行业动量源于因子动量？——“琢璞”系列报告之一
本报告重点研究行业动量与因子动量的关系，基于美国市场1963-2016年数据，实证发现因子动量显著且包含行业动量，而行业动量并不包含因子动量，因子动量是行业动量的根本来源。研究进一步指出，因子动量并非股票动量的原因，反而增强了短期反转与个股动量效应，且因子动量普遍存在于多因子中，部分因子贡献尤为重要[page::2][page::4][page::7][page::8]。
金融研报AI分析
轻装上阵，高频数据因子的应用“高频寻踪” 系列之二
本报告基于VPIN因子和改进后的VWPIN因子，结合高频分钟级交易数据构建因子，多种频率（周频和月频）和方法（直接赋权及空头剔除）验证其选股能力。结果显示，缩短预测周期至周频有效提升因子多空组合收益，引入高频因子显著增强多因子模型表现，VWPIN因子在降低计算复杂度及规避未来信息引入方面表现优异。风险警示模型未来可能因投资者结构等变化失效。[page::0][page::2][page::5][page::6][page::7][page::8][page::11][page::12][page::28][page::29][page::33][page::40]
波动率资产的三种设计思路及配置价值
本报告系统阐述了波动率资产的三种策略设计思路，即做空波动率策略、做多波动率策略和波动率相对价值套利策略，并通过详尽的历史回测数据验证其稳健性及收益风险特征。波动率策略不仅为传统资产提供有效补充，而且由于其低相关性与对冲价值，能够显著优化投资组合风险收益特征，实现绝对收益目标 [page::0][page::19][page::18]。
量化投资 ——如何量化天时、地利、人和
本报告基于反身性理论，提出了由基本面、市场状态与投资者认知三大维度构成的量化择时框架。选取包括CPI-PPI、M1增速、投资者情绪、一致预期、估值水平、均线及信息熵在内的7个指标，构建综合择时体系并通过得分合成市场择时建议。回测显示该体系仓位模拟收益高达832%，有效捕捉牛熊转换周期，且择时建议的正收益概率与收益水平均显著优于基准，具较强实用指导价值。截至2011年跟踪，市场风险显著增加，应谨慎应对。关键图表反映指标与沪深300走势的相关性及综合择时策略回测表现 [page::0][page::4][page::9][page::10][page::11]
ESG 选股策略 2022 年 8 月定期跟踪报告
本报告系统介绍了招商证券量化研究团队基于秩鼎ESG评分体系构建的多维度ESG选股策略，包括正面筛选、负面剔除及行业增强等策略，并对沪深300、中证500、中证1000三大股票池的策略表现进行了跟踪。研究表明，ESG因子通过改善公司盈利现金流、降低特质及系统性风险、降低资本成本对股票估值产生正向影响。自2015年以来，所有策略均实现显著超额收益，2022年7月三大策略分别获得2.88%、2.76%、0.85%的超额收益，表现持续优秀，验证了ESG策略的长期有效性与选股能力 [page::0][page::2][page::4][page::6]。
如何量化解读这轮创业板牛市？
本报告通过盈利增速和贴现率两大核心变量理论与实证分析创业板牛市驱动，明确盈利边际改善是主要贡献因素，市场情绪通过换手率指标间接反映风险溢价变化具有显著解释力。量化择时模型结合盈利、流动性和风险偏好维度，给出中期超配权益、短期中性仓位建议，并以大小盘风格和行业轮动模型指导风险偏好投资配置。策略回测显示择时模型在多阶段行情中表现稳健，风格轮动捕捉望头部机会[page::0][page::1][page::4][page::6][page::8][page::9][page::10][page::12]
