中美股票市场指数的季节效应
本报告系统研究了美股与A股市场股票指数的季节性异常效应，包括选举效应、两会效应、Sell in May策略、一月效应、换月效应及假日效应。结果显示，美股总统选举后表现逊色，中期选举后表现优异，A股两会闭幕后指数倾向上涨。Sell in May策略在中美股均获得超额收益，中美股均存在换月和假日效应，且一月效应在美股显著，在A股表现为二月效应，为投资者捕捉市场节奏提供参考 [page::0][page::4][page::13]。
金融研报AI分析
如何优雅地抄基金经理作业（二）——探索新进重仓、共同重仓、独门重仓的隐含信息
本报告基于1300余只偏股型主动基金的重仓股数据，研究三类值得关注的重仓股：新进重仓、共同重仓及绩优基金独门重仓。研究发现，被多只基金共同重仓且为新进重仓的股票收益表现最佳，且绩优基金的独门重仓股（在大市值股票中居多）具备显著的选股溢价和行业轮动价值。通过结合基本面因子如ROE、SUE及换手率，构建的优选独门重仓股组合收益优异，年化收益超20%。基金历史表现优异组的重仓股整体展现更强的跟随价值，为后续基金股跟踪提供重要投资参考 [page::0][page::4][page::6][page::9][page::11][page::14][page::15]
公募基金Alpha与A股预期收益
报告基于公募基金平均Alpha与A股指数收益的实证分析，发现基金平均Alpha与未来6个月及1年市场收益显著负相关，且该关系自2017年以来因机构投资者作用而趋于稳定。引入平均Alpha指标可以提升收益预测模型的解释力，进一步验证平均Alpha作为市场估值过高预警和收益预测工具的价值，为A股投资决策提供有力支持[page::2][page::4][page::6][page::12][page::14][page::20]。
风控模型还有必要吗？ ——国证2000增强方案的尝试和思考
本报告针对传统指数增强策略面临因子收益减弱挑战，尝试剥离风控模型，构建基于选股因子和β暴露的小盘价值及小盘成长策略。研究发现，风格和行业约束下国证2000增强组合年化超额收益17.7%，放开约束后受益于β贡献超额收益提高但风险也加大。小盘价值与成长策略均实现高于传统指增的年化超额23%-26%，且投资组合持股数增加可有效降低跟踪误差和相对回撤，提升风险调整收益。两策略复合进一步降低风险，实现年化超额逾20%，信息比和收益回撤比显著改善，为无风控模型情况下增强国证2000策略提供有效路径和风险控制参考 [page::0][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16][page::17][page::18]
因子投资与 Smart Beta 研究（六）——外部环境、内生变量与 Smart Beta ETF 组合
本报告系统研究我国Smart Beta ETF的发展现状与筛选策略，从外部环境与内生变量两方面分析ETF表现，发现基于复合因子的ETF组合具备显著超额收益，并在股债混合和期货对冲策略中展现良好风险调整后表现，彰显其组合构建及应用价值[page::0][page::4][page::11][page::14][page::16][page::19]。
行业轮动在指数增强上的应用（中证 500）
本报告基于行业轮动策略，研究其在中证500指数增强中的应用价值，提出温和偏离法与极端配置法两种行业偏离方法，发现极端配置法表现更优，年化ALPHA最高达6%-7%。中证500行业收益率和权重差异较沪深300小，导致行业轮动增强效果有限，但结合多因子模型引入行业排序因子能进一步提升收益预测精度，指数增强年化ALPHA提升1.52%，信息比提升0.17，达3.99，表明仍有增强空间但存在天花板效应，需结合风险控制管理流动性和模型失效风险[page::0][page::4][page::12][page::14]
ETF 低费率的复利优势
本报告系统分析了沪深300指数的市场代表性、大市值及流动性特征，详述易方达沪深300ETF的产品优势及管理费率低廉带来的复利效应。报告指出虽然当前沪深300估值处于历史低位，但股权风险溢价较高，具备较强的配置价值。易方达沪深300ETF基金管理经验丰富，费率市场最低，实现了显著的超额收益和较低的跟踪误差，交易活跃度高，适合长期投资者实现持续回报。[page::0][page::4][page::10][page::11][page::12][page::14][page::15]
