报告点评了星源卓镁2025年三季度业绩，虽净利润短期承压但营收增长，主要因研发投入及新品量产爬坡。公司持续获得新能源汽车镁合金核心订单，未来4-6年合计订单金额超33亿元，反映镁合金性价比优势及轻量化趋势。募资4.5亿元用于扩产，年产300万套镁合金件新项目已获批，预计产能提升将带来业绩持续改善。报告维持“增持-A”评级，预期2025-27年营收和利润持续增长 [page::0][page::1]。
本报告聚焦消费电子行业2025年走势，重点关注智能眼镜品类的突破和消费群体破圈，分析相关产业链投资机会，结合2025年第三季度智能手机和平板电脑市场数据，强调苹果产业链的出货量超预期，提示新品销售及原材料价格上涨风险 [page::0].
本报告回顾了2025年10月大类资产及ETF市场表现，债券表现优于商品和股票，商品中黄金价格再创新高而油价下跌。ETF数量和规模继续增长，行业主题ETF规模首次突破万亿元，资金流向显示行业和主题ETF吸引净流入，宽基ETF则流出明显。科技板块分化调整，市场风险偏好上升，整体展现结构性机会与分化趋势 [page::0][page::1]。
本报告分析全球主要央行政策呈现明显分化，美联储因经济数据缺失保持谨慎态度，市场避险情绪上升。商品市场供需矛盾加剧，黄金受益于地缘政治及央行购金支撑，中长期偏乐观；原油供给过剩，价格承压。债市短端收益率下行，长端受流动性和政策风险支撑形成收益率曲线陡峭化。美元指数面临下行压力，非美货币相对稳定。权益市场风格从成长转向价值，科技股受AI泡沫担忧影响大幅下跌，A股及港股显示出估值优势吸引资金流入。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]
本报告分析2025年11月上旬港股市场表现，指出全球主要股指多数下跌，港股三大指数涨跌不一，多个行业板块分化明显。资金面上，南向资金持续净流入但成交额下降。港股估值处于中高分位水平，风险溢价较低，市场风险偏好下降。展望未来，临近年底，市场震荡可能持续，建议关注周期股、红利股及中长期利好出海板块 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]。
本报告回顾了2025年11月初A股市场的震荡向上行情，分析了风格与行业轮动特点，指出反内卷、新质生产力、消费及“两重”领域为重点布局方向，强调政策与业绩验证带来的中长期向好趋势，为投资者提供明确配置建议和风险提示。[page::0][page::6]
本周宏观数据显示内需恢复具备一定韧性，消费和外贸逐步回暖，生产端呈小幅下行趋势，物价表现分化：CPI中猪肉价格下滑而蔬菜价格回升，PPI中油价及部分黑色金属涨跌互现。财政政策发力明显，专项债发行接近尾声，政策环境继续支持经济稳定运行。海外方面，美国政府持续停摆加剧政策不确定性，部分央行维持宽松立场，全球流动性环境整体稳定。贸易政策面临司法审查，短期内不确定性加大。[page::0][page::1][page::2]
报告基于2025年10月CPI、PPI最新数据，指出核心通胀持续回升，鲜菜和旅游价格显著上涨推动CPI回暖；PPI同比降幅收窄但经济内生动能不足。固收策略显示债券较股票性价比提升，ETF量化策略多维配置多个主题ETF取得较好收益。此外，关注智能眼镜消费升级、天邑股份光网业务拐点、汽车电子及L4自动驾驶业务的行业发展机遇，以及光伏电池设备领域新技术布局与反内卷政策影响，为投资者提供多维度配置思路与风险提示 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
合合信息2025年前三季度营收13.03亿元，同比增长24.22%，归母净利润3.51亿元，同比增长14.55%，三季度单季表现更佳。公司核心产品用户增长持续，海外市场和AI功能布局加速，有望带来新的增长动力。预计2025-2027年营收和净利润稳步提升，首次覆盖给予“增持”评级 [page::0][page::1]。
复锐医疗科技2025年第三季度实现收益同比双位数增长，主要受益于中国及亚太市场设备订单增长和注射填充业务强劲表现。旗下Alma Harmony设备及Soprano系列激光设备带动能量源设备业务回升；玻尿酸产品持续增长，长效肉毒素达希斐预计2025年上市，有望显著提升业绩。未来三年公司营收与净利润预计稳步增长，首次覆盖给予“增持”评级。[page::0][page::1]
