本文提出 WaveLSFormer：一个将可学习小波前端与 Transformer 背靠背耦合、端到端直接优化交易回报与风险调整指标的模型。核心包括可微谱正则化引导的可学习低/高频滤波器、低引导高频注入（LGHI）用于稳定的跨频信息融合，以及基于验证集的固定风险预算缩放实现可执行多空头寸。实证上，在五年小时级美股行业数据的多次随机种子实验中，WaveLSFormer 将整体 ROI 从 0.225±0.056 提升到 0.607±0.045，Sharpe 从 1.024±0.122 提升到 2.157±0.166，显著优于 MLP/LSTM/Transformer 等基线 [page::0][page::1][page::11]
本文提出“目标-成本分析（TCA）”与边际生物多样性恢复成本（MBRC）曲线，基于社会达成的生物多样性目标来导出兼容该目标的影子价格，从而在政府成本效益分析中将生物多样性纳入决策。文中给出欧洲（以灭绝风险/持续度为指标）与英国（以物种丰富度为指标）的实证示例，展示MBRC的构建、敏感性检验和在项目级CBA中的应用，并讨论可替代指标、不可替代性与不确定性处理等政策/方法学问题 [page::0][page::5][page::7]
本周报告聚焦商务部等九部委关于促进药品零售行业高质量发展的意见，判断政策将推动药店专业化、集约化与数字化转型，头部连锁药店或率先受益并迎来经营拐点；同时回顾行业行情、医药板块估值与会后投资建议，维持行业中性并给出恒瑞医药、药明康德个股评级建议 [page::0][page::1]
本周债市延续修复，主要由权益回调与银行负债压力可控（存单收益率下行）推动，专项债发行规模上升，7年期附近国债收益率下行最明显，1年期相对偏弱，30年波动较大；展望上，短期关注1月PMI与PPI、通胀与货币政策走向，10Y下行空间有限，建议关注3-7Y品种、对超长期限保持谨慎。[page::1][page::2]
本周报告梳理了海外与国内宏观态势：美国消费与工业产出在2025年底仍有韧性，通胀呈粘性但就业与储蓄支撑消费；欧洲通胀回落，欧央行货币政策立场相对稳定[page::0]。国内方面，2025年全年增长达标但Q4受高基影响放缓，2026年一季度净出口有望继续提供支撑，且财政与货币政策加力、国务院推动完善促消费长效机制，财政部推出贷款贴息与专项担保等刺激措施以提振内需[page::1]。高频数据显示房地产成交低位、农产品价格回升、钢铁水泥下行、焦煤焦炭回落、贵金属走强，需警惕地缘政治与政策超预期风险[page::0][page::1]
公司披露2025年业绩预告：尽管生猪、毛鸡销量显著增长但价格下滑导致归母净利润同比大幅下降，养殖成本持续改善（生猪养殖综合成本降至6.1-6.2元/斤、11月降至6元/斤，猪苗成本250-260元/头），公司维持生产端效率提升与成本控制为核心逻辑并给出2025-2027年盈利预测与估值判断 [page::0][page::1]
本报告包含三大主题：一是宠物食品行业专题，指出我国宠物规模与消费持续扩容、猫经济增速显著、国产品牌市占率上升并建议关注乖宝与中宠股份；二是衍生品/REIT新券定价，点评“华夏中核清洁能源REIT”的资产、发行定价与可比估值区间；三是温氏股份2025年业绩点评与中期盈利预测并维持“买入-B”评级 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]
本周电力设备与新能源板块整体上涨3.57%，风电与发电设备涨幅明显，碳酸锂期货突破18万元/吨，特斯拉计划三年内在美实现合计200GW光伏制造产能，储能与新型电池进展推动行业景气向上；报告并列示了多家公司2025年盈利预告与行业风险提示，为短期配置提供参考 [page::0]
本周行业周报指出：2025年邮政行业寄递业务量2165.1亿件，快递业务量约1989.51亿件，行业规模稳健增长且结构持续优化；春运机票预售均价较2019年抬升但同比小幅回落；宁波材料所T500中大型倾转双旋翼无人机首飞成功推动eVTOL向应用落地；海外地缘风险导致远洋运价下行；曹操出行发布2030年Robotaxi全球商业化目标，推动出行智能化转型与产业链机会 [page::0]
本周化工周报总结：国际油价与海外天然气显著上涨推动相关化工品成本抬升，同时分散染料和制冷剂R125等下游品种出现价格上行，染料中间体成本上涨明显但终端开工回落，R125受配额与下游混配需求支撑维持高位整理；报告提示地缘政治与宏观不确定性将放大油气价格波动风险 [page::1].