因子视角的资产配置系列二 高相关资产配置中的因子预算
本报告围绕基于因子视角实现高相关资产配置的因子风险贡献预算方法，重点探讨投资者如何根据因子定价倾斜组合风险暴露，实现收益风险比优化。以中信29个一级行业为样本，选取市值、反转、估值、市场四因子，证实市值与反转因子溢价较高，通过因子预算调整提升组合夏普比率与Calmar比率。两类优化组合回测显示因子预算方式显著优于传统Markowitz模型，收益提升的同时风险指标略升但整体性价比改善。风险提示包括系统风险及模型误设风险[page::0][page::4][page::11][page::12]。
量化研究——投资决策的起点
本报告系统介绍了量化投资研究的基本思路与方法，重点分析了宏观经济指标对股债市场涨跌的预测能力，构建了宏观动量择时策略，展示了其在A股及国债市场的应用及良好回测表现。此外，报告探讨了大小盘风格的预判依据，揭示利率和波动率差对风格轮动的影响，并回顾了A股市场投资者对盈利能力的关注度及美股估值水平的长期演变和理论解析[page::0][page::3][page::9][page::20][page::24][page::26].
波段划分、趋势策略分析与诊断
本报告提出了一种基于缠论思想的新型波段划分方法，将市场走势划分为趋势行情与震荡行情；结合PSAR和SAR趋势策略，对单笔交易收益进行趋势与震荡行情的归因分析，并以回归模型定量分析趋势强度和震荡持续度对策略盈利能力的影响；最后提出依据预测收益与实际收益偏差的诊断方法，能够有效识别趋势策略的暂时失效，提升策略适应性和稳健性 [page::1][page::2][page::10][page::14][page::16][page::17][page::22]
行业轮动系列研究 14——行业微观因子的轮动效果
本报告以个股多因子模型预测收益率整合为行业级微观因子，用于行业轮动判断。微观因子表现优异，年化多空收益率达20%，行业轮动策略实现12.7%超额收益，回撤有限且行业分布分散。微观因子与宏观、基本面因子相关性较低，复合后策略波动和最大回撤均有改善。微观因子极值收益可作为市场风险预警信号，风险提示包括流动性和模型失效风险 [page::0][page::4][page::5][page::6][page::7][page::11][page::12]。
跟随北上资金的择时、选股与行业轮动策略
本报告基于北上资金流入情况，构建了包括择时、选股和行业轮动的量化交易策略。结果显示，北上资金极端流入后沪深300指数短期上涨概率显著提升，突破择时策略年化收益率高达43.72%。基于北上资金持仓的选股因子表现优异，复合因子ICIR达3.31，稳定性明显增强。行业轮动策略表现稳健，持仓市值占比因子年化收益率超过24%，且行业轮动策略在12月尤为突出，部分行业超额收益达7%以上，为投资者提供重要参考依据[page::0][page::6][page::10][page::19][page::20][page::26]。
基于因子剥离的 FOF 择基逻辑系列八CTA 基金的风格归因与因子剥离初探
本报告聚焦于国内CTA基金风格归因与因子剥离，构建五因子体系（商品、权益、债券、动量及期限结构因子）以解释CTA基金收益来源，采用匹配法处理披露不规则净值数据。实证结果显示单一商品因子解释力有限，多因子模型显著提升了解释度，趋势策略动量因子暴露最明显，套利策略期限结构因子暴露较高，且公募与私募管理人在因子暴露上存在差异。报告指出当前因子体系仍难以完全解释剩余Alpha，后续将细化动量因子加深剖析[page::0][page::4][page::5][page::9][page::12][page::13][page::17]
从0到1： 解码绝对收益策略
本报告系统阐述绝对收益策略的定义、两个核心类型（方向型与市场中性），并分析其收益、波动率和回撤特征。重点介绍绝对收益策略在控制波动率目标、管理回撤以及实现与传统资产低相关性上的优势。此外，通过多个关键图表佐证，如全球对冲基金指数表现及相关性变化，揭示该策略在多市场周期中的稳健性及分散效应，为投资者提供理论与实务指导[page::10][page::11][page::16][page::17][page::19].
