报告指出：2025年末人民币快速升值导致银行代客结售汇顺差创历史高位，但大部分外汇头寸滞留在商业银行表内，未通过外汇占款转化为央行被动投放的基础货币，因此对银行间流动性的影响可能是收紧而非放松；能否缓解取决于央行是否主动加大基础货币供给（如买断式、MLF、国债买卖、降准），而央行在近期展现出呵护流动性的意愿与操作（如1月合计投放约1万亿），因此短期银行间资金无虞但需关注流动性与债券供给风险 [page::1][page::2][page::3]
本晨报汇集宏观（美元资产面临信用与流动性双冲击）、权益策略（Q4基金动向：增配AI基建与价值股）、固收（人民币升值下结汇对银行间流动性的传导机制）及机械（马斯克提出特斯拉/SpaceX 200GW光伏部署带来的设备扩产机会）四大要点，指出美元信用与流动性风险叠加可能触发全球风险资产回撤、人民币升值并不必然带来基础货币扩张（取决于央行是否主动投放），并看好光伏设备在太空与地面算力驱动下的成长机会 [page::0][page::2][page::3]
本报告评估近期由政治事件（特朗普关税与格陵兰议题）与日本政治导致的日债抛售引发的“双击”——美元资产面临信用破裂与流动性抽离的双重冲击，进而影响美债、美元和风险资产，同时商品与避险贵金属走强，提示需关注美联储议息、日本央行干预与贸易政策不确定性对跨资产配置的冲击 [page::1][page::2]。
报告判断中国已进入以改革与产业转型为核心的“转型牛”阶段，三大推动力（刚兑打破导致无风险收益下沉、资本市场改革、传统与新技术共同企稳）将推动广泛估值重估，科技为主线、价值与大金融可并行走强，建议采取杠铃式配置以兼顾质量成长与价值回归 [page::0][page::3][page::5]
进入2026年，长端美债利率由下行转为震荡上行，现券收益面临不确定性；报告提出三类基于美债期货的收益增强与对冲策略：期货替代以捕捉基差收敛、利用期货快速降低久期以及为中资美元债做利率对冲，给出策略方向为维持区间震荡交易并提示关键风险点（特朗普政策、美国经济与地缘政治）[page::0]
报告回顾了自2023年以来30-10Y期限利差的结构性变化，指出自2025年中起利差走阔主要由政策预期与风险偏好推动，交易型资金降久期、配置型机构承接不足及套息交易共同作用导致超长期相对走弱；当前30-10Y已升至均值两倍标准差以上，短期存在均值回归可能，但中期需关注政策与通胀预期及银行ΔEVE等指标变化对利差的影响 [page::0]
报告判断当前A股“市场节奏有序放缓”：流动性仍在上升、分歧度下行、景气度上行，三维择时框架维持一致上涨判断，但上涨节奏可控，建议优化持仓结构并关注中小盘及行业轮动机会；同时构建并回测了ETF热点趋势策略（2025年以来组合收益59.60%）及三策略融合的ETF轮动（2017-2026累计收益与净值表现），并给出全天候高/低波两类配置及资金流共振的行业推荐（如建材、石油石化、基础化工、轻工制造）[page::0][page::4][page::5][page::6]
报告基于多周期八大择时模型与量化/形态策略监控给出短期偏多判断：短期与中期多模型信号（如成交量、智能算法、上下行收益差）对宽基多数呈看多，综合模型对A股偏多，因而判断后市或震荡向上；行业上建材、石油石化、钢铁、有色和基础化工涨幅居前；股票型基金总仓位处于高位（94.53%），机构本周主要加仓汽车与基础化工，连续多周出现资金流向轮动信号 [page::0][page::2][page::4][page::22]
本公告为浙商金工量化/金融工程团队招聘启事，招聘金融工程分析师，岗位覆盖人工智能/机器学习模型与策略开发、高频交易、各类CTA（包含趋势与统计套利）以及基于另类数据的中低频因子与事件驱动研究，要求硕士及以上、具备编程与量化研究能力，工作地点可选北京/上海/深圳。[page::0]
报告基于量化监测与资金流数据判断：尽管宽基ETF出现大额集中净流出，但行业主题ETF流入与机构仓位从科技向周期切换表明配置资金在介入，指数上行方向未变但上升斜率放缓，短期存在春节前做多窗口；同时市值下沉与量化产品微盘敞口收缩为小盘结构性机会的释放创造条件 [page::0][page::1]
