【金融工程】商品指数周报：商品指数维持振荡，贵金属指数强势领涨
本周商品指数整体维持震荡走势，其中贵金属指数强势领涨，黄金涨幅显著达到3.45%，带动中信期货商品20指数上涨0.49%。新能源商品指数表现较弱，主要品种碳酸锂跌幅1.46%。报告基于中信期货各类商品指数与PPI商品指数数据，对品种涨跌幅及收益贡献展开详细分析，为投资者提供市场趋势参考 [page::0]。
金融研报AI分析
【金融工程】FOF配置周报：市场宽幅震荡，关注布局中性策略
本报告针对2025年9月中下旬市场宽幅震荡环境，分析权益市场风格分化、商品市场波动及基金策略表现。重点指出私募基金中科技半导体方向表现较好，量化多头策略超额收益减弱，CTA策略有所回撤，且红利择时模型显示空头，建议关注防守型及市场中性策略布局 [page::0][page::1]。
四季度股指期货运行的新驱动
本直播预告发布了对四季度股指期货行情的新驱动及风格切换催化剂的关注，旨在帮助投资者把握跨年行情机会。报告强调股指期货市场在三季度表现强势，探讨四季度是否延续趋势，以支持专业投资者的投资决策。[page::0][page::1][page::2]
丙烯十年行情复盘
本报告系统回顾了2014年至2025年丙烯市场的价格波动及背后驱动因素，覆盖成本端变化、产能布局、供需关系、宏观政策和地缘事件等多维影响。通过关键图表展示了丙烯价格的阶段性行情及利润变化，指出市场已由趋势性向区间震荡转变，生产装置弹性增强压缩价格波动区间，为投资者理解未来市场动态提供重要参考 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]。
需求边际上升，库存由升转降
本报告分析了2025年9月钢铁行业供需形势，指出钢铁需求环比上升，库存开始下降，行业供给收缩且市场化出清加速，盈利水平有所波动但整体预期向好，维持行业“增持”评级，强调产业集中度提升和绿色转型下龙头企业竞争优势凸显 [page::0].
人形机器人闪耀2025上海工博会
本报告聚焦2025上海工博会中人形机器人产业的最新发展，指出人形机器人行业的高速迭代和创新趋势，同时结合乘联会及指数数据分析了汽车行业现状，维持行业“增持”评级，推荐关注具备成本优势和内生竞争力的龙头企业。[page::0]
宽松预期降温，估值盈利双杀
本报告分析了2025年9月全球市场的宽松政策预期降温趋势，重点关注估值和盈利预期双重下调的压力。美联储内部政策分歧加剧，降息预期从而波动加大，全球多数股市下跌且盈利预期普遍下修，尤其是港股和欧股受影响明显。资金流向呈现对印度、欧洲及港股的偏好，全球经济预期分化明显，美国经济预期改善而欧洲、中国经济前景承压。整体市场风险因素主要来自美联储降息路径和地缘政治不确定性，提供了较为全面的宏观与市场策略视角 [page::0][page::1]。
禾元生物分三档询价，首家科创成长层新股启动发行“打新定期跟踪”系列之二百三十二
本报告重点跟踪科创成长层首家新股禾元生物的三档限售询价安排及差异化配售机制，分析A类与B类投资者参与策略和未来中签率预期。综合近期科创板、创业板及主板网下打新收益数据，估算不同规模账户打新收益表现，揭示A类投资者收益率较高的现状，并滚动跟踪近期新股发行节奏与首日涨幅表现，为打新投资策略提供实证数据支持与风险提示 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11]
如何压缩因子动物园？ “学海拾珠”系列之二百五十
本报告针对因子动物园的因子冗余问题，提出迭代因子选择策略，结合GRS统计量系统性评估新增因子贡献，实现以15个因子高效覆盖美国市场153个因子，且持久性强、风格多样。实证显示，等权加权因子需30余个因子覆盖，且全球市场适用该方法，为因子模型精简和资产定价研究提供实用框架 [page::1][page::3][page::8][page::12][page::13][page::15]
A mean-field theory for heterogeneous random growth with redistribution
本论文研究了在平均场极限下，随机乘法增长与再分配机制之间的竞争机制，揭示了在无时间波动时再分配强度存在临界值导致的局域化相变，以及时间波动存在时产生的部分局域化新相。结果表明，持久异质增长率引发财富或人口高度集中，但适度随机波动与足够的再分配可以缓解极端集中现象，为理解财富不平等和群体人口分布提供理论框架 [page::0][page::2][page::3].
An Analytical Approach to (Meta)Relational Models Theory and its Application to Triple Bottom Line (Profit, People, Planet) Towards Social Relations Portfolio Management
本论文从数学优化角度对关系模型理论及其元关系扩展进行深入解析，提出单一通用元关系描述四种社会性形态的内在张力，基于此构建社会关系组合（SRP）管理方法。该方法以财务投资组合管理类比，定量求解最优社会关系配置，进而应用于三重底线（利润、社会、环境）范式，揭示三支柱的最优关系形态，为企业社会责任与ESG提供精准测量、监控与管理路径 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::11][page::13][page::26][page::31].
Bridging Quasi-Experimental and Structural Approaches for Robust Evaluation of US Airline Mergers
本报告建立了准实验方法与结构模型的桥梁，系统分析了美国航空业三大并购的价格、产能及市场协调效应。研究发现，传统差异中差异（DiD）方法易受识别假设限制产生偏误，而结构模型通过区分效率提升和市场协调变化，实现更准确的并购定价效应拆解。采用合成控制加权的合成GMM提升估计精度，揭示部分并购引发了明显的反竞争协调行为，抵消了效率收益，导致整体价格效应中性或微增，提示监管机构需关注协调风险。研究方法兼具透明性与经济机制解释力，对集中行业并购评估具有广泛借鉴意义 [page::0][page::1][page::3][page::16][page::35][page::36].
