ETF市场资金流动与交易情况概览 [page::1][page::2]

• 上周一级市场ETF资金净流入2.68亿元；商品型、跨境及债券型ETF分别净流入155.73亿元、91.02亿元、53.72亿元，股票型ETF净流出297.79亿元，尤其宽基ETF净流出207.12亿元。

- 标的指数表现分化，上证50、科创板200ETF出现资金净流入，而中证A500、沪深300、创业板指资金净流出。

• 二级市场交易中，非货币ETF成交金额24260亿元，股票型ETF中宽基成交规模最大，融资净买入额以科技ETF和创业板50ETF为主。

主动权益基金及主题基金表现分析 [page::1][page::5][page::6]

| 投资类型 | 证券代码 | 证券简称 | 基金成立日 | 上周收益率(%) | 近一年收益率(%) | 基金经理 |
|----------|----------|----------|------------|-------------|----------------|----------|
| 灵活配置型基金 | 001170.OF | 宏利复兴伟业A | 2015-04-21 | 18.24 | 86.84 | 孙硕 |
| 偏股混合型基金 | 016772.OF | 诺德兴新趋势A | 2022-12-20 | 17.92 | 35.87 | 谢屹,周建胜 |
| 普通股票型基金 | 014191.OF | 广发先进制造A | 2022-03-01 | 16.05 | 53.94 | 孙迪 |

• 宏利复兴伟业A等绩优基金上周收益率18%+，TMT与制造主题基金的近一年来表现领先，收益率中位数分别达到51.91%和27.52%。

- 主动量化基金上周收益率中位数3.24%，近一年27.97%，显示主动管理仍有超额潜力。

增强策略ETF业绩表现和发行动态 [page::3][page::4][page::6][page::7]

| 证券代码 | 证券名称 | 上周超额收益率(%) | 近1年超额收益率(%) | 2025年以来超额收益率(%) |
|----------|----------|---------------|-----------------|-----------------|
| 159552.OF | 招商中证2000增强策略ETF | 0.86 | 29.97 | 23.82 |
| 561590.OF | 华泰柏瑞中证1000增强策略ETF | 1.36 | 15.50 | 13.33 |
| 561990.OF | 招商沪深300增强策略ETF | 1.13 | 3.95 | 2.81 |

• 51只增强策略ETF覆盖主流指数，30只表现超基准，近一年33只中的29只获得正超额收益，招商中证2000增强策略ETF超额收益率最高。

- 本周ETF申报活跃，有17只基金申请，涵盖跨境、宽基、行业主题及增强策略。

• 本周新发行6只非货币ETF，聚焦港股科技和行业细分。

风险提示及综合评述 [page::5][page::7]

• 本报告数据基于历史统计与模型测算，风险提示包括模型失效风险、基金历史业绩不代表未来、ETF价格波动风险。

- 基金相关信息仅用于研究，不构成投资建议或宣传材料。

公募基金业绩比较基准规则征求意见稿即将出炉——国金证券高智威团队报告详析

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一、元数据与总体概览

• 报告标题： 《公募基金业绩比较基准规则征求意见稿即将出炉》

- 作者/发布机构： 高智威、赵妍 / 国金证券股份有限公司研究所

• 发布日期： 2025年10月28日

- 研究主题： 聚焦公募基金业绩比较基准的新规动态，结合当前ETF市场及主动权益、增强指数型基金的表现跟踪，提供基金行业最新动态、基金经理业绩表现及基金产品申报、发行和上市情况的多维度洞察。

• 核心信息：

- 中国证券投资基金业协会即将发布公募基金业绩比较基准规则征求意见稿，此新规将对公募基金的业绩评价、基金经理考核机制带来深远影响。
- 报告涵盖ETF市场回顾（一级及二级市场资金流和交易）、主动权益及增强指数型基金表现跟踪、基金申报和发行动态，以及风险提示。
- 基金表现数据展示活跃基金及策略的最新业绩，中证各类增强指数基金展现了超额收益，明确体现当前市场资金流向和投资趋向。

该报告意在帮助投资者及市场参与者理解新规可能带来的行业影响，掌握市场动态及高质量基金的表现，便于做出更科学的投资决策。[page::0,1,2,3,4,5,6,7,9]

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二、章节深度解读

1. ETF市场回顾

1.1 一级市场资金流动情况

• 上周基金一级市场资金净流入2.68亿元，总体缓慢流入。

- 商品型ETF表现突出，资金净流入155.73亿元，跨境ETF91.02亿元、债券型ETF53.72亿元，均呈资金净流入趋势。

• 股票型ETF资金净流出297.79亿元，显示资金面对股票ETF有较大撤出压力。

- 其中，在股票型ETF内部，宽基ETF资金净流出207.12亿元，细分指数方面上证50ETF与科创板200ETF资金净流入分别为8.73亿元和7.28亿元，但中证A500、沪深300、创业板指数均有大幅资金流出，尤其是创业板指数出逃54.17亿元。

