直播回放 | 能源化工月度策略（第3期） （09/04 15:30）
本报告为国泰君安期货发布的能源化工月度策略直播回放，涵盖原油、甲醇、苯乙烯、尿素、石脑油、聚酯和欧线等品种的旺季供需分析及预期与现实的博弈，深入探讨了库存区域性分化和品种分化等重点议题，旨在为专业投资者提供实战交易参考与策略指引[page::1][page::2].
金融研报AI分析
直播预告 | 燃料油、石油沥青和纸浆期权上市直播（09/05 15:30）
本直播预告介绍了燃料油、石油沥青和纸浆期权上市相关的直播时间与内容安排，涵盖具体的分析师及议题，旨在为专业投资者提供期权行情展望及策略分享，支持投资者了解新上市期权产品的市场动态和策略建议[page::1][page::2]。
直播预告 | 双胶纸合约细则和交割业务最新解读（09/05 15:30）
本直播预告由国泰君安期货发布，主要介绍即将于9月5日举办的双胶纸合约细则及交割业务的最新解读内容。直播将聚焦双胶纸合约条款更新、交割品牌及交割仓库和厂库的详细情况，旨在为期货专业投资者提供参考和指导。
如何在投资组合构建中纳入宏观冲击？——“学海拾珠”系列之二百四十八
报告基于文献框架，构建了宏观经济增长与通胀冲击对资产价格影响的实证模型，测算不同资产对通胀和增长冲击的敏感度（贝塔）。实证发现大多数资产的增长贝塔为正，通胀贝塔多为负，特殊资产如黄金和久期资产能规避增长风险。文献进一步结合贝塔值，提出资产配置优化框架，支持构建针对不同宏观经济情景的稳健投资组合，并能以贝塔约束降低对通胀风险的敏感度 [page::1][page::11][page::13][page::14]。
【浙商金工】Q4：看好金铜共振 2025年9月大类资产配置月报
2025年9月大类资产配置月报指出，美联储货币政策转向降低了美国经济衰退的尾部风险，全球经济景气度有望触底回升，四季度全球经济预期存在较大上修空间。基于宏观因子模型，报告重点推荐铜和黄金大宗商品资产，铜的宏观评分达到历史高位，黄金则受益于美国财政赤字扩张和通胀上行。美股择时模型转向看多，原油和大宗商品同样保持正向配置观点。大类资产配置策略在风险可控下表现稳健，近一年收益11.7%，8月收益2.0%[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]
【西南金工】行业配置策略与ETF组合构建（2025年9月）
本报告基于相似预期差与动态分析师预期两个行业轮动因子，构建并持续跟踪行业配置策略。相似预期差因子通过股票市盈率相对值、ROE和资产增长率欧氏距离寻找相似股票，动态分析师预期因子综合一致预期变化进行行业评分。历史回测表明，两因子均具有显著的行业筛选能力及正向IC表现，多头Top6组合年化收益率分别达到13.21%和10.60%，均优于万得全A指数。报告结合两模型提出2025年9月行业配置与ETF组合建议，强调组合在多种市场情景下展现稳定超额收益能力，为投资者提供量化行业轮动配置参考 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6].
【银河纺服郝帅】公司点评丨开润股份 (300577)：制造业务稳健增长，净利率改善显著
开润股份2025年上半年营收同比增长32.53%，制造代工业务稳健，箱包与服装双轮驱动，净利率和毛利率显著改善，经营现金流大幅提升，品牌业务收入增长助力市场拓展，经营质量稳中有升 [page::0].
【银河建筑龙天光】公司点评丨四川路桥 (600039)：基建中标金额增速快，积极分红回馈股东
本报告聚焦四川路桥2025年中报，分析公司基建中标金额同比增长25.88%，物流贸易收入大幅增长221.99%，但净利润同比下降13%。毛利率和净利率均有所下降，公司采取积极分红政策，规划未来三年年度现金分红比例不低于60%。区域布局以四川为核心，依托大股东蜀道集团，具备持续受益战略优势。现金流略有改善，但仍为负。风险方面关注固定资产投资和应收账款回收风险 [page::0][page::1]。
【银河建筑龙天光】公司点评丨中国电建 (601669)：水电和风电合同高增长，雅下工程有望受益
报告分析中国电建2025年中报，营业收入稳步增长，毛利率及净利率略降但期间费用有所改善。公司水电和风电新签合同增长显著，雅下水电工程及川藏铁路等重点项目有望持续带动业绩。风险方面包括固定资产投资下滑及应收账款回收风险。[page::0]
【银河建筑龙天光】公司点评丨江河集团 (601886)：股息率较高，海外订单增速快
报告点评江河集团2025年半年报，公司归母净利润稳中有升，毛利率和净利率略有提高，股息率高居行业前列。新签合同量稳步提升，尤其海外订单同比大幅增长61%，显示公司“出海”战略成效显著。幕墙与光伏建筑中标金额增长明显，带动整体业务稳定发展。风险方面提及固定资产投资及应收账款回收压力等。[page::0]
【银河传媒互联网岳铮】公司点评丨万达电影 (002739)：内容储备持续释放，多元运营构建增长
本报告点评万达电影2025年中报，内容储备助推长期增长，多元化运营分散票房风险，澳洲院线HOYTS实现扭亏为盈。上半年营收同比提升7.57%，归母净利润显著上升372.55%，但Q2因国内大盘回落亏损扩大。公司电影项目持续丰富，商品销售与影院互动设施协同发展，打造新消费场景，多元增长态势明显。[page::0]
【银河汽车石金漫】公司点评丨华纬科技 (001380)：规模效应驱动利润率改善，切入机器人等领域
华纬科技2025年上半年业绩表现强劲，实现收入9.37亿元，同比增长32.62%，净利润1.27亿元，同比增长56.18%，规模效应明显推动毛利率提升至25.74%。核心悬架系统业务增长稳健，阀类及异形件通过收购加速拓展机器人等新兴领域。公司产能建设在国内外同步推进，全球化布局逐步完善，为长期发展提供坚实基础 [page::0][page::1]。
【银河电子高峰】公司点评丨乐鑫科技 (688018)：毛利率稳步提升，模组业务高速增长
本报告点评乐鑫科技2025年上半年业绩，营业收入同比增长35.35%，归母净利润同比增长72.29%。模组及开发套件业务收入同比增长41.61%，占比超六成，芯片业务保持稳健增长。整体毛利率提升至45.20%，主要受产品结构优化和规模效应影响。公司持续加大研发投入，费用控制有效，保持行业领先地位，未来物联网行业渗透提升将驱动其业务扩张 [page::0].
