华鑫量化策略|7月风格轮动观点：资金博弈重归成长
本报告基于多维量化轮动模型，结合期限利差、社融增速、CPI与PPI四象限、美债利率及资金博弈等指标，构建了高景气成长与红利策略的轮动配置策略。2025年上半年，策略年化收益14.91%，超基准11.66%。当前宏观环境下，资金流向逐步倾向成长板块，重点关注半导体、消费及电新行业，且港股市场流动性回收加剧带来短期压力。报告细化了模型打分细节和轮动日历效应，为行业风格配置提供实证依据 [page::1][page::2][page::3]
金融研报AI分析
【华鑫量化策略|7月大小盘轮动观点】小微盘胜率占优，赔率改善
本报告以货币周期、交易拥挤度、货币活化指数及大小盘相对强度四因子构建大小盘风格轮动策略。2016年以来，该策略实现年化收益约9%，显著跑赢沪深300和中证2000，展现出小微盘在流动性宽松及技术面强势环境下的策略胜率和赔率均有所改善。报告详细阐述货币信号驱动下的大小盘轮动逻辑及其历史表现，结合交易拥挤度指标实现风格动态调整，提供实证支持及行业配置建议 [page::0][page::1][page::2]。
资金空转难持续— 5月全社会债务数据综述
本报告系统分析了2025年5月中国全社会债务数据，指出实体部门负债增速趋缓，金融系统内资金空转加剧但难持续，货币政策边际或将转向收敛，预计7月流动性边际收紧，资产配置偏债券，权益价值风格占优，为固定收益投资提供决策参考 [page::0][page::1][page::6]。
【华鑫固定收益|固收周报】关注股债性价比何时重回偏向债券
本报告基于国家资产负债表分析，指出2025年实体部门负债增速趋于下行，货币政策边际松弛，资金面或于7月初见顶。股债性价比目前偏向股票，但随着缩表周期推进，预期重回债券较优，同时权益风格偏向价值。宽基轮动策略表现优于沪深300，推荐红利指数、上证50及长端国债ETF配置。行业方面，钢铁、建筑材料和银行领域表现突出，拥挤度和成交量存在行业差异，估值盈利结构良好，宏观风险值得关注。整体提示缩表下配置风险管理需加强 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10]
股债跷跷板环境下转债维持偏高估值—固定收益周报
本报告聚焦当前股债跷跷板环境下的可转债市场，分析了转债估值偏高的现状及其行业分布，剖析了股债市场互动及资金面变化对市场的影响，并给出大类资产配置及转债组合策略建议，强调价值风格双低和低价转债的优势，同时盘点转债市场的风险点和各行业转债表现，为投资者把握市场机会和防范风险提供依据[page::0][page::1][page::3][page::4]
【医药】重磅政策落地，商保创新药目录有望出台— 医药生物行业周报
本报告重点解读近期国家医疗保障局和卫健委支持创新药高质量发展的政策，创新药研发、准入及支付链条获全方位支持，推动医保目录及商保创新药品目录调整。行业整体估值仍高于沪深300，医药生物板块表现强劲，政策利好有望提升相关创新药及产业链企业业绩，建议关注创新药研发管线兑现、海外需求改善及集采优化带来的业绩反转机会 [page::0][page::1]。
【医药】政策催化不断，推动创新发展 医药生物行业7月投资策略展望
本报告聚焦2025年7月医药生物行业投资策略，分析政策催化推动创新药发展及其对市场估值和细分子板块的影响，指出创新药政策支持和集采规则优化将促进行业业绩回升，同时提示相关海外地缘风险及研发失败风险，为投资者提供行业看好评级及相关板块配置建议。[page::0][page::1]
【固收】跨季后资金转松，利率窄幅震荡 利率债周报
本周（6月27日至7月3日），利率债市场受跨季资金宽松影响，资金价格显著回落至年内低点，推动各期限国债收益率整体下行，尤其中短期国债。一级市场发行节奏放缓，新增地方专项债逐步调整。二级市场表现偏强，利率曲线走陡，投资者关注新老券利差。政策层面维持稳健货币支持，短期增量政策有限，资金面仍为风险与机会关键变量，预计利率债将维持窄幅震荡走势。[page::0][page::1]
【宏观】关注美国与他国关税谈判进展 宏观经济周报
本周宏观经济周报聚焦美国与多国的关税谈判进展，解析美欧制造业及服务业PMI表现，居民收入与消费变化，展望美联储货币政策走向。国内方面，制造业、建筑业PMI回升，基建发力预期增强，但贸易环境变化带来中长期影响。高频数据反映原材料价格波动及房地产成交回暖。地缘政治和政策变动形成潜在风险 [page::0][page::1]。
【山西证券】研究早观点（20250707）
本报告涵盖煤炭行业2024年年报及2025年一季度报的综合分析，指出煤炭行业盈利能力尚可但价格中枢回落，重点推荐具备业绩支撑且被低估的煤炭上市公司；同时跟踪通信算力板块创新技术进展及市场景气度，分析华为新型芯片架构及光模块需求提升；还点评了新能源硅料龙头大全能源和光电公司聚灿光电等，结合财务数据和行业供需变化提出投资建议与风险提示，涵盖能源、科技多个行业板块，为投资者提供综合分析视角与布局指引。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::5][page::6][page::7]
