艾芬豪2025Q2铜产量同比增长11%至11.20万吨，锌产量达到4.18万吨
报告详细披露了艾芬豪公司2025年第二季度铜产量同比增长11%，达到11.20万吨，锌产量也创下新高，达到4.18万吨。Kamoa-Kakula三期选矿厂产能超设计，矿石加工及铜品位提升，推动产量增长。Kipushi锌矿处理能力提升，锌产量预计继续增长。报告还指出了主要风险因素，如美联储政策、国际地缘政治及国内消费影响，为投资决策提供重要参考[page::0][page::1]。
金融研报AI分析
【华西军工】激光武器渐行渐近
本文聚焦激光武器的发展趋势，详述美国海军“弦歌”高能激光武器研发计划及其在新型战斗力构建中的作用，解读激光武器在未来军事应用中的战略价值和技术进展，为军工领域投资决策提供参考[page::0]。
【华西非银】A股新开户数大幅增长，投资者情绪显著回暖
2025年上半年A股新开户数显著增长，个人投资者开户同比提升32.8%，反映出市场活跃度和投资者信心的显著回暖。成交额同比增长超50%，两融余额稳步增长，证券板块表现分化，互联网金融小幅上涨，非车险“报行合一”政策推动财险行业高质量发展，行业风险有所缓解。整体显示资本市场和非银金融行业政策利好趋势明显 [page::0][page::1]。
【华西宏观】通胀仍在探底
2025年6月CPI同比小幅回正至0.1%，环比跌幅收窄，核心CPI持平，PPI持续四个月环比下跌0.4%。食品价格受高温降雨影响超季节性上涨，能源价格回升减少CPI拖累，铂金饰品和医疗服务价格上涨显著。工业品价格疲软压制PPI，光伏锂电行业价格探底，但政策调整有望推动价格修复。整体通胀走势仍处于探底阶段，周期性行业盈利修复可期，货币政策宽松仍具必要性，短期进一步放松空间有限 [page::0][page::1][page::2]。
华西最强声 0711 | 激光武器渐行渐近；艾芬豪矿业 2025Q2生产经营报告
本报告涵盖宏观通胀数据解读、十年国债ETF投资策略、A股新开户数据及投资者情绪分析、激光武器产业前沿进展，以及艾芬豪2025年二季度矿业生产情况。报告指出通胀处于探底阶段，PPI延续下跌趋势但部分行业受益“反内卷”政策。十年国债ETF在低利率环境具备久期优势和低成本特色。激光武器在军事应用快速提升，重点推荐产业链龙头企业。艾芬豪铜产量同比增长11%，锌产量创纪录，持续扩产降本。多领域投资机会显著。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::6][page::8][page::9][page::10]
金工ETF点评：跨境ETF单日净流入32.13亿元；食饮、汽车、家电拥挤度低位
本报告围绕中国股票类ETF资金流动情况展开，重点分析跨境ETF单日净流入达32.13亿元，行业主题ETF和宽基ETF表现分化明显。构建行业拥挤度监测模型揭示房地产、汽车和食品饮料行业拥挤度处于低位，相关ETF产品配置价值较高。通过溢价率Z-score模型筛选出多只潜在套利的ETF产品，提示投资者关注风险和机会 [page::0][page::2][page::3].
Optimal vs naive diversification in cryptocurrencies market: The role of transaction costs and time-varying moments
本报告以加密货币市场为实证对象，系统考察了多种条件均值与条件协方差估计方法及引入交易成本惩罚项对组合优化性能（收益、风险和交易成本）的影响。发现尽管深度学习等先进方法未优于样本均值，波动率的可预测性显著提升投资组合风险控制，且交易成本惩罚项有效降低交易频率，提高表现费用。研究强调估计量的波动性对交易成本与风险的影响，并验证在高相关性的加密货币市场中，基于波动率的时变策略优于基于收益预测的策略和1/N基准，展现波动率预测的经济价值[page::0][page::4][page::24]。
Working with AI: Measuring the Occupational Implications of Generative AI
本报告基于分析微软Bing Copilot 2024年1月至9月期间20万条用户对话，测算生成式AI对美国职业的适用性，明确AI最常帮助完成的信息收集、写作及沟通类工作活动，计算职业AI适用性分数，揭示知识型职业如计算机科学、销售及行政支持受AI影响最大，同时指出各工作活动的完成率和影响范围，佐证实际AI使用与先前预测高度相关，为理解AI对劳动力市场的影响提供量化视角[page::0][page::1][page::4][page::13][page::17]。
The Pandora’s Box Problem with Sequential Inspections
本论文研究了Pandora盒子问题的一个重要推广，允许在开启盒子前进行部分检查以降低成本但获得不完全信息，建立了问题的NP难度并提出了基于阈值的近似最优策略，设计了有效的组合多臂赌博机（MAB）模型并通过数值实验证明阈值策略的良好性能及可解释性[page::0][page::3][page::10][page::20][page::30][page::40][page::50][page::70][page::80].
