【华西农林牧渔】农林牧渔行业周报第22期：集团增量明显，猪价下滑
本报告聚焦农林牧渔行业最新动态，指出生猪价格持续下滑且养殖利润收窄，集团增量明显，短期供大于求格局未改。种植端转基因技术推广加速，重点推荐优质种业与养殖标的。环保政策推动落后产能淘汰，行业呈现结构性调整趋势。结合农业农村部数据与猪易通行情，提供行业投资风险提示和标的建议 [page::0][page::1]。
金融研报AI分析
【华西非银】券商中报业绩增速超预期；上市险企上半年保费稳健增长
报告显示2025年券商中报净利润平均同比增速超过171%，部分券商净利润同比增长超1000%，反映资本市场活跃促进券商业绩显著提升。保险板块中，中国太保、新华保险及众安在线上半年保费收入均有稳健增长，特别是寿险银保渠道实现大幅提高，显示保险行业复苏迹象明显。风险因素包括政策、宏观经济及市场波动等 [page::0][page::1]。
科创债爆火，还能追否？
报告分析了近期科创债ETF快速增长带动科创债市场火热，特别是ETF成分券收益率显著下行，表现优于非科创债券，形成良性循环。但因ETF成分券被超买，当前性价比不高，建议关注非成分券和银行资本债等投资机会，并指出未来风险包括货币政策和信用风险的超预期变化 [page::0][page::1]。
【华西宏观】进退两难，等风来
本报告聚焦当前债市形势，分析短期资金面收紧与长端利率定价困境，指出资金面稳定是债市调整上限的重要因素。市场风险偏好提升带来长端定价纠结，机构建议维持久期操作上的“不争先、不落后”策略，重点关注短端利率下行带动曲线陡峭化和票息资产机会，提示货币及财政政策变化风险 [page::0][page::1]。
华西最强声 0722 | 进退两难，等风来；美国芯片禁令有望放开，主推算力设备厂商
本报告集结华西证券多位分析师观点，涵盖宏观债市流动性分析、科创债的ETF规模激增及投资机会、券商与保险板块业绩表现、农林牧渔行业动态、商社与AI产业升级趋势，以及美国芯片禁令有望放开对算力设备厂商的利好展望。债市方面流动性收紧但央行继续呵护，中短端利率波动有限，票息行情受关注。科创债ETF成分券交易活跃但估值偏高，优选非成分券配置机会。券商中报业绩大幅超预期，保险保费稳增长，农牧行业面临猪价下滑但集团增量明显。商社板块AI应用与消费回暖引领投资方向。通信板块重点关注算力产业链相关标的，尤其在美禁令缓解推动下预计需求加速释放，为投资者提供多维度行业与资产配置思路 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]
主动权益基金通信、电力设备等行业仓位占比上升，“综合量价”因子今年以来多空收益 18.7%
本报告跟踪主动权益基金行业配置变化，发现通信、电力设备等行业仓位比例持续上涨，市场估值多处于历史中低位，创业板配置性价比较为凸显。报告深入解析了方正金工构建的11个高频量价因子，通过低频化处理显著提升投资绩效，综合量价因子今年以来多空组合收益达到18.7%，多头超额收益为9.13%。报告还系统回顾了各量价因子及预期类因子的多头超额趋势，展现了其在沪深300等指数增强组合中的稳定表现，佐证量价因子在主动权益基金中的有效应用价值 [page::0][page::1][page::6][page::7][page::8].
【方正金工】科创债ETF募资结果及投资者结构跟踪
报告详尽跟踪首批十只科创债ETF的募资结果及投资者结构，重点分析了机构投资者参与情况及预申购热情，数据表明券商（非投资）、银行理财、信托公司为主要认购主体，合计规模突破958亿元，华夏、嘉实等四公司ETF净申购超百亿元，反映资金对科创债ETF的较高认可度和集中度，为产品后续发展提供参考 [page::0][page::1]。
【东兴科技】莲花控股（600186.SH）：调味品龙头跨界智算，双轮驱动开启增长新纪元
莲花控股作为中国老牌味精龙头企业，传统调味品业务规模稳定增长，2024年营收达26.46亿元，线上渠道高速扩展。公司积极布局智能算力产业，2023年成立子公司莲花科创，搭建智能算力中心，并完成全国9地智算中心部署，算力业务高速增长，2024年算力服务占营收超3%，利润率高于传统产品。随着AI与大数据驱动算力产业快速扩张，全球及中国算力需求激增，智能算力租赁成为突破高性能芯片供给瓶颈的关键。莲花紫星云平台提供高性能GPU租赁、算力调度及模型微调服务，聚焦智慧金融、教育、能源等多场景，形成双轮驱动发展格局，预计2025-2027年营收复合增速超20%，推荐关注。[page::0][page::1][page::8][page::9][page::19][page::22][page::24][page::33]
【东兴能源】陕西煤业（601225.SH）：西北煤炭明珠，聚焦构建“煤电一体化”发展格局
本报告深入分析陕西煤业作为陕西省优质大型煤企，通过“煤电一体化”发展模式，实现煤炭及电力业务协同增效。2024年，公司营业收入和净利润均实现增长，煤炭产销量持续提升，成本有效控制，煤电一体化资本投入显著，增强盈利稳定性。公司资金充裕，高分红政策彰显投资价值，预计2025-2027年业绩稳步增长，推荐评级“强烈推荐”[page::0][page::1]。
东兴 | 晨会分享（0721）
本晨会分享涵盖宏观经济政策、重要公司动态、产业发展及个股研究。重点分析莲花控股双轮驱动转型战略，算力业务高速增长及调味品市场扩张潜力。陕西煤业“煤电一体化”战略带动业绩稳定，预计2025-2027年盈利持续提升。研报结合产业趋势及财务数据，为投资者提供组合布局建议及风险提示 [page::1][page::2][page::3][page::4]。
