直播预告 | “丙潮涌动，烯启篇章” 丙烯上市系列直播（07/15-07/21 15:30）
本直播系列覆盖即将上市的丙烯期货相关内容，重点介绍全球及亚洲丙烯供需格局、贸易物流、原油及石脑油等相关行情展望，以及丙烯期货规则和首日策略解析，辅助投资者把握丙烯期货市场机遇与风险 [page::1][page::2].
金融研报AI分析
【金融工程】FOF配置周报：CTA部分板块偏强，指增策略持续占优
本周权益市场略有波折，但大盘站稳3500点，创业板和中证1000指数领涨。量化新规首周，指数增强策略表现偏强。公募基金除债券型外均上行，指数基金领涨。私募基金中指增策略表现最好，CTA趋势及套利略有上涨。商品市场走势向好，CTA板块短期受国际局势影响波动。整体策略表现稳健，风险提示聚焦国际政治和宏观经济波动[page::0][page::1]。
大金融表现居前助指数突破，GRU行业轮动调入非银行金融——行业轮动周报20250713【中邮金工】
本报告基于扩散指数和GRU因子模型，追踪行业轮动表现。大金融板块特别是非银行金融行业表现活跃，助力指数突破3500点。扩散指数模型显示非银和综合金融等行业扩散指数位居前列，GRU模型本周调入非银行金融，调出银行。行业ETF资金流入以金融地产和军工为主，同时关注高温、稀土等潜在风险点。扩散指数年内超额收益达3.23%，GRU模型超额收益为-4.40%。报告强调模型失效及政策风险 [page::0][page::1][page::2][page::6][page::8][page::9]
兼顾收益和风险：如何在牛市中稳健投资
本报告基于基本面、趋势面及政策面的分析，指出国内经济复苏及基建支持使A股处于牛市初期，上证指数ETF因其覆盖制造业和金融业且具备稳健收益和较低回撤，成为兼顾收益和风险的优选。历史数据显示，上证指数ETF年化收益达5.17%，超额收益主要来源于选股与交互效应，监管层加强规范市场将推动其表现进一步提升 [page::0][page::3][page::5][page::6][page::8][page::10]。
量化对冲产品系列每日一基：富国量化对冲策略三个月A（008835.OF）
本报告详尽分析了“富国量化对冲策略三个月A”基金的多因子Alpha选股模型及主动增强策略，展示其防守能力强、业绩稳定性高、板块配置均衡且换手率适中。策略采用IF期货对冲，注重敞口控制和板块偏离度管理，机构持有比例逐步提升。产品定位在量化市场中性，收益来源多样，偏好大市值、高盈利和高成长股票，长期表现稳健 [page::0][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9]
“求索动量因子”系列研究（三）：交易者结构对动量因子的改进 Q&A
本报告基于交易者挂单金额大小区分为超大单、大单、中单和小单，研究不同交易者结构对涨跌幅因子的影响及动量-反转属性。核心发现是大单交易占比越高，涨跌幅因子表现为反转效应强烈；小单交易占比越高，则表现为动量效应，且基于小单和超大单占比构建的新涨跌幅因子ICIR超过2，优于传统因子。新因子换手率低于传统因子，表现稳健且多构建方式均验证该规律。报告还创新考虑流入、流出及市场超额影响，均印证上述结论，为动量因子改进提供实用策略框架[page::0][page::3][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::12][page::13][page::14]
“技术分析拥抱选股因子” 系列（十五） 换手率切割刀 CTR 因子 Cutlets of TurnoverRate——换手率的异质信念
本报告基于异质信念理论，创新性地利用次日隔夜收益率与换手率结合，提出换手率切割刀（CTR）因子，通过切割法强化传统日内换手率因子反转效应。长达近18年的回测显示，CTR因子在A股表现优异，年化收益达40.32%，信息比率为2.63，胜率超75%，显著优于传统换手率因子。策略在多样参数和不同指数样本均稳健，构建的纯净因子也表现出较强选股能力，支持基于日频数据切割的量价配合投资策略创新与应用[page::0][page::3][page::10][page::15][page::23]
