【华西食品饮料】锅圈（2517）：门店快速扩张，利润增速亮眼
报告指出锅圈2025年通过大力下沉乡镇市场与会员体系扩展，推动门店与同店效率双向提升，预计2025年收入77.5–78.5亿元、净利润4.43–4.63亿元，利润同比增长显著（约83.7%–92%），供应链与规模效应为毛利和运营利润提升的核心驱动力，基于最新业绩预告公司维持“买入”评级并上调中期盈利预测 [page::0][page::1]
金融研报AI分析
【华西海外】周观点：腾讯元宝登顶苹果应用免费榜，泡泡玛特欧洲总部落地伦敦
本周观点聚焦三大事件：餐饮与茶饮普遍小幅提价以应对上游成本与外卖渠道费用上升，典型案例如肯德基与库迪咖啡；腾讯AI助手“元宝”以10亿元红包活动拉动用户量并登顶苹果应用商店免费榜；泡泡玛特宣布伦敦为欧洲总部并扩张线下网络，推动国际化布局并带来港股相关标的估值重估与行业格局演进 [page::0][page::1]
【华西有色】MIN 2025Q4锂精矿权益产量环比增长1%至13.8万吨，权益锂精矿出货量环比增长1%至14.3万吨
本报告汇总MIN（Mineral Resources）2025财年Q4产销与成本表现：权益锂精矿产量小幅环比增长至13.8万吨、出货14.3万吨，同时加权平均实现价显著回升至约1094美元/吨（CIF，SC6），主要受Mt Marion与Wodgina两矿区产能与回收率变化影响，短期价格与出货改善但仍面临下游需求及新产能风险 [page::0][page::1]
【华西固收】2月信用，挖掘品种利差
报告认为在1月信用利差整体收窄、处于历史低位的背景下，应以品种利差的精细化挖掘为主线，重点关注产业永续、券商债/券商次级债、科创债成分券及4.5-5.5年区间高票息非永续品种，3-5年大行二永债仍有票息吸引力但波动可能加大，建议根据负债端稳健性配置并控制久期风险 [page::0][page::1]
【华西宏观】资产配置日报：绝地反击
本报告评估2月3日市场在“美联储换帅”预期消化后的跨资产反应，指出权益市场在缩量条件下普遍修复、题材（AI、半导体、商业航天等）接力活跃，同时债市受央行中长期投放预期影响呈独立下行；商品分化明显，贵金属回补节奏建议“少量多次”。报告还提示央行公开市场持续中长期投放与基金端赎申变化将成为后续利率走势的关键变量 [page::0][page::1][page::2]
华西最强声0206 | 绝地反击；重点关注三峡旅游
本期华西研究汇总：宏观/资产配置层面判断市场在消化美联储换帅影响后进入修复行情，权益与商品出现分化，贵金属与有色板块资金回流；固收侧建议挖掘品种利差、聚焦中短久期与永续/券商类机会；有色（锂矿）供需与价格回暖明显；公司层面首次覆盖三峡旅游，看好其布局省际游轮带来的中长期客流与盈利改善潜力。[page::1][page::4][page::9]
华西深研 || 2026年1月深度报告精选（公司篇）
本合集汇总华西证券2026年1月多家公司的深度公司研究，覆盖食品饮料、教育、汽车及机械等行业，重点评估行业景气、公司经营质地与未来成长空间，并给出2025-2027年主要公司盈利预测与投资评级，为中短期股权投资提供组合参考与风险提示 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::5]
港股量化：恒指1月强劲，2月组合维持低估值高股息 | 开源金工
本报告梳理了2026年1月港股的市场表现、资金流向与基于港交所CCASS数据构建的“港股CCASS优选20”量化组合的最新表现。报告指出：1月恒生指数上涨6.9%，市场成交活跃度显著回升，日均成交约2109亿港元；南下资金在1月单月净流入显著放大至约690亿港元，结构性流向以化工、电子等行业为主；基于CCASS的20只等权组合在长期回测上展现出显著超额收益（全区间超额年化19.3%、超额夏普2.45），但2026年1月组合略落后恒生指数（组合+6.32%，恒指+6.85%）。报告2月组合维持低估值高股息的配置逻辑并继续沿用“先选经纪商、再选个股”的两步筛选法（N=10，经纪商；M=20，股票）进行月度调仓，为投资者提供了可验证的量化选股路径与风险提示 [page::0][page::3][page::4]
中金 | 氢基能源系列一：非电能源领域降碳重要路径，氢能产业或迎加速发展
报告判断：氢能是实现非电领域降碳的重要路径，受政策与技术进步驱动，十五五期间产业可能进入加速放量期 [page::1][page::2]。绿色甲醇在航运监管与船东采购推动下或率先放量，绿氢与电解槽需求将在绿电直连与降本前提下快速增长 [page::4][page::5][page::8]。燃料电池汽车正从公交向重卡转移，若氢价和系统成本继续下降，重卡和固定发电等终端将成为主要放量点，但政策与技术不及预期为主要风险 [page::11][page::12][page::15]
中金：猪企成长新范式——从向外看，到向内求
报告认为，在“资本、防疫、猪价”三大外部红利减弱与规模化提升放缓的背景下，中国猪企的成长范式正从“向外看”的资本驱动回归到“向内求”的成本与效率驱动，头部龙头通过育种、管理、财务降本、联农带农盘活存量与技术输出海外扩张，将同时实现量与价的双向改善，从而兼具成长与价值属性 [page::0][page::1][page::5]
中金2026年展望 | 纺织服装珠宝：关注功能融合时尚趋势与金饰恒久价值
报告提出三大主线：看好兼具功能性与时尚属性的户外运动鞋服龙头（因可扩大场景与用户基础），看好金价高位下具有品牌与产品特色的金饰公司（提价与保值属性推动需求），并看好具有全球化产能布局、客户结构优质且经营周期向上的制造商；此外，内外棉价差与海外库存改善是制造端的重要利好/风险来源 [page::0][page::1][page::7][page::12]
中金深度：“沃什冲击”如何改变全球市场？
报告判断沃什被提名引发短期市场剧烈震荡，但美联储短期内难以大举“缩表”，更可能以更快或超预期的降息配合财政短端债务发行来实现货币—财政协同，导致美元短期走强、黄金与商品承压、美国银行股受益；中长期美元信誉与去美元化趋势仍具不确定性，建议逢低吸纳中国股票与商品、超配美国银行并采取利率曲线陡峭化策略以应对波动 [page::0][page::3][page::7][page::10]
【华安金工】基于预测合成的贝叶斯投资组合优化——“学海拾珠”系列之二百六十五
本文提出将贝叶斯预测合成（BPS）与动态线性模型（DLM）结合，生成资产收益的后验预测分布，并基于该后验分布构建三类投资组合：均值-方差（MV）、基于分位数（VoR/CVoR）与风险平价（RP），在美、日两市场的回测显示基于BPS的BPPS方法在样本外期整体稳健且通常优于单一预测模型，尤其是BPPS-VoR表现突出 [page::1][page::5][page::9].