农林牧渔行业：猪价冲高回落，关注行业“反内卷”
2025年6月生猪价格呈现明显的“U”型走势，7月初冲高后迅速回落，主要受供给节奏及区域供需错配影响。供给端边际收紧，环保政策趋严推动产能去化，行业迎来“反内卷”趋势，预计下半年猪价及养殖板块估值有较好弹性。头部养殖企业如牧原股份、温氏股份实现出栏量和盈利的高增长，养殖成本成为竞争核心，成本优势公司业绩更为稳健 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]
杭州银行：营收增速环比提升，不良平稳 + 拨备反哺利润高增长——1H25上市银行首份业绩快报点评
杭州银行2025年上半年营业收入达200.9亿元，同比增长3.9%，环比增速改善，归母净利润同比增长16.7%。资产质量保持稳定，不良率为0.76%，拨备覆盖率达520.9%，资本充足率得到有效提升。盈利增长主要受益于贷款规模稳健扩张及债市回暖带动非息收入提升。公司综合实力稳健，维持强烈推荐评级 [page::0][page::1]
泡泡玛特（09992.HK）：25Q2环比加速，利润率突破 $30\%$
泡泡玛特2025年上半年收入同比增长超过20%，集团溢利同比增长超过350%，利润率达到历史最高的31.7%。国内外市场均实现快速增长，尤其是产品IP矩阵和海外拓展表现突出。公司2025-2027年净利润预计分别达100.5亿、131.1亿、170.2亿元，保持高增长态势，维持推荐评级[page::0][page::1]。
【东兴交运】航空机场6月数据点评：航司运力投放较为克制，东航客座率逆势抬升
本报告对2025年6月份航空行业运力投放和客座率数据进行点评，分析显示国内航线处于淡季，航司运力投放保持克制，尤其东航客座率逆势上升，表现突出。国际航线运力同比增长17.4%，但环比运力略降，客座率小幅提升。机场国际旅客吞吐量增速放缓，需求端仍承压。行业供需平衡持续调整，旺季来临盈利弹性有望展现，报告并提示宏观和政策风险。 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]
首席周观点：2025年第29周
本报告涵盖贵金属银矿供需的趋势性分析、工业X射线检测设备的国产替代与市场前景、建筑建材行业在城市工作会议推动下的回暖预期、油气及炼化贸易板块的业绩表现及行业景气度评估，结合最新矿产数据、市场供需结构变化和宏观环境，为相关行业投资提供参考。银矿端供应刚性，回收银增速保持约4%，白银供给增速低位，成本及供应受矿石品位和通胀影响；日联科技聚焦国产X射线检测设备，受益半导体和新能源汽车需求快速增长；建筑建材行业受城镇化和政策推动实现需求探底回稳；油气板块保持较高景气度，炼化贸易板块业绩承压待修复 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]
东兴 | 晨会分享 （0722）
本报告汇总多个宏观经济和行业动态，涵盖上半年消费品零售、猪肉养殖行业供需及价格走势等重点内容，指出消费结构性修复及政策驱动的耐用品赛道投资机会，同时对生猪养殖行业“反内卷”及环保监管加强进行了系统分析，提出关注头部养殖企业的估值修复潜力，报告结合近期重要数据和公司公告，为投资者提供动态研判与策略建议。[page::0][page::1][page::2][page::3]
财信证券晨会报告20250721
本报告全面回顾7月21日市场表现，强调A股市场向上动能强劲，蓝筹及大盘股表现优异，重点推荐关注水电建设、稀土、军工等高景气板块。详细解析基金市场表现及新发行基金动态，指出上半年锂电产业链快速增长和光伏产业产销平衡趋势。此外，报告涉及港股配置基金动向、债券市场利率变化及宏观经济重点新闻，为投资者提供多维度的市场信息和投资建议 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::5][page::6][page::7]
可转债周报（7.14-7.18）：权益情绪回暖，转债顺势而为
本报告系统跟踪了2025年7月14日至18日可转债市场行情，指出权益市场情绪回暖推动转债指数持续上行。分析显示，转债价格中枢和估值虽处高位但仍顺势参与为主，建议重点关注中高评级大盘转债及科技、反内卷相关行业。同时，报告通过多维度图表呈现转债及权益市场的行业表现、估值分布、新券发行等重要动态，有效辅助投资决策。[page::0][page::1][page::4][page::5][page::6]
财信证券宏观策略周报（7.21-7.25）：市场向上动能较强，关注水电建设、稀土、军工等方向
本周报告认为市场向上动能较强，技术面和经济基本面均支持慢牛格局。重点关注水电建设大项目、反内卷相关产业及中报业绩超预期板块，包括稀土和军工等资源价值方向。此外，对政策面特别关注7月底政治局会议的表态和反内卷政策力度，并警惕欧美银行和海外市场波动等风险。[page::0][page::1][page::2]
【金融工程】量化CTA周报：商品市场延续上行，四大风格因子窄幅震荡
本报告监测7月CTA策略环境，指出趋势策略与套利策略适度配置合理。商品市场整体上涨，中信期货商品指数周度涨1.07%，新能源金属和农产品表现强势。四大风格因子走势分化，波动率和动量因子上涨，持仓和期限结构因子下跌。团队特色策略表现良好但需注意政策与供需波动风险。[page::0]