本周报告总结了ETF期权标的与隐含波动率的最新变化、Skew 值的偏好以及常见期权组合在当前行情下的表现，并提示1月到期合约的归零与保证金风险。报告指出：1）部分ETF（如500ETF、科创50）近期上涨伴随加权隐含波动率上升，表现出标的与IV的正相关性；2）Skew 多数呈负值且较上周下降，市场整体乐观情绪增强；3）靠近到期日应注意深度虚值合约与尾盘流动性风险，价差类、跨式类组合在到期日前后有不同的自动解除与保证金变动规则 [page::0][page::2][page::4][page::5]。
本周报告梳理A股主要宽基与行业表现、10类风格因子与53个选股因子的短中长期表现，并跟踪指数增强与主动量化基金业绩；结论显示小市值（市值因子）与低成长风格显著，市值因子近一周多空收益为-2.52%，成长因子多空收益为-2.04%，且招商量化沪深300/中证800增强组合本周均实现正超额（分别约0.91%与1.54%），为投资与组合构建提供因子选取与中性化约束的实务参考 [page::0][page::3][page::13]
报告判断当前A股处于中期上行趋势，赚钱效应显著为正（约2.7%），尽管ETF份额持续流出带来短期压力，但在近3万亿日成交下对整体影响有限；估值层面PE位于高位（95分位），PB处于中位，结合趋势与仓位模型建议股票仓位为80%，并推荐创新医疗、科技（芯片）、有色和化工等主题投资方向。[page::0][page::1]
报告显示2025年公募FOF规模显著扩张：Q4环比增长约26%，全年较2024年末增长约83%，普通FOF规模实现翻倍，偏债混合/平衡/债券型FOF均有显著增加；新发产品数量与规模回升至接近2021年高峰，四季度单季发行规模约452.46亿元，基金托管行与头部管理人竞争格局仍在演变中 [page::0][page::1]
本报告跟踪高频量价与行为金融类因子表现，发现当前市场风格显著偏向微盘/亏损/低价股，行业交易拥挤度以TMT为主，且建材等行业扩散指标走强；流动性类高频因子（如CPQS、MCI_B、Lambda）近期表现优异，短中期多空收益显著；报告同时给出高频因子到月度低频因子的转换方法与统一回测框架，为量化多空/配对策略提供可操作的因子池与评估基准 [page::0][page::13][page::7]
本报告基于量化节奏与趋势结构判断，认为A股日线级别已进入新一轮上涨起点，短期上涨延续概率较高；中期来看多板块包括煤炭、房地产、石油石化与消费者服务；情绪与景气指标亦指向见底回升，支持风险偏好抬升；另外，报告展示了中证500与沪深300增强策略的历史超额表现与持仓分布，为实盘增强配置提供量化依据 [page::0][page::2][page::3][page::6]
本报告构建并测试了分析师覆盖度、预测成长与预测调整三类因子，发现通过剔除成交热度与引入“聪明钱”分钟级量价指标对分析师预测类因子进行双重调整后，因子IC、年化多空收益及夏普均显著提升，沪深300改进后预测ROE成长IC均值由近乎无效上升至约4.90%，多空年化收益率提升至约9.62%（数据区间2011–2025年）[page::0][page::13][page::18]
本报告为作者每周择时观察，指出近期市场呈现宽幅分化：沪深300回落、中证500大幅领涨，中小市值板块受游资与转配资金推动继续走强；基本面显示国内经济反弹有限、社零与地产仍偏弱，全球避险资产走强（黄金单周涨幅8.31%），且国家队集中减持宽基ETF对市场风格造成持续影响；作者择时结论为跟随趋势维持高仓位，并建议短期动量（趋势）模型关注石油石化与电力设备板块 [page::0][page::1]
本资料为中金点睛数字化投研平台的产品推广与功能介绍，阐述平台可访问的研究内容（3W+研报）、数据与行业研究框架（160+行业框架、40+精品数据库）、公开直播与视频内容，以及嵌入的大模型能力（AI搜索、智能问答、要点梳理）以提升投研效率并支持检索与摘要生成 [page::0][page::3]
本报告为华西证券每周热门研报汇总，梳理本周重点报告与主题：包括“春季行情下的三条投资主线”、能源金属（钨）价格创新高与价格重估逻辑、2025年经济数据收官所揭示的五大宏观信号，以及低波动下的资产配置机会等，为投资者提供跨资产、跨行业的策略线索与研判参考 [page::0][page::1][page::2].
