金融研报AI分析

【华西轻工】润本股份（603193）：Q3淡季积淀势能，关注Q4旺季与新品发力

润本股份2025年Q3营收保持较快增长，驱蚊产品销售增长显著，婴童护理产品销量季节性下滑但新品发力，毛利率稳健，净利率受营销投入及财务费用拖累有所下降。预计2025-2027年营收与利润稳步提升，维持买入评级，关注Q4旺季业绩释放和新品推广效果[page::0][page::1]。

大湾区引领、全链条发力：国产化创新生态构建新范式

报告聚焦粤港澳大湾区半导体国产化创新生态升级，强调湾芯展促进“生态协同”与核心技术突破，深圳金融生态助力产业链发展，国产软件关键攻关显著提升安全可控性。重点推介多家半导体及芯片公司，指出风险包括市场系统性和政策落地不及预期 [page::0][page::1].

【华西家电】休闲越野车板块三季报之出口实现高质量的盈利

本报告聚焦休闲越野车板块2025年前三季度业绩表现，涛涛车业和隆鑫通用业绩超预期，出口高速增长尤其是大排量摩托车出口显著提升，春风动力业绩受关税影响略有波动。行业整体盈利质量提升，预计出口及新品牌渠道拓展将持续驱动增长 [page::0][page::1]

【华西固收】攻守兼备

本报告分析当前信用债市场情绪回暖但整体偏谨慎，建议配置中短久期、高票息且具安全边际的信用债品种。重点推荐1-3年AA及以上城投债和银行资本债，强调流动性与抗跌性兼备，同时提示货币政策和流动性风险。[page::0][page::1]

三季度 $4.8\%$ ，政策发力否

2025年三季度中国GDP增长4.8%，工业生产和出口表现回暖，消费增速放缓，投资尤其是基建和制造业尚弱，地产销售较去年同期表现改善但房价仍疲软。全年GDP完成5%目标压力小，政策发力迫切性不高。供需矛盾存在，科技股态度趋谨慎，资金短期偏好低波动红利板块，债市维持震荡。货币财政政策或推动经济稳增长，但需关注外部风险及政策超预期变化 [page::0][page::1][page::2]

华西最强声 1022 | 攻守兼备；大湾区引领、全链条发力：国产化创新生态构建新范式

本报告涵盖宏观经济最新数据解析、固收市场信用债策略、家电及汽车行业盈利状况、计算机半导体产业链创新生态和轻工业新产品表现。重点强调三季度GDP增长放缓与政策力度评估，信用债市场以中短久期票息品种为主，休闲越野车板块出口盈利显著，国产半导体全链条协同创新推动核心技术突破，计算机产业链生态升级及投资展望多维度分析，为投资者提供多领域综合视角与建议。[page::0][page::1][page::3][page::5][page::6][page::7]

华西研究 | 2025年三季报业绩前瞻（周期&金融篇）

本报告系统梳理2025年三季度周期及金融行业三季报业绩前景，分析基本金属（铜、铝、钴等）和贵金属价格因美联储降息及供需格局变化的中长期走势，重点揭示全球矿产事故频发推动供应紧缩与价格上行，叠加宏观货币宽松预期支撑金属价格及相关上市公司业绩；同时覆盖化工行业供需改善和非银金融（保险、券商）板块基本面向好，财富管理能力和投资回报提升成为驱动力，为投资者精选配置标的提供有力依据 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::5][page::6][page::7][page::8]

招聘量化研究员

本招聘信息由华创金工发布，面向具备金融工程、计算机科学、统计学等相关量化背景的硕士及以上学历人才，旨在招募具备扎实编程能力（尤其Python）、强烈研究意愿并希望在卖方量化领域长期发展的量化研究员，岗位涵盖因子挖掘、模型测试、数据分析及量化策略开发等工作。团队提供系统培训、一对一培养及明确的职业发展路径，助力应聘者成长并深度参与核心卖方量化项目 [page::0][page::1]。

高级量化分析师招聘

本招聘启事详述了华创金工高级量化分析师岗位的职责，包括市场沟通、量化模型开发及客户支持，强调应聘者需具备扎实的量化分析能力和优秀的表达沟通技巧，以满足机构客户的投资需求，助力公司策略产品的推广与优化。

高频因子跟踪：上周斜率凸性因子表现优异

本报告系统跟踪高频选股因子的最新表现，重点分析了价格区间因子、量价背离因子、遗憾规避因子以及斜率凸性因子的周度及年度收益情况。通过等权合成构建的高频“金”组合和高频&基本面共振组合中证1000指数增强策略，在样本外均表现稳健，年化超额收益分别达到10.20%和14.49%，且最大回撤得到有效控制。报告充分利用高频快照数据和逐笔成交行为，结合订单簿信息，从微观交易视角出发挖掘因子信号，为指数增强策略提供强有力支撑 [page::0][page::1][page::7][page::8].

