【银河电新曾韬】公司点评丨福斯特 (603806)：胶膜盈利短期承压，电子材料持续放量
本报告围绕福斯特2025年上半年财务业绩及市场表现展开，指出光伏胶膜板块因行业价格压力导致营收和盈利下降，但公司凭借领先的技术和全球50%市场份额稳固行业龙头地位；海外产能释放及电子材料业务增长成为未来利润增长点，尤其是FCCL和功能膜销售保持高速增长趋势，铝塑膜受新能源领域需求推动亦大幅扩容，短期内盈利受压，长期看通过差异化产品及海外扩张有望改善业绩表现 [page::0].
金融研报AI分析
【银河交运罗江南】行业周报丨再添绿色物流新通道，中欧班列跑出加速度
本报告回顾了2025年9月初交通运输行业整体行情，细分多个子板块基本面数据，全面跟踪航司运力、油价汇率、机场旅客流量、航运港口指标及公路铁路物流等核心指标；结合行业现状，给出航空、机场、跨境物流、快递等子板块的投资建议，并提示航线恢复、油价波动等主要风险，为投资者提供综合分析视角与策略判断[page::0][page::1][page::2]。
【银河证券北交所研究】北交所周报丨北证50上涨 2.79% ，市场交投活跃度回升
本周北证50指数上涨2.79%，北交所整体交易活跃度及换手率明显回升，市盈率维持高位。重点行业涨幅显著，建筑材料和轻工制造表现优异。北交所修订可持续发展报告指南，推动高质量发展。报告提出2025年下半年投资策略，聚焦新质生产力中的新兴行业和业绩高增长公司，具备长期投资价值 [page::0][page::1]。
【银河有色华立】行业周报丨美联储降息预期强化，利好有色大宗价格上行
本报告回顾并分析了美联储降息预期带来的有色金属行业价格上涨动力，重点指出美国就业数据放缓加大了降息概率，进而对黄金及工业金属价格形成支撑，同时结合国内制造业景气度和供应端紧张，展望有色金属价格有望迎来积极上涨行情，风险主要包括经济复苏不及预期及美联储降息节奏等因素 [page::0]。
【银河汽车石金漫】行业双周报丨8月自主销量稳增，尚界H5、极氪9X等预售火爆
报告覆盖2025年8月中国自主汽车品牌销量动态，头部品牌整体现表现出同环比双增趋势，新能源汽车和出口规模显著增长，市场渗透率提升至56.7%，乘联会预测整体车市保持向上态势。结合市场指数表现及板块估值，提出行业后续发展潜力与风险点，助力投资决策制定。[page::0][page::1]
【银河电子高峰】行业周报丨短期波动明显，持续看好半导体
本周沪深300指数微跌0.81%，电子板块及半导体相关细分板块大幅回调，但AI商业化和国产替代推动长期成长确定性依旧明确。半导体设备行业在技术迭代和国产替代驱动下保持高速增长，2025年上半年营收同比增30.6%；半导体材料领域在高端光刻胶等核心产品仍依赖进口的背景下表现分化；集成电路封测行业持续技术升级，AI和高性能计算需求拉动高端封装发展；模拟芯片经历去库存调整后逐步复苏，数字芯片受云端AI和智能终端需求驱动呈现结构性增长。风险主要包括技术迭代不及预期、国际贸易与市场竞争加剧 [page::0][page::1][page::2]。
【银河银行张一纬】行业周报丨险资布局银行力度不减，公募基金降费开启新阶段
报告指出银行板块近期表现优于市场，险资作为重要长线资金持续加码银行股票，受益于险资权益投资比例提升及股息率优势。同时，公募基金费率改革进入第三阶段，短期对银行中间业务收入有压力，长期则助力代销业务规模增长和财富管理能力提升。银行业绩基本面向好，消费贷与经营贷政策落地带来拐点预期，银行板块具备中期投资价值 [page::0][page::1]
On the rate of convergence of estimating the Hurst parameter of rough stochastic volatility models
