耐心等待新的进攻方向
本报告聚焦2021年3月市场表现，详细梳理了行业景气度、资金流向、市场情绪、扩散指标及风格轮动走势，指出短期市场进入博弈和存量阶段，需等待一季报落地寻找新的进攻方向。重点推荐关注煤炭、食品饮料、家电等景气高位行业，同时提示市场拐点出现和建仓信号明显，行业轮动组合表现疲软，[page::0][page::4][page::5][page::6][page::17]
金融研报AI分析
股票流动性专题研究之一：非流动性因子改进暨因子回归框架再思考
报告从Amihud非流动性因子出发，发现其存在不足并提出改进的流动性因子Liq，结合多种风格中性方法及正态化处理，实现了更有效的市值和行业中性化。Liq因子在全A、沪深300和中证500市场的回测表现优于传统Illiq因子，年化超额收益提升显著，且对参数N不敏感，参数选取灵活，提升了量化选股的稳定性和收益水平[page::0][page::4][page::5][page::13][page::28][page::34][page::35].
可转债定价模型探索与多因子组合策略
本报告基于最小二乘蒙特卡洛模拟（LSMC）构建可转债定价模型，较传统BS模型准确性更高，覆盖大部分条款。构建LSMC价差估值因子结合量价因子形成多因子模型，实现年化超额收益达9%以上。所提“低估值+正股动量”策略回测表现优异，具备较高稳定性和信息比率，为可转债量化投资提供实证支持与策略框架 [page::0][page::11][page::26].
多指标显示沪深 300 指数难以继续上涨
报告指出，尽管近期沪深300指数上涨，但多项指标显示指数难以继续上涨。资金面活跃，北向资金流入显著，产业资金解禁规模大幅下降。估值扩散指标发出看跌信号，博弈存量指标运行在高位，行业表现分化明显，周期板块占比上升，消费金融占比下降，投资者应警惕高位风险 [page::0][page::4][page::11][page::12][page::14][page::15][page::20][page::21].
股指期货套期保值及套利策略的多维透视
本报告系统阐述了股指期货的套期保值与套利策略，重点分析了简单套期保值、选择性套期保值及现代套期保值的应用机制，探讨机构投资者如何利用α策略及可转移α策略实现超额收益，通过融资融券构建股票现货组合与股指期货空头对冲风险，同时分析股指期货与商品期货的对冲策略及期现套利、跨期套利策略，为投资者提供多维风险管理与套利操作方案 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::5]。
风险偏好上升，指数或有最后一冲
本报告系统回顾全球及A股市场近期表现，重点监控产业资金解禁、杠杆资金、北向资金流向及ETF资金变化。通过沪深300扩散指标与布林带技术分析，研判当前市场风险偏好上升，短期指数可能迎来最后一波冲顶行情。报告还关注了新股上市收益率变化和打新收益水平，结合风格偏好建议投资者以小盘成长为主，维持震荡态势判断。为投资策略调整提供量化择时参考和资金面分析支持[page::0][page::2][page::3][page::7][page::8][page::12]
关注估值加权扩散指标死叉信号
报告基于价格加权和估值加权扩散指标，对行业轮动与市场估值结构分化进行分析，推荐2021年1月重点配置食品饮料、消费者服务、建材、汽车、电力设备及新能源和家电等行业。价格加权扩散指标显示快线已出现下滑趋势，估值加权指标即将出现死叉信号，市场风险需警惕。资金面上，北向资金持续流入医药和新能源板块，博弈存量资金指标显现近期回落趋势。整体风格偏向大盘价值，成长风格占优。新股打新收益率较前期有所变化，行业估值空间存在较大分化，通信、农林牧渔等行业估值涨幅空间较大 [page::0][page::4][page::5][page::8][page::13][page::14][page::17][page::21]
宜观个股辨成长，勿随市场逐高低
本报告基于沪深300、中证500及创业板指数布林带等技术指标研判当前市场走势，指出沪深300短期有加速见顶风险，给予震荡看空；中证500保持震荡，风险较小；创业板触底反弹，短期震荡看多。风格上推荐中小盘及成长风格，尤其看好滞涨及细分龙头个股。此外，报告还分析了新股收益率表现及行业资金流向，传媒、交通运输、家用电器行业资金流入明显，部分传统行业资金流出。全方位数据支持行业和风格配置建议，为投资提供参考依据。[page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::9][page::10][page::12]
结构化行情仍将持续演绎
本报告回顾全球及中国A股市场表现，跟踪产业资金、杠杆资金和沪深港通资金流动情况，深入分析扩散指标择时的有效性，指出结构化行情有望持续演绎。通过风格配置建议偏向小盘及成长股，结合布林带等技术指标维持市场震荡预期。同时监测新股收益率及基金发行动态，为投资者提供多维度市场策略参考[page::0][page::2][page::3][page::7][page::10][page::13]。
形势反转，进入“短多长空”阶段，且战且退
本报告基于市场资金面、行业景气度、估值及扩散指标，指出当前A股市场进入“短多长空”阶段，短期仍有反弹动能但中长期风险加大。行业配置方面，煤炭、食品饮料、家电等景气度高，配置超额收益明显。资金流向继续恶化，ETF及北向资金净流出。建议投资者适度控制仓位，珍惜当前反弹窗口，警惕业绩兑现后的撤退风险 [page::0][page::4][page::6][page::10][page::17]
FOF 体系&多因子体系--东北证券金融工程 2018 年度策略报告
本报告系统构建FOF体系和多因子分析模型，涵盖大类资产配臵、基金分析、单因子测试、因子筛选、新型特质波动率因子和择时因子。报告通过实证验证了质量因子防御特性，价值因子顺周期属性，构建特质波动率STDO/STDN因子，年化收益达25%以上且Sharpe超过0.7。择时因子EP_Q_3Y及EP_Q_5Y在不同指数中均显著，具备选股能力。同时探讨人工智能算法及其金融应用，及基于机构交易的大类行业轮动策略，均具备显著超额收益。研究为投资者提供理论模型与量化策略框架，推动多因子与行为金融研究发展[page::0][page::4][page::9][page::20][page::33][page::38].
