华泰金工 | 春季躁动行情中成长风格或占优
报告基于多维择时、风格择时、遗传规划行业轮动与宏观因子风险预算的全天候增强框架，判断春季躁动行情已现但尚未一致，推荐左侧布局并看好成长/小盘风格与汽车、传媒、贵金属等行业；中国境内全天候增强组合本年以来绝对收益14.74%，月胜率100%，得益于超配商品表现突出 [page::0][page::2][page::9]
金融研报AI分析
化工行业周报20251228-国际油价持平，MDI价格略跌、醋酸价格上涨
本周化工品价格呈分化：100个跟踪品种中34涨、32跌、34平；国际油价基本持平，WTI与布伦特波动有限，天然气价格大幅上行；MDI小幅下跌且供需偏弱、成本端微降导致毛利回落；醋酸受装置检修与低库存支撑价格回升。报告对供应（装置检修/产能）、下游开工与成本利润做出逐项分析并给出短期走势判断与风险提示 [page::0]
市场点评报告-科创板“开闸”商业火箭
报告解读上交所发布的科创板第九号指引，明确将商业火箭纳入第五套上市标准，强调硬科技属性与技术里程碑（可重复使用技术的中大型火箭首次入轨）作为审核重点，旨在为商业航天长期资本供给和规模化发展提供可预期路径，短期利好产业链相关结构性分化，但不以短期盈利为唯一门槛，更多关注技术与商业化安排的可行性与先发优势 [page::0]
如何理解融资成本低位运行-高频数据扫描
本报告分析当前融资成本处于低位运行为何可持续：央行已将利率视为在1.6%-1.9%区间的平衡态并倾向于通过降准降息与国债买卖等工具维持该区间，基于此判断我们认为2026年货币政策存在两次各10BP降息空间；同时结合美国季度GDP、工业生产与上游物价的高频数据，评估全球与国内通胀、贸易与大宗商品对利率与融资成本的传导路径，为利率与固收配置提供参考 [page::0]
电子行业2026年年度策略-算力基建驱动AI“从 $\mathbf{0}\rightarrow^{\cdot}$ 1”主线，“端云共振”主导存储和终端创新机遇
本报告展望2026年，判断算力基建将驱动AI进入“0→1”变革窗口，带动PCB、高频树脂、HVLP铜箔、光互联等上游电子材料需求，同时预计2026年存储位元产出增长有限、存储价格上涨趋势或贯穿全年，消费电子面临成本压力与结构性创新并存的格局，为行业配置提供方向性建议。[page::0]
新能源发电行业2026年投资策略-反内卷大势不改，新技术推动升级
报告认为136号文推动新能源电站发电后市场化交易，短期可能导致装机波动但长期因能源安全需求装机空间广阔；海上风电与桩基环节将迎来增量，光伏需把握“反内卷”政策节奏与钙钛矿等新技术的扩产节奏以重塑竞争格局，2025-2035年风光年均装机或突破400GW [page::0]
免税行业报告-政策加码，景气回升，重视投资机遇
报告指出在政策加码与外部环境优化下，免税行业景气度回升：高端消费回暖、离岛免税销售显著恢复（11月同比增速达27%），市内与口岸渠道在国际客流恢复和政策放宽下具备长期成长空间；报告同时提示消费恢复不及预期和竞争加剧为主要风险，为投资者提供行业景气与政策跟踪视角[page::0]
宏观和大类资产配置周报-本周沪深300指数上涨1.95%
本周周报回顾宏观与大类资产表现：沪深300本周上涨1.95%，股指期货上涨2.46%，焦煤与铁矿石小幅下跌；余额宝7天年化收益率为1.04%，十年国债收益率上行1bp至1.84%。报告并提示资产配置相关风险（全球通胀二次上行、欧美经济回落及国际局势复杂化）以供配置参考与进一步阅读 [page::0]
1-11月工企利润数据点评-固投需求仍是解决“价格不振”的核心
报告基于国家统计局1-11月数据，指出规模以上工业企业利润微增但11月当月显著回落，营业收入与成本增幅收窄，PPI与生产资料PPI延续下行，表明价格端仍制约工业利润；报告强调通过推动固定投资回稳以改善工业品价格与企业盈利为关键政策方向 [page::0]
财信证券晨会报告20251229
报告判断“春季躁动”行情已开启，建议短期提升风险偏好和仓位，重点关注滞涨的科技成长（如AI应用、国产AI算力、人形机器人）与有色金属（包括白银、战略性小金属与工业金属）两个主线；同时披露基金、ETF与债券市场短期表现并给出行业与公司跟踪要点，为中短期资产配置与选股提供操作方向与风险提示 [page::0][page::1]
2026年可转债年度策略：风格再平衡，结构中求胜