本文针对粗糙随机波动率模型中Hurst参数的估计问题，构建并推广了一种可计算且尺度不变的估计量$\mathcal{R}_n^s$，证明其在对非线性函数的积分过程应用时依然一致收敛，并给出了几乎必然的收敛速率。通过一系列技术引理，作者严格建立了针对广泛粗糙波动率模型的收敛性理论，且数值实验表明在实际样本规模下估计表现优异 [page::0][page::1][page::3][page::4]。
Dissecting Multifractal detrended cross-correlation analysis
本文针对多重分形去趋势互相关分析（MF-DCCA）方法存在的符号处理争议，提出多种新算法以处理负交叉协方差，提升多重分形谱的稳健性。通过理论仿真、白噪声序列及巴西糖乙醇日价格数据实证，验证各算法性能及适用性，明确了算法运行机制及不可忽视的正负残差分别处理的重要性，为复杂时序交叉分形特性的量化研究提供了理论和工具支持[page::0][page::4][page::5][page::8][page::11][page::14]。
Growth Rate of Liquidity Provider’s Wealth in Geometric Mean Market Makers
本论文研究了在带有交易费用和连续时间套利的市场环境下，几何均值自动做市商(G3Ms)中流动性提供者(LP)财富的增长率。通过建立包含反射扩散过程的数学模型，本文拓展了Uniswap v2的经典研究，给出了LP财富长期对数增长率的显式表达式，揭示了交易费用、套利边界以及资产价格动态对LP收益的深刻影响，为理解DeFi中AMM的资金流动和投资回报提供了理论基础 [page::0][page::1][page::6][page::7][page::10][page::19][page::20][page::22][page::23].
Nested Optimal Transport Distances
本论文针对金融时间序列生成模型评价指标缺乏共识的问题，提出了嵌套最优传输距离（adapted Wasserstein距离）作为鲁棒且符合时间因果关系的距离度量。为解决该指标计算复杂度高的问题，提出了一种自然并行化的计算算法，显著提升计算效率并具备统计一致性。通过数值实验验证了算法的准确性和高效性，尤其在衡量生成序列与真实序列间差异方面具有优势 [page::0][page::2][page::3]。
GenAI on Wall Street - Opportunities and Risk Controls
本文综述了生成式人工智能（GenAI）在金融行业特别是投资银行中的应用机遇及其带来的多重风险。重点探讨了基于大型语言模型（LLM）的多样化实际用例，如会议纪要自动生成、非结构化信息结构化、无代码生成与代理网络自动化办公流程等。同时，针对诸如输出幻觉、数据注入操控、信息壁垒泄露、过度泛化使用及代理网络错误连锁反应等风险，提出了多层次的防控机制和治理建议，为金融业界合理利用并安全部署GenAI提供指导。[page::0][page::2][page::20][page::26]。
Rethinking Beta: A Causal Take on CAPM
本文将CAPM视为结构因果模型，指出传统同期CAPM中市场收益与个股收益间的beta系数非因果传递，而是因共同驱动因素Z的代理变量，强调beta-中性组合无法完全消除对宏观及行业冲击的暴露，实证美国大盘股数据支持此结论，建议投资和归因应基于明确因果路径重新定义alpha和对冲[page::0][page::2][page::10][page::13]。
Are international happiness rankings reliable?
