本文基于宏观因子风险平价理论，结合中国市场特色，提出“定维度、筛资产、高频化”的宏观因子构造方法，形成增长、通胀、流动性等多因子框架，构建适合中国市场的因子风险平价资产配置模型。通过稳健回归估算资产风险暴露，采用FIFAA“四步走”策略，进行三套策略方案回测。结构上涵盖轻量化双因子、三维度三因子及广谱多因子配置。实证结果显示，因子风险平价实现波动率控制下的超额收益，三维及多因子模型风险调整收益更优，且半衰期加权进一步提升了策略表现。因子配置相较传统资产风险平价具有更强风险分散与收益弹性 [page::1][page::10][page::25][page::26][page::29][page::32][page::36][page::37]
本报告深入分析人力资源服务行业的供需两端动态，指出行业自2016年以来保持11.64%的营收复合增长率，呈现跨周期增长特征。受益于数字化及政策扶持，行业效率和规模不断提升。需求端则体现出劳动力从量向质的转变及灵活用工需求增长。行业在顺周期下具备显著扩张潜力，逆周期中灵活用工与外包业务展现出韧性，头部企业规模提升空间广阔，估值较低且业绩增长预期强劲，维持行业强于大市评级 [page::0]。
本报告聚焦2025年6月23日至7月6日期间中国A股上市公司并购重组市场，整体活跃度虽下降但呈现频率高、主体多、领域广的特点。房地产管理、机械Ⅲ、电子设备等行业并购活跃，民营及地方国企积极开展多类型并购操作。结构性重组在监管优化驱动下呈上升趋势，预计经济修复与政策支持将推动市场进一步释放产业整合和价值重塑空间，提示关注政策变动风险。[page::0]
本报告分析了上证指数站上3500点的原因，强调金融行业股价强势及“反内卷”政策预期是主要驱动力，建议淡化整数关口的心理影响，关注金融行业指数走势及成交额特征，指出后续指数进一步上涨需政策效果显现，强调科技成长股的相对低位投资价值[page::0]。
本报告为中银证券2025年7月11日早盘市场简报，涵盖沪深股市重要指数变动、并购重组活跃度、人力资源服务行业趋势及全球主要市场指数数据。重点强调上证指数突破3500点受金融股和政策预期推动，指出未来政策落地对市场继续上扬的重要性。人力资源服务行业持续增长，数字化和政策扶持助力行业扩展，市场参与者集中度仍待提升，显示行业长期发展潜力。[page::0]
本报告回顾了近期A股市场的行情表现及通胀数据，分析了“反内卷”政策的扩围和初步成效，指出政策推动供给端出清及价格回升为中长期盈利回升提供支撑，强调短期业绩与中长期预期拉锯格局，聚焦银行、光伏、电力设备及TMT等行业的投资机会 [page::0][page::1]。
本报告聚焦香港稳定币监管新政的出台及其影响，解析数字人民币及跨境支付通发展，强调趋稳的监管环境对数字资产生态健康发展的推动作用，并给予相关上市公司关注建议，为投资者布局数字货币与金融科技领域提供参考[page::0][page::1]。
报告梳理了海外AI算力需求的最新动态，CoreWeave首批部署英伟达GB300，预计带动新一轮资本开支浪潮，并分析了ORACLE大额算力订单与国内星网卫星互联网新管理班子推动市场加速商用。细分通信板块表现分化，设备商、光模块等子板块领涨，个股涨幅榜中源杰科技涨超6%。整体市场供需景气持续，估值处于历史低位，投资者应关注海外算力与卫星互联网相关公司机会[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]
本报告聚焦PD-1(L1)/VEGF双抗创新药的最新临床进展，涵盖NSCLC、结直肠癌、TNBC等多种肿瘤治疗领域，揭示依沃西等多款药物III期关键临床试验达到PFS终点，显示显著疗效和良好安全性，为肿瘤免疫治疗带来重要突破 [page::0][page::1]。
本报告涵盖银行稳定币监管新政策、通信行业AI算力与卫星互联网发展、生物医药创新药进展，以及光伏行业生产与价格动向，重点推荐了爱旭股份等优质标的，展望相关行业投资机会与风险 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]
2025年6月CPI同比由负转正，主要受工业消费品价格回升以及能源与核心商品价格改善推动。PPI同比跌幅扩大，供过于求和需求不足依旧是主要矛盾。反“内卷式”竞争及相关政策有望改善价格战，促进消费恢复和物价合理回升。供需两端政策共同发力，预期物价将得到支持并维持温和上行趋势 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::6].