本报告回顾2025年可转债市场：正股驱动下转债表现良好、估值处于历史高位且供需偏紧；展望2026年，在“双宽松”与流动性充裕背景下，A股“慢牛”延续概率大、转债估值有望维持高位但结构性分化显著，建议采取哑铃型配置（大盘高评级防御 + 科技/反内卷低溢价精选）以兼顾防御与弹性 [page::0][page::1][page::12]
财信证券宏观策略周报（12.29-1.2）：“春季躁动”行情开启，关注有色及科技
本周报告判断“春季躁动”行情已启动，万得全A突破均线、成交放大，短期宜提升风险偏好并重点布局滞涨科技成长与有色金属；同时关注商业航天、国产AI算力与政策利好催化的新消费方向，货币政策仍维持适度宽松基调及人民币震荡偏强的外部环境也为市场提供支撑 [page::0][page::2]
因子跟踪周报—波动率流动性价值因子表现较好
本周因子跟踪显示：在全A及各主要指数池中，波动率、流动性、价值等风格因子表现突出；同时在FactorZoo的12个Alpha因子中，FZ2、FZ4、FZ8表现较好。报告以多因子回归与单因子IC/因子收益两条线跟踪因子有效性，并给出各指数池（全A/沪深300/中证500/中证1000/创业板）下的因子排名与多头组合净值走势，为量化选股与因子轮动提供参考。[page::0][page::9]
中金：分行业看贸易盈余
报告指出：2025年1-11月中国商品贸易顺差创历史新高（约10758亿美元），出口小幅上升、进口小幅下降共同推动顺差扩大；制造业国产化提高与私人部门去杠杆是进口下降的主要结构性原因，服务与收益项逆差使经常账户/GDP低于货物顺差/GDP，外部失衡总体未过度显著 [page::0][page::2][page::3].
中金：如何看待2026年红利行情？
报告认为2026年红利风格仍有结构性与阶段性机会，尽管2025年成长主导、红利表现平淡，但在政策鼓励分红、险资及居民资产配置向权益迁移、以及低利率/“资产荒”背景下，红利资产替代债券的吸引力上升；为此中金更新并优化了高股息高分红选股模型（本次入选45家公司），并给出具体筛选条件与分行业股息率标准以提高分红可持续性选择效果 [page::0][page::1][page::2][page::5]
中金：如何看待年末人民币汇率的加速升值？
本报告认为，近期人民币年末快速升值主要由美元走弱与季节性结汇共同驱动，货币当局通过中间价与逆周期因子对升值速度进行适度平滑，但短期升值幅度略超预期；中长期看，“弱美元+中国顺差与低通胀”仍支撑人民币温和走强的总体趋势 [page::0][page::3][page::4][page::5][page::7]
中金：人民币并未明显低估
报告从（后）凯恩斯主义视角出发，认为资产价格与金融周期比经常项目对汇率影响更大，实证显示房价与股价对人民币汇率具有显著解释力，而贸易顺差对汇率的统计意义较弱，因而得出人民币并未明显低估的结论 [page::0][page::5][page::12]
【华西食品饮料】安井食品（603345.SH）深度报告：业绩已现拐点，景气度持续回升
本报告判断安井食品已出现业绩拐点：25Q3 单季营收与归母净利润实现回升，毛利率改善，产品创新与渠道升级驱动盈利能力修复；公司通过锁鲜装、虾滑、烤肠等大单品矩阵和商超定制、国际化扩张提升中长期成长性，并据此上调2025-2027年营收与利润预测，维持“买入”评级 [page::0][page::1]
【华西有色】能源金属周报：短期锂价仍持续看涨，看好价格重估背景下的关键金属全面行情
本周报告综述能源金属（锂、镍、钴、锑、稀土、锡、钨、铀）市场：短期碳酸锂继续去库存并维持偏强，印尼RKAB与伴生矿税改导致镍/钴原料供应端收紧，锑与稀土等因供应偏紧和政策因素具备价格支撑，报告给出核心受益标的与主要风险提示，为金属价格重估下的布局提供参考 [page::0][page::2]
纺服行业周报：期待1月年报预告行情，推荐百隆东方
本周研报回顾：滔搏FY26Q3零售额同比降高单位数并呈关店放缓趋势；我们在制造端偏好成长型个股（推荐百隆东方、健盛集团等），品牌端看好高端消费复苏下的利润弹性（推荐锦泓集团、歌力思等）；同时跟踪到11月淘宝/天猫女装等品类销售继续下行，但箱包增速回升；原材料方面，澳大利亚羊毛自2025年7月起涨至今，25年初至今涨幅约29.52%，供需错配是主因；文末给出行业并购与资本动态以及风险提示。[page::0][page::1][page::2]