• 主题行业ETF资金也净流出94.76亿元，资金主要流出高端制造、周期、科技板块，科技板块流出最大 (71.86亿元)，消费板块成为唯一获得少量净流入（6.13亿元）的板块。

以上表明市场中商品与跨境相关ETF依然受到资金青睐，具有一定避险或配置需求特征，而股票型ETF整体资金表现弱势，尤其科技和高成长板块资金流出明显。宽基板块资金流向显示资金对龙头及核心价值指数偏好还在（如上证50、科创板200），中小盘及创业板资金面承压。[page::1,2]

• 图表解读：

- 图表1：各类非货币ETF资金流情况直观体现商品型、跨境及债券型ETF净流入明显，股票型ETF明显出逃。
- 图表2：股票型ETF资金流情况显示宽基板块遭遇最多资金净流出，主题/行业ETF也出现较大资金撤出，而增强策略ETF与smartbeta流出较小或接近持平。
- 图表3：宽基及主题/行业型ETF资金流情况进一步细化了各指数与行业板块的具体资金流，科技、医药、生物及高端制造等板块资金流入负值明显，消费和少数宽基指数实现小规模资金流入支持文本观点。

1.2 二级市场交易情况

• 非货币ETF整体成交额24260.10亿元，股票型ETF成交6105.11亿元，显示二级市场活跃度较高。

- 股票型细分中，宽基ETF的成交金额最高，表明市场仍集中于核心指数的流动性。

• ETF融资融资净买入20.56亿元，创业板50与科技板块ETF融资购买额较高，显示杠杆资金对成长科技板块仍保有一定热情，尽管一级市场资金流出。

- 主题行业ETF中科技成交额最高，显示二级市场资金频繁进出该板块。

• 图表4至6对应分类型ETF的成交额及走势，其中宽基ETF和主题行业ETF尤其活跃，体现市场结构特征和资金关注重点。[page::2]

1.3 非货币ETF申报、认购及上市情况

• 本周申报ETF17只，涵盖跨境、宽基、行业主题、增强策略、Smart Beta基金，重点集中在科创板半导体、芯片设计、食品与消费电子主题等创新产业。

- 新发ETF6只，多为跨境和行业主题ETF，聚焦港股科技板块，反映跨境投资需求持续活跃。

• 本周新上市2只ETF，均为宽基ETF。

此部分体现基金管理人仍积极布局创新和跨境主题，ETF产品多样化趋势明显。[page::4,5]

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2. 主动权益及增强指数型基金表现跟踪

2.1 绩优基金表现

• 上周主动权益型基金表现优异的基金收益率达到17-18%，集中在宏利和诺德旗下产品，如宏利复兴伟业A达18.24%。

- 近一年绩优基金表现强劲，灵活配置型、偏股混合及股票型基金均取得大幅上涨，最高接近168%。

• 主动量化基金上周中位收益为3.24%，近一年中位收益27.97%，反映量化策略稳定性和有效性。

- 主题基金中，TMT主题基金表现最为突出，上周收益率中位数8.20%，近一年更是赢得51.91%的中位收益。

• 制造业主题紧随其后，表现同样稳健，医药、生物等部分周期性板块虽表现较弱，但维持正收益。

• 图表12-14详尽展示了各类基金的收益分布，结合中位收益及年度累计表现，清晰表明当前市场风格与热点集中在科技及成长板块。[page::5,6]

2.2 增强指数型基金表现

• 沪深300、中证500、中证1000及国证2000增强指数型基金均表现优越，多个基金取得超过1%的周超额收益率。

- 招商中证2000增强策略ETF在近一年取得25.97%的超额收益，2025年以来23.82%，表现优异。

• 多数增强策略ETF成立超过1年后实现正的超额收益，显示增强策略的可持续性。

• 图表8、15罗列了重点增强策略ETF表现，为投资者提供精选目标，结合基金经理信息，有利于基金筛选及跟踪决策。

2.3 基金发行跟踪

• 本周主动权益及增强指数基金共11只发行，涉及偏股混合及增强指数，基金经理分布在多家知名机构。

此部分显示基金发行节奏平稳，基金管理人在新策略与新产品布局上保持活跃。[page::3,6,7]

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3. 风险提示

报告着重提醒：

• 所有研究结论基于历史数据、统计及模型推演，未来存在模型失效风险。

- 基金历史表现不代表未来，警惕基金表现不及预期风险。

• ETF二级市场价格波动风险仍存，市场环境变化可能影响投资结果。

- 研究及数据仅供投资参考，不构成法律意义上的募集或宣传材料。

该风险提示体现出研究团队的谨慎态度，符合行业规范。[page::3,7]

