中金：存款搬家的“叙事”与现实
报告指出应把关注点从“天量存款到期”转向2022-2025年累积形成的约6万亿元超额储蓄，其释放速度和去向决定“存款搬家”的实际影响规模 [page::2]. 我们测算2026年中长期定期存款到期规模约67万亿元—75万亿元，但历史上银行留存率通常在90%以上，预示绝大多数到期存款仍可能留存在银行体系，真正进入股市的规模非常有限（入市资金占比不到1%）[page::3][page::5][page::7].
金融研报AI分析
中金：港股和A股谁“错”了？
报告判断：2026年年初A股的强势主要由“过剩流动性”追逐赛道及估值扩张驱动，而非宏观基本面突变，港股缺席主要源于其结构中缺少当前市场认同的热门赛道、外部资金与南向资金节奏放缓以及IPO/再融资与信用周期因素共同作用，因此短期内A股更易受国内流动性支持而领跑，但港股在分红、互联网与创新药等结构性标的上仍具配置价值 [page::0][page::1][page::3].
海能达（002583）三季报点评：现金流阶段性承压， Q3业绩环比改善
报告指出：2025年前三季度海能达营收与归母净利润同比分别下降约10.26%与26%，但单三季度营收与净利呈环比回暖迹象，Q3收入同比+3.55%、环比显著改善；公司现金流遭受海外知识产权诉讼及相关赔偿支出影响（已支付约1.04亿美元赔偿并面临3000万美元许可费判决），导致前三季度经营性现金流净额同比大幅下降97.21%（支付诉讼相关款项约8.3亿元）；公司在AI专网（管道-终端-应用）布局加速，长期竞争力仍被看好，但因诉讼与海外贸易不确定性，下调2025年盈利预测并维持“增持”评级 [page::0][page::1]
【华西交运】交运物流行业2026年投资策略：厚积薄发
本报告对交运物流行业2026年投资逻辑给出系统性判断：宏观增速回落但净出口表现相对较好，快递件量下半年回落但头部企业通过产品结构优化改善单票收入，航空在客座率提升与政策刺激下具业绩弹性，航运与干散货受国际地缘政治与原油需求节奏影响，基础设施以股息率为主投资逻辑并关注业绩与分红稳定性；报告同时列出受益标的与主要风险提示 [page::0][page::1].
非银金融2026年投资策略：出海逐浪，金融乘势而行
本报告回顾了非银金融2025全年表现与估值，剖析券商、保险与多元金融三大子板块的盈利驱动与政策催化，并给出2026年板块与标的配置建议；其中券商经纪与自营收入恢复是行业利润增长主因，险企在权益市场回暖下盈利亦有弹性，建议关注具备跨境与财富管理布局的头部券商及基本面修复且派息稳健的险企 [page::0][page::1]
【华西固收】1月债市，抢占先机
本报告回顾了2025年12月债市的N型长端利率走势，梳理了决定2026年1月债市的四大关注点：政府债供给节奏、监管（债基赎回费）变化、货币政策取向以及机构行为，并给出在当前货币政策转向概率较低背景下的配置建议：优先关注5-10年期限品种，10年国债收益率位于1.85%以上可作为较为安全的补仓窗口，同时对超长端因供给不确定性建议更为谨慎直至供给期限结构明朗 [page::1][page::0]
【华西宏观】年末通胀加速回升，什么信号？
报告指出：2025年12月CPI环比由降转升至+0.2%，同比小幅回升至0.8%，核心CPI保持韧性（同比1.2%，环比+0.2%），PPI环比回升至+0.2%但同比仍为-1.9%，表明工业品价格在“反内卷”与新质生产力领域推动下开始修复，同时食品与居住项存在分化，对债市短端利率压力有限但可能限制长端利率下行空间，为资产配置在债券与工业链相关板块间提供了动态调整依据 [page::0][page::1][page::2]
【华西宏观】资产配置日报：涨势不改
本报告评估2026年1月7日市场：权益延续上涨趋势（万得全A+0.19%，成交放量至2.88万亿元），科技与存储板块领涨；长期国债出现“V型”反转，长端利率承压，但总体流动性仍相对充裕；商品端黑色系强势吸金，贵金属受再平衡与监管扰动回落但中长期配置逻辑仍存。报告给出两类仓位策略建议并提示货币、流动性、财政三类风险。 [page::0][page::1][page::2]
华西最强声 0112 | 涨势不改；出海逐浪，金融乘势而行
本期简报覆盖宏观、权益、债券、大宗与行业策略：短期股市延续上涨态势且成交放量，科技与存储等板块领涨；债市长端利率呈“V型”日内反转、供给与机构行为是关键定价因素；12月通胀显著回暖但仍温和，PPI处于修复阶段；非银金融与券商、保险在2026年有估值修复与出海布局机遇，建议把握权益与债券中端配置窗口以“抢先配置”为主 [page::1][page::2][page::4][page::8][page::6]
华泰金工 | 港股医药板块ETF重拾市场关注
报告指出：2026年伊始港股医药板块表现优异（今年以来涨幅约10.77%）、日均成交额显著回升且估值处于历史相对低位（PE_TTM约32.29，近3年处于较低分位），同时近期有多只港股医药主题ETF成立并获得资金关注，显示机构与市场对该板块重拾兴趣，为关注港股医药主题ETF提供了逻辑依据与配置参考。[page::0][page::1][page::2]
华泰金工 | 国防军工行业触发高拥挤
报告基于多维量化模型（技术打分、风格择时、遗传规划行业轮动与中国版全天候增强）对A股当前“春季躁动”行情进行判定，结论是：成长风格占优但国防军工拥挤度触及高位，短期波动风险上升；行业轮动模型偏向内需相关板块，全天候组合当周实现绝对收益1.89%以验证风险预算框架［page::0][page::9］。
主动权益非银、医药等行业仓位占比提升显著，流动性充足背景下持续看好预期类因子
报告指出截至2026-01-09主动权益基金对非银金融、医药等板块仓位明显上升，非银金融增配幅度最大（约+4.11%），资金面与新基金成立显示权益资金边际回流 [page::4]. 报告同时强调当前沪深300等主要指数估值处于历史高位分位，但创业板相对估值仍处低位，配置性价比更优 [page::1]. 量价高频因子经月度低频化与正交合成后表现稳健，预期类因子（真知灼见、预期惯性）今年以来表现强势，仍被持续看好 [page::6][page::8].
