险态度与分位数指标之间的映射关系。通过对美国1954年至2025年季度数据的实证估计，应用含条件异方差的VAR(1)模型，间接推断出美联储隐含的风险规避分位数偏好指数。结果显示美联储整体偏鸽派，但在若干关键历史时期呈现鹰派特征，反映了货币政策对不良宏观经济风险的不同关注程度 [page::0][page::2][page::4][page::16][page::21]。
Moment connectedness and driving factors in the energy-food nexus: A time-frequency perspective
本研究构建GJRSK模型计算能源与粮食市场的条件波动率、偏度和峰度，采用TVP-VAR-DY与TVP-VAR-BK方法分析四阶矩的时频域风险溢出特征，并运用随机森林模型识别驱动因素。结果显示，回报和偏度的溢出以短期为主，峰度溢出主要体现于中期，波动率溢出则以长期动态占优。原油始终是核心风险传染源，溢出效应受宏观金融条件、供应需求、政策不确定性及气候冲击等多因素影响，各因素作用随时频变化显著，揭示了能源-粮食系统的多维度风险传导机制，为政策制定和投资风险管理提供参考[page::0][page::2][page::19][page::32][page::36]。
【轻工|索菲亚（002572）2025年三季报点评】第三季度营收降幅收窄，利润端实现同比增长
报告点评索菲亚2025年前三季度经营情况，第三季度营收降幅收窄，净利润实现同比增长，盈利能力明显提升。公司多品牌战略和渠道建设持续推进，整装业务和海外市场稳步扩展。财务预测调整后，维持“增持”评级。风险包括市场需求变化、竞争加剧及经销商管理等 [page::0][page::1]。
机械|拓斯达（300607）2025年三季报点评 数控机床业务增速明显，关注公司战略转型进展
报告点评拓斯达2025年前三季度业绩情况，营业收入下降主要因公司主动收缩项目类业务，但归母净利润大幅增长446.75%。数控机床业务受产能恢复及下游需求拉动，收入同比增长44.29%，其他主营业务保持稳定或小幅增长。盈利能力显著改善，毛利率和净利率较去年同期提升较多。公司预计2025年实现扭亏为盈，未来三年营收和盈利均有望稳步提升，维持“增持”评级。报告详细分析了战略转型进展及业务结构调整，指出市场竞争与汇率波动等风险因素 [page::0][page::1]。
【基金】权益市场主要指数震荡修复，资金大举涌入黄金ETF——公募基金周报
本报告回顾了2025年10月20日至24日公募基金市场表现，权益市场主要指数震荡修复，创业板指涨幅最大。28个一级行业上涨，通信、电子等行业领涨。权益类基金涨幅领先，ETF市场整体资金净流入132.18亿元，但股票型ETF资金大幅流出。黄金ETF受资金追捧，货基和可转债ETF资金流入明显。主动权益基金中有色金属等板块加仓，电子通信等板块减仓，整体仓位微升至78.56%。基金发行规模有所增加 [page::0][page::1]。
【固收】发行规模增长至较高水平，信用利差全部收窄 信用债周报
本周信用债发行规模环比提升至历史较高水平，信用利差普遍收窄，整体收益率下行，市场修复行情持续。房地产市场及城投债稳增长政策显效，相关债券配置机会增加，但需关注政策落实及潜在估值波动风险。当前信用债仍具备正向配置价值，建议灵活调整防御及票息策略，关注利率债趋势及个券基本面变化 [page::0][page::1]。
Representation of forward performance criteria with random endowment via FBSDE and its application to forward optimized certainty equivalent
本论文在不完全市场中推广了随机终值环境下的前向绩效标准，提出了具有自适应市场模型、随机风险偏好和任意到期索赔的动态估值机制——前向最优化确定等价物（Forward OCE）。构建了两套与原始问题及其对偶相关的正反向随机微分方程(FBSDE)，推导出必要且充分的最优性条件及其对应关系，完善了现有基于后向随机偏微分方程的理论。同时考察了指数型前向绩效与前向熵风险度量的联系，提供了理论和实例支撑该新框架的广泛适用性与一致性[page::0][page::1][page::3][page::5][page::23].
The Effects of Immigration on Places and People – Identification and Interpretation
本论文提出了一个统一的经验框架，将移民对地区劳动力市场的影响分解为更基本的结构效应，包括纯工资效应、替代效应及组合效应，利用德国边境地区的政策实验和纵向社保数据，发现地区层面的移民影响与个体工人层面的效应存在实质差异：区域工资效应接近零，而纯工资效应为负，区域就业下降主要源自劳动力流入减少（拥挤效应）而非在职工人的替代效应，且移民主要影响低技能、例行职业工作者；同时，移民促使本地年轻人增加学徒培训投入，反映教育上的“升级” [page::0][page::1][page::4][page::21][page::23][page::32][page::33][page::40]
How Does Environmental Information Disclosure Affect Corporate Environmental Performance? – Evidence from Chinese A-Share Listed Companies
本研究基于中国A股上市公司，运用双向固定效应面板模型实证分析环境信息披露对企业环境绩效的影响，发现披露显著改善环境绩效，尤在高人口密度与绿地覆盖低的地区效果更显著。同时揭示了区域异质性及机制路径，强调因地制宜的政策设计对推动企业环境治理透明化与可持续发展具重要价值[page::0][page::2][page::4][page::19][page::21]。
What Work is AI Actually Doing? Uncovering the Drivers of Generative AI Adoption
本研究基于数百万Claude AI用户交互数据，结合七维度、多参数的任务特性框架，系统分析生成式AI实际应用于哪些工作任务。研究发现，AI主要应用于高创造性、高复杂性和高认知需求但低重复性的任务，且三种任务原型中“动态问题解决”类任务AI使用最频繁，揭示了AI辅助人类劳动中的认知卸载趋势和社交智能暂未成为AI广泛应用驱动力。该框架为理解AI时代劳动分工与劳动力转型提供实证基础与政策启示[page::0][page::8][page::13][page::16]。
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