A Flexible Measure of Voter Polarization
本文提出一种灵活的选民极化度度量方法，允许围绕任意中心点评估政治立场极化状况。通过美国2004-2020年选民调查数据，揭示右翼和左翼极化的不同演化路径，且选举后左翼极化下降、右翼极化上升。该方法还可发现极化变化最大的分界点，并显示意识形态极化与情感极化及分歧议题的重要关联 [page::0][page::2][page::6][page::8][page::9][page::10]。
Electricity Market Predictability: Virtues of Machine Learning and Links to the Macroeconomy
本报告基于新加坡电力市场详细的利益相关者级数据，系统比较了15种机器学习模型及4种集成方法的价格预测表现，验证了机器学习在非线性捕捉、高维复杂性处理和弱因子环境中正则化技术的优势。研究揭示了新加坡电力市场的预测性行为与宏观经济周期和地缘政治风险密切相关，且预测性能在扩张期和市场波动期表现突出。通过特征重要性分析，强调了宏观经济与市场内部变量的交互作用在价格形成中的关键作用，显示市场以供应侧及监管因素驱动为主。预测结果在均值-方差框架下能带来显著经济效益，且新提出的加权集成方法有效提升了预测稳定性和准确性，为电力市场管理及政策制定提供了实证支持和量化工具[page::0][page::2][page::4][page::5][page::6][page::31][page::37][page::40][page::43][page::44][page::45].
2011-2015年熊市周期与当前周期的比较——锰硅篇
本报告深度对比了2011-2015年锰硅熊市周期与当前周期，分析了锰矿价格、产能扩张、供需结构以及成本变化对价格的驱动影响。指出供给过剩与产能集中分布以及新能源发电成本下降是当前价格下行的重要因素，并警惕供应端扰动对价格的短期冲击提供了预警 [page::0][page::1][page::2][page::3]
陆股通Q2增持医药通信非银，减持家电食饮计算机— 一 陆股通2025Q2持仓点评
报告全面分析了陆股通2025年第二季度的持仓结构与资金流向，显示其增持医药、通信、非银行金融等行业，减持了家电、食品饮料及计算机行业。整体持股市值实现稳步回升，持仓市值分布以电力设备及新能源、银行和电子等行业为主。前十大重仓股保持稳定，但部分重点股票如宁德时代、长江电力被加仓。行业净流入与风险提示为报告重点，涵盖美联储加息、地缘政治及汇率波动风险 [page::0][page::2][page::3][page::5][page::6][page::7]
全球资金再平衡，美股流出压力持续— 跨境投资全景洞察202506
本报告系统梳理2025年6月全球资金流向及跨境投资产品表现，重点揭示全球资金再平衡趋势和境外基金资金流动特征。数据显示美股资金持续流出，日本股票基金资金流出明显，而欧洲股市及固收基金资金净流入。互认基金中长久期债券基金和科技股基金表现突出，QDII基金青睐港股科技与医药，沪港ETF呈现结构分化，科技成长和高股息板块依然受追捧。报告结合丰富图表数据，深入解析市场资金动态与资产配置变化，为投资者把握跨境投资趋势提供参考 [page::0][page::4][page::6][page::10][page::13][page::14].
华鑫证券研究所2025实习生招聘
本资料为华鑫证券研究所2025年实习生招聘宣传内容，介绍了机构背景、实习培养机会、招聘职位及流程，意在吸引具有金融、经济、财会等复合类专业背景的全日制本科及以上在校大学生参与实习项目，为其提供360度实战研究机会和多岗位涉猎，助力人才培养与发展。
【机械】美越达成贸易协议，关注美国关税政策变化下出口链走向机械设备行业周报
本报告聚焦美越最新贸易协议对机械设备行业出口链的影响，分析美国对越南及转运货物关税调整带来的贸易策略变化，结合6月工程机械产品销售及开工时长数据，维持行业“看好”评级，并推荐重点关注三一重工等优质标的，为投资者提供前瞻性判断和风险提示。[page::0][page::1]
【宏观】工业消费品价格升温 ——2025年6月物价数据点评
2025年6月CPI由降转涨，工业消费品价格升温，受能源价格回升和部分工业品替代需求影响；PPI同比降幅扩大，受原材料季节性下行和出口压力影响，预计7月物价总体保持低位震荡 [page::0][page::1]。