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三、图表深度解析

• 图表1（非货币ETF资金流动）：显示商品型ETF净流入最高，股票型大量流出，反映资金风险偏好降低向防御性资产倾斜。

- 图表2（股票型ETF资金流）：宽基流出最为显著，主题/行业次之，增强策略与Smart Beta基本持平，显示机构资金对增强策略认可度较高。

• 图表3（宽基及主题/行业ETF资金流）：细化到指数及行业，科技、医药生物、高端制造板块流出明显，消费板块流入有限，体现资金在板块间的轮动。

- 图表4-6（二级市场成交）：债券型ETF成交规模最大，股票型ETF成交量高集中于宽基板块，主题行业科技成交突出，融资买入数据对比显示市场杠杆关注科技、创业板。

• 图表7（ETF成交额前五名）：列举多只活跃交易ETF，如华泰柏瑞中证红利低波动ETF、易方达中证卫星产业ETF、华夏上证科创板50等，成交活跃的基金多为宽基及科技主题。

- 图表8（增强策略ETF表现）：展示多只增强策略ETF的超额收益率，近一年与2025年以来表现均有亮点，特别是招商中证2000增强策略ETF。

• 图表9-11（基金申报与发行）：ETF产品新申报签约率高，涵盖跨境及主题创新板块，反映市场对细分领域及创新产业的关注提升。

- 图表12-15（主动权益基金及增强指数基金表现）：分别细分基金经理、基金成立时间及绩效，展现部分基金经理长期稳健的业绩，及增强指数基金带来的超额收益。

• 图表16（本周基金发行详细信息）：披露新发基金经理名单及发行情况，显示基金公司持续依托绩优经理和多产品线布局市场需求。

所有图表数据均来自iFinD、Wind及国金证券研究所，数据源可靠且更新及时，分析逻辑严密，能够为投资者提供详尽的市场动态与基金表现评估依据。[page::1,2,3,4,5,6,7]

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四、报告整体评价及潜在局限

• 报告结构严谨，信息全面，兼顾了政策动态、市场表现及具体基金表现，既有宏观视角也有微观产品层面分析。

- 数据丰富且多维度对比，使论述具有较强说服力及实操参考价值。

• 重点分析了即将出台的业绩比较基准新规的潜在影响，符合市场需求与热点。

- 风险提示明确、合理，体现研究团队多维度思考。

• 局限性方面，报告基于历史数据和统计模型，未来市场环境变化或政策调整可能导致预测与表现差异，投资者应结合自身风险承受能力审慎判断。

- 新基准规则的具体内容和实施细则尚未完全公开，后续监管细节对基金经理考核和业绩评价的具体影响还需进一步观察。

• 在基金业绩评价之外，报告对宏观经济环境变动、政策导向及国际市场影响涉猎有限，或可作为补充视角的考虑对象。

整体，报告信息详实、视角合理、有助于理解公募基金绩效评价即将迎来的重要政策变革及当前基金市场运行动态。[page::0-9]

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五、结论性综合

本报告系统梳理了公募基金业绩比较基准规则即将出台的背景及潜在市场影响，结合当前ETF市场资金流动、二级市场交易及基金产品申报发行情况，全面呈现公募基金及ETF产品的投资趋势与市场风格：

• 政策驱动层面：基金业绩比较基准规则的征求意见稿标志着行业监管进入新阶段，预计会对基金业绩考核机制产生深远影响，头部管理人已积极响应，推出多类型基准指数以适应新规。

- 资金流向层面：当前资金偏好商品型和跨境ETF，股票型ETF整体承压但核心宽基及科创板小幅获资金青睐，主题与行业板块资金分化明显，科技及高端制造板块资金流出较多，消费板块表现相对稳定。

• 基金表现层面：主动权益基金和增强指数型基金表现优异，尤其是TMT及制造主题基金的业绩领先，增强策略ETF大多数实现正超额收益，基金经理表现亮眼，符合高度活跃的市场状态。基金发行节奏平稳，创新与跨境产品多，体现基金公司对细分市场的持续关注。

- 风险提示：模型和历史数据固有局限性使得未来的不确定性依然存在，投资者需警惕市场波动和政策变动风险。

• 整体建议：报告为投资者和市场参与者提供了详实的决策基础，帮助深入把握基金市场结构及未来可能变化的方向，尤其对于理解即将实施的业绩比较基准新规及其对基金业绩评价的影响尤为关键。

综上，本研究既反映了当前市场资金与基金产品的动态，更为重要的是在政策环境即将变化的关键节点，为市场各方提供了前瞻性洞见和可操作的数据分析支持，具备较高的应用价值和指导意义。[page::0-9]

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（插图引用示例）

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注释： 报告中所有结论及数据均出自国金证券研究所团队整理及公开渠道数据，引用的页码标明详见每节对应内容。[page::0-9]

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