扩散指标将遇金叉，后市反弹可期
本报告梳理全球及A股市场走势，重点分析A股资金面变化及指数技术面，认为沪深300扩散指标快慢线或将形成金叉，预示后市反弹机会。结合资金解禁、两融余额及北向资金流动等数据，显示当前市场情绪趋于回暖。风格策略上建议以大盘价值为主，中证系列指数整体呈现震荡看涨态势，创业板亦具投资价值。此外，新股开板收益率回升，打新收益率稳定。[page::0][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9]
高送转股票的优化选择
本报告基于2011年三季报财务数据，构建了每股收益、每股净资产、每股公积金、每股未分配利润及现金流净额的评分体系，以量化判断A股中小盘股的高送转潜力。统计显示，综合评分高于8分的公司具有较大概率实施高送转，且以中小企业和创业板为主，重点推荐了前10家公司并验证了模型有效性，为投资者提供优化选择的依据[page::0][page::1][page::5][page::6]。
ROE 和 CFO 效率因子
本报告基于ROE和经营现金流（CFO）效率的财务前置变量构建选股因子，采用行业截面回归提取转化效率残差，形成ROE和CFO效率因子。两因子在沪深市场及主要指数成分股均表现出稳定的选股能力和超额收益，尤其在中证500、中证1000表现更优，市值中性化处理后因子表现进一步优化，提供有效的量化选股路径和投资策略参考[page::0][page::6][page::8][page::23][page::40][page::41]。
疫情扰动不应成为技术分析肘
本报告分析疫情对市场的脉冲式冲击，认为疫情扰动未破坏中长期牛市趋势，疫情下跌大概率已完成，后续市场仍有向上空间。四大板块中周期与成长占比上升，消费和金融占比下降，建议关注被错杀的复工概念股及成长主线。市场博弈存量指标维持高位，扩散指标呈现中长期看多信号，ETF资金流入减少。新股与科创板打新收益仍表现活跃，市场风险主要涉及疫情扩散和海外波动等因素。[page::0][page::2][page::8][page::9][page::14][page::21]
缩量之下，多看少做
本报告对2018年第20交易周A股市场进行风格和指数择时分析，指出当前市场处于缩量整固震荡阶段，大盘反弹难以持续，小盘和成长风格仍具配置价值。布林带提示短期沪深300、中证500和创业板指数均维持震荡看空或震荡观点，短期买点稀缺。同时，新股开板收益率明显回落，打新收益率分析显示收益预期下滑。估值角度，中证500及中小盘风格指标历史处于较低分位，商贸零售、传媒及房地产行业估值处低位，具备潜在机会。[page::0][page::2][page::3][page::5][page::9]
大类资产配臵“全解析”专题研究之一：风险平价性质深入探究
本报告系统回顾现代投资组合理论和主流资产分配方法，聚焦风险平价策略的理论基础与实证表现。通过波动率作为风险度量，结合欧拉分配原理解析风险贡献结构，提出风险平价值得益于参数稳健性和风险分散优势。五组回测覆盖多资产维度，验证风险平价在多样资产环境下风险调整收益优于传统等权策略，体现“全天候”投资特征，为大类资产配置提供理论支撑及策略路径 [page::0][page::4][page::6][page::12][page::17][page::26]
期权组合策略理论与应用
本报告系统回顾中国期权市场发展，重点论述四种基础期权策略及价差、混合和套保等衍生期权组合策略的构建方法及收益风险特征。报告详细分析垂直价差、水平价差、比例价差及对角价差等组合策略，结合示意图与实证案例，展示其在不同市场行情中的应用和风险控制，强调结构复杂的组合策略在震荡及急跌市场中的风险防范和收益优化作用[page::0][page::4][page::8][page::12][page::15][page::22][page::25]
JASON’s alpha: 基本面 $+$ 量价复合策略
本报告详细介绍了包含3个基本面因子（EPS增速跳跃、预期外经营现金流和内涵价值/价格）与2个量价因子（早盘主动净流入率、上下影线标准差）的JASON复合策略。策略实现年化收益20.04%，TOP50组合年化收益24.17%，均显著超越等权基准。各因子相关性低，且多年度均实现稳定超额收益，选股涵盖成长、质量和资金流动性多维度信息，有效融合多源数据驱动选股性能提升。[page::0][page::3][page::23]
港股研究系列：Barra 模型及应用
本报告介绍了港股Barra多因子模型，搭建了包括基础信息、行情、估值、财务数据等在内的港股数据库，进行数据清洗及风格因子构建。模型样本内R²均值达40.63%，显示模型较高可信度。风格因子收益显示贝塔、动量、流动性为正，波动率、市值及非线性市值为负，盈利、成长和BP均为正，BP贡献最大，杠杆为负。报告还分析了公募基金和陆港通的持仓风格变化，为后续港股策略研究奠定基础 [page::0][page::5][page::6][page::8]
