【银河证券北交所研究】北交所周报丨市场交投略有回落，代码切换即将落地
本报告针对北交所2025年第37周市场交易状况进行梳理，发现北交所整体交易活跃度有所回落，北证50指数下跌1.07%，市盈率略有下降。代码切换工作即将实施，有助提升市场辨识度和吸引资金。同时，报告强调北交所板块长期投资价值，推荐聚焦新兴行业优质标的和成长潜力公司，风险主要来自政策、技术进步及市场竞争等方面。[page::0][page::1]
金融研报AI分析
【银河环保公用陶贻功】公司点评丨龙净环保 (600388)：刚果（金）水电项目双高带来高盈利能力
报告聚焦龙净环保在刚果（金）凯兰庚水电和麻米措新能源项目布局，水电项目利用小时和电价均高于国内平均水平，长期购电协议保障电力消纳，预计带来可观利润。麻米措离网源网荷储一体化能源站电价竞争力强，服务锂矿开采稳定性，项目业绩持续释放。公司环保业务订单充裕，新能源板块装机量近1GW，矿山绿电盈利能力强劲，打造环保与新能源双驱动成长曲线。[page::0]
【银河非银张琦】行业点评丨经纪投资双轮驱动，盈利高增景气上行
2025年上半年券商板块业绩显著增长，经纪和自营业务驱动收入增长，行业利润向头部券商集中。财富管理和国际化业务成为新增长极，资本管理持续优化，盈利能力提升，市场活跃度及资金配置效率改善明显 [page::0][page::1]。
【银河银行张一纬】行业点评丨2025年8月金融数据解读：政府债支撑减弱，存款搬家延续
2025年8月金融数据显示，社融同比少增主要由于人民币贷款和政府债发行走弱，居民和企业信贷需求仍偏弱，资金活化与存款搬家现象持续。M1改善，M2平稳，资本市场活跃促进理财产品存续规模微增，银行基本面积极因素积累，业绩边际改善有望出现拐点[page::0][page::1]。
【银河传媒互联网岳铮】行业动态 2025.8丨暑期档收官同比微增，游戏行业高景气度
本报告回顾2025年8月暑期档电影票房同比微增，游戏市场规模保持稳健增长，端游增长尤为明显。营销行业广告大盘稳中向好，细分品类呈现差异化趋势。8月多款AI大模型更新推动技术迭代，促进AI应用深化，助力传媒行业数字化转型及游戏行业长线增长展望 [page::0][page::1]。
【中国银河电新】十五五专题报告：光伏反内卷持续推进，后续如何展望？
本报告深入分析了当前光伏产业链面临的内卷式竞争困境，指出全球光伏产能严重过剩，行业产能利用率不足60%。政策推动反内卷措施，以价格自律和行业整合改善行业盈利，特别聚焦硅料成本价格及产业链的涨价传导机制。光伏产业技术路线逐步由同质化转向差异化创新，如BC电池和铜浆技术快速发展将驱动新一轮竞争格局变革。未来产业将受益于政策引导、技术升级和产能优化，实现盈利修复和高质量发展 [page::0][page::17][page::24][page::30][page::33][page::34]
【中国银河宏观】投资增速趋势下行，储备政策有待推出 8月份经济数据解读
2025年8月份中国经济增速呈现放缓，内需收缩明显，尤其消费和固定资产投资增速趋弱。制造业投资边际下滑，设备更新政策效应递减，反内卷影响企业投资扩产意愿。基建动能减弱，受施工进度和地方政府审慎态度影响持续下行。房地产销售和投资双双下滑，库存连续去化，施工受天气影响明显。工业增加值虽小幅下滑但高于季节性水平，“抢出口”“抢两新”政策持续支持部分制造业行业增长。就业方面，城镇失业率季节性上升，青年失业率仍高，外来户籍劳动力失业率低于本地户籍。整体经济存在政策落实风险、市场信心恢复不足及外部环境不确定等多重挑战 [page::0][page::1][page::4][page::5][page::6][page::12][page::14]
【银河晨报】9.16丨宏观：投资增速趋势下行，储备政策有待推出
报告涵盖宏观经济数据解读及主要行业深度解析。宏观方面，8月投资增速下行，消费结构分化，制造业投资减弱，基建及地产投资承压；光伏产业过剩，价格反内卷政策推行加速产能去化；传媒互联网暑期档表现稳健，游戏行业景气度高；银行社融增速回落，信贷需求疲软，存款搬家现象延续；非银券商经纪和自营业务驱动业绩高增；环保行业以新能源项目带动盈利增长。多行业均面临政策及外部风险挑战[page::0][page::1][page::2][page::4][page::5][page::6]
诚邀体验 | 中金点睛数字化投研平台
本报告介绍了中金点睛数字化投研平台的功能与服务优势，该平台整合了中金研究超1800支个股的深度分析，支持日度观点更新、公开直播、丰富视频内容和AI智能搜索，致力打造开放共享且高效的金融知识服务平台，为用户提供专业精准的投研体验[page::0][page::1][page::2][page::3]。
中金 | 室内滑雪场框架：四季雪趣，蓝海有待挖潜
