本报告系统梳理2021年沪深300和中证500指数增强基金的市场规模、业绩表现和因子表现，发现指数增强策略面临因子有效性减弱和个股选择贡献大幅下滑，回撤风险显著增加。基于多因子模型的业绩归因显示成长风格波动剧烈、中盘因子失效、反转效应减弱等均削弱超额收益。报告提出增加新的Alpha源（如高频动量因子“开盘后买入意愿强度”）、积极行业轮动以及动态风险控制的策略改进方向，实证显示这些措施可以显著提升超额收益并有效控制风险波动，为指数增强策略的后续优化提供具体路径指引。[page::0][page::5][page::6][page::8][page::13][page::14][page::16][page::18]
本报告系统阐述了海通证券的量化研究框架，主要涵盖资产配置、选股及组合构建、套利策略及行业基本面预测。通过GEYR股债投资周期模型和基于M2指标的SWARCH短期择时模型，把握资产配置时机。BL模型实现行业配置优化，累计年化超额收益达15%以上。成长股选股模型和全市场、行业内选股模型表现优异，夏普率显著高于基准。风险度量模型融合宏观变量，提升波动率及相关性预测。行业基本面预测以电力为例，利用领先因子对核心经济指标进行中期预测，为投资提供前瞻视角 [page::0][page::6][page::10][page::12][page::19][page::21][page::23][page::25]
本报告基于改进的多元波动率预测模型（MM-DCC），融合宏观经济变量与不同频率市场数据，实证分析表明该模型在样本外预测优于传统模型，预测2011年5月股票与债券市场波动率及股债相关性。同时通过对1998年以来沪深股市波动率结构分解，发现个股波动占比偏高，建议重点关注个股选择，辅以风险结构比例时间序列的预测，提升市场风险管理与投资决策参考价值[page::0][page::1]。
本报告系统介绍了风险加权指数的构建方法，重点涵盖等权重（EW）、最小方差（MV）、最分散（MDP/MSR）及风险均衡（ERC）等四种主流组合策略，通过对上证50成分股的实证分析，展示了风险加权指数相较于传统市值加权指数在年化收益、风险调整后收益和回撤控制上的优势，并结合换手率、集中度等实际指标探讨可实现性改进措施 [page::0][page::12][page::13][page::16][page::17]。
本报告基于基金经理维度构建和分析偏股类公募基金经理的偏好圈与能力圈，采用隐含基准匹配和Alpha指标评估基金经理的投资偏好及增强能力。结果显示基金经理匹配隐含基准的概率显著高于基金层面，且中证500、中证800等是基金经理主要偏好板块，消费成长行业亦受青睐。中证1000偏好圈基金经理表现出较强的Alpha增强能力，适合作为考察基金经理选股能力的维度，为投资者基于能力圈选择基金经理提供新视角和方法 [page::0][page::4][page::6][page::9][page::11][page::12][page::13]。
本报告基于Wind数据库中商融绿道ESG综合评级与社投盟社会价值评级，研究两类评级与股票组合收益的关系及其在Smart Beta因子组合中的应用。结果显示，ESG评级与组合收益正相关，且收益差异不能被传统因子解释。文章对因子筛选、因子打分和因子加权三种引入ESG评级方法进行了比较，发现加入ESG打分提升了组合收益和风险调整后表现，构建了含ESG因子的BM+ROA组合，实现年化超额收益10.6%，信息比超过2，具有显著投资参考价值 [page::0][page::4][page::6][page::8][page::10][page::11]
本文基于宏观经济、利率、股市资金流及技术指标，构建极端值系统和周收益率预测模型，对下一周股市收益进行有效预测。极端值系统有效规避下跌风险，实现年化15.56%收益，最大回撤显著低于指数。周收益率预测模型能每周发出信号，补充极端值系统收益缺口，四种复合策略年化收益约24%，夏普比1.4，最大回撤19.72%。考虑交易时点延迟后收益仍优于买入持有策略，年化达14.67%[page::0][page::4][page::8][page::9][page::12][page::14][page::16].
