【兴证金工】股指期货历次升贴水原因深度复盘
本报告深入分析了沪深300股指期货基差及其升贴水变动，聚焦资金成本、成分股分红、市场情绪和流动性对基差的影响，通过划分四个历史阶段复盘基差特征，并详细探讨了2021年9月以来基差收敛的多重成因，为理解股指期货价格行为及市场风险管理提供重要参考 [page::0][page::3][page::4][page::5][page::14][page::17]。
金融研报AI分析
系统化资产配置系列之七：基于目标波动率的风险平价改进策略
本报告基于目标波动率策略（TVS）理论框架，构建了波动率择时信号并将其应用于风险平价策略的改进，实现了显著提升的组合收益风险表现。研究系统验证了TVS超额夏普来源的充分必要条件，通过蒙特卡洛模拟及8个股票、债券、商品指数回测，证实了择时信号的有效性。改进后的风险平价（RPTV）策略年化收益达9.1%，夏普比1.27，最大回撤5.5%，优于传统风险平价策略[page::0][page::2][page::12][page::15]。
基于熵测度的股票收益非对称性因子研究
本报告基于熵测度方法构建了衡量股票收益与市场收益联动非对称性的ASY因子。因子以联合分布密度函数和熵测度刻画非对称性，在不同参数设定下表现稳健，IC均值最高达3.0%，年化IC_IR2.35，显示出较强的选股能力和良好的特异性。多维回测结果表明，ASY因子具有较好的预测效果和稳健性，且与传统因子相关性低，具有独特信息价值，为量化选股提供新思路 [page::0][page::10][page::12][page::14][page::15]
水晶球策略净值再创新高，市场情绪维持乐观——兴业证券期权水晶球 20170713
报告基于期权市场数据分析波动率风险溢价及认购认沽期权成交比，表明市场情绪乐观，兴业期权水晶球择时策略净值持续创新高，短期预判维持中性偏乐观。[page::0][page::2]
系统化资产配置系列之二：行业的重新分类及行业轮动策略
本报告基于中信行业重新聚类构建大类行业风格划分，采用最小生成树方法简化行业间相关性，进而开发行业轮动策略。基于构建的风格因子库，采用三分位法 t 统计量进行择时因子信号生成，并运用因子聚类加等权合成信号。轮动策略在2004年至2018年样本内表现优异，且样本外持续取得显著超额收益，优势明显优于等权组合，充分展示了行业轮动策略的有效性与稳定性，为系统化资产配置提供了实证支持 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14]
因子轮动研究系列之二：“天花板”视角下因子择时有效性探究
本报告通过构建风格IC指标系统性评估A股因子择时能力，基于随机数模拟验证因子择时策略表现，揭示较低择时能力即可覆盖成本，短期风格转换期择时效果更佳，且因子数量非越多越好，强调保质保量。实证中简单因子动量与估值价差策略均达到盈亏平衡点，证明实际可行性，为投资者提供信心[page::0][page::5][page::17]。
兴证金工：中国股债择时与行业轮动最新动态报告（2024年4月）
本报告系统跟踪并展示了兴证金工系列股债择时模型及行业轮动模型的最新表现，重点分析了行业残差动量、盈余惊喜和北向资金三个因子的综合打分行业轮动策略，及成长价值轮动和大小盘轮动模型的最新信号与历史回测业绩，进一步结合股票和债券择时信号构建了风险预算战术配置组合，综合策略在样本外表现稳健，2024年持续取得超额收益[page::0][page::11][page::13][page::16][page::18][page::21][page::24].
调出股票带来的 Alpha——指数成分股调整事件研究
本报告基于事件研究方法，分析了中国市场上7只主要指数成分股调整事件对相关股票超额收益的影响。研究发现，被调出股票表现出显著的超额收益，尤其在调整实施日后回弹明显。通过沪深300与上证180指数调入及调出股票构建的投资策略，经实证检验表现优异，年化超额收益达数个百分点，具备较高稳定性和实操价值。因子分析显示超额收益与流通市值及成交金额无显著关系。投资建议指出，基于成分股调整事件的策略能为不同类型投资者带来显著阿尔法收益 [page::0][page::3][page::6][page::8][page::9][page::11][page::12][page::13]
66锡：锡牛或将启，布局迎时机
报告指出全球锡矿品位下降带来供应增长受限，叠加需求因人工智能和消费电子回暖持续旺盛，预计2025年全球锡供应缺口0.83万吨，锡价中枢有望上移，建议重点布局优质锡资源龙头企业 [page::1]。
智算驱动变革，数据中心行业迎来新一轮黄金发展期
本报告围绕数据中心行业在AI驱动下的新发展机遇，分析头部互联网厂商及海外云服务商的资本开支增长趋势，预计未来三年新增IT电力需求将带来行业新一轮增长，数据中心向高密度高能效方向升级，市场供需结构改善，价格有望回升，为相关企业拓展广阔空间 [page::0]
聚焦科技与涨价双主线 转债2025年中报业绩前瞻
本报告聚焦2025年二季度转债市场业绩展望，核心集中于受益于科技创新（如AI算力投资、国产替代）和涨价主线的通信、电子、军工、高端制造及有色金属、基础化工行业。结合工业企业利润与业绩预测数据，揭示相关行业盈利能力显著提升，且部分转债标的近三个月业绩预测上调超过5%，表现出较强成长预期，风险提示涉及理财赎回及转股溢价率压缩风险 [page::0]
乘用车零售超预期，钢价继续反弹
