【华西宏观】“资产荒”卷土重来
本报告分析2025年7月中国债市现状，指出债市进入结构性票息行情，呈现“资产荒”特征，国债与信用债利差处于低位，流动性宽松但风险需关注中美关税谈判等因素，建议采取“不争先、不落后”策略以应对当前阶段行情 [page::0][page::1]。
金融研报AI分析
华西最强声 0708 | GB300有望开始起量，中央强调海洋经济；重视生猪板块配置机会
本报告涵盖宏观债市“资产荒”现象及结构性机会，科创债ETF市场规模与投资价值，农林牧渔尤其生猪养殖板块的价格趋势与配置逻辑，以及通信行业GB300新品及海洋经济发展机遇。同时关注全球数贸中心热度与消费板块弹性，新能源及人形机器人等新兴赛道的成长动力，为投资者指示近期重点布局方向和风险点 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
“资产 $+$ 资金”共振：港股业务迈入新时代
本报告深入解析港股市场资产结构与资金生态的变革，重点关注A+H上市扩容和中概股潜在回流带来的市值增厚，以及“新经济”企业权重提升驱动港股估值与换手率的中枢上升，结合南向资金及散户活跃度提升双轮驱动，预期未来十年港股日均成交额复合增长率达14%，为港股业务发展注入新动力。[page::0][page::2][page::7][page::9][page::12]
中金2025下半年展望 | 生物医药：创新驱动，蓝筹稳健
报告指出2025年下半年生物医药领域投资环境呈现“哑铃”结构，一端是创新药产业正进入渐进式创新时代，创新驱动仍为核心，海外BD活动活跃推动行业估值提升；另一端为稳健传统蓝筹，现金充裕、分红稳定，是防守策略。医疗器械处于结构调整和复苏周期，医疗服务面临支付矛盾，商保发展是未来突破口。报告结合多张图表详细复盘创新药走势、资金流向、产业链生态及各细分领域景气变化，强调创新驱动与蓝筹稳健共存的投资逻辑。[page::0][page::1][page::2][page::4][page::6][page::9][page::15]
“大美丽”法案后的美债、美股与流动性
本报告分析“大美丽”法案通过后对美国财政、信用周期及美债、美股市场流动性的影响。法案提高了5万亿美元债务上限，避免财政收缩，财政脉冲有望改善，信用周期重新启动，推动美股和美债回暖。但三季度债券供给高峰可能引发短期流动性抽水，推升美债期限溢价和利率，导致市场波动。中长期看，美联储降息预期和财政扩张利好信用周期，为配置带来机会 [page::0][page::3][page::6][page::8][page::11][page::12]
What Does Individual Option Volatility Smirk Tell Us about Future Equity Returns?
本报告研究了个股期权隐含波动率偏斜（volatility smirk）对未来股票收益的预测作用。实证发现，波动率偏斜越陡峭的股票，其风险调整后收益显著低于偏斜较平缓的股票，年化回报差异约为10.9%。该预测能力至少可持续六个月，且波动率偏斜陡峭的公司常在未来季度出现较差的盈利预警。结果支持有信息优势的交易者倾向通过购入价外认沽期权交易消极消息，并且股票市场对期权市场信息反应缓慢。此外，研究表明波动率偏斜的预测效力独立于多种已知风险因子及市场特征，且与未来盈利惊喜负相关，反映了期权价格中蕴含的公司基本面信息 [page::1][page::3][page::5][page::13][page::16][page::19][page::24][page::29][page::31][page::34]。
Q2业绩同比改善，暑运迎来首个高峰报告
本报告重点分析了2025年第二季度我国交通运输行业的业绩表现，涵盖航空、油运及高速公路板块。航空板块受益于暑运客流高峰和油价下降，盈利同比明显改善；油运预计受OPEC+持续增产带动景气回升；高速公路需求韧性强，财务费用下降助力业绩稳健增长，整体供需与盈利持续向好[page::0][page::1]。
多场景机器人加速出海，固态电池产业持续推进
报告聚焦多场景机器人技术突破与全球市场布局推动价值重估，固态电池产业加速推进带动设备环节受益，叉车智能化与出口链条调整助力相关行业景气，3C设备因新工艺与供应链转移需求增长，建议关注核心技术研发及海外拓展优质企业 [page::0][page::1]。
行业底部确立，“反内卷”有望改善供给
报告认为煤炭行业已到行业底部阶段，预计2025年二季度为基本面拐点。随着“反内卷”政策推动行业供给结构优化，供需双向改善，煤价开启反弹，动力煤和焦煤价格均见底回升，未来旺季需求及减产预期将带动价格进一步上行，具有较强的配置价值 [page::0].