中金 | 中报预览：哪些公司业绩有望超预期
报告预测2025年二季度A股非金融盈利同比增速较一季度放缓，但下半年盈利增速或有望改善。结构上，黄金板块、受益以旧换新的消费领域和科技硬件等细分行业表现较亮眼。中游制造业受美关税影响及部分领域供需矛盾压力，业绩表现偏弱或平淡。报告通过行业自下而上分析及多维度盈利预测调整，梳理出多个潜在中报超预期领域及个股，附带盈利预警比例及中报披露进度图，助力投资者捕捉结构性机会 [page::0][page::1][page::2][page::4][page::5][page::6][page::8][page::9]
特朗普《大美丽法案》的内容及影响
本报告全面解读特朗普签署的《大美丽法案》核心内容，包括企业及个人减税、削减新能源补贴及社会福利支出等五大部分，并结合多官方及机构测算对其财政赤字和经济增长的影响进行评估。法案预计未来十年净增赤字约1.3万亿美元，财政拉动2026年GDP增长0.5个百分点，但加剧贫富分化。报告还分析了凯恩斯主义与古典主义的财政观点，认为美国财政空间较大，通胀仍是主要约束因素，财政政策或将长期偏宽松 [page::0][page::3][page::4][page::5][page::6]。
能源金属周报：缅甸锡矿进口量连续多月低于1万吨警戒线，供应偏紧预期对锡价或有支撑
本报告聚焦能源金属市场，指出缅甸锡矿进口连续多月低于1万吨警戒线，供应趋紧预期将支撑锡价，同时分析镍、钴、锑、稀土等金属的价格走势与供应链变化，提示相关风险因素，提供了钢厂及矿业企业的投资建议。[page::0][page::1]
RWA：代币化新世界
本报告深入探讨了现实世界资产（RWA）通过代币化技术连接传统金融与数字金融的革命性潜力，重点分析了中国新兴RWA市场的发展机遇，涵盖碳资产、绿色能源、计算算力等多维度应用场景，并指出全球市场面临的技术与监管挑战，为资产流动性提升及普惠金融发展提供重要参考 [page::0][page::1]。
【华西纺服】纺服行业周报（6.30-7.4）：美越达成贸易协议按20%关税
本报告分析了美越达成20%关税贸易协议对纺服行业的影响，推荐短期受益于越南及海外产能比重高的公司，同时关注中长期成长标的。报告还跟踪了重点品牌营收表现、线上销售增速及棉花价格走势，指出市场存在多重风险因素，结合具体上市公司基本面提供投资建议 [page::0][page::1][page::2]。
【华西海外策略】本周欧洲和亚太市场震荡，港股进一步波动
本报告分析了2025年7月第一周全球主要市场动态，指出欧洲和亚太市场出现明显震荡，港股因高估值面临进一步回调压力，美股科技股估值偏高并存在调整风险，标普500和纳斯达克均小幅上涨，同时关注海外新兴市场及港股结构性低估资产的投资机会。风险因素包括货币政策超预期和地缘政治风险，结合多个指数市盈率及波动指数展示当前市场高估状态和波动趋势 [page::0][page::1]。
【华西金工】一周市场数据复盘20250704
本报告对2025年7月4日当周的市场数据进行了复盘分析。上周股市普遍上涨，大盘指数涨幅明显优于小盘指数；行业中钢铁和建筑材料表现强劲，有色金属及银行今年以来涨幅领先。通过马氏距离计算行业拥挤度，发现建筑材料行业交易拥挤现象明显。报告强调风险提示，基于历史统计规律的量化模型有失效风险[page::0][page::1]。
【华西宏观】流动性跟踪：存单发行利率创春节后新低
报告跟踪7月初资金面转松，资金利率创春节后新低，存单发行利率下降至1.6%以下，同时分析央行逆回购与MLF到期压力，预计资金面将保持平稳，票据和政府债净缴款变动反映资金结构调整。[page::0][page::1]
华西最强声 0707 | 本周欧洲和亚太市场震荡，港股进一步波动；RWA：代币化新世界
本报告综述了2025年7月初国内流动性维持宽松，存单发行利率降至春节以来新低，资金面有望平稳运行。同时回顾了上周A股宽基与行业指数表现及拥挤度，指出建筑材料行业交易拥挤现象。海外市场方面，美股科技股估值偏高承压，欧洲和亚太市场震荡加剧，港股缩量回调，估值偏低资产仍具结构性机会。此外，报告深度介绍了RWA资产代币化的行业潜力与全球格局，列示了相关受益标的。能源金属板块多品种供需紧张对价格形成支撑。整体报告为多市场动向与新金融技术融合提供洞见，助力投资策略制定 [page::1][page::2][page::3][page::6][page::7][page::8]
华西听荐第80期 | 宏观：7月债市，紧跟“破风手”
2025年6月债市收益率震荡下行，短债配置占据主线，利空因素逐渐消减，机构增量资金如保险预定利率调整、理财负债及银行资金或成为7月利多支撑。7月资金面季节性宽松，政府债发行压力仍存。报告在不同情景假设下，提出哑铃策略和子弹策略的资产配置建议，聚焦利率曲线陡峭化带来的超额收益机会，强调紧跟市场“破风手”以把握结构性行情机会 [page::0][page::1][page::2]。