【持仓量的全球价格发现】系列报告：金融期货多方占主
本报告基于持仓量作为价格发现指标，结合“高位加仓低位减仓”情绪判断法则，分析了全球15个重要期货品种的持仓和价格走势。结果显示，金融期货普遍多方主导，商品期货表现分化，螺纹钢和铜空方活跃，焦炭和铁矿石空方离场，原油进入多方阶段，整体市场短期多头趋势明显[page::0][page::14]。
成交量对动量因子的修正：日与夜之殊途同归
本报告基于A股市场，将动量因子切割为日内因子和隔夜因子，分别引入成交量信息，发现日内成交量增强日内价格的动量信号，而隔夜因子的动量信号隐藏在“昨日量”与“今日价”的错配关系中。构建的新动量因子相比传统动量因子表现出更优的选股能力与稳定性，年化收益22.64%，信息比率2.85，最大回撤5.79%，显著提升投资策略的有效性 [page::0][page::4][page::19][page::25]。
预期高股息组合跟踪-20181007
本报告介绍了东吴金工团队构建的预期高股息组合策略，采用两阶段预期股息率指标结合短期反转与盈利因子筛选沪深300成分股，月度调仓构建30只股票等权组合。历史回测显示该组合自2007年以来累计超额收益达366.95%，年度超额收益16%，最大回撤12.45%，并具备稳定的风格和选股超额收益。2018年9月组合收益4.34%，跑赢沪深300指数1.21%。10月持仓明细及风险提示亦详述[page::0][page::3][page::4][page::6]。
金工 定期报告·预期高股息组合跟踪-20180701
本报告系统阐述预期高股息组合的构建方法，包括基于年报利润分配和基本面指标的两阶段股息率预测，并结合反转因子及盈利因子辅助筛选，选取沪深300成分股中预期股息率最高的30只股票组成组合。回测数据显示从2007年至2017年该组合相较于沪深300指数累计超额收益达366.95%，年化16%，且回撤较低。2018年6月组合平均收益为-4.54%，显著跑赢沪深300指数-6.99%。报告还详细披露6月和7月组合持仓及收益明细，体现投资组合稳定性与选股价值[page::0][page::3-6].
技术分析拥抱选股因子系列研究（一）——高频价量相关性，意想不到的选股因子
报告基于A股样本，构建并深度挖掘了高频价量相关性因子CPV，涵盖平均数、波动性及趋势三个维度。回测显示CPV因子在2014-2020年期间年化收益19.29%，信息比率3.03，月度胜率达87.32%，显著优于传统反转因子。剔除风格行业影响后，纯净CPV因子选股能力进一步提升，表明技术分析价量关系在选股中有效并具备稳定性[page::0][page::4][page::12][page::14][page::17]。
“订单簿的温度”系列研究（一）反转因子的精细结构
本报告提出基于订单簿逐笔数据的反转因子改进方法，重点利用成交笔数信息对传统反转因子进行W式切割，构造理想反转因子M。M因子显著提升了选股能力，回测显示信息比率达2.51，年化收益19.3%，且剔除风格因子后效果更佳，具备稳定性和实用价值[page::0][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10]。
“求索动量因子” 系列研究（五）——成交量对动量因子的修正——殊途同归的聪明版
本报告基于A股市场，深入研究成交量对动量因子的影响，提出“聪明动量因子”模型，通过切割日内及隔夜动量因子并加入成交量相关指标显著提升选股能力。研究发现日内价量关系体现在当日成交量对当日收益反转或动量的增强，而隔夜价量关系则展现为“昨日量”对“今日价”的错配效应，反映了投资者信息提前反应的特征。采用知情交易“聪明指标”锁定交易时段，整体因子信息比率提升至2.79，年化多空对冲收益达27.01%，显著优于传统动量因子，且在剔除行业和风格因子后仍表现稳健。该因子对构建指数增强投资组合效果显著，适用于全市场及不同指数成分股 [page::0][page::4][page::12][page::21][page::26][page::28]