报告分析了当前宏观经济与行业景气分化，乘用车零售超预期增长，钢价因反内卷政策继续上涨，而房地产需求持续弱势影响水泥价格下滑。同时，制造业开工率回升，旅游消费继续增长但电影票房走弱，客运和货运物流保持增长态势，全球及国内不确定性风险突显。[page::0][page::1]
国泰海通 · 晨报0718｜策略、通信
本报告聚焦2025年中报业绩前瞻，指出宏观经济仍处“量增价弱”，投资动力不足，新兴科技和部分周期行业业绩改善日渐明朗，科技硬件、有色金属、非银金融等行业表现突出；工业企业面临应收账款和存货压力，装备制造等领域经营压力较大。同时，通信行业如光迅科技受益于数通业务增长及AI产业链加速，业绩大幅提升，为投资选择提供参考 [page::0][page::1]。
国泰海通｜人形机器人 · 合集
本合集由国泰海通机械肖群稀团队发布，系统汇集了关于人形机器人产业的深度研报、会议回顾、产业链全景及投资分析。报告覆盖触觉传感器、轴承、灵巧手、3C供应链、丝杠、力矩传感器、3D工业视觉、高效电机、精密执行器与具身智能等核心领域，展现人形机器人从技术爆发向商业验证的过渡，强调核心零部件国产替代与产业链整合趋势，指出2025年将是人形机器人产业关键发展年，相关市场空间广阔，值得持续关注 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16]
7月转债配置：转债估值偏高，看好平衡低估风格
本报告基于截至2025年7月的可转债市场数据，构建转债估值与偏债型转债信用债估值的相对指标，发现转债整体估值偏高，偏债转债配置性价比偏低。利用转股溢价率偏离度与蒙特卡洛模型理论价值偏离度因子融合形成综合估值因子，构建偏股、平衡、偏债三类低估转债指数及其风格轮动组合。最新信号显示，未来两周建议全仓配置平衡低估转债指数，该策略自2018年以来表现出较高年化收益与信息比率，超额收益持续稳健上升，显示估值因子与市场情绪轮动的有效性 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]
fh2481212SA期货产品绩效分析报告
本报告详细分析了期货产品fh2481212SA在2024-06-18至2025-06-18期间的业绩与交易表现。产品累计净值达到1.0443，收益率44.43%，年化收益率6.77%，最大回撤仅0.65%，夏普比率1.3，信息比率16.43，展示良好风险调整收益。交易分析揭示期货交易7288次，胜率51.5%，盈亏比超1，主要投资品种包括A、M、PG，收益与亏损分别集中于RM和AG。量化图表展示净值走势、收益对比及动态回撤图，行业及品种持仓以贵金属、黑色金属等为主，交易风格偏向中线，周期胜算及盈亏分析揭示中线交易表现最佳。整体风险控制有效，账户权益稳步提升，体现了策略的持续盈利能力和稳健风险管理水平 [page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::9][page::10][page::13][page::15][page::16][page::20][page::23][page::24][page::26]
拥抱时代 Beta，掘金个股 Alpha：首批指数增强型ETF 即将上市
本报告分析后疫情时代中国经济韧性凸显，A股估值较低且吸引外资流入，推荐布局沪深300指数及其指数增强ETF。详细介绍了指数增强基金的多因子建模流程、优势及发展趋势，重点推介招商沪深300增强策略ETF，展示基金经理丰富的指数增强管理经验及优异历史超额收益，指出其兼顾Beta收益、Alpha超额及流动性的优势，适合长期稳健投资[page::0][page::3][page::15][page::17][page::21][page::22].
黄金、铂金价格比与股票预期收益——基于时变灾难风险模型的研究
本报告深入研究了黄金与铂金价格比（GP）对股票收益的预测能力及其对资产定价的影响。实证结果显示，GP在时间序列和截面上均显著解释股票回报，且优于传统预测指标。GP的风险反映尾部风险特征，与期权市场隐含的尾部风险指标高度相关。报告同时构建并校准了包含品牌灾难风险及黄金、铂金需求偏好的时变均衡资产定价模型，定量再现了股票、贵金属市场的动态特征，指出高风险溢价导致折现率提升，抑制贵金属价格，黄金价格跌幅较铂金小，体现了黄金更强的逆周期特性及服务效用，模型对GP的预测能力提供理论支持 [page::0][page::3][page::5][page::6][page::15][page::25][page::28]
投资宽角度: 低估值效应回暖，本周增强策略与基准持平
本报告聚焦我国A股市场基于量化因子的选股策略表现，低估值因子近期有效性回暖，质量、成长及分析师情绪因子表现突出。沪深300和中证500增强策略年初至今分别取得15.73%和20.19%收益，策略整体表现稳健且短期与基准持平。行业表现分化，汽车、金融板块表现强劲，医药、食品饮料相对疲软。本报告基于165个因子，通过IC和分位数测试验证了因子的有效性和稳定性，结合集成学习算法构建增强策略，实现显著超额收益 [page::0][page::2][page::4][page::5][page::13]。
量化对冲基金再度开闸，偏股主动型基金仓位上调
本报告分析了量化对冲基金重新开闸及其市场规模与收益表现，统计了偏股主动型基金的业绩表现、仓位分布、行业配置和投资风格，同时整理了国内外新发基金情况及新批准和受理基金概况，显示量化对冲基金发展机遇明显且偏股主动基金整体仓位处于历史高位 [page::0][page::2][page::3][page::5][page::7][page::8][page::10][page::12][page::14]