本报告深度分析2025年全球储能市场展望，预测全球储能出货量达390GWh，同比增长16%，重点关注表前侧与表后侧储能在各区域的增长动力与市场机会，涵盖中国、美国、欧洲及亚非拉等，结合政策、技术、经济性及地缘政治风险，厘清储能出海新方向及运营重点 [page::0][page::1][page::3][page::5][page::18]。
报告聚焦电力设备与工控行业2025年下半年展望，认为电网和工控行业基本面保持韧性，电网投资维持高增长，特高压项目下半年核准有望加快[page::1][page::2]。工控市场周期窄幅波动，需求库存双改善，人形机器人和新质生产力带来估值弹性[page::5][page::6][page::11]，核能产业迎来战略复兴阶段，重点关注核电设备、小型堆（SMR）及核聚变赛道[page::12][page::13][page::14]。此外，海外电网投资景气延续，特别是欧洲热泵与光伏扬水驱动工控出海增长[page::19][page::22][page::23]。风险来自电网投资波动、宏观经济及国际贸易政策变化等[page::24]。
报告聚焦骄成超声公司2024-2025年业绩复苏，锂电设备回暖、汽车线束和半导体业务快速放量。2024年营收和净利润均显著增长，毛利率维持高水平，耗材端盈利能力突出。半导体产品线受益先进3D封装技术需求扩展，半年内相关设备订单批量释放。2025年营收预计持续高速增长，给予“增持”评级，风险关注锂电行业景气及半导体新品推广。[page::0][page::1][page::2]
报告详细披露了艾芬豪公司2025年第二季度铜产量同比增长11%，达到11.20万吨，锌产量也创下新高，达到4.18万吨。Kamoa-Kakula三期选矿厂产能超设计，矿石加工及铜品位提升，推动产量增长。Kipushi锌矿处理能力提升，锌产量预计继续增长。报告还指出了主要风险因素，如美联储政策、国际地缘政治及国内消费影响，为投资决策提供重要参考[page::0][page::1]。
本文聚焦激光武器的发展趋势，详述美国海军“弦歌”高能激光武器研发计划及其在新型战斗力构建中的作用，解读激光武器在未来军事应用中的战略价值和技术进展，为军工领域投资决策提供参考[page::0]。
2025年上半年A股新开户数显著增长，个人投资者开户同比提升32.8%，反映出市场活跃度和投资者信心的显著回暖。成交额同比增长超50%，两融余额稳步增长，证券板块表现分化，互联网金融小幅上涨，非车险“报行合一”政策推动财险行业高质量发展，行业风险有所缓解。整体显示资本市场和非银金融行业政策利好趋势明显 [page::0][page::1]。
2025年6月CPI同比小幅回正至0.1%，环比跌幅收窄，核心CPI持平，PPI持续四个月环比下跌0.4%。食品价格受高温降雨影响超季节性上涨，能源价格回升减少CPI拖累，铂金饰品和医疗服务价格上涨显著。工业品价格疲软压制PPI，光伏锂电行业价格探底，但政策调整有望推动价格修复。整体通胀走势仍处于探底阶段，周期性行业盈利修复可期，货币政策宽松仍具必要性，短期进一步放松空间有限 [page::0][page::1][page::2]。
本报告涵盖宏观通胀数据解读、十年国债ETF投资策略、A股新开户数据及投资者情绪分析、激光武器产业前沿进展，以及艾芬豪2025年二季度矿业生产情况。报告指出通胀处于探底阶段，PPI延续下跌趋势但部分行业受益“反内卷”政策。十年国债ETF在低利率环境具备久期优势和低成本特色。激光武器在军事应用快速提升，重点推荐产业链龙头企业。艾芬豪铜产量同比增长11%，锌产量创纪录，持续扩产降本。多领域投资机会显著。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::6][page::8][page::9][page::10]
本报告围绕中国股票类ETF资金流动情况展开，重点分析跨境ETF单日净流入达32.13亿元，行业主题ETF和宽基ETF表现分化明显。构建行业拥挤度监测模型揭示房地产、汽车和食品饮料行业拥挤度处于低位，相关ETF产品配置价值较高。通过溢价率Z-score模型筛选出多只潜在套利的ETF产品，提示投资者关注风险和机会 [page::0][page::2][page::3].
