金融研报AI分析
由创新高个股看市场投资热点
本报告通过跟踪市场中250日创新高个股及其行业、板块分布，分析市场风向标及热点。数据显示873只股票在20个交易日内创250日新高，制造、周期板块表现突出，并针对平稳创新高股票从分析师关注度、股价相对强弱等维度筛选出38只优质标的，辅助投资者捕捉趋势机会 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]。
【金融工程】私募管理人调研系列（二）：地缘冲突与政策频发，解码管理人破局之道
本报告从地缘冲突频发与中美政策变化角度出发，分析其对私募管理人投资策略的影响。关注光伏板块业绩驱动、商品价差波动利好套利、商品市场高波动背景下CTA策略的突出表现。量化指数增强策略表现优异，尤其小市值产品，管理人建议采取兼顾成长与价值的双轮驱动配置，商品和债券市场各具机遇。风险集中于地缘政治和政策不确定性 [page::0]。
关税扰动降低，双雄份额提升趋势未改
报告分析了全球黑电行业关税扰动降低的背景，预计美国对主要家电产能基地关税将下降至10%-40%，缓解市场悲观预期。中国黑电“双雄”TCL和海信凭借全球供应链布局和技术升级趋势（如MiniLED技术）持续提升全球市场份额，逐步缩小与三星差距，整体行业盈利能力有望增强。全球供应链韧性和灵活产能调配是核心竞争优势，风险主要来自关税政策不确定性与面板价格波动。[page::0]
人形机器人量产风口下的价值锚点——灵巧手行业专题报告
本报告聚焦人形机器人市场快速发展下的关键部件灵巧手，分析其技术演进趋势及市场规模预测，预计2030年全球多指灵巧手市场规模将超过50亿美元，年复合增长率达64.6%。报告指出中国市场增长迅速，竞争格局正经历结构调整，技术创新如轻量化、高仿生度、多模态感知是未来核心驱动力。[page::0]
转债新高，困局何解
本报告详细分析了转债市场在2025年上半年表现，指出转债指数突破新高，价格达历史极值但受强赎条款限制上涨空间有限；并提出低价和不强赎策略可能成为市场结构性突破口。报告还结合权益市场可能态势，提出转债当前面临价格保护缺失、市场高位和估值双高困境，建议挖掘电子、半导体行业转债及公告不强赎品种以寻找配置机会 [page::0].
宏观因子风险平价：基于中国市场的多因子资产配置框架与实证分析
本文基于宏观因子风险平价理论，结合中国市场特色，提出“定维度、筛资产、高频化”的宏观因子构造方法，形成增长、通胀、流动性等多因子框架，构建适合中国市场的因子风险平价资产配置模型。通过稳健回归估算资产风险暴露，采用FIFAA“四步走”策略，进行三套策略方案回测。结构上涵盖轻量化双因子、三维度三因子及广谱多因子配置。实证结果显示，因子风险平价实现波动率控制下的超额收益，三维及多因子模型风险调整收益更优，且半衰期加权进一步提升了策略表现。因子配置相较传统资产风险平价具有更强风险分散与收益弹性 [page::1][page::10][page::25][page::26][page::29][page::32][page::36][page::37]
【社会服务】人力资源服务行业：具备跨周期增长能力，关注头部企业规模增长—顺周期下自然增长，逆周期下业务韧性十足
本报告深入分析人力资源服务行业的供需两端动态，指出行业自2016年以来保持11.64%的营收复合增长率，呈现跨周期增长特征。受益于数字化及政策扶持，行业效率和规模不断提升。需求端则体现出劳动力从量向质的转变及灵活用工需求增长。行业在顺周期下具备显著扩张潜力，逆周期中灵活用工与外包业务展现出韧性，头部企业规模提升空间广阔，估值较低且业绩增长预期强劲，维持行业强于大市评级 [page::0]。
【策略研究】策略点评报告—并购重组跟踪半月报
本报告聚焦2025年6月23日至7月6日期间中国A股上市公司并购重组市场，整体活跃度虽下降但呈现频率高、主体多、领域广的特点。房地产管理、机械Ⅲ、电子设备等行业并购活跃，民营及地方国企积极开展多类型并购操作。结构性重组在监管优化驱动下呈上升趋势，预计经济修复与政策支持将推动市场进一步释放产业整合和价值重塑空间，提示关注政策变动风险。[page::0]
【策略研究】策略点评— “淡化”3500点
本报告分析了上证指数站上3500点的原因，强调金融行业股价强势及“反内卷”政策预期是主要驱动力，建议淡化整数关口的心理影响，关注金融行业指数走势及成交额特征，指出后续指数进一步上涨需政策效果显现，强调科技成长股的相对低位投资价值[page::0]。
中银早刊-20250711
本报告为中银证券2025年7月11日早盘市场简报，涵盖沪深股市重要指数变动、并购重组活跃度、人力资源服务行业趋势及全球主要市场指数数据。重点强调上证指数突破3500点受金融股和政策预期推动，指出未来政策落地对市场继续上扬的重要性。人力资源服务行业持续增长，数字化和政策扶持助力行业扩展，市场参与者集中度仍待提升，显示行业长期发展潜力。[page::0]