事件驱动策略之五——大股东增减持一一关注增持比例较大的事件机会
本报告以大股东增减持公告为核心事件，研究其对上市公司股价短期的驱动效应，重点分析增持股票相较于减持股票具备更显著的超额收益，且超额收益通常在公告后14个自然日达到峰值。高管增持和持股变动比例较大的股票组合表现更优。基于此构建的周度选股策略，从2007年至2012年累计超额收益达470%，年化收益率36%，有效捕捉了事件驱动的量化选股机会[page::2][page::3][page::7].
大类资产配置及模型研究（八）——目标日期基金的下滑轨道设计
本报告详细介绍了目标日期基金的设计核心，即如何确定不同时期股票资产的权重路径（下滑轨道）。报告以先锋基金为例，说明下滑轨道设计依赖于投资者人力资本特征与资产风险收益预测，重点采用最大化CRRA效用函数和基于资产相对风险变化两种方法，辅以均值-方差和风险平价模型进行细分资产配置。并通过美国及中国市场历史数据分析股票与债券在长期持有期间的风险变化，提出更符合中国投资者特点的目标日期基金设计方案，为国内养老目标日期基金产品开发提供理论支持和实践参考 [page::0][page::4][page::8][page::12][page::13].
超跌反弹之大盘股分析——沪深300增强实证
本报告以沪深300大盘股为研究对象，深入剖析超跌反弹特征，建立动态设置超跌阈值的指数增强策略。在不同市场波动环境下，调整超跌阈值保证样本量充足，设计固定持有期和止损机制，实证显示该策略在保持较高年化超额收益的同时，有效控制回撤，并优化交易成本与操作难度，为沪深300指数增强提供量化实证支持 [page::4][page::6][page::8][page::11][page::18][page::20][page::21][page::24]
过去 26 周最高价及其出现时间的动量效应
本文通过构建基于过去26周最高价的GH和RR两个新动量指标，实证发现这两个指标比传统收益率指标更能有效捕捉A股中信一、二级行业的动量效应。数据显示，基于GH和RR形成的组合在各持有期均表现出显著且稳定的收益单调性，其叠加策略更可实现每4周超1.3%的均值收益差异，显著提升动量效应确定性与盈利潜力，为行业轮动策略提供了实用的新工具 [page::0][page::3][page::5][page::6][page::7][page::8]。
大类资产配置及模型研究（九）——美股估值的均值回归特征与收益率预测
本报告针对美股市场中广泛使用的周期调整市盈率（CAPE）估值指标，深入研究其均值回归特征及估值中枢的变化，发现自1980年代中期以来CAPE的有效性下降主要因估值中枢随宏观经济环境变化而移动。基于包含盈利收益率、实际债券收益率、通胀率及波动率的五变量向量自回归模型（VAR），创新性地引入两步法改进了美股未来十年收益率的预测，显著提升了样本外预测的精度，风险主要在于模型设定及宏观经济变动 [page::0][page::4][page::7][page::9]
选股因子系列研究（三十三）——预期调整类因子的收益特征
本报告系统研究预期调整类因子的构建与选股效果，发现预期调整因子与股票次月收益显著正相关，且因子表现随观察期呈现先提升后下降趋势。通过使用预期稳定性分组并构建时间序列标准化后的预期调整因子，有效增强因子稳定性和截面溢价能力。预测类型不同对因子表现存在显著影响，且采用0值填充预测数据不可靠的股票可进一步提升因子表现，单因子IR超过3，胜率超80%。研究为基于一致预期数据的量化选股提供了新的方法论支持和实证验证。[page::0][page::4][page::7][page::11][page::12][page::13]