本论文基于全球多个大型调查数据，分析了两类主流生活满意度测量方式（life satisfaction和Cantril阶梯）在不同国家和文化中的表现差异。研究发现，这两种生活评估问题在分布、排名和响应模式上存在显著不一致，且不同调查间的排名稳定性较差，但解释生活评估决定因素的模型推断相对稳健。结果表明，跨国幸福排名存在关键可比性限制，呼吁在幸福测量及比较研究中开展新的多维度研究 [page::0][page::3][page::11][page::20]。
Optimal Exit Time for Liquidity Providers in Automated Market Makers
本论文研究自动做市商（AMM）中流动性提供者（LP）的最优退出时间问题，将LP退出决策建模为带内生停止时间的随机控制问题，证明其价值函数为哈密顿-雅可比-贝尔曼拟变分不等式的唯一粘性解。通过Euler隐式差分和Longstaff–Schwartz回归两种数值方法求解，实证展示了最优退出策略如何受预言机价格波动率、费用水平以及套利者与噪声交易者行为的影响，揭示了LP在潜在手续费收益与非永久损失之间的权衡机制 [page::0][page::2][page::8][page::13]。
The use of financial and sustainability ratios to map a sector. An approach using compositional data
本文首次将财务比率与环境、社会指标结合应用于西班牙鱼类和肉类加工行业，利用成分数据方法和主成分分析双标图可视化公司在长期偿债能力、能源、水、废弃物强度及性别就业差距等方面的表现，揭示鱼类加工企业表现更为集中，肉类企业差异显著，且高偿债能力公司能源和水利用效率较低，识别出两个表现相似的企业集群，为综合ESG财务指标分析提供了新的方法和视角 [page::0][page::8][page::9][page::11].
The Probability of Food Security: A new longitudinal data set using the Panel Study of Income Dynamics
本论文构建并公布了美国1979-2019年家庭食物安全概率（PFS）的40年面板纵向数据，基于PSID数据和USDA节俭食品计划，解决了传统食品安全测度无法跨年追踪的问题。研究揭示不同群体间食物安全的长期动态及过去多次经济衰退和联邦营养政策变化的影响，揭示了女性、少数族裔、残疾及低教育群体食物安全持续性较低的现状，为食物安全政策研究提供了新的数据资源和理论支持[page::0][page::2][page::5][page::7][page::21]。
DETERring more than Deforestation: Environmental Enforcement Reduces Violence in the Amazon
本研究利用巴西亚马逊地区的卫星云覆盖作为工具变量，实证分析了环境执法（以DETER卫星系统发出的非法砍伐罚单计算）对暴力犯罪（主要是谋杀率）的因果影响。结果发现，环境执法显著降低谋杀率，其中每增加一张罚单，平均减少0.73起谋杀，约占平均谋杀率的2.58%。该执法系统每年预计减少约1,477起谋杀，暴力水平下降15%。研究揭示环境保护不仅抑制非法砍伐，还带来了重要社会共益，包括增强国家存在感和减少暴力，为弱制度环境下的法规制定和执法提供理论与政策参考。报告结果稳健，涵盖多种暴力定义和稳健性检验 [page::0][page::2][page::6][page::21][page::23][page::33]
From Digital Distrust to Codified Honesty: Experimental Evidence on Generative AI in Credence Goods Markets
本报告通过多轮一-shot实验证明了生成式AI（尤其是大型语言模型LLMs）在专家服务市场中的多重影响。实验证明：人类专家市场效率整体优于AI-AI和人机混合市场，主要因人类专家的亲社会偏好和消费者信任；LLM专家尽管赚取更高经济盈余，却损害消费者利益，导致不利激励；赋予人类专家对LLM目标函数的代理权及透明化其社会偏好，能显著提升市场效率，且在人机人混合市场中超越传统人类市场表现[page::0][page::3][page::25][page::30]。
Predicting Market Troughs: A Machine Learning Approach with Causal Interpretation
本文利用双重/偏置校正机器学习(DML)方法，从灵活的非线性交互平均局部效应(APE)模型，识别出影响市场底部的因果驱动因素，核心包括期权隐含风险偏好波动性和市场流动性波动。基于支持向量机(SVM)构建的高频市场底部实时预测模型实现了优异的预测性能（AUC=0.89），并结合SHAP解释了解决模型的黑箱问题。通过比较传统部分线性回归(PLR)模型与APE模型，发现APE校正了线性模型的偏误，揭示了更复杂的非线性关系和互动效应，为资产定价理论提供了高频实证支持。交易模拟显示模型作为恐慌情绪检测器具有经济重要性，但在长熊市表现有限。该研究拓展了因果推断与机器学习在宏观金融和市场时点预测领域的应用[page::0][page::1][page::2][page::4][page::7][page::18][page::39][page::45][page::47]
