本报告为华西证券多位分析师的周报与观点集锦：判断地缘冲突导致的油价上涨对A股影响以情绪为主、基本面可控，并提出“涨价主线”将成为2026年结构性行情驱动力，重点板块包括油气、有色、化工及科技上游（算力、存储、光通信等）；同时政府推动创业板包容性上市将利好新型消费与现代服务业相关标的；固定收益方面则呈现“降息预期与通胀上行博弈”局面，建议在久期与哑铃策略间平衡配置 [page::1][page::2][page::5]。
报告认为MLCC进入以“结构性涨价”为主的窗口：成本端（贵金属涨价）与AI服务器对高端MLCC的强劲需求共同构成本轮涨价基础，但总体需求分化（AI/车载高增、消费电子受抑制）使得更可能出现局部性、以高端品种为主的提价而非全面涨价 [page::0][page::2][page::7]
本报告回顾量化投资演进并提出Quant 4.0框架，认为AI（尤其LLM、RAG与Multi‑Agent）正在把竞争重心从单点速度转向系统认知，推动因子挖掘从盲目穷举向逻辑生成演进，并判断中频区间可能成为AI落地的主战场；但通用Agent普及将提升生产率却可能导致策略同质化，真正可持续的超额收益仍依赖私有数据、组合管理与执行能力的深厚积累 [page::1][page::3][page::10]。
报告判断香港私宅市场已于2024-2025年筑底并在2025年下半年起进入修复通道，若维持温和供给与宽松国际流动性，私宅价格未来2-3年或实现双位数年化增长并伴随成交量上升；写字楼供给虽见峰回落但存量去化仍需时间，核心区（中环等）先行修复概率较高；零售将以高端与游客导向型资产率先回暖，社区型零售仍承压。报告同时给出港房净资产估值框架与敏感性分析供投资者筛选“私宅开发商”优先于“持有型开发商”的超额投资机会 [page::0][page::7]
报告评估伊朗局势对全球大类资产的冲击，提出三种情景（冷和平、低烈度对抗、冲突升级）及相应交易主线，并判断当前冲击更可能导致“暂时性滞胀”而非2022年级别的全面滞胀；短期推荐维持商品和黄金仓位、做好风险控制，中期关注美联储降息与资产修复机会 [page::0][page::2][page::9]
本周FOF配置观察指出超额环境逐步回暖，指增策略和CTA套利表现较为亮眼，私募指增周度涨幅与因子投票策略长期绩效均支持适度增配指增与防守型CTA套利；同时需警惕地缘政治与商品价格波动带来的风险 [page::0][page::1]
本文介绍基于开源框架 OpenClaw 的工程化协作范式（Skill 封装、分层记忆 SOUL.md/Memory/Heartbeat、Cron 自主执行），并以隐马尔可夫（HMM）黄金择时策略为实证，展示从策略构想、子任务拆解、代码生成到回测验证的全流程，测试集（2024-02 至 2026-01）累计收益85.89%、年化33.06%、波动率11.82%、夏普2.8、最大回撤-5.94%，同时讨论部署路径与风险（过拟合与极端行情识别滞后）[page::0]
报告系统介绍并实操演示了OpenClaw基于“多Agent”架构的设计与落地流程，提出通过“独立Workspace、独立AgentDir、独立Sessions”三大隔离措施解决单一Agent的记忆臃肿、上下文污染与高Token成本问题，并给出创建Agent、编写SOUL.md、飞书绑定、skills安装及调度（sessions_send / sessions_spawn）等完整操作流程与优化建议，为企业/团队快速搭建协同AI助理系统提供可执行路径与注意事项 [page::0][page::2][page::8]
基于2005–2026年历史数据测算，原油价格对中国PPI传导显著（相关性0.78），对CPI传导较弱（相关性0.21）；回归估计显示国际原油同比每上升10个百分点，PPI同比平均上升约0.66个百分点；若油价均值升至100–150美元/桶，PPI同比预计可能攀升至约2.3%–6.7%；在此背景下，若油价持续高位，政策重心将从需求刺激转向供给侧成本纾解与财政支持，而若油价冲高回落政策仍将以提振有效内需为主。 [page::0]
本报告基于伊朗地缘冲突事件，系统评估其对国内期货市场（以能化为主）的冲击机理与传导路径，指出短期内原油供应受阻将成为市场风向标并推升相关品种波动率；若霍尔木兹海峡封锁持续，潜在缺口或达千万桶/日，造成油价上行与能化、部分有色/农产品波动外溢，同时提示能化板块流动性风险与情绪性过热回调风险 [page::0]。