【银河通信赵良毕】公司点评丨美格智能 (002881)：端侧AI浪潮已至，智能模组驱动高增长
本报告点评美格智能2025年上半年业绩，实现营业收入18.86亿元，同比增长44.5%；归母净利润8416.68万元，同比增长151.38%。端侧AI能力提升推动嵌入式AI蜂窝模组快速增长，预计2023年至2030年嵌入式AI模组占比由6%提升至25%。公司在智能网联车、无人机、医疗等领域建立先发优势，智能模组需求旺盛助推业绩高增长 [page::0]。
Beyond Fixed Length: Bucket Pre-training is All You Need
本文针对大型语言模型预训练中固定长度数据组成方法存在的填充率高、截断率大和拼接率高等问题，提出了三项数据质量量化指标，并基于此设计了多桶自适应数据组成策略BucketLLM。该方法通过灵活组织不同长度的训练序列，实现了较低的截断率和拼接率，同时保持较高的计算效率。实验表明，BucketLLM在保持训练效率的同时，提升了模型在多项标准NLP基准上的表现，特别是在长上下文处理和模型规模扩展方面取得了显著提升[page::0][page::1][page::4][page::5][page::6]。
8月市场上涨，跟踪Smart Beta指数量化基金跑赢基准——量化基金月度跟踪（2025年9月）
本报告系统分析了2025年8月我国量化基金整体收益表现，涵盖主动量化、指数增强量化及对冲量化基金，重点关注Smart Beta类基金的超额收益表现。8月市场上涨，Smart Beta类量化基金跑赢各类型基准指数，表现尤为优异。报告详细列举了不同跟踪指数基金的收益、波动率及最大回撤，结合样本数据深入剖析各类基金的投资特征及风险表现，揭示指数量化基金在市场中的相对优势，为投资者提供精准的市场表现解读和量化基金配置建议 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11]
"数"看期货：大模型解读近一周卖方策略一致观点
本报告围绕2025年9月第一周中国股指期货市场整体表现，详细解读四大期指主力合约的涨跌幅、成交量和持仓变化，结合分红预测和基差水平分析，评估正反套利机会与市场情绪。此外，利用大语言模型汇总60多家券商卖方策略观点，提炼市场流动性、政策利好及行业优选如AI产业链的一致看好，为投资者提供综合参考和风险提示。报告涵盖套利计算逻辑及分红预估模型，具备较强实用性和前瞻性。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::6]
HyPV-LEAD: Proactive Early-Warning of Cryptocurrency Anomalies through Data-Driven Structural–Temporal Modeling
本论文提出HyPV-LEAD框架，实现对加密货币异常交易的主动早期预警。结合窗口–预测视窗建模、峰谷采样缓解类别不平衡以及超曲率嵌入捕捉区块链交易网络的层次结构，模型在比特币大规模交易数据上显著优于现有基线，PR-AUC达到0.9624，验证了结构、时间与数据驱动方法整合的有效性，推进了区块链交易异常检测向前瞻性预警转变[page::0][page::1][page::6]
Distribution-valued Causal Machine Learning: Implications of Credit on Spending Patterns
本文提出了基于Wasserstein空间的分布值因果推断框架和分布式双重机器学习估计方法，刻画连续信贷额度对消费者支出分布的异质影响。通过神经功能回归网络与条件正则流网络估计对照概率和分布响应，实现了高维非线性因果效应的鲁棒估计。实证分析基于大型电商平台数据，发现信贷扩张导致高支出分位的显著提升，表现为消费者偏向高价值购买行为，而非均匀增加整体消费支出，提供个性化信贷配置和精准营销的新视角 [page::0][page::3][page::31][page::34][page::35]
A Case for AXI
本报告系统介绍了跨期限信用利差指数（AXI），作为SOFR的信用敏感补充指标，通过基于大规模真实交易数据计算的信用利差动态捕捉银行资金融资成本，兼具透明度和稳健性。AXI与宏观经济变量及信用利差指标高度相关，在银行融资压力期如疫情爆发和硅谷银行倒闭期间表现尤为突出。应用于贷款定价时，AXI有助于减少融资风险，支持银行基于SOFR+AXI为贷款定价时给予最高65个基点的利差折扣，显著提升银行风险调整后收益和增强贷款收益的稳定性，弥补了LIBOR向无风险利率转型中信用风险缺失的问题[page::0][page::4][page::11][page::19][page::24][page::27].
