宽基指数优选配置策略合集
本报告构建并验证“Alpha+双Beta”宽基指数优选策略框架，通过宏观Beta、技术Beta及Alpha因子复合，设计季度与年度两种换仓策略，滚动窗口最优化加权季度换仓策略年化超额收益率达8.8%，胜率64.7%；年度换仓滚动窗口等权加权策略年化超额收益率达6.7%，胜率80.0%。策略有效战胜中证800全收益基准，向投资者提供稳定的宽基指数配置方案 [page::0][page::6][page::7][page::8]。
金融研报AI分析
企稳的 A 股与日趋平庸的“聪明钱”——中银量化中期策略
本报告基于沪深300指数构建了结合盈利预期、利率与估值的三因子股指收益率预测模型，预计未来半年收益约2.4%，未来一年约6.4%。通过实证分析发现，分析师盈利预期的绝对值滞后于指数变动，但其边际变化能较好预测未来盈利。利率对股指收益存在正反博弈，估值PE与未来收益负相关。外资（北上资金）对市场边际影响增强，选股偏好向低估值、高ROE、低换手率靠拢，与公募基金风格趋同。外资行业配置与超额收益正相关，且对周期和金融等板块超额收益增强。针对MSCI成分股调入，北上资金具有显著的提前增持效应，建议投资者提前布局相应标的以捕捉alpha效应[page::0][page::4][page::5][page::6][page::9][page::10][page::11][page::12][page::14][page::15][page::16][page::19][page::20]。
纳入微盘股指数的宽基指数优选配置策略
本报告基于“Alpha+双Beta”体系，构建了宏观Beta、技术Beta及Alpha三类因子，从宽基指数池中进行季度换仓优选，策略实现年化超额收益显著，且包含对纳入万得微盘股指数的稳健性验证，为宽基指数优选配置提供量化策略框架和优化方案[page::0][page::5][page::34]。
如何追踪“国家队”构建股票优选组合？(改进版 2.0)
本报告基于“国家队”资金流特征，构建了“择时-构建因子-因子复合”三步量化选股策略。采用市值比Zscore斜率择时“国家队”入场，通过三个因子分别衡量持仓市值变动、股价空间和持仓市值，结合择时构建复合因子选股。策略在沪深300、中证500、万得全A范围内均获得稳定10%左右的年化超额收益，且模型换仓频率低，有较好实用价值。风险在于历史数据模型失效风险需关注。[page::0][page::4][page::6][page::8][page::13][page::14][page::19]
期权投资专题报告（一） 牛市收益高倍放大器：牛市价差策略
本报告系统介绍牛市价差策略及其构建方法，结合2020年沪深300ETF市场行情进行回溯测试，分析认购与认沽牛市价差在牛市、熊市中的表现差异、杠杆和Greeks特征，揭示保证金对策略收益率的影响与风险提示，为期权投资者提供牛市增强收益的可行路径 [page::3][page::7][page::9][page::10][page::11]。
中银量化2023 年度策略
本报告基于历史数据和领先经济指标，对2023年A股的估值和盈利进行分部预测，修正模型显示Wind全A指数预期收益率高达36%。同时分析美股估值承压与外资流入减缓情况，揭示A股“聪明钱”越来越以我为主现象，并通过分析师一致预期筛选出非银金融、建材、机械、食品饮料、纺织服装和电子六大行业为结构性机会，提供了2023年中国权益市场的策略方向与风险提示 [page::0][page::10][page::14][page::16][page::17].
如何追踪“国家队”构建股票优选组合？
本报告提出基于“国家队”资金入场择时的多因子选股策略，构建了择时指标及三个核心因子，分别对应不同的市场阶段，最终采用因子等权复合方法进行股票优选。通过在沪深300、中证500和万得全A三个市场范围内回测，证实该策略能稳定获得年化11.6%-21.1%的超额收益，且换手率低，风险有限，策略表现稳健。持仓空间因子参数测试及多基准下的敏感度测试为策略的适用性和鲁棒性提供有力支持[page::0][page::3][page::5][page::7][page::9][page::10][page::11][page::12][page::14]。
盈利公告后的价格漂移
本报告系统研究了中国A股市场上市公司年报和季报盈利公告后的价格漂移（PEAD）现象，采用SUE模型衡量盈利惊喜，验证了价格漂移的存在及其持续带来的超额收益机会。基于盈利惊喜构建的多空量化策略在2005-2011年期间展现出较高的胜率和显著的超额收益，尤其是以Decile 10多头与Decile 2空头的对冲策略表现最佳，年化收益达25.68%。此外，大小盘股及不同季报对价格漂移的影响也进行了分析，发现大中盘表现更为理性且收益明显。基于PEAD效应设计的绝对收益策略累计收益显著跑赢沪深300指数，证明了盈利公告后信息在A股市场中持续影响股价的现实意义和投资价值[page::0][page::2][page::4][page::6][page::8][page::9][page::10][page::15]。
基于多因子的投资组合策略
本文以中证800指数为研究对象，基于2000年以来的月截面收益率数据，系统筛选并剔除高相关因子后保留15个，最终选定规模、净利润增长率、营业收入增长率、换手率、波动率、盈利率、现金比、1月反转与12月动量共9个因子构建多因子投资组合策略。通过等权、最小方差和均值方差三种加权方式构建因子组合，并对不同持仓规模的复合指数进行回测，结果显示等权组合在信息比率和胜率表现最优，且收益领先基准中证800指数，回测覆盖2004年至2011年，体现了因子萃取有效性及组合稳定性 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::9][page::10]
