2025年前三季度财务表现亮点 [page::0]

• 营业收入16.88亿元，同比下降24.49%，主要因主动收缩项目类业务。

- 归母净利润0.49亿元，同比增长446.75%，盈利能力显著改善。

• 单季度Q3收入6.02亿元，同比增长17.58%；净利润0.21亿元，同比增长176.93%。

- 主要盈利指标提升，毛利率28.34%，同比增加8.03个百分点，净利率2.80%，同比提升2.66个百分点，净资产收益率1.75%，同比提高1.37个百分点。

业务结构及战略转型进展 [page::0]

• 数控机床业务收入2.26亿元，同比增长44.29%，产能恢复及下游人形机器人零部件需求增长是主要动力。

- 工业机器人及自动化应用系统业务收入5.45亿元，同比增长2.34%，毛利率保持稳定。

• 注塑机及配套设备业务收入3.48亿元，收入保持稳定，毛利率有所提升。

- 数控机床毛利率下降4个百分点，受小型机床出货占比提升影响。

盈利预测与投资评级 [page::1]

| 年份 | 2025 | 2026 | 2027 |
|-------|-------|-------|-------|
| 营业收入（亿元） | 21.47 | 22.18 | 24.49 |
| 每股收益（元） | 0.15 | 0.27 | 0.37 |

• 预计公司2025年实现扭亏为盈，未来三年营业收入和净利润持续增长。

- 维持“增持”评级。

• 风险提示包括市场竞争、汇率波动、原材料价格变动及下游需求变化等。

拓斯达（300607）2025年三季报点评——详尽分析报告

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1. 元数据与概览

• 报告标题：《机械|拓斯达（300607）2025年三季报点评》

- 作者：宁前羽 （渤海证券研究所分析师）

• 发布时间及地点：2025年10月29日，天津

- 发布机构：渤海证券研究所

• 研究标的：拓斯达股份有限公司（股票代码：300607）

- 报告主题：2025年前三季度业绩披露点评，重点分析数控机床业务增长及公司战略转型进展，涵盖公司财务表现、业务结构、未来盈利预测及风险提示。

核心论点与评级：
报告指出，公司2025年前三季度营业收入有所下降，主要由于主动收缩部分项目类业务，但归属于母公司的净利润大幅增长，显示盈利能力提升显著。数控机床业务受益于产能恢复及下游需求改善，增速突出。整体战略转型进程稳步推进，未来营收与利润预计持续上行。基于中性情境预测，维持“增持”评级，认为公司盈利改善可期[page::0][page::1]。

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2. 逐节深度解读

2.1 事件概述

• 公司于2025年10月28日公告发布2025年三季度报告。

- 2025年前三季度实现营业收入16.88亿元，同比下降24.49%；实现归母净利润0.49亿元，同比增长446.75%；基本每股收益0.10元/股。

• 重大下降的营业收入与公司主动收缩项目类业务相关，但净利润大幅攀升，反映业务结构调整和盈利质量提升[page::0]。

2.2 业绩点评

（1）季度利润显著上涨，盈利能力增强

• 单季度（2025年第三季度）取得营业收入6.02亿元，同比增长17.58%，归母净利润0.21亿元，同比增长176.93%。

- 归母净利润增速显著，表明公司经营效率提升，成本控制有效，盈利质量改善。

• 盈利能力主要指标提升明显：

- 毛利率28.34%，较2024年同期提升8.03个百分点；
- 净利率2.80%，提升2.66个百分点；
- 平均净资产收益率（ROE）1.75%，提升1.37个百分点。

• 收入下降原因主要为智能能源及环境管理系统收入大幅缩水55.26%，表明该领域业务收缩对整体收入造成较大压力，战略聚焦调整明显[page::0]。

（2）战略转型与业务结构分析

• 产品类收入整体增长，展现战略转型关键业务线的活力与增长潜力。

- 数控机床业务恢复产能搬迁影响，前三季度实现收入2.26亿元，同比增长44.29%，增速显著。
- 增长主要受下游人形机器人零部件加工需求提升的驱动，尤其小型数控机床出货占比提升。
- 但毛利率同比下降4个百分点，可能因小型机床利润率低于平均水平或市场竞争加剧。

