工具型产品研究系列之七十一：华安中证 500 行业中性低波动 ETF 值得关注
本报告系统介绍华安中证 500 行业中性低波动指数及其对应的ETF产品，阐述低波因子在A股市场的优异表现及外资偏好，回测数据显示多空组合收益显著。该ETF自上市以来表现优秀，收益稳健且流动性良好，指数估值处于较低位置，具备成长空间 [page::0][page::3][page::7][page::11][page::17][page::18][page::19]
金融研报AI分析
价值因子延续强势，小盘股回撤仍在继续
本报告分析了2017年11月以来A股市场主要风格因子的表现，发现价值因子继续保持强势，成长因子表现相对弱势，规模因子（小盘股）继续回撤。交易行为因子年内表现优异，技术因子短期表现突出，市场整体风险偏好下降，建议配置价值成长因子，大小盘维持均衡配置 [page::0][page::2][page::5][page::9]。
工具型产品研究系列之二十：大成深证成长 40 ETF：关注成长因子，未来表现可期
本报告系统分析了大成深证成长40 ETF及其标的指数表现，指出该指数精选成长行业龙头，注重研发投入，指数及基金表现优异，长期收益显著跑赢沪深300及深证成指。报告详细介绍了Smart Beta产品在国内外的发展态势，明确成长因子在2019年以来表现领先。基金管理人及基金经理资质雄厚，基金流动性良好，未来成长空间广阔，具备较高投资价值 [page::0][page::3][page::5][page::11][page::18]。
兴业股事汇：“高管增持”成冠军
本报告聚焦事件驱动策略，重点跟踪“高管增持”和“业绩预增”两类事件策略表现，展示了相关明星股和潜力股的后续股价表现，明确指出高管增持事件策略今年以来累计收益率达到36.51%，显著优于业绩预增事件策略的17.26%。报告结合详尽表格，深入分析涉及多支股票的涨幅表现及业绩基本面情况，为投资者提供事件驱动的投资机遇和个股精选建议 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]
系统化资产配置系列之十一：基于量化视角的利率债择时体系研究
报告深入分析利率的多维驱动因素，选取实体经济、物价水平、债券估值、技术指标及短期资金流向五类因子构建量化综合择时模型，提升债券资产的择时能力。基于月度择时信号开发久期轮动模型，通过对不同期限债券的配置调整显著提高资产配置收益表现，风险调整后收益提升显著，最大回撤下降，验证了策略的稳健性和应用价值 [page::0][page::3][page::19][page::21]
【兴证金工】股指期货历次升贴水原因深度复盘
本报告深入分析了沪深300股指期货基差及其升贴水变动，聚焦资金成本、成分股分红、市场情绪和流动性对基差的影响，通过划分四个历史阶段复盘基差特征，并详细探讨了2021年9月以来基差收敛的多重成因，为理解股指期货价格行为及市场风险管理提供重要参考 [page::0][page::3][page::4][page::5][page::14][page::17]。
系统化资产配置系列之七：基于目标波动率的风险平价改进策略
本报告基于目标波动率策略（TVS）理论框架，构建了波动率择时信号并将其应用于风险平价策略的改进，实现了显著提升的组合收益风险表现。研究系统验证了TVS超额夏普来源的充分必要条件，通过蒙特卡洛模拟及8个股票、债券、商品指数回测，证实了择时信号的有效性。改进后的风险平价（RPTV）策略年化收益达9.1%，夏普比1.27，最大回撤5.5%，优于传统风险平价策略[page::0][page::2][page::12][page::15]。
基于熵测度的股票收益非对称性因子研究
本报告基于熵测度方法构建了衡量股票收益与市场收益联动非对称性的ASY因子。因子以联合分布密度函数和熵测度刻画非对称性，在不同参数设定下表现稳健，IC均值最高达3.0%，年化IC_IR2.35，显示出较强的选股能力和良好的特异性。多维回测结果表明，ASY因子具有较好的预测效果和稳健性，且与传统因子相关性低，具有独特信息价值，为量化选股提供新思路 [page::0][page::10][page::12][page::14][page::15]
水晶球策略净值再创新高，市场情绪维持乐观——兴业证券期权水晶球 20170713
报告基于期权市场数据分析波动率风险溢价及认购认沽期权成交比，表明市场情绪乐观，兴业期权水晶球择时策略净值持续创新高，短期预判维持中性偏乐观。[page::0][page::2]
系统化资产配置系列之二：行业的重新分类及行业轮动策略
本报告基于中信行业重新聚类构建大类行业风格划分，采用最小生成树方法简化行业间相关性，进而开发行业轮动策略。基于构建的风格因子库，采用三分位法 t 统计量进行择时因子信号生成，并运用因子聚类加等权合成信号。轮动策略在2004年至2018年样本内表现优异，且样本外持续取得显著超额收益，优势明显优于等权组合，充分展示了行业轮动策略的有效性与稳定性，为系统化资产配置提供了实证支持 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14]
因子轮动研究系列之二：“天花板”视角下因子择时有效性探究
本报告通过构建风格IC指标系统性评估A股因子择时能力，基于随机数模拟验证因子择时策略表现，揭示较低择时能力即可覆盖成本，短期风格转换期择时效果更佳，且因子数量非越多越好，强调保质保量。实证中简单因子动量与估值价差策略均达到盈亏平衡点，证明实际可行性，为投资者提供信心[page::0][page::5][page::17]。
兴证金工：中国股债择时与行业轮动最新动态报告（2024年4月）
本报告系统跟踪并展示了兴证金工系列股债择时模型及行业轮动模型的最新表现，重点分析了行业残差动量、盈余惊喜和北向资金三个因子的综合打分行业轮动策略，及成长价值轮动和大小盘轮动模型的最新信号与历史回测业绩，进一步结合股票和债券择时信号构建了风险预算战术配置组合，综合策略在样本外表现稳健，2024年持续取得超额收益[page::0][page::11][page::13][page::16][page::18][page::21][page::24].