我国滑雪市场快速扩容但普及率低，优质冰雪资源稀缺，室内滑雪场凭借全年无休、反季节优势成为行业增长加速器。随着滑雪参与人次和产业规模持续攀升，优质室内滑雪场通过精选区位、体量扩张和精细化运营构筑高门槛竞争壁垒，行业呈现集中化趋势。预计到2030年我国冰雪产业规模将达1.5万亿元，室内滑雪场中长期市场空间超过千亿元，投资价值显著提升[page::0][page::2][page::6][page::8][page::9][page::10]。
中金9月数说资产
本报告基于2025年8月最新宏观经济数据，全面梳理需求、生产、投资、房地产及大宗商品等领域表现，揭示经济仍处于需求寻底期，固定资产投资和房地产仍显疲弱，服务业表现优于工业，同时市场资金面活跃带动股市反弹。货币政策或将继续宽松，债券市场存在交易机会。重点关注高景气行业及资金流向的影响，提供多维度市场配置参考[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]。
中金：股市配置的空间
本报告基于国际及中国家庭资产配置数据，分析金融周期调整对资产配置结构的影响，指出金融周期见顶后安全资产占比提升、房地产占比系统性下降、股市占比上升。中国当前货币投放结构由信贷向财政转变，导致股市对货币弹性提升，楼市配置动机下降。同时，新经济与出口导向板块ROE改善趋势明显，传统经济回报下滑，股市估值分化。分红率提升及长期资金入市也为股市中长期提供支撑。报告强调短期与长期配置存在偏差，股市配置的空间显著扩大[page::0][page::3][page::6][page::15][page::17]。
【华西家电】石头进军割草机器人市场，追觅首发机械臂割草机器人
本报告聚焦家庭服务机器人领域，分析石头科技与追觅科技在割草机器人市场的最新技术突破。两大品牌均显著提升机器人地形适应能力和割草效率，石头科技以独立空气悬架实现平整切割，追觅推出机械臂式割草机器人，拓展产品功能边界。报告还涵盖相关行业公告及投资风险提示，为投资者提供决策参考[page::0][page::1].
周报：国庆中秋旅游市场有望持续增长，POPOP发布足金新品
国庆中秋双节叠加超长假期带动旅游市场旺季到来，机票和旅游产品预订量显著上涨，尤其出境游热度大增。泡泡玛特POPOP品牌首发足金系列产品，且定位高端，推动IP商业化发展。报告提出五大投资主线，包括AI技术、新零售、顺周期板块和消费出海等，同时警示宏观经济及竞争风险，为投资者提供方向参考[page::0][page::1]。
【华西非银】期货公司分类评价制度迎调整；金融机构消费者权益保护监管评价办法修订发布
本报告重点解读了期货公司分类评价制度的最新修订，通过完善扣分和加分机制，优化评价流程，提高监管效能，引导期货公司合规稳健经营。同时，介绍了金融机构消费者权益保护监管评价办法的修订内容，强化监管评价体系，推动全业务流程嵌入消费者保护要求，提升金融服务质量和监管精度，为金融市场长期稳定发展提供制度保障 [page::0][page::1].
【华西固收】发改委持续推动公募REITs扩围扩容
本报告分析了2025年9月公募REITs市场动态，指出当前REITs受股债市场影响较大，指数本周回调0.78%，新REITs产品首日表现活跃。重点介绍了产业园区和消费设施板块的收益率及分派率情况，并结合发改委最新政策，预期REITs市场将持续扩容，推动供热等基础设施REITs项目的申报，市场流动性和参与度尚有提升空间 [page::0][page::1]。
【华西策略】9月慢牛行情主线有哪些？高景气赛道仍是首选——华西策略周报
本报告总结了2025年9月A股市场的慢牛行情特征，重点聚焦高景气赛道的投资价值，强调科技成长板块和TMT领域的盈利预期优势，并分析了美联储降息预期及中美谈判对全球风险偏好的影响，提供了行业配置建议和风险提示，为投资者把握当前阶段市场机会提供参考。[page::0][page::1]
【华西宏观】先看反弹，再论反击
报告分析了当前债市利率上行的动力，包括资金面超预期收敛、权益市场风险偏好稳定及机构赎回压力。指出央行投放稳健，短期资金波动有限，股市热度对资金面影响不大。财政政策发力虽提前布局，但跨年发债可能性低。利率趋势下行需强政策信号支撑，建议在久期调整中小仓位博弈长端利率修复，等待央行买债预期落地 [page::0][page::1]。
华西最强声 0916 | 9月慢牛行情主线有哪些？高景气赛道仍是首选；国庆中秋旅游市场有望持续增长
报告聚焦9月A股缓慢上涨行情，强调高景气赛道优先布局，特别是科技成长板块和TMT领域。宏观方面，美联储降息已成共识，中美谈判和四中全会将影响市场风险偏好。REITs市场呈现回调，中债收益率和久期配置趋于防御。国庆中秋旅游市场预订活跃，消费升级带动相关行业机会。政策和制度层面，期货公司分类评价和消费者权益保护监管制度修订推动行业规范发展 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]
金秋九月，关注种、养殖业
本报告聚焦2025年9月农业板块，重点分析生猪养殖的短期价格波动及长期产能政策变化，关注宠物行业领军品牌的市场表现和创新趋势，同时对秋收季节的种植业包括玉米和小麦价格走势及极端气候下品种表现进行深入研判，为投资者提供综合参考 [page::0].