【金融工程】FOF配置周报：权益市场震荡调整，持续关注宏观、CTA趋势策略

2025年10月中旬权益市场震荡调整，科技板块回调显现市场风格切换，量化策略资金由权重股流向小微盘股，指数增强产品表现普遍正向。多资产策略中，宏观和CTA趋势策略表现强劲，私募基金中CTA趋势策略领涨，部分特色因子策略表现优异。商品市场分化明显，黄金高位，能源板块承压，整体波动率抬升，需关注地缘政治风险和宏观经济波动风险。[page::0][page::1]

【银河通信赵良毕】行业点评丨工信部“毫秒用算”，全光网络建设提速

工信部发布城域“毫秒用算”专项行动，目标到2027年实现低时延、广覆盖的城域网络，推动算力中心互连、资源接入及应用可达，并重点提升全光网络建设速度，催化400G光模块及全光交叉设备需求，支持通信行业光网络时代升级发展 [page::0][page::1].

Fuzzy clustering analysis for the loan audit short texts

本研究提出基于模糊聚类分析（FCA）的方法处理银行贷款审计短文本，通过词法分析将短文本转化为模糊矩阵，构建相似度图并采用最小生成树进行聚类。实验基于中国某城市商业银行数据，结果显示FCA在文本增量更新和聚类性能上均优于BIRCH、k-means和模糊C均值算法，能够为信贷风险评估提供有效工具[page::0][page::1][page::11][page::13][page::15]。

LLM-Enhanced Black-Litterman Portfolio Optimization

本论文提出了一种系统化框架，将大型语言模型（LLM）的回报预测及其不确定性转化为Black-Litterman投资组合优化模型中的核心输入——投资者观点及其置信度。通过在标普500成分股上的回测实验，结果表明由顶尖LLM驱动的组合在绝对收益和风险调整收益方面均显著优于传统基线模型。研究发现，不同LLM展现出截然不同且稳定的投资风格，而模型选择即是投资风格的选择，其表现依赖于市场环境的一致性。这为将自然语言处理模型应用于量化投资提供了新视角和方法论基础 [page::0][page::1][page::4][page::5][page::7]

Estimation of Ornstein–Uhlenbeck Process Using Ultra-High-Frequency Data with Application to Intraday Pairs Trading Strategy

本论文提出了三种考虑市场微结构噪声的Ornstein–Uhlenbeck过程参数估计方法，包括基于矩估计、最大似然及ARMA(1,1)重参数化的方法。结合7只大型石油股超高频数据，论文设计了一种基于均值-方差优化的盘中配对交易策略。实证结果显示，噪声稳健估计显著提升估计准确性，进而增强配对交易的盈利能力，有效规避传统估计带来的风险偏差，验证了理论模型和方法的实用价值[page::0][page::1][page::7][page::12][page::18][page::19]

A MIXED-FORM PINNS (MF-PINNS) FOR SOLVING THE COUPLED STOKES-DARCY EQUATIONS

本文提出一种针对耦合Stokes-Darcy方程的混合形式物理信息神经网络（MF-PINNs），通过同时结合速度-压力形式和流线-涡度形式的方程及加权损失函数，有效缓解因物理常数极端变化导致的梯度竞争问题。MF-PINNs能显著提升流速场和压力场的数值精度，在多组渗透率和运动粘度取值范围内均表现优异。此外，本文还研究了多周期激活函数带来的高频特性及自适应学习率衰减策略提升训练稳定性和收敛速度，为求解多物理场耦合偏微分方程提供了一种高效新方法[page::0][page::7][page::11][page::12][page::18][page::19]。

Trading with the Devil: Risk and Return in Foundation Model Strategies

本文提出将经典资本资产定价模型（CAPM）与贝叶斯不确定性分解结合，构建基础模型交易策略风险回报分析框架。通过该框架，利用蒙特卡洛 dropout 方法区分出由预训练基础模型引入的系统性（认知）风险和由微调引入的特有（属性）风险。实证中，基于不同预训练时序模型的策略在风险收益空间呈现高度聚集，通过剔除特有风险估计出基础模型理论最大夏普比率（即预训练市场线PML），并观察到模型随时间的alpha衰减趋势。研究揭示了基础模型交易策略中的系统性风险结构，对理解其风险溢价及市场动态具有重要意义 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]