【山证家电】科沃斯：盈利能力改善，加速迈向多品类、全场景服务机器人
科沃斯公告2025年归母净利润预计17-18亿元，同比大幅增长约111%-123%，扣非后约16-17亿元，显示公司盈利能力显著改善；同时通过CES新品展示与产品线外溢（擦窗、割草、泳池机器人等），公司正在加速向多品类、全场景服务机器人迈进，推动未来空间打开；基于2025-2027年EPS预测（2.98/3.49/4.05元）与当前估值，公司给予“买入-A”首次覆盖评级 [page::0][page::1]。
【山证通信】周跟踪（20260126-20260201）：moltbot爆火背后对AIOT意义重大，SpaceX计划组建百万太空算力集群
本周通讯行业周报指出：Moltbot等智能体平台的爆发可能显著拉动云端与端侧算力需求，带来长期的token消耗与CSP资本开支上行；同时SpaceX提出的百万颗卫星算力集群将把“太空算力”与星间激光通信推向新的应用场景；短期内光缆/光模块/液冷等细分板块表现领先，报告给出相关产业链关注名单与风险提示。[page::0][page::2][page::3]
【山西证券】研究早观点（20260205）
本报告对通信、化学原料、光伏等行业进行周度跟踪，指出Moltbot推动云端与端侧算力需求上升、SpaceX申请百万卫星太空算力集群将带动上游材料和星间激光等设备需求，并对科沃斯盈利改善与产品组合扩张给出“买入-A”首次覆盖评级，为相关细分标的提供定向关注建议 [page::0][page::1][page::4][page::5]
Numerical methods for solving PIDEs arising in swing option pricing under a two-factor mean-reverting model with jumps
本文提出并分析若干二阶数值方法（半拉格朗日 SLCNFI、半离散 CNFI、以及 L‑稳定 DIRKFI）用于求解在二因子均值回复带跳跃模型下得到的二维偏积分微分方程（PIDEs），理论与大量数值实验均验证了这些方法的二阶收敛性，并考察了 Delta Greeks 与最优行权策略的行为 [page::0][page::20][page::28].
On the Mean-Field limit of diffusive games through the master equation: $L^{\infty}$ estimates and extreme value behavior.
本文研究大规模随机微分博弈在纳什均衡下的极限行为：一方面将已有的全局L1逼近误差提升为几乎确定性的L∞等级O(N^{-1})上界，便于保证用简化的Mean-Field系统代替N玩家系统的数值误差受控；另一方面建立了纳什态上位序统计量的极值收敛（包含top-k联合极限），从而开启了对博弈型扩散系统的极值理论研究 [page::0][page::11][page::11].
Habit Formation, Labor Supply, and the Dynamics of Retirement and Annuitization
本文构建一套连续时间生命周期模型，将习惯形成、内生劳动供给与不可逆年金化（annuitization）决策以随机控制+最优停时问题统一刻画，并通过HJB变分不等式与财富/习惯比的维度约简得到半解析解，揭示：低财富/高习惯时通过劳动“防守性供给”维护消费标准；财富中间区进入“全力工作以实现退休”阶段；年金化时出现突发去风险，同时主观寿命信念显著影响是否以及何时年金化，从而为低年金需求提供行为学解释 [page::0][page::23]
Time is Knowledge: What Response Times Reveal
本论文构建并完全刻画了在二元响应模型下，反应时间（response time）如何识别潜在变量分布的可检测性质，给出基于代表性chronometric函数的构造性检验方法并证明了主要的辨识定理 [page::0][page::10]。论文通过四个实证应用（揭示性偏好、最优nudge识别、检验收入边际幸福递减、预测处理效应异质性）展示了反应时间数据在避免强分布假设下提供额外可识别信息与稳健推断的能力，并在多组真实数据上验证了方法的有效性与优越性 [page::3][page::17][page::21][page::27]。
