本报告汇集华西证券宏观、固收、大类资产、策略及金工团队观点，围绕2025年8月宏观经济、资产表现及市场策略展开。报告指出制造业生产回升但整体需求放缓，货币政策或进一步宽松。权益市场渐入“慢牛”新周期，多板块均衡表现且结构性机会明显。大类资产收益风险背离，黄金与债券走势分化，股票仍处横盘震荡，策略强调行业轮动和因子选股，量价因子构建轮动组合及“正预期与非拥挤”行业策略表现优异，捕捉稳增长与结构性机会，持续关注风险偏好和资金面变化对债市影响[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]
2025年8月公募REITs市场先抑后扬，中证REITs全收益指数月度回调2.61%，市场成交略有回升，日均换手率环比提升0.05个百分点。分板块表现中，数据中心涨幅显著达36.55%，保租房板块因利率上升连续两月下跌且领跌。相对估值方面，市政环保等板块利差收窄，能源及保租房利差走阔。全球主要市场REITs表现较为分化，美国和新加坡市场上涨显著。市场风险偏好呈边际变化，建议关注基本面稳健板块的低吸机会及优质项目配置价值，提醒注意无风险利率大幅上行和经营业绩不及预期风险。[page::0][page::1][page::3][page::5][page::7][page::11][page::18][page::23]
2025年上半年泰国经济受益于出口大幅增长和强劲的外资投资，GDP增速达2.8%，但下半年增长预期放缓。通缩压力和信贷紧缩推动泰国央行持续降息至1.50%。外商直接投资创近年新高，聚焦数字经济和电子电气产业。美国加征关税对出口形成压力，泰国积极拓展多边贸易合作以降低风险。旅游业受安全和竞争压力影响仍疲软，但政府推出促消费刺激措施。资本市场短期复苏，建议重点关注高股息金融股、电子电动汽车制造、金融科技及能源转型板块。风险包括外需疲软、旅游复苏缓慢及政策不确定性[page::0][page::1][page::5][page::7][page::9][page::11][page::16][page::18]
本报告详细回顾了2025年8月底至9月初ETF市场资金流动、二级市场交易情况及增强策略基金表现，重点关注科技ETF的显著资金净流入和中证A500指数增强基金的密集发行，结合多张资金流向和业绩表格，揭示当前市场资金配置趋势与主动权益基金投资热点，为基金投资布局提供量化参考[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::9]。
本报告基于对wind全A、沪深300、中证500及中证1000不同股票池中十二类大类风格因子及48个细分因子的月度IC、回测和多空收益等指标进行跟踪，发现上月整体表现较优的量化选股因子为预期、成长和质量因子，而量价类因子表现相对较弱，部分因子如波动率因子和流动性因子在不同市值股票池中出现显著回撤。财务细分因子中，单季度营收同比及资本回报率等因子表现良好，研究为因子投资及量化策略提供了实证参考 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::9][page::23]
报告总结了食品饮料板块2025年上半年业绩表现，指出白酒板块需求承压、行业加速去库，成长性大众品如软饮料、黄酒、乳制品表现较优，营收与利润结构性分化。建议关注成长赛道的饮料、零食和食品饮料标的，牧业板块有望受益周期反转，同时提示消费复苏不及预期和成本上涨风险。[page::0]
报告基于2025年主动股混基金半年报，分析科创板及港股配置上升趋势，主动增持医药生物和电子行业，抱团度有所回落，基金换手率提高，显示投资风格和行业偏好调整，为公募基金投资动向提供了详尽参考 [page::0][page::1]。
本报告基于风格轮动及行业轮动多因子模型，系统分析2025年第三季度及8月风格及行业表现，发现小盘成长风格持续占优，相关策略超额收益显著，推荐重点配置计算机、通信及传媒等行业，为投资者提供策略切换及行业配置建议，提示模型及海外波动风险[page::0]。
本报告深入分析科创债及信用债ETF的“囤券”行为，系统探讨了现金与现券持有、久期管理、信用等级配置及期限结构偏好等四大配置策略，结合市场环境提出弹性久期与哑铃型配置为ETF主流策略，且扩容预期会推升永续科创债需求与新发债券挖掘空间[page::0].