• 工业机器人及自动化应用系统业务收入5.45亿元，微增2.34%，毛利率稳定，显示业务保持平稳运行。

- 注塑机及配套设备收入3.48亿元，同比持平，毛利率提升明显，主要得益于配套设备和自动供料系统业务的增长。

• 以上数据反映公司转型聚焦智能制造核心领域，结构优化逐步显现[page::0]。

2.3 盈利预测与评级

• 基于行业和公司自身经营预期，报告构建中性盈利预测情境。

- 预计2025年公司实现扭亏为盈，随后的2026年、2027年收入稳步增长，分别达到21.47亿元、22.18亿元及24.49亿元。

• 对应每股收益（EPS）分别为0.15元、0.27元及0.37元，利润增长明确，业绩改善动能强劲。

- 基于上述预测，维持“增持”评级，投资建议偏积极，认同公司转型效果和未来业绩提升潜力[page::1]。

2.4 风险提示

报告明确指出了公司面临的主要风险因素，提升风险意识和投资参考的全面性：

• 市场竞争风险：数控机床及相关核心业务领域竞争激烈，面临国际、国内双重压力，可能影响市场份额和盈利能力。

- 汇率波动风险：海外市场拓展步伐加快，汇率大幅波动可能对出口业务利润产生负面影响。

• 原材料价格波动风险：生产中涉及大宗商品，价格上涨将增加成本压力，影响盈利水平。

- 下游需求变化风险：人形机器人及自动化等下游行业需求变动将直接影响公司收入和利润。

• 关键预期无法实现风险：盈利预测基于若干假设，如行业发展或经营状况出现较大偏差，将导致模型误差，投资者需警惕。

- 报告未具体说明缓解措施，但风险识别全面，提示均衡对待投资预期[page::1]。

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3. 图表深度解读

• 报告首页附带渤海证券研究所标识及机械行业相关高清机械齿轮背景图（图片路径为 images/117710c413c22e8f5a500c314fe6d165fde51bbdfdaf0be1a25060aff018287c.jpg?page=0），视觉传达机械工业专业性和研究所的严谨品牌形象。

- 报告末尾附有渤海证券研究所徽标图片（路径images/f9ecaed03fa54b685b1e67806e4908954496232aaefd2f90fe07471fa7aaf04a.jpg?page=2），强调报告权威来源。

报告主体缺少更多具体财务数据图表，主要以文字形式呈现关键数据和业务分析，建议后续完整报告中应增加关键指标时间序列图表（营业收入、净利润、毛利率等）及分业务收入构成图，便于更直观理解公司业绩变化趋势。

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4. 估值分析

• 报告中未给出详细估值模型的说明和具体估值数值，但通过盈利预测结合“增持”评级，暗示当前股价尚存在上涨空间。

- 预测EPS逐年提高，说明盈利增长驱动未来估值提升潜力。

• 缺乏DCF、PE、市净率等具体估值指标和敏感性分析，尚需关注后续版本或更详细报告获取完整估值逻辑。

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5. 风险因素评估

• 风险涵盖市场竞争、汇率波动、原材料价格变化、下游需求波动及盈利预期有效性，覆盖大部分关键变量。

- 风险出现将直接影响收入和利润表现，带来业绩波动不确定性。

• 报告未具体给出风险缓释措施，提醒投资者保持警惕，做好风险管控。

- 风险提示合理且全面，符合行业分析惯例。

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6. 批判性视角与细微差别

• 营收下降主要归因于战略主动收缩项目类业务，可能短期影响收入但提升整体盈利质量。后续需要验证新结构业务能否持续增长以弥补规模下降。

- 数控机床业务毛利率下降4个百分点，提示新业务增长的盈利质量或面临压缩，需关注未来毛利率恢复情况。

• 盈利预测基于一定假设，报告提醒了模型偏差风险，但未详尽说明宏观经济及政策环境变化对公司影响，提示投资者注意外部环境变量。

- 报告整体较为中性客观，但对核心业务增长持谨慎乐观态度，评级“增持”偏积极。

• 缺少详尽估值模型和附加图表减少了信息透明度，影响深度分析。

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7. 结论性综合

本报告全面剖析了拓斯达2025年前三季度财务与业务表现，总体来看，公司正通过战略转型，主动收缩非核心或利润较低业务，转而聚焦数控机床、工业机器人及自动化应用领域，实现了利润质量的明显提升和单季度业绩的快速复苏。数控机床业务恢复产能并受下游机器人需求带动，实现显著收入增长，成为核心增长点，但毛利率有所下滑。工业机器人及注塑机业务相对稳定，配套设备和自动供料系统表现良好，推动毛利率提升。

盈利预测显示公司逐年盈利持续改善，预计2025年实现扭亏为盈后，未来两年EPS稳健增加，支撑公司“增持”评级。风险方面，市场竞争、汇率和原材料波动、下游需求波动及盈利预测准确性构成主要变量，提示投资决策需谨慎。

图表虽有限，但文字详实披露了关键财务指标和业务结构调整，展现公司转型进程和业绩复苏轨迹。建议后续关注公司战略执行情况及毛利率变化，特别是数控机床业务盈利能力的稳固性。

综上，报告为投资者提供了扎实的业绩及业务分析视角，强调了公司战略转型取得初步成效，但同时不忽视潜在风险，体现专业且平衡的分析风格。[page::0][page::1][page::2]

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参考图片

• 公司专题封面图：

• 渤海证券研究所标识：

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总结

报告详尽评述了拓斯达2025年前三季度经营业务及业绩表现，指出数控机床业务显著增长及战略转型稳步推进为亮点，盈利能力指标提升明显。盈利预测显示扭亏为盈及持续增长趋势，维持“增持”评级。风险提示全面，提醒投资者关注市场、汇率、成本及下游需求波动对业绩的影响。整体研报分析客观务实，为投资者提供了深入的业绩及业务结构认知基础。

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