报告基于公募与私募量化基金多年来的季度表现数据，系统揭示四季度量化策略普遍难以获得超额收益的市场现象及其本质原因，包括量化基金的成长及动量暴露与四季度反转市场风格冲突，以及年末投资者情绪谨慎导致的获利了结行为。报告进一步验证并推荐三种破局路径，包括简单复制基准指数、指数增强中提升反转因子权重以及构建反转型Smart Beta组合，其中优选反转组合表现最为稳定且收益显著优于基准，为四季度量化策略优化提供实证依据和策略建议[page::0][page::4][page::7][page::12][page::13][page::15]。
本报告围绕事件驱动绝对收益策略体系，重点介绍事件驱动策略的定义与分类，实证分析了风险套利及困境证券两大子策略的表现及风险，结合A股市场典型事件，构建了基于破发股和ST股的事件驱动量化模型，提出以定量指标辅助选股和风险控制的方案，并给出相关策略在历史数据上的超额收益显著表现，为事件驱动绝对收益策略产品设计提供理论和实操参考[page::0][page::4][page::6][page::12][page::17][page::20]
本报告通过系统研究定向增发股票在临近解禁和增发预案发布后两个关键时间窗口的超额收益机会，发现折价率较高的定增股票尤其在临近解禁时表现优异，而溢价股票面临较大解禁抛压。市场上升趋势助力折价股票收益显著，策略构建基于折价率和市场环境精选标的，增发预案发布后中长期内个股存在稳健超额收益。事件驱动策略指数年化收益达24%以上，胜率高，具备良好应用价值 [page::0][page::4][page::5][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16][page::17]
本报告系统介绍了直接指数化的定义、领先机构及其应用，重点分析了税收优化、ESG投资和个性化定制的价值。通过特斯拉与标普500、宁德时代与沪深300的模拟案例，验证了直接指数化在保持指数风险敞口的同时提升收益的潜力。结合美国市场数据与个人养老金发展政策，报告展望直接指数化未来高速增长及在国内养老金市场的潜在广阔空间[page::0][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::12]。
报告围绕目标日期基金的资产配置动态调整路径，即下滑轨道设计，基于投资者效用函数和资产相对风险变化展开分析。首先介绍了以CRRA效用函数为核心的最优路径设计，区分了投资额固定和不定两种情形，结合中国市场参数进行了模拟。其次，基于股票与债券随着持有期增长其波动率趋于收敛的规律，提出基于相对风险变化的下滑轨道设计理念。全球及中国市场的均值-方差和风险平价模型内部资产权重分布差异明显，风险平价模型下权重更均衡。最后综合两类方法的优势，为目标日期基金动态资产配置提供量化理论支持并提示风险 [page::1][page::3][page::8][page::10][page::12][page::19][page::20][page::21][page::24]
本报告基于海外市场海通量化团队的实证研究，系统梳理了投资风格因子、收益离散度、复杂公司策略、低 Beta 因子选股、基于历史财报的价值投资等多因子选股方法，以及SVM机器学习分类选股及商品期货多因子策略，均展现显著的风险调整后超额收益表现。重点提出“与 Beta 为敌”因子，通过做多低 Beta、做空高 Beta 股票获得较好收益，且不同策略在多市场均具稳定性和显著统计意义[page::0][page::2][page::3][page::4][page::7]
本文系统介绍了引入风险管理模块后的多因子选股框架，包括收益预测、风险管理与组合优化三个基本流程。基于因子溢价的历史滚动窗口预测构建收益预测模型，结合结构性风险指标进行风险管理。以中证500和沪深300指数增强策略为例，分析市值中性与行业中性风险管理在不同指数增强策略中的必要性及对策略表现的影响，揭示了合理风险控制能够稳定超额收益并降低回撤风险 [page::4][page::6][page::8][page::10][page::12].
本报告基于构建包含基本面、估值、技术面及一致预期的29个因子库，采用相关性选股模型对上证380指数样本股实施行业中性、行业内优选的指数增强策略，达到年化超额收益12.32%，信息比率高达2.40，累计超额收益超过59%。策略通过动态因子筛选和打分，滚动更新组合，选取行业内得分前15%股票构造组合，以有效控制Beta及跟踪误差，实现稳定超额收益。对冲策略结合股指期货进一步降低风险，增强组合表现稳定，适合风险偏好不同的投资者 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]。
本报告系统比较了债基久期的两种估测方法：持仓分析法与净值分析法，发现二者存在系统性偏差且个基差异显著。通过492只高债券仓位基金样本实证，归纳出净值分析效果受资产配置（权益类资产负相关、债券类资产正相关）、交易场所（交易所交易券比例正相关）、基金公司不同等因素显著影响，而基金规模、信用风险、杠杆风险影响不明显。这为投资者基于净值数据估测债基风险暴露提供科学依据 [page::0][page::6][page::7][page::9][page::11][page::14][page::18][page::19]
本报告系统阐述了基本面量化投资的多角度实践，包括财报因子选股的有效性及其衰减特征，应计量、增长稳定性和SUE等关键财务因子的研究，结合供应链关系（SCR）和事件驱动策略的传导机制，深度行业分类（RBICS）构建主题指数，及以华为产业链为例的量化实证分析。报告通过供应链数据揭示事件冲击的传导效应，展示基于RBICS的5G主题指数显著跑赢行业指数，最后介绍华为产业链供应商的地域及行业结构转变，验证基本面量化投资及另类数据应用的策略效果，为基本面量化策略提供实证支撑和操作框架 [page::2][page::4][page::10][page::16][page::18][page::20][page::22]。
本报告通过理论、实证及案例分析，系统比较了ATR与传统波动率指标SD在趋势确认中的表现，发现ATR波动性较小且能更及时稳定反映价格趋势，构建的趋势交易系统相比SD能实现更高的盈利幅度和更低的伪突破率，具有更优的趋势确认能力，提升了趋势交易系统的有效性与稳定性 [page::0][page::3][page::6][page::13][page::14]。
报告深入分析了2010-2017年A股市场中风格、技术及基本面因子组合的定义和表现，发现长期来看多数因子组合实现显著正收益，尤其是市值因子表现最优。2017年因子表现分化明显，市值和反转因子失效，低换手、低波动和基本面因子表现优异，成为超额收益的主要来源。因子收益相关性分析显示合理配置因子可有效分散风险，提升组合稳健性。报告最后提出2018年因子配置建议及未来研究方向[page::0][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9]。
本报告系统回顾了2016年期货市场表现，涵盖股指期货、国债期货和商品期货三大板块，详实展示成交持仓及基差走势。重点突出了商品期货的强劲表现，焦炭焦煤涨幅超100%，国债期货有效对冲利率风险，股指期货受限成交低迷。管理期货私募基金收益领先，公募商品基金积极布局，海外CTA基金管理规模增加但收益承压。展望2017，期待政策放松带来市场活力，多品种期货上市丰富市场结构，管理期货策略有望持续发挥分散风险和提升收益功能 [page::0][page::4][page::6][page::9][page::11]。