调出股票带来的 Alpha——指数成分股调整事件研究
本报告基于事件研究方法，分析了中国市场上7只主要指数成分股调整事件对相关股票超额收益的影响。研究发现，被调出股票表现出显著的超额收益，尤其在调整实施日后回弹明显。通过沪深300与上证180指数调入及调出股票构建的投资策略，经实证检验表现优异，年化超额收益达数个百分点，具备较高稳定性和实操价值。因子分析显示超额收益与流通市值及成交金额无显著关系。投资建议指出，基于成分股调整事件的策略能为不同类型投资者带来显著阿尔法收益 [page::0][page::3][page::6][page::8][page::9][page::11][page::12][page::13]
66锡：锡牛或将启，布局迎时机
报告指出全球锡矿品位下降带来供应增长受限，叠加需求因人工智能和消费电子回暖持续旺盛，预计2025年全球锡供应缺口0.83万吨，锡价中枢有望上移，建议重点布局优质锡资源龙头企业 [page::1]。
智算驱动变革，数据中心行业迎来新一轮黄金发展期
本报告围绕数据中心行业在AI驱动下的新发展机遇，分析头部互联网厂商及海外云服务商的资本开支增长趋势，预计未来三年新增IT电力需求将带来行业新一轮增长，数据中心向高密度高能效方向升级，市场供需结构改善，价格有望回升，为相关企业拓展广阔空间 [page::0]
聚焦科技与涨价双主线 转债2025年中报业绩前瞻
本报告聚焦2025年二季度转债市场业绩展望，核心集中于受益于科技创新（如AI算力投资、国产替代）和涨价主线的通信、电子、军工、高端制造及有色金属、基础化工行业。结合工业企业利润与业绩预测数据，揭示相关行业盈利能力显著提升，且部分转债标的近三个月业绩预测上调超过5%，表现出较强成长预期，风险提示涉及理财赎回及转股溢价率压缩风险 [page::0]
乘用车零售超预期，钢价继续反弹
报告分析了当前宏观经济与行业景气分化，乘用车零售超预期增长，钢价因反内卷政策继续上涨，而房地产需求持续弱势影响水泥价格下滑。同时，制造业开工率回升，旅游消费继续增长但电影票房走弱，客运和货运物流保持增长态势，全球及国内不确定性风险突显。[page::0][page::1]
国泰海通 · 晨报0718｜策略、通信
本报告聚焦2025年中报业绩前瞻，指出宏观经济仍处“量增价弱”，投资动力不足，新兴科技和部分周期行业业绩改善日渐明朗，科技硬件、有色金属、非银金融等行业表现突出；工业企业面临应收账款和存货压力，装备制造等领域经营压力较大。同时，通信行业如光迅科技受益于数通业务增长及AI产业链加速，业绩大幅提升，为投资选择提供参考 [page::0][page::1]。
国泰海通｜人形机器人 · 合集
本合集由国泰海通机械肖群稀团队发布，系统汇集了关于人形机器人产业的深度研报、会议回顾、产业链全景及投资分析。报告覆盖触觉传感器、轴承、灵巧手、3C供应链、丝杠、力矩传感器、3D工业视觉、高效电机、精密执行器与具身智能等核心领域，展现人形机器人从技术爆发向商业验证的过渡，强调核心零部件国产替代与产业链整合趋势，指出2025年将是人形机器人产业关键发展年，相关市场空间广阔，值得持续关注 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16]
7月转债配置：转债估值偏高，看好平衡低估风格
本报告基于截至2025年7月的可转债市场数据，构建转债估值与偏债型转债信用债估值的相对指标，发现转债整体估值偏高，偏债转债配置性价比偏低。利用转股溢价率偏离度与蒙特卡洛模型理论价值偏离度因子融合形成综合估值因子，构建偏股、平衡、偏债三类低估转债指数及其风格轮动组合。最新信号显示，未来两周建议全仓配置平衡低估转债指数，该策略自2018年以来表现出较高年化收益与信息比率，超额收益持续稳健上升，显示估值因子与市场情绪轮动的有效性 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]