拥挤度对另类风险溢价的影响
本文基于全球发达市场股票、商品和货币市场样本，实证分析了拥挤度对另类风险溢价的不同影响。结果显示，发散性风险溢价（如动量策略）在高拥挤度条件下未来表现较差，而收敛性风险溢价（如价值策略）则随着拥挤度提高表现有所改善。研究同时探讨了相关风险溢价策略的盈亏机制与资本流动的反馈效应，为投资者理解拥挤度风险和构建多元化风险溢价组合提供理论依据和实证支持 [page::0][page::2][page::6][page::9]。
ESG 选股策略 2023 年 5 月定期跟踪报告
本报告依托招商证券量化研究团队构建的ESG量化选股策略体系，涵盖沪深300、中证500、中证1000三类股票池，采用正面筛选、负面剔除、行业增强、Smart Beta及基本面整合多策略维度构建。研究指出，ESG评分通过改善盈利现金流、降低特质性及系统性风险，从三个路径正向影响股票估值。2023年各策略均表现出稳定超额收益，尤其1000ESG行业增强策略年内超额收益达7.30%，4月实现3.82%的超额收益，显示ESG投资的中长期潜力。[page::0][page::2][page::6]
当前哪些指标在发出看多信号 ——A 股趋势与风格定量观察 20230604
本报告通过量化择时模型和风格轮动模型，结合宏观、流动性和风险偏好多维度指标，分析当前A股市场趋势与风格机会。中长期盈利复苏预期虽面临压力，但整体估值处于低位，市场流动性保持充裕，风险偏好企稳，指出短期大盘超配机会与中期小盘价值风格超配适宜，建议灵活投资者保持标配。相关模型与指标回测显示择时策略收益稳定，风格轮动策略多头市场保持正收益[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]。
秉承基本面量化理念，获取长期超额收益 ——公募量化团队巡礼之华泰柏瑞量化团队
本报告系统梳理了华泰柏瑞量化团队的公募量化产品体系，重点分析了9只主动量化增强产品的业绩表现和风格特征，展示其基于基本面量化理念构建的中长持有期选股模型的超额收益能力，特别强调了基金在沪深300、中证500和创业板等不同指数的超额收益表现。报告通过丰富的绩效指标和风格归因雷达图，体现团队灵活选股和稳健风险控制的优势，并展望了科创板和创业板持股策略的未来机遇 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11]。
“蓝海启航”系列研究之八：基于营收相似性的相对动量因子构建与应用
本报告基于秩鼎提供的营收拆解标准化数据，构建了营收相似相对动量因子，并分别从信息来源和经营业务复杂度维度对其进行增强，通过引入业务关联性进一步改进因子，有效提升了因子的收益预测能力和稳定性。最终因子在不同宽基指数中均表现良好，尤其在中证1000中具有更强的有效性和收益表现，为A股市场量化选股提供了有效因子工具 [page::0][page::7][page::9][page::11][page::14][page::16][page::17][page::18][page::21]。
因子敞口变动对共同基金业绩的影响
报告通过构建基金风险因子敞口变动的FEV指标，采用2000至2016年美国共同基金数据实证发现，基金因子敞口的主动变动与未来业绩负相关，且这一负面影响主要源于基金经理的主动择时交易，而非被动交易或基金资金流动导致。高FEV值基金通常费用率高、换手率大且经理任期较长，表明积极管理并非带来超额收益，反而可能导致表现更差 [page::0][page::2][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10].