多策略量化加持，捕捉主流投资风口 博时量化多策略投资价值分析(005635.OF)
本报告系统分析了博时量化多策略A基金的投资价值，确认其作为类沪深300增强+多策略量化产品的定位，采用多因子打分、事件驱动及量价特征策略组合，成功捕捉市场风格变化并实现显著超额收益。基金长期持股集中于非银金融、食品饮料、银行和医药等行业，分散且灵活配置，具备优异的风控能力和持续的超额回报，年化信息比率显著高于同类，换手率及仓位管理适中。通过风格与行业归因分析，明确选股能力显著，表现稳定，展示了量化多策略投资优势及未来的成长潜力。[page::0][page::3][page::5][page::10][page::12]
从海外到中国，质量策略的进阶之路
本报告详细阐述了质量策略的内涵及其在海外与中国市场的表现，结合护城河与现金奶牛两大指标识别高质量公司。数据显示，海外质量ETF规模爆发增长，中国质量策略指数自2016年以来获得显著超额收益。报告分析了A股质量股行业偏好变化及资金流入对质量策略的推动作用，并探讨了主观与系统性投资、基本面因子与价量因子的互补价值。此外，通过柯达案例揭示了护城河崩塌的尾部风险，提出质量策略应结合主动管理与量化调仓，有效规避风险。中欧品质精选基金作为综合解决方案代表，结合行动与量化，顺应质量策略进阶趋势，为投资者提供系统性投资工具 [page::0][page::3][page::7][page::8][page::11][page::15][page::17]
因子方法论之基于日内模式的因子改进——以流动性因子为例
本报告提出基于日内交易模式改进传统流动性因子，通过提取多个不同时段的纯净局部流动性因子，有效挖掘被传统因子遗漏的微观信息。混合因子MixLIQ在全样本范围内实现年化32.4%的超额收益，信息比率3.98，显著提升了因子稳定性和收益风险比，且在多个样本空间均表现优异，验证了该因子改进方法的广泛适用性与行业普适性 [page::0][page::4][page::7][page::8][page::10][page::12][page::14][page::15][page::16]
换手率变化率的稳定 GTR 因子——助推换手率的所有家族成员
本报告基于东吴金工换手率因子家族，提出了全新的换手率变化率的稳定因子GTR。GTR因子通过衡量换手率变化率的稳定性，有效捕捉换手率的加速度信息，尽管单因子表现平庸，但与其他换手率因子相关性低，且能有效提升家族整体选股能力。通过多空对冲和参数敏感性分析，报告展现了GTR因子稳健性及其与Turn20、STR等主因子的多维加强效果。纯净优加法合成的TPS_Turbo和SPS_Turbo因子信息比率均显著提升，代表该因子增强方法的成功，为换手率因子家族提供了有效的提升路径[page::0][page::3][page::8][page::21][page::23].
绪温度计——基于高频折溢价的择时策略
报告基于华夏上证50ETF的分钟高频折溢价数据，提炼投资者情绪指标，构建多维择时策略，包括折溢价特色指标和价量指标。回测显示综合策略年化收益24.74%，最大回撤5.38%，在考虑手续费和VWAP价格后仍表现稳健，验证了高频折溢价作为情绪指标的有效性，为ETF择时提供了新思路[page::0][page::4][page::6][page::9][page::10][page::12]。
因子方法论之三：从稳健优化到约束条件的本质
本报告介绍了两类稳健优化问题在组合优化中的应用及其与传统约束条件的内在关联，重点阐述稳健优化如何通过对个股预期收益预测的压缩，降低因子模型预测误差带来的风险。实证以中证500指数增强策略为例，展示了稳健优化及相关约束对提升策略年化收益率、信息比率和降低换手率的影响，揭示了跟踪误差约束、换手率约束和主动仓位上下限约束在本质上均属于稳健优化范畴，是对个股预期收益率的压缩处理，从而解释了这些约束与稳健优化之间的相互替代性和效果边际递减现象 [page::0][page::3][page::8][page::12][page::21][page::27]