国泰海通｜传媒：搜索入口迁徙，GEO营销起量——AI营销系列报告一
报告指出，随着大模型与生成式搜索崛起，流量入口发生迁徙，传统以关键词匹配的SEO被以“被引用”为目标的GEO替代，GEO通过优化内容以被AI搜索平台引用，市场空间快速扩张：2025年全球GEO规模约112亿美元、中国约29亿元，预计到2030年全球破千亿美元、中国达240亿元；短期内GEO公司可享大模型变现真空红利，投资建议关注具备技术与营销know‑how的早布局上市公司，风险包括商业化及用户增长不及预期等 [page::0][page::1]
国泰海通｜电新：钠电团体标准正式发布，产业化加速推进
《储能用钠离子电池技术要求》团体标准获批并将于2026-02-01实施，标志着钠离子电池在储能领域的标准化建设迈入新阶段，推动产业化进程加速；钠电通过材料替代（碳酸钠替代碳酸锂、铝箔替代铜箔）在规模化后有望将综合材料成本压缩约30%–40%，并在储能、低端乘用车与两轮车等细分市场形成竞争优势；宁德时代推出175Wh/kg的钠电产品并计划多领域推进，有望带动产业链扩张但仍面临材料规模化和客户导入不及预期的风险 [page::0]
国泰海通｜计算机：未来产业之商业航天：万亿蓝海、黄金窗口
本报告认为在政策顶层设计、火箭可复用与千星级星座部署等双轮驱动下，中国商业航天正进入从工程突破向规模化产业落地的关键拐点，产业链从制造与发射向测控、地面终端与数据运营延展，行业景气度与确定性同步提升，建议关注具备核心技术与产业协同优势的优质企业 [page::0].
国泰海通｜机械：CES 2026：定义AI物理边界，加速具身智能规模化落地
本报告基于CES 2026展会观察，提出人工智能主导范式正从云端“数字智能”向以硬件为载体的“具身智能”转移，关注点由算力扩张转向“仿真-训练-实体部署”闭环及端侧/超大规模基础设施并行布局；人形机器人与智能驾驶为首批规模化落地载体，中国企业在参展与核心件自研方面展现出显著竞争力，具备核心部件优势并进入头部客户供应链的公司将率先受益，但产业化进程和商业化落地仍处早期，存在技术和竞争风险[page::0].
国泰海通｜食饮：破局见成效，看多餐供——餐饮供应链跟踪报告
本报告判断餐饮供应链板块已度过经营最差时刻，竞争边际效益递减、龙头开始在新品/新渠道/新市场上取得新增量，结合CPI回升与低估值，板块存在业绩兑现并迎来戴维斯双击的可能性；主要风险包括消费复苏疲软、竞争再起、成本上行及食品安全事件 [page::0].
国泰海通｜食饮：服务消费的春天——国泰海通消费大组专题报告
报告认为2025年四季度消费基本面见底，2026年消费复苏将由“商品消费驱动”向“服务消费驱动”转向，复苏弹性呈现“服务业＞大众品＞高端消费”的排序，并重点推荐关注文旅、健康、教育等服务类以及下沉市场的大众品机会，同时强调新消费由供给端升级与Z世代需求驱动的结构性成长机会。[page::0][page::1]
国泰海通｜固收：“负久期”、信用套息和地方债套保——2025年现券-国债期货新策略的演进和表现
报告系统梳理了2025年基于国债期货与现券联动的四类策略：信用票息增强（期现组合）、负久期动态管理、地方债/信用债套保与跨品种/正套套利，并给出代表性构建方式与回测表现（如“9M存单 + TL合约”在2025年二季度实现约35bp超额等）、适用场景与风险提示，为固收组合在震荡市下的稳健增厚与风险管理提供实操框架。[page::0]
国泰海通 · 晨报260112｜宏观、策略、机械
本晨报聚焦三大板块：一是宏观——2025年12月CPI回升但核心通胀韧性仍在，食品低基数与金价回升为主要驱动，PPI由有色金属带动环比回升；二是策略——AI应用进入从“可用”到“好用”阶段，市场与政策协同推动产业化与商业化加速；三是机械——量产版Atlas亮相CES，整合硬件与AI推动人形机器人产业化落地，为产业规模化奠定基础 [page::0][page::1][page::2]