本周报告聚焦两大技术事件：一是REDSearcher发布的低成本、可扩展深度搜索Agent训练框架，通过图论定义任务复杂度、自动合成高难度训练数据并采用两阶段Mid‑Training与SFT+AgenticRL实现显著性能提升，开辟可复现的深度搜索智能体路径 [page::2][page::3]；二是OpenAI发布GPT‑5.4，首次实现原生电脑操作能力并在多项视觉、编程与搜索基准中取得领先，进一步推动通用智能体落地场景（OSWorld、MMMU‑Pro、GDPval等基准表现优异）[page::5][page::6]。
本周报告认为中国创新药“出海”开启验证期：授权/license-out交易金额大幅上升，但创新药指数短期回调，市场对个股预期修正仍是主要原因；原料药及上游化工品价格自年初显著上涨，供给侧提价选择将影响企业中长期竞争力；小核酸（siRNA）领域并购与对外授权持续落地，带动配套CDMO/CMO产业链机会；维持行业“推荐”评级并给出细分方向与重点公司池以供选股参考 [page::0][page::1][page::2][page::3]
报告指出“两会”明确将人形机器人列入重点支持方向，并提出质量与端侧大模型等技术目标；同时，Cortex2 将在4月开始用于训练 Optimus，OptimusGen3 有望于3月发布，带来链条催化与板块波动机会；华鑫建议在Gen3发布前优先布局确定性T链标的并关注已在工业场景验证的本体厂商，报告给出了细分零部件与重点标的清单及盈利预测以供选股参考 [page::1][page::5][page::2].
本周报评估半导体链条景气度呈结构性上行，全球半导体销量自2025年4月以来回升并在2026年1月达到825.4亿美元（同比+46.1%），存储端（DRAM/NAND）价格自2025年下半年起显著上涨，同时CPU/服务器端因Agentic AI与新封装/Chiplet设计带来估值重估与需求弹性，报告给出行业“推荐”评级并列出重点覆盖标的与盈利预测。[page::0][page::5][page::7]
本周有色金属周报指出：中东地缘冲突导致卡塔尔铝业等电解铝厂启动停产或交货受阻，短期铝供应扰动将使铝价维持上行态势；同时铜库存大幅上升但下游开工回升对价格形成一定支撑，贵金属在非农数据走弱与地缘风险叠加下易涨难跌。本报告给出黄金、铜、铝、锡、锑等行业“推荐”评级并列出重点标的供投资参考 [page::1][page::13]。
本周报告基于国家资产负债表视角认为：实体部门与金融部门在3月将同步收敛，资金面月初虽有季节性恢复但幅度有限，短端利率下行、期限利差走扩，股债性价比短期偏向债券但权益风格转向价值占优，建议控制股债仓位、关注短端和货币类资产并适度提升价值类权益权重 [page::0][page::2][page::3]。
本周报告判断：中东地缘冲突与霍尔木兹海峡实际冲击推动原油短期暴涨，从COT与近远期价差看存在空头挤兑与现货短缺的共振风险，提升全球滞胀担忧并加剧风险资产波动，建议美债逢高布局、对美股短期谨慎；国内方面，两会与政府工作报告更强调“质与价”，短期对A股利好有限，建议以“哑铃”策略重点配置避险防御（高股息、公用、煤炭等）与地缘受益（油气、有色、军工等），同时关注资金面与拥挤度风险 [page::1][page::2][page::3][page::6]。
本周报告回顾美股通信板块小幅下跌但相对稳健的表现，重点跟踪英伟达对光学核心器件供应链的40亿美元注资以及高通牵头的6G产业联盟时间表（2028预商用、2029启动商用），并据此提出对运营商、卫星通信与光模块板块的配置建议与风险提示 [page::0][page::3]
本篇为中金公司对其2026年春季投资策略会的会务报道与现场要点回顾，介绍大会主题“乘风破浪”、参会嘉宾阵容、围绕宏观与政策、策略与行业趋势展开的讨论，并配有大量会场与演讲照片以呈现会议规模与氛围 [page::0][page::3].
本文在 Kim–Omberg 框架下研究带常数劳动收入且受“不可借贷”约束的无限期最优消费-投资问题；通过拉格朗日对偶把原问题转为以边界形态控制的二维奇异控制问题，并借助一个带随机波动性的辅助最优停时问题刻画对偶值函数与自由边界，进而恢复原问题的最优消费、最优投资与财富反射机制，同时给出数值模拟说明经济含义 [page::0][page::3][page::24].