报告分析了京基智农2025年前三季度业绩，下调公司未来三年收入和净利润预期。尽管猪价下行及地产去化对短期业绩有压制，但生猪养殖成本持续优化且核心养殖业务韧性较强。公司房地产业务稳步去化，新启动的潮流艺术IP业务带来未来增长潜力，维持“买入”评级，风险主要来自猪价波动和产能释放不及预期。[page::0][page::1]
报告分析了Albemarle 2025年Q3财务及运营数据，锂盐销量环比增长15.5%至6.7万吨，价格下跌导致净销售额同比下降，毛利润环比大幅减少但同比扭亏为盈；调整后EBITDA增长7%，经营现金流显著提升，资本支出下降，流动性充足，出售合资企业股份获益6.6亿美元。风险包括下游需求放缓及地缘政治风险等。[page::0][page::1]
本周纺服行业周报聚焦阿迪达斯、PUMA和安德玛等核心品牌最新财报及业绩指引，揭示PUMA预计全年销售低双位数下降及第二轮全球裁员计划。行业数据体现箱包和部分运动品类回暖迹象，同时羊毛价格持续上涨19.24%。中美经贸关系改善对制造业订单形成正面预期，制造和品牌类企业迎来业绩修复机会。全行业面临汇率及原材料波动风险，关注库存管理与市场需求变化 [page::0][page::1][page::2]。
报告跟踪11月初中国流动性状况，指出央行通过逆回购和MLF工具为资金面保持宽松，尽管政府债发行提速导致净缴款大幅上升到4042亿元，但央行预计通过常规操作维持资金利率稳定，票据利率有所上行，同业存单发行利率持续下行且到期压力抬升，整体流动性平稳但面临政府债缴款压力风险。报告关注资金面结构性变化及未来流动性态势，结合具体利率走势和公开市场操作数据提供风险提示 [page::0][page::1]。
报告指出11月初流动性宽松，政府债净缴款将大幅提升至4000亿以上，央行可能通过买入国债等工具对冲流动性压力，资金面预期总体平稳。[page::1] 纺服行业方面，PUMA销量及利润下滑显著，行业调整明显，同时阿迪达斯和安德玛表现存在分化。[page::2-3] Albemarle Q3业绩受到锂盐价格下跌影响利润下降，现金流强劲，全年自由现金流可期。[page::4-5] 京基智农养殖成本优势显著，地产业务稳步消化，新业务具备增长潜力。[page::5-7] 复锐医疗科技Q3收入实现双位数增长，玻尿酸及长效肉毒素产品驱动业绩提升，达希斐国产肉毒素上市前景良好。[page::7-8] 合合信息三季度经营向好，月活及付费用户双增，AI和海外市场布局是增长驱动力。[page::9]
报告通过分析ETF资金流向、个人投资者行为、隐含波动率及成交集中度等关键指标，判断当前A股流动性牛市的节奏与风险，指出结构性风险释放后仍有上涨空间，建议适度增加红利类资产仓位，等待题材股更好买点 [page::0][page::1].
本报告针对2026年大宗商品市场展望，分析了地缘政治博弈、资源安全诉求和新兴需求增长三大主线，指出供应弹性受资本开支下行和地缘风险挑战，能源转型和储备建设带来战略需求，且AI投资及新兴经济体工业化为需求增长新动力，预计铜、黄金等有色与贵金属表现优异，油价有望迎供应拐点并突破成本区间 [page::0][page::1][page::3][page::6][page::10][page::13][page::16].
本报告展望2026年中国A股市场，认为“9.24”以来震荡上行行情仍将延续，但估值修复后基本面重要性提升。中美关系进入新阶段，国际货币秩序重构、AI革命应用关键期及创新产业业绩兑现将继续支撑中国资产表现。资金面活跃，风格趋向均衡，重点推荐景气成长、外需突围与周期反转三条主线，风险提示包括基本面改善低于预期及海外地缘风险等。[page::0][page::1][page::2][page::8][page::15][page::26]
本报告深入分析中国宏观经济现状与政策趋势，评估2026年经济增长目标和结构调整路径。预计2026年经济增长约5%，供给侧政策继续“反内卷”以减少低效产能，同时增加优质消费供给。需求侧政策适度加码，财政支出结构优化，重点支持科技、民生与新基建领域，抑制债务风险，促进内循环活力。出口韧性强，预计增长6%，但对内需拉动边际减弱。整体政策组合力图实现稳增长与结构优化“双重目标”[page::0][page::1][page::2][page::9][page::21][page::23]
2025年前三季度，上市券商归母净利润同比增长62.4%，主要受自营及经纪业务带动，净利润率提升至41%。行业分化显著，大中型券商受益于投行业务和资管转型优势，自营转型成为经营差异的关键。券商板块受益于配置力量与业绩弹性共振，继续看好该板块投资机会 [page::0][page::1]。