本周中信一级行业平均周收益率0.9%，行业轮动复合策略周收益1.4%，超额0.5%；年内复合策略累计4.7%，基准4.3%，超额0.4%；本报告分解了五类单策略（周度/月度/季度）表现与权重分配，并给出基于滚动6年PB分位的高估值预警（多行业触及95%分位）以提示估值风险。[page::0]
本周宏观与大类资产回顾显示：沪深300指数下跌0.62%，股指期货小幅下跌，商品期货（焦煤、铁矿）分别下跌3.38%和2.82%；7天余额宝收益率维持1.00%，十年国债收益率下行至1.83%，十年国债期货小幅上行。报告给出资产配置提示并强调通胀回升、欧美经济回落加速与国际局势复杂化为主要风险 [page::0]
本报告基于2025年四季度公募基金季报数据，归纳出：公募总体资产继续扩张但权益占比小幅回落，公募股票市值约9.0万亿元、股票占比约22.9%，主动偏股型基金仓位约87%，A股仓位继续上升至72.3%；行业层面本季度加仓有色、通信、非银和基础化工，减仓电子与医药生物，且龙头集中度略有下降，这反映公募从高估值成长风格向资源与外需相关板块的阶段性轮动 [page::0][page::1][page::2]。
报告梳理了中国保险行业协会、中国精算师协会、中国银保信与中国银行保险资产管理业协会四方在商业健康险定价数据、产品设计、药品支付目录与数据共享等方面的协同举措，认为该政策组合直击行业长期发展瓶颈，有望改善定价与数据基建、促进产险医药医疗生态协同并吸引长期资本，从而推动商业健康险角色从“补充”向“价值支付方与资源整合者”演进并开启行业发展新时代 [page::0][page::1][page::2]
报告判断零食量贩已进入3.0阶段，行业格局由高速扩张转向门店运营与供应链提效为主的“质效深耕”阶段；我们测算2025年底行业门店数将达到约5.5-6万家，按人均店均年销约450万元估算市场零售额超2500亿元，并估算中长期空间可达8-10万家；头部企业通过补贴收敛、供应链自建与自有品牌布局提升竞争壁垒，行业进入以提效为核心的拐点 [page::0][page::1][page::4][page::8]
本报告从“增收、降本、回流”三大宏观目标出发，解析特朗普上台以来以关税、行政手段和税改刺激制造业回流的政策组合及其对美财政、货币和资产价格的影响；结论包括：激进关税在2025年带来显著财政收入（2025年关税收入约2870亿美元）并压缩贸易逆差，但也抬升全球政策不确定性与市场波动；破坏美联储独立性的手段降本效果有限且有较大反噬；制造业与企业投资出现回流与上升迹象，将与“财政+货币”的双宽松共同决定2026年信用周期与资产表现[page::3][page::5][page::12][page::18]。
报告总结：方正金工构建的16个高频量价因子经月度低频化处理后表现显著，正交合成的“综合量价”因子在2013-2025年回测中多空年化收益47.51%，最近一年多空收益21.61%，多头超额也较为稳健；同时，今年以来基本面/预期类因子（如“预期惯性”“真知灼见”）强势回归，建议持续关注量价因子与预期类策略的结合以把握当前选股机会并注意因子阶段性失效风险 [page::0][page::7]。
报告指出：上周港股消费板块逆势上行，耐用品消费涨幅接近20%，显示消费主题在近期市场中表现突出；结合ETF层面观察，行业/板块类ETF净申赎呈显著流入，科技与大金融类ETF净流入居前，宽基ETF小幅净流出；在消费ETF中，中证港股通消费与国证港股通消费主题的跟踪指数在成分构成与上周表现上更具吸引力，相关ETF在规模和成交活跃度上亦具备优势；此外，近两周以科技主题为主的新发/成立港股ETF合计募集近20亿元，显示发行端仍以科技与互联网为重点扩展领域。[page::1][page::2][page::3]
本报告基于多模型周度跟踪（A股技术打分、风格择时、遗传规划行业轮动、全天候增强），结论为：总体继续看好A股，但小盘拥挤度已显著抬升（当前约70.40%），部分细分如建材、纺织服装呈轻度拥挤，短期继续上涨概率受限；建议关注低拥挤度下的大盘绩优股补涨以及“周期+消费”均衡配置；报告同时披露了各模型的回测及近期业绩（如行业轮动年化32.92%、全天候增强年化11.93%等），并给出因子挖掘与遗传规划的核心方法概述 [page::0][page::9]
报告系统复盘美棉历史价格与供需逻辑，指出巴西与美国两大出口国25/26季产量预期双降、库存消费比回落和基差修复，使得当前棉价已接近成本下沿且下行空间有限，具备筑底并开启上行通道的条件，建议关注棉价回升带来的行业机会，同时警惕终端需求不及预期等风险。[page::0][page::1]