“乌”云笼罩下通胀风险加剧，组合配置该如何对冲？
报告聚焦俄乌冲突导致的全球通胀加剧，分析了高通胀环境下股债资产的历史表现及分散化能力显著下降，建议增配价值股、资源股、黄金及CTA策略以优化组合对冲通胀风险。同时，多个量化择时模型显示当前权益资产安全边际仍存，推荐维持标配水平并关注大小盘及价值成长风格的动态配置 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9]
核心资产再增强，超额收益与信息比并重 ——华安沪深300量化增强A投资价值分析
本报告详细分析了华安沪深300量化增强A基金的投资价值及其在沪深300指数增强基金中的领先表现，指出其基于多因子模型融合行业轮动、事件驱动及配对交易等策略实现稳健Alpha，取得年化超额收益9.07%，信息比率2.21，胜率稳步提升。同时，沪深300指数历史表现优异，估值处于历史低位，组合持仓风格偏低估值、高成长、高盈利能力，具备高度投资价值。报告结合多张图表深入说明策略和业绩优势，为投资者提供重要参考。[page::0][page::2][page::8]
如何理解和应对近期风格的快速变化
本报告通过量化模型及多维数据分析，观察A股近期大小盘与价值成长风格的快速轮动，强调中长期持续超配小盘价值风格，同时建议短期内以均衡风格配置应对波动风险。报告结合盈利增速、流动性、政策及市场风险偏好多因素，提出谨慎且动态调整的仓位建议 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
AI 驱动Alpha，小盘风格锦上添花——长城量化小盘投资价值分析
本报告深入分析了A股市场小盘股的长期超额收益效应与轮动特征，指出当前美联储加息接近尾声、AI及新能源汽车新产业趋势崛起与流动性宽松多重因素共振，长城量化小盘基金凭借AI驱动的量化模型持续提升Alpha，表现优异，风险控制稳健，且基金持仓风格偏向成长和小盘，行业及个股配置分散，具有显著的投资价值 [page::0][page::3][page::4][page::9][page::10][page::11][page::12]
乘全球新能源车浪潮东风，量化精选获取稳健 alpha ——银华全球新能源车量化优选投资价值分析
本报告深度解析全球新能源汽车产业发展背景，聚焦银华全球新能源车量化优选QDII基金，介绍其独特的含“新”率Smart Beta量化策略构建方法及基金持仓结构。报告强调该基金通过覆盖全球产业链上下游龙头，实现稳定超额收益，三个月收益达19.05%，夏普比率4.27，表现优异。投资标的涵盖电池、整车、零部件、智能驾驶等多个细分领域，战略布局科学合理，为长线稳健投资提供有效路径[page::0][page::11][page::14][page::15][page::16].
ETF规模的上涨会伤害市场么
本报告基于《The Impact of Flows into Exchange-Traded Funds》一文，从理论与实证角度分析ETF规模增长对股票市场影响。结论显示股票相关性主要由系统性风险驱动，ETF资金流入与市场相关性、主动投资alpha及基础资产流动性无显著负面关系，ETF发展对市场定价效率影响有限，且其交易活动可提升个股活跃度，提示我国ETF仍具较大发展潜力 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10]
ESG 选股策略 2024 年 7 月定期跟踪报告
本报告系统跟踪招商证券量化研究团队基于秩鼎ESG评分体系构建的沪深300、中证500、中证1000三类股票池ESG选股策略，包括正面筛选、负面剔除、行业增强、Smart Beta及基本面整合等。研究表明，ESG因子通过提升盈利现金流、降低特质性及系统性风险，改善资本成本，从而驱动股票估值提升。策略自2015年以来表现稳定，2024年6月仍实现了不同程度的超额收益，尤其以中证500正面筛选策略表现最佳，显示了ESG因子在A股市场的显著选股能力和投资价值，为长期价值投资提供了新思路与工具。[page::0][page::2][page::4][page::5][page::6][page::7]
从近期煤炭一涨再涨，看“双碳”目标下的量化投资
报告基于“双碳”背景，分析了煤炭行业价格持续上涨的供需逻辑及煤炭和新能源行业的对比走势，深入探讨了上市公司碳排放减排成效和行业碳排放强度变化。量化方面，指出碳排放因子在绿色与棕色行业表现不同，短期内碳风险因子溢价偏高，构建碳风险中性组合能有效控制风险并提升收益，策略年化超额收益7%以上，夏普1.25以上，为碳主题投资提供了量化思路和实证依据。[page::0][page::2][page::3][page::6][page::7][page::8]