“反内卷”扩围并初步见效，行情演绎关注增量信息——A股市场投资策略周报
本报告回顾了近期A股市场的行情表现及通胀数据，分析了“反内卷”政策的扩围和初步成效，指出政策推动供给端出清及价格回升为中长期盈利回升提供支撑，强调短期业绩与中长期预期拉锯格局，聚焦银行、光伏、电力设备及TMT等行业的投资机会 [page::0][page::1]。
【山证金融】行业快报：稳定币新纪元，监管政策逐渐完善
本报告聚焦香港稳定币监管新政的出台及其影响，解析数字人民币及跨境支付通发展，强调趋稳的监管环境对数字资产生态健康发展的推动作用，并给予相关上市公司关注建议，为投资者布局数字货币与金融科技领域提供参考[page::0][page::1]。
【山证通信】行业周跟踪：Coreweave开启首批部署GB300，星网发展有望加速
报告梳理了海外AI算力需求的最新动态，CoreWeave首批部署英伟达GB300，预计带动新一轮资本开支浪潮，并分析了ORACLE大额算力订单与国内星网卫星互联网新管理班子推动市场加速商用。细分通信板块表现分化，设备商、光模块等子板块领涨，个股涨幅榜中源杰科技涨超6%。整体市场供需景气持续，估值处于历史低位，投资者应关注海外算力与卫星互联网相关公司机会[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]
【山证医药】创新药动态更新：PD-1(L1)/VEGF双抗多项NSCLCIII期临床达到PFS终点结直肠癌等肿瘤一线临床获益明显
本报告聚焦PD-1(L1)/VEGF双抗创新药的最新临床进展，涵盖NSCLC、结直肠癌、TNBC等多种肿瘤治疗领域，揭示依沃西等多款药物III期关键临床试验达到PFS终点，显示显著疗效和良好安全性，为肿瘤免疫治疗带来重要突破 [page::0][page::1]。
【山西证券】研究早观点 （20250711）
本报告涵盖银行稳定币监管新政策、通信行业AI算力与卫星互联网发展、生物医药创新药进展，以及光伏行业生产与价格动向，重点推荐了爱旭股份等优质标的，展望相关行业投资机会与风险 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]
中金：关注反内卷效应 ——2025年6月物价数据点评
2025年6月CPI同比由负转正，主要受工业消费品价格回升以及能源与核心商品价格改善推动。PPI同比跌幅扩大，供过于求和需求不足依旧是主要矛盾。反“内卷式”竞争及相关政策有望改善价格战，促进消费恢复和物价合理回升。供需两端政策共同发力，预期物价将得到支持并维持温和上行趋势 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::6].
中金2025下半年展望 | 储能：出海新方向，市场新规重运营
本报告深度分析2025年全球储能市场展望，预测全球储能出货量达390GWh，同比增长16%，重点关注表前侧与表后侧储能在各区域的增长动力与市场机会，涵盖中国、美国、欧洲及亚非拉等，结合政策、技术、经济性及地缘政治风险，厘清储能出海新方向及运营重点 [page::0][page::1][page::3][page::5][page::18]。
中金2025下半年展望 | 电力设备 $+$ 工控：传统赛道有韧性，关注新质生产力、核能、出海方向
报告聚焦电力设备与工控行业2025年下半年展望，认为电网和工控行业基本面保持韧性，电网投资维持高增长，特高压项目下半年核准有望加快[page::1][page::2]。工控市场周期窄幅波动，需求库存双改善，人形机器人和新质生产力带来估值弹性[page::5][page::6][page::11]，核能产业迎来战略复兴阶段，重点关注核电设备、小型堆（SMR）及核聚变赛道[page::12][page::13][page::14]。此外，海外电网投资景气延续，特别是欧洲热泵与光伏扬水驱动工控出海增长[page::19][page::22][page::23]。风险来自电网投资波动、宏观经济及国际贸易政策变化等[page::24]。
【华西机械】骄成超声（688392）：主业复苏向上，半导体业务受益3D封装
报告聚焦骄成超声公司2024-2025年业绩复苏，锂电设备回暖、汽车线束和半导体业务快速放量。2024年营收和净利润均显著增长，毛利率维持高水平，耗材端盈利能力突出。半导体产品线受益先进3D封装技术需求扩展，半年内相关设备订单批量释放。2025年营收预计持续高速增长，给予“增持”评级，风险关注锂电行业景气及半导体新品推广。[page::0][page::1][page::2]
