本报告基于陆股通持股明细及路孚特Ownership数据库数据，分析外资持仓行业偏好和因子特征，指出外资集中于消费和金融行业，持仓特征为大市值、高盈利、低估值。区分主动与被动持仓偏好，主动更偏好消费，且集中度更高。通过对Vanguard和Fidelity两大资管公司持仓特征分析，揭示被动与主动产品的行业分布和因子暴露差异 [page::0][page::5][page::7][page::8][page::10][page::13][page::15][page::20]
本报告系统研究了A股上市公司行业内估值指标（PE、PB）的稳定性及其选股识别度。研究发现估值作为股票风格具有较强稳定性，不会短期逆转。低估值股票长期存在超额收益，但短期识别效果因行业和市场环境不同而异。部分行业PE与PB指标选股表现优异，如机械、汽车、旅游、商贸等；而金融行业估值指标选股效果较差，地产行业自2009年以来识别度减弱。研究为投资者提供了不同板块估值指标的选股有效性指导及风格转变提示 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
本报告在前期量化基金因子剥离框架基础上，扩展权益类主动基金因子库，构建涵盖市场、风格、交易、风险、基本面及28行业因子的40因子体系。通过实证案例比较三因子、十二因子及四十因子模型，显示引入行业因子显著提升了主动权益基金业绩解释能力，有助于精准识别基金风格及行业配置特征，同时剥离后的剩余Alpha稳定反映基金经理能力，为FOF配置提供科学依据 [page::0][page::4][page::9][page::13]
报告系统分析了股指期货市场的日内反转交易策略，包括枢轴点和R-Breaker两大策略。通过实证回测，结果表明反转策略胜率显著高于突破策略且表现更稳健。参数优化进一步提升收益与风险收益比。以四策略和三策略组合提升了收益稳定性和Sharpe比率，强调组合多策略降低单一策略弱点，实现了有效日内交易策略体系构建 [page::2][page::7][page::13][page::15]。
本报告基于2010-2017年A股买入评级报告数据，利用截面回归模型发现分析师买入评级股票存在显著正超额收益且具有时效性，不同报告类型之间截面溢价显著不同，深度报告与调研报告超额收益最高，点评报告最低。买入评级报告数量逐年增加，点评报告占比最高。不同券商间超额收益差异显著，且与点评报告占比负相关 [page::0][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10]
本报告基于A股市场多年分红数据，深入分析高股息率企业的分红特征与影响因素，构建了结合历史股息率、市值与财务因子的股息率预测模型。实证显示高股息企业具备长期投资价值，预测模型准确率达59%以上。研究还揭示分红流程中，特别是股东大会决议至股权登记日期间高股息股票存在显著超额收益及短期交易机会[page::0][page::4][page::8][page::10][page::12][page::16]。
本报告基于“CT&CS”风格绩效归因模型，拆解主动权益基金自2015年以来的收益源，聚焦风格收益(AS)、风格择时(CT)与风格选股(CS)三大维度。研究发现风格收益为主要收益来源但不稳定，择时能力影响较小且持续性低，选股能力关键且具备一定持续性，尤其在牛市中作用明显。CS因子具备良好的基金选基价值，通过优化风格基准及分类别选基，可提升选基效果[page::0][page::5][page::9][page::19][page::20][page::24]。
本报告采用Fama与French的bootstrap方法，基于国内公募基金样本，分析基金的Alpha来源于“实力”还是“运气”。结果显示，样本中仅18.5%的基金凭实力跑赢市场，更多基金依赖运气；控制风格因素后，实力基金比例提升至45.9%。不同风格基金中，大盘平衡与成长型基金更易体现实力Alpha；“实力Alpha”具有更强的跨期延续性，体现了主动管理能力的稳定性 [page::0][page::6][page::9][page::12]。
本报告系统总结了2014年以来高频因子在量化选股中的表现，重点划分反转型、动量型和深度学习类高频因子。多因子回测显示，高频因子对传统因子选股策略有显著补充作用，周度调仓下，中证1000增强组合引入高频因子后年化超额收益稳定提升至24%以上，在宽松约束下最高达28%，实现收益提升9.6%-16.2%[page::0][page::8][page::10][page::13]
本报告深入分析博道基金量化投资团队及核心基金经理杨梦女士管理的8只基金，尤其聚焦其两大代表指数增强产品的投资表现与风格特征。杨梦女士通过以基本面因子为核心的量化模型驱动风格切换，实现了在合理跟踪误差范围内的超额收益最大化。基金保持高仓位、低行业配置偏离、分散持股及较高换手率，体现其稳健且灵活的选股能力，年化超额收益显著且风险控制优异。相关绩效指标及因子暴露表现了该团队的量化选股优势及模型对市场动态风格调整能力，展现了鲜明的$\beta+\alpha$策略特征，为增强指数型基金管理提供了实践参考 [page::0][page::5][page::6][page::8][page::12][page::14][page::15]