本报告分析了近期全球资本市场表现，重点指出港股尤其是可选消费板块的盈利预期发生下调，恒生指数2025年EPS由2190下修至2140。报告还涵盖了中美经济预期的边际上修与全球资金流动变化，指出美联储降息预期提升市场流动性，全球资金主要流入印度、欧洲、中国香港及韩国，对投资者情绪及市场波动产生多重影响 [page::0][page::1]。
本报告分析近期A股交易活跃度提升，海外资本和国内ETF资金显著加速流入中国市场，散户活跃度边际抬升。资金结构方面，公募偏股基金与私募信心增强，外资及南下资金流入持续增长，ETF被动资金流入和融资买入同步上升，行业资金重点聚焦科技与金融周期领域。全球资金面呈现发达市场流入缩减、新兴市场流入稳健的格局，主动外资持续增持A股。报告结合市场交易热度、资金流动及行业配置多维度数据，揭示当前资金流动趋势及市场情绪特征，为投资策略提供参考支持[page::0][page::1]。
本报告涵盖固收领域科创债及信用债ETF的配置策略，强调ETF持仓久期以哑铃型结构为主，偏好高评级债券以平衡收益与流动性安全；基本面量化风格轮动显示2025年第三季度市场偏向小盘与成长风格，多头行业集中在计算机、通信和传媒；食品饮料板块业绩分化明显，高端白酒需求承压去库加速，大众品成长赛道表现优异，细分品类盈利修复趋势显著 [page::0][page::1][page::2]。
本资料为国泰海通证券推出的2025年研究框架培训视频通知，涵盖消费、金融、周期、医药、科技等多个领域的研究安排，并提供线上观看及培训材料下载指引，旨在提升研究服务质量和客户投资认知[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]。
中国国航2025年上半年实现营业收入807.57亿元，同比增长1.56%，归母净利润减亏35.11%至-18.06亿元。国际航线复苏成为盈利回升的核心驱动力，二季度实现单季盈利2.4亿元，业绩领跑行业。公司机队规模领先亚洲，拥有大量宽体机，助力国际航线快速恢复。“一带一路”等政策促进国际客运需求增长。财务费用大幅下降，单位成本持续缩减，燃油成本明显降低。航空客运自律公约的发布有望推动低价竞争向优质服务转变，促进行业高质量发展和利润改善。[page::0][page::1]
报告分析东航物流2025年中期业绩，指出公司营业收入稳定，净利润微增，受关税影响有限，航空速运业务韧性较强，综合物流业务需改善，运力效率提升，货机运力优势突出，分红策略稳健，指出公司具备较强抗风险能力并奠定良好财务基础 [page::0]。
柳工2025年上半年业绩稳健，营业收入和净利润分别同比增长13.21%和25.05%，挖机国内外市占率同步提升，海外销量与盈利创造同期新高。同时公司毛利率小幅提升，应收账款敞口有所增加，融资租赁业务增加导致经营现金流转负，为投资者提供明确风险提示和增长空间判断。[page::0][page::1]
报告期内，太极股份实现营业收入37.82亿元，同比增长44.69%，归母净利润转正达到964.67万元，25Q2营收大幅增长150.51%。公司“一体两翼三引擎”战略推动行业数智化和信创产业发展，政务和企业业务稳步增长，信创项目合同额近20亿元。金仓数据库子公司营收同比增长66.11%，AI赋能数据库升级迭代显著提振业务，未来增长可期[page::0][page::1]。
报告详细分析了中科曙光2025年中期业绩，实现营收58.5亿元，归母净利润7.29亿元，利润同比大幅提升。公司通过优化产品结构和销售战略，提升主营业务盈利能力，毛利率改善明显。重点布局国产算力全产业链，涵盖芯片、服务器硬件、云计算、大数据等，多元生态建设彰显国产替代核心龙头优势。海光信息吸收合并计划及液冷技术前瞻布局将为公司开辟第二增长曲线，整体成长确定性高，风险因素包括技术研发及政策推进等 [page::0][page::1]。
报告分析了三一重能2025年上半年及第二季度业绩，指出双海（海上及海外）市场营收及毛利率显著提升，风机订单保持高增，公司盈利能力在2025年Q2大幅改善，降本增效效果明显，海上风机与电站业务稳步推进，未来盈利修复可期。[page::0]
金盘科技2025年上半年营收31.54亿元，同比增长8.16%，归母净利润2.65亿元，同比增长19.10%。公司AIDC业务高速增长，数据中心营收同比增长460.51%，风电业务和储能技术持续迭代，布局高压直流(HVDC)及固态变压器(SST)前沿技术，10kV/2.4MW SST样机已完成。订单量增长显著，毛利率改善带动盈利能力提升，为后续高增长奠定基础[page::0].
