【基金】主动偏股基金经理市场状态“能力圈”研究——基金专题报告
本报告系统评估主动偏股基金经理在不同市场状态（牛熊市及成长/价值风格）下超额收益表现，识别基金经理真实“能力圈”。研究发现价值风格市场更有利于正向Alpha表现，成长风格波动大且择股难度高。建议投资者关注牛熊双强型经理并重视风险控制能力，为基金组合构建提供重要补充视角 [page::0][page::1]。
金融研报AI分析
【固收】初看REITs的投资机会（系列四）：收益视角 ——固定收益专题报告
本报告基于2025年REITs市场表现，分析打新卖出、配售持有及二级买入三策略的收益与风险特征，指出打新卖出策略胜率较高，上市首日卖出为优选，配售持有策略结合了资本利得和稳定分红，二级买入策略需把握买入时机和流动性风险，全面揭示REITs收益视角下的投资机会与策略实施路径 [page::0][page::1]。
利润率获持续推动，工企利润同比增速转正— 2025年1-8月工业企业效益数据点评
2025年前8个月规模以上工业企业利润同比实现由负转正，增速为0.9%，其中8月份单月利润同比上涨20.4%。工业增加值增速有所回落，但价格水平企稳，尤其在利润率收窄降幅驱动下，推动工业企业利润改善。高技术制造业利润增长显著，资本开支加码有望持续提升半导体产业盈利。未来营收增长仍面临不确定性，利润端持续性依赖反内卷政策及产能治理推动价格持续稳定 [page::0][page::1]。
On a risk model with tree-structured Poisson Markov random field frequency, with application to rainfall events
本文提出了一种基于树结构Markov随机场的多变量Poisson风险模型，灵活捕捉风险频率之间的依赖关系，具备高维下可计算性。通过理论推导与渐近分析，提供了组合损失及风险分配的精确计算方法。结合加拿大极端降雨事件数据，展示了该模型在实际风险管理中的应用效果与优越性 [page::0][page::1][page::5][page::13][page::17][page::19]
ERGODICITY AND LAW-OF-LARGE NUMBERS FOR THE VOLTERRA COX-INGERSOLL-ROSS PROCESS
本论文研究了Volterra Cox-Ingersoll-Ross（VCIR）过程及其平稳版本的遍历性质。通过对相应的非线性Volterra Riccati方程的渐近分析，证明了有限维分布的渐进独立性和$L^p$意义下的弱大数定律，进而确立平稳过程的遍历性。此外，论文探讨了基于连续及高频离散观测的矩估计法和极大似然估计法的一致性与渐近性质，辅以数值模拟验证理论结果 [page::0][page::2][page::3][page::14][page::15][page::27]。
Risk-indifference Pricing of American-style Contingent Claims
本文提出利用完全动态凸风险测度的风险无差异定价方法，针对美国期权及相应美式类或嵌断期权的买卖双方价格进行了系统刻画。基于不完全市场下不同信息过滤及交易策略约束，定义了买卖双方的风险无差异价格并证明无套利性。针对随机波动率模型，利用反射型向后随机微分方程（BSDE-R-BSDE）系统，建立价格的数学表示，并提出基于深度学习的数值方法进行求解，最后通过美式认沽期权示例验证了方法有效性 [page::0][page::1][page::9][page::14][page::15]。
Continuous-Time Reinforcement Learning for Asset–Liability Management
本文提出了基于连续时间强化学习的资产负债管理（ALM）方法，采用线性二次控制框架并结合软策略梯度算法，通过引入演员自适应探索与评论员调度探索，实现了在200个随机市场环境下对传统策略和多种强化学习算法的优越性验证，证明了其无需环境模型即能学习最优ALM策略的有效性和鲁棒性[page::0][page::1][page::5][page::6]。
Conditional Risk Minimization with Side Information: A Tractable, Universal Optimal Transport Framework
本论文提出一种基于最优传输的普适联合不确定性集（union-ball）框架，用于具备条件信息的风险最小化问题。该方法统一并推广了现有的条件分布鲁棒优化方案，实现了可解释性、可解性与可扩展性，并给出了涵盖期望、均值-方差、条件VaR及秩相关期望效用等多种风险函数的精确凸优化重构。通过一个基于秩依赖期望效用条件模型的组合优化数值实验，验证了方法在收敛性与稳健性方面相对传统条件和无条件方法的显著提升 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::6][page::7][page::8][page::9][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::19][page::20][page::21][page::23][page::27][page::31][page::32][page::33][page::73][page::74][page::75][page::76][page::77][page::78][page::79].
Dissecting Multi-Level Pricing Schemes in the Context of eCW Client Engagement
本文构建了基于使用量的定价模型，采用贝叶斯三次平滑样条方法稳定估计了每次请求的单价，进而通过八个用量分层实现对eClinicalWorks客户请求量的公平计费。研究发现，部分用户许可数少但请求量异常高，现行许可基础定价存在收入与资源消耗的不匹配问题。新模型通过分层定价和异常调整增强了公平性及收入预测的准确性，兼顾了稳定性和适用性 [page::0][page::6][page::13][page::18]。
The Price of Liquidity: Implied Volatility of Automated Market Maker Fees
本文构建了自动化做市商（AMM）费用的隐含波动率与相关性定价框架。基于无风险流动性提供者的损失对再平衡（LVR）理论，提出了固定对浮动费用互换合约，实证展示费用隐含波动性与历史波动性高度相关，为DeFi市场的流动性费率定价和风险管理提供理论支撑 [page::0][page::1][page::14].
How Terrorism Shapes Political Preferences: Evidence from Burkina Faso
本论文以布基纳法索为案例，利用武装冲突及政治暴力数据和非洲民调数据，采用分层事件研究设计，实证探讨恐怖主义如何影响政治偏好。研究发现，恐怖袭击显著削弱了民主支持，增强了对军事及其他威权政体的偏好，同时加剧经济困难、加速内部流离失所并侵蚀对民主机构的信任，体现民主与安全之间的深刻权衡关系。这些结果揭示了恐怖主义对脆弱民主政体政治倾向的长远塑造作用，为理解安全危机下民主衰退机制提供了新视角[page::1][page::8][page::27][page::29][page::39][page::44][page::47]
Forecasting Liquidity Withdraw with Machine Learning Models
本研究采用机器学习方法，特别是基于Nasdaq市场逐单数据构建的流动性撤回指数（LWI），开发了短期流动性撤回预测模型。通过比较线性自回归模型与非线性XGBoost模型，发现1-2秒内线性模型表现优异，而5秒预测采用树模型效果最佳，验证了流动性撤回的记忆性及非线性特征，为市场执行与风险监控提供了有效预警手段。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]
Portfolio Analysis Based on Markowitz Stochastic Dominance Criteria: A Behavioral Perspective
本文构建了基于Markowitz随机占优（MSD）及加权Markowitz随机占优（MWSD）行为投资者的随机优化模型，首次将MSD条件线性化形成混合整数线性规划（MILP）模型。通过对49个行业组合的美国市场实证，发现传统市场组合在MSD和MWSD偏好下均表现为效率低下，可构建表现更优的组合，且行为因素如参考点与概率扭曲对组合超额收益影响有限。本研究不仅拓展了行为金融中基于不完全偏好信息的组合优化理论，还为定量描述行为决策提供可操作模型 [page::0][page::19][page::21][page::23][page::24].
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