ORDERFUSION: ENCODING ORDERBOOK FOR ENDTO-END PROBABILISTIC INTRADAY ELECTRICITY PRICE FORECASTING
本文提出了OrderFusion，一款端到端的轻量级（4872参数）概率型电力日内价格预测模型。它通过编码订单簿中的买卖交互，采用迭代融合机制和层次多分位数预测头，有效克服了传统特征依赖和分位数交叉等问题。实验证明，OrderFusion在德国高流动性和奥地利低流动性市场均优于多种基线模型，展示了出色的泛化能力和稳定性[page::0][page::1][page::5][page::6][page::8]。
Eigenvector overlaps of sample covariance matrices with intersecting time periods
本文基于随机矩阵理论，精确计算了两个具有部分时间重叠样本协方差矩阵特征向量的重叠度，推广了先前针对非重叠时间段的结果。通过Girko线性化和扩展局部定律方法，得出了解析表达式，并通过模拟和实际金融数据验证了理论的准确性，尤其应用于测度样本协方差矩阵的动态演化与非平稳性检测，为金融风险和统计分析提供坚实的理论基础 [page::0][page::2][page::3].
Labour unions under neoliberal authoritarianism in the Global South: the cases of Turkey and Egypt
本文从批判政治经济学视角分析了土耳其和埃及在新自由主义背景下劳工组织的变迁，聚焦于2013年后新自由主义威权政权下劳工运动的法律、政治与结构性挑战。文章指出，新自由主义重构中，对劳工市场的控制通过解散异议工会、加强威权主义的企业主义关系等手段实现，形成一种“新自由主义威权发展主义”政治经济模式，导致劳工权利严重受限，并引发持续的劳工抗争。两国皆被国际工联列为全球工人权利状况最差的国家之一，显示劳工运动在严厉镇压下依然存在复兴的潜能 [page::0][page::14][page::11].
ALPHASAGE: ΔS TRUCTURE-AWARE ALPHA MINING VIA G FLOWNETS FOR ROBUST EXPLORATION
本论文提出AlphaSAGE，一种基于结构感知编码的生成流网络(GFlowNets)框架，用于自动化挖掘量化交易中的公式化alpha信号。该方法利用多信号奖励函数（包含结构感知、信息系数及新颖性等）指导探索，克服了传统强化学习稀疏奖励和模式单一的问题。实证基于中美股票市场数据，AlphaSAGE在多个相关性指标和投资组合表现上显著优于现有方法，展示了更高的预测能力与多样性，且具备良好的泛化和稳定性 [page::0][page::1][page::3][page::5][page::6][page::8][page::9]。
Signaling in the Age of AI: Evidence from Cover Letters
本报告研究了生成式人工智能（AI）如何影响劳动市场信号传递，基于Freelancer.com平台引入AI写作工具的实证数据。结果表明，AI工具显著提升了求职信的定制化程度，并提高了获得面试邀请的概率，但也削弱了求职信作为能力信号的有效性，促使雇主更多依赖过往评价等不可轻易伪造的信号。同时，人机协作中的人工编辑时长与招聘成功率正相关，凸显人工加工的增值作用[page::0][page::3][page::11][page::21][page::26][page::36]。
Pixels to Prices: Visual Traits, Market Cycles, and the Economics of NFT Valuation
本文基于94,039笔交易数据，运用机器视觉提取196项视觉特征，构建静态与动态贝叶斯混合效应模型，发现NFT价格受聚焦饱和度、构图集中度、曲线平滑度等视觉特征及市场周期共同驱动，且视觉特征的价格影响随市场扩张与收缩阶段呈现明显时变特性，深度嵌入特征增益有限，品牌效应显著且随周期漂移，建立了NFT数字艺术品估值与市场周期关联的分析框架[page::0][page::2][page::13][page::17][page::20]。
DETERMINANTS OF LATIN AMERICAN STUDENTS ACADEMIC RESILIENCE—INSIGHTS BASED ON PISA 2022 USING AN EXPLAINABLE MACHINE LEARNING APPROACH
本研究基于PISA 2022数据和拉丁美洲9国样本，采用解释性机器学习（SHAP方法）分析学业韧性学生（即弱势背景下表现优良学生）的主要决定因素。结果显示，家庭数字设备和书籍、性别、作业和学习重复等学生层面指标，以及学校规模、师生比、教师资质和疫情期间学校关闭时长等学校层面因素，对学业韧性影响显著。研究揭示疫情闭校和远程学习障碍负面影响，强调不同学业韧性定义下驱动因素差异，区分私立与公立、城乡学校的决定因素特点，为区域教育公平与政策制定提供科学依据 [page::0][page::1][page::6][page::7][page::10]
WHEN RISK DEFIES ORDER: ON THE LIMITS OF FRACTIONAL STOCHASTIC DOMINANCE
本文系统研究了Meyer风险度量，即与阈值效用函数定义的$v$-分数阶随机优势($v$-SD)一致的货币风险度量。该方法推广了经典的二阶随机优势（SSD），揭示了各种风险度量属性与$v$-SD一致性的内在张力，尤其证实只有当阈值效用为指数形式时才存在非平凡的Meyer风险度量，并且正齐次性和凸性常常与$v$-SD一致性不兼容。论文还探讨了基于Meyer风险度量的投资组合优化及其在金融时间序列风险评价中的应用，展示了不同风险厌恶参数下的风险评估差异 [page::0][page::1][page::2][page::4][page::6][page::13][page::15][page::17][page::18][page::20][page::21][page::22][page::23][page::24]