技术分析量化系列之三 ILLIQ 非流动性因子的测算
本报告基于Amihud（2002）ILLIQ非流动性因子，测算并验证了A股市场流动性与股票超额收益的关系，发现流动性好的股票具备小幅正超额收益，非流动性溢价需长期持有，且ILLIQ因子与市值高度负相关，流动性溢价在剔除规模因素后超额收益表现有限，提示流动性因子影响股票超额收益较轻微[page::0][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12]。
2012 年报量化专题系列之三 基于一致预期的 PEAD
本报告基于朝阳永续一致预期数据，构建CAF模型分析盈利公告相对于市场一致预期的价格漂移现象（PEAD）。研究发现一致预期数据准确性逐年提升，卖方普遍持乐观看法，但CAF模型的PEAD表现不稳定，且难稳定获得超额收益。大盘股信息反应更明显，部分年份极端表现影响整体信号有效性，提示基于一致预期的价格漂移及策略实用性尚存在疑问 [page::0][page::4][page::6][page::8][page::12]。
衡量市场因子强弱的方法探讨
本报告提出通过相关度、离散度与贡献度三种指标，综合衡量市场因子（如市值因子）的强弱程度。实证分析表明相关度与贡献度高度相关，且在市值因子上相关性达90.7%。离散度指标揭示了市场波动率聚集特征，有助于识别因子强度阶段性变化。以中证800数据为例，最新市值因子相关度为0.89，显示近期小盘风格明显占优，贡献度处于一般水平，因子强度为中等，且小盘风格自8月以来持续上升。[page::0][page::2][page::4]
2012 量化专题系列之五 一致预期-基本面因子的测算
本报告测算了基于一致预期数据的三大基本面量化因子ERG、EEY和GPE，采用沪深300、中证500和中证800成分股测试因子效用与回测表现。ERG因子在沪深300及中证800表现一般但季频策略较优；EEY因子2007年及2009年效果显著，近期失效；GPE因子表现最佳，尤其在大盘股中表现稳定且回撤可控，推荐重点关注。整体来看，一致预期因子虽具创新，但因市场对预期数据认知充分，超额收益有限，未来需继续因子创新和策略研究。[page::0][page::2][page::5][page::8][page::14][page::15]
从收益率偏差与换手率偏差研判市场趋势
本报告基于A股历史数据，重点运用收益率偏差与换手率偏差两个指标，辅助判断市场短期与中期趋势。收益率偏差指标走势较为敏感，适合捕捉趋势起点和后期转折，换手率偏差指标波动较小，适合确认中期趋势。两个指标相关性达76.7%，且在趋势转换时呈现领先次序差异，实证图表清晰展示了指标与上证综指走势的动态关系，提供了从指标变化解读市场趋势的方法论 [page::0][page::1][page::2][page::3]。
月度净增持出现时的进场点选择及构建绝对收益的投资策略
报告系统研究了2008年以来三次月度净增持现象，分析其市场表现与政策背景，提出进场点选取方法，并构建等权重及流通市值加权投资组合策略，60个交易日内绝对收益最高达42%，非主板股收益表现更优，风险提示基于历史经验的重复性假设。[page::0][page::2][page::7][page::8]
基于核回归的技术形态量化
报告基于2000年以来A股数据，采用非参数核回归方法平滑价格，量化识别14种技术形态。通过KS检验，绝大多数形态效力显著，上升三角形顶等关键形态表现出较强的阻力效应。不同形态TOP和BOT表现显著不同，整体向下突破形态效力强于向上突破。部分传统观点与实证有差异，后续研究将结合前期趋势进一步验证 [page::0][page::11][page::13][page::17][page::18]
事件效应系列之年报业绩预告效应分析及策略
本报告基于2005年至2010年及最新数据，系统分析了年报业绩预告的事件效应，发现预告存在明显超额收益，且股价于公告前两天开始提前反应。利空消息反应大于利好，略增类型股票（多为中小板和创业板）显示出更持久稳定的超额收益效应。基于此，构建了略增、预增和扭亏三类量化选股策略，回测结果显示略增策略收益较高但风险也大，预增和扭亏策略稳健，整体降低系统性风险但未完全消除。策略采用事件驱动型选股，持仓20天，均实现了显著的绝对及相对超额收益，为投资者提供了基于业绩预告事件的因子投资工具和实操框架 [page::0][page::2][page::4][page::5][page::8][page::9].
价值因子的有效性研究
本报告基于A股市场，系统研究了价值因子在个股与行业层面的有效性，重点发现市盈率与市净率在个股层面有效，价值股长期超越成长股，而行业层面仅市盈率相对历史估值高低因子有效。报告通过分组回测和时间序列分析，揭示PE相对历史高估/低估因子是行业配置的重要参考，PB因子因部分行业ROE趋势影响表现失效，为投资者提供价值因子使用的策略指引与风险提示[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9]
2013 因子专题系列之一——估值因子及调整因子
技术分析量化系列之二 条件于前期趋势的技术形态效力分析
本报告基于对14种技术形态在三类前期趋势（上涨、震荡、下跌）条件下的上涨概率分析，验证技术形态效力与前期趋势的关系。结果显示部分形态效力与前期趋势高度相关，传统经验在部分形态中得到加强验证，但也存在显著偏差，特别是部分形态的上涨信号较弱，大多为预示股价调整或下跌的信号，为投资者提供了基于趋势条件下的技术形态量化评估框架 [page::0][page::2][page::4][page::14][page::15]。