量化择时和拥挤度预警周报（20250706）：市场上行趋势将会延续
本报告基于技术面、流动性指标及情绪模型，判断A股市场上行趋势将延续。流动性冲击指标高于历史平均，情绪指标显示投资者乐观，行业及因子拥挤度呈现活跃特征，提示市场存在一定风险但整体向好 [page::0][page::1]。
“大而美”如何影响美债：当前风险与后续影响
本报告分析美国“ 大而美 ”法案对美债的影响，指出债务上限提高将导致短期美债供给激增，推动利率上行压力。报告强调美债违约概率极低，但债务持续扩张带来的供给冲击与财政可持续性风险值得关注，对全球市场存在潜在溢出效应 [page::0]。
“反内卷”政策加码，科技主题轮动加速
本报告分析“反内卷”政策对行业格局的影响，指出科技主题轮动加速，电子布、反内卷相关钢铁与光伏板块走强，业绩预增和PCB主题保持活跃，强调限产稳价、低空经济、AI新基建和海洋经济四大主题的投资机遇，建议关注供需改善方向及中报季结构调整风险[page::0].
国泰海通 · 晨报0708｜固收、公用事业、中小与股权研究、地产
本报告涵盖美债“大而美”法案带来的债务供给冲击及美债利率上行压力，分析了美债违约风险低但政治博弈加剧的实质；同时关注7-8月电力负荷创历史新高，电价涨幅或超煤价，火电盈利改善；资本转型助推股权市场黄金年代，多元化退出机制完善；地产方面，上半年土地成交价提质提价，一二线城市土地溢价率显著提升，央国企及头部房企积极拿地，行业政策及基本面风险仍存 [page::0][page::1][page::2][page::3]
商品期权周报
本报告聚焦商品期权市场周度交易动态，整体成交量随着新能源板块期权隐含波动率的上升而增长，农产品和黄金期权隐含波动率下降。报告建议利用波动率变化构建跨板块套利策略及期权方向性交易机会，并结合数据分析具体品种的持仓和波动率配置策略，为投资者提供操作建议和风险提示[page::0][page::1][page::2].
基市回顾 | Alpha、CTA周度报告 （06/30-07/04）
本报告聚焦2025年6月底至7月初Alpha与CTA市场表现，从股票及期货指数收益、因子表现以及市场动态进行详尽回顾。股票市场各大指数整体上涨，风格与基本面因子表现分化，Alpha整体偏乐观。CTA市场商品指数普遍上涨，不同行业和品种的动量因子表现分化明显，展示中短周期趋势及截面策略的市场磨损情况，并结合最新宏观经济数据预估市场走势与风险，指导投资者灵活调整策略控制风险 [page::0][page::1][page::2]。
基谈市场 | 联海资产：系统性宏观策略叠加多源收益
本文介绍了联海资产基于量化宏观情景概率模型构建系统性宏观多策略的投资策略框架，强调多维经济情景定义及其资产配置方法，结合战略与战术层面回撤管理，实现多源收益叠加并提升投资稳健性，为宏观多资产配置提供了一套科学、动态、鲁棒的解决方案 [page::0][page::1][page::2]。
2012-2015年熊市周期与当前周期的比较——煤炭篇
该报告围绕煤炭行业2012-2015年熊市周期与当前煤炭周期进行对比分析，指出当前煤炭开采洗选业应收账款高企，行业去杠杆仍未结束，煤炭供需结构呈现结构性过剩，成本支撑较熊市周期有所上移，进口不确定性加剧价格波动，政策端措施加大预期博弈，预计煤炭价格将呈现动态寻底格局 [page::0]。
专题报告 | 电价承压延续，市场化改革步入深水区——电力月度数据报告
本报告分析了2025年5月和6月国内电力行业运行情况，包括工业发电量、用电量、装机容量及电价走势。5月发电增长放缓，新能源抢装明显；6月高温带动三产用电增长，二产用电承压。电力现货市场价格多省份下行，动力煤供需宽松，电价整体呈弱势震荡。广东等重点省份发电价格季节性波动明显，整体供需保持紧平衡。[page::0]
专题报告 | 乙烯：中东缺电对能化市场影响
本报告聚焦2025年夏季中东地区结构性缺电问题及其对能源化工市场的影响，分析中东电力供应端的设施老化和利用率低下，以及快速增长的需求端压力，揭示该地区电力市场脆弱性和区域性电力失衡风险，强调缺电问题对乙烯等能化产品供应的潜在冲击，为投资者提供重要参考 [page::0]。
专题报告 | 中美韩芳烃进出口格局梳理 “苯心聚力，期开得胜”纯苯期货上市系列报告
本报告系统梳理了中美韩三国芳烃（PX、纯苯、MX、甲苯）进出口格局，特别聚焦中国纯苯进口增长趋势及其季节性特征，分析了PX进口下降与国产产能提升背景下的供需变化，以及韩国及美国芳烃出口来源与流向，多渠道套利驱动了进口结构调整，为纯苯期货上市提供市场基础与逻辑支撑 [page::0]