本报告从因子视角切入，研究高相关资产（如中信29个行业指数）配置中的降维与优化问题。通过建立基于因子的Markowitz均值-方差模型，将资产收益转化为因子收益，显著提升组合的收益与风险调整指标，因子稳定性优于资产，且实证显示该方法在跨期预测和组合管理中具有更优表现。同时对比统计型主成分因子，强调风格型因子的跨期稳定性更适合降维配置。本文为行业配置及FOF等高相关资产组合管理提供了有益参考[page::0][page::4][page::7][page::9][page::12]。
本报告系统回顾了海通证券量化团队2018年多种量化策略的业绩与表现，涵盖股债择时、风格与行业轮动、多因子选股、指数增强及CTA策略，重点展示了策略稳定性、超额收益及风险控制等核心指标，发现股债择时、行业轮动、指数增强和CTA多因子表现优异，提出基于宏观经济与多因子模型对因子择时与策略优化的实践经验与风险提示，为量化投资提供实战参考和改进思路 [page::0][page::5][page::6][page::9][page::10][page::13][page::20]
本报告系统研究了A股市场的周内效应，确认周一收益率最高且在不同市场状态下表现差异显著。基于均线和动量划分市场状态，构建了多项基于周一至周五收益特征的择时策略，策略在沪深300及相关ETF和股指期货上均表现优异。策略风险调整后收益显著，年化多空收益率最高达41.29%，夏普比率和Calmar比率均表现稳健[page::0][page::6][page::15][page::21]。
2019年三季度CTA多因子策略经历显著回撤，主要因事件冲击频繁及展期收益率因子失效。本文基于四因子模型进行归因分析，提出拥挤度择时及因子改进方法，构建了五因子组合，显著提升策略表现和风险指标。同时，强调CTA因子的风险因子属性，建议差异化模型与分散投资以优化组合性能。加入CTA策略可有效提升传统股债组合收益及风险调整表现[page::0][page::4][page::10][page::12]。
报告深入分析业绩反转事件的投资价值，定义业绩反转为最新季报净利润为负而业绩预告转正，区别于传统扭亏，能更早捕捉业绩拐点并过滤滞后机会。结合分析师预测、公告时点、季度敏感性和smart money布局，构建业绩反转事件驱动策略。该策略持有期确定为1个月，年化绝对收益约48%，年化超额收益18%，且收益稳健，具备显著的绝对收益特征[page::0][page::4][page::9][page::10]。
本报告系统性地分析了基于风险调整后收益的多种动量因子与多期限均线构建的趋势因子在行业轮动中的表现，筛选出Jensen6（反转因子）、Sharpe1、Treynor1、Calmar3与短期趋势因子Trend短，构建3个复合因子，其中复合因子3（Jensen6+Calmar3+Trend短）IC最高达0.12，但复合因子1（Jensen6+Trend短）稳定性更优，年化多空收益超24%，并在行业轮动策略中表现突出，能有效补充传统动量因子和预期类因子[page::0][page::4][page::9][page::10][page::12][page::14][page::15]。
本报告全面回顾总结了2018年中国期货市场及CTA策略表现，包括股指期货、国债期货和商品期货市场的规模、流动性及基差走势等基本面变化，重点分析了多种CTA策略因子的表现情况和管理期货产品收益表现。股指期货监管放松带动流动性提升，国债期货累计上市新产品丰富多样，商品期货市场活跃且表现分化，动量、展期收益率和库存变化率因子收益突出，国内管理期货策略成功实现正收益，程序化高频与主观日内策略回报最佳。展望2019年，宏观经济增速放缓和商品需求不振，黄金有望受益。风险主要包括流动性和模型失效风险等[page::0][page::4][page::12][page::15][page::16]。
本报告通过FF3模型将股票波动率分解为系统性波动与特质波动率两部分，发现系统性波动与股票截面收益正相关，而特质波动率与收益负相关，解释了普通波动率与收益关系模糊的现象，且系统性波动的月均风险溢价约为特质波动率的两倍，为波动率因子选股提供新的视角与实践依据[page::4][page::6][page::7][page::9][page::8][page::9]。
本报告基于主动权益基金因子剥离体系，提出风格稳定性评估及功能性权益基金挖掘方法。通过区分基金业绩中的风险因子贡献与纯alpha贡献，搭建纯工具型与功能性主动基金筛选体系，实证传媒板块基金筛选效果，提出在FOF配置中融合风格视角与alpha增强的新思路，为基金筛选提供量化框架和策略建议[page::0][page::4][page::10][page::12][page::14]
本报告基于分析师过往推荐股票的超额收益表现，构建分析师荐股能力评级体系，选出表现优异的卓越分析师，并跟踪其推荐股票的表现。结果表明，卓越分析师推荐的股票多为中小盘股，历史多数季度跑赢大盘，短线收益显著，推荐后三个月内最大超额收益平均和中位数均超10%。报告还筛选出盈利预测大幅上调、首次买入评级和高目标价三类重点报告，虽未显著优于整体推荐，但有助于缩小跟踪范围。报告提出以季度评选卓越分析师、月度更新推荐股票池的跟踪机制，为投资者提供可操作的荐股参考 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::8]。
