解铃还是系铃人
报告分析人民币汇率与A股市场间的相关性，指出汇率影响为相关关系非因果关系，2022年贬值对应主跌浪后进入反弹阶段。沪深300及上证50指数处于调整等待金叉信号，创业板指数已现金叉，电子、电新、医药为本轮领跌行业，当前可能形成大底并迎来强反弹，但仍需警惕汇率再次急剧贬值风险 [page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::11]
金融研报AI分析
【机构持仓（五）】机构持仓补全与分域增强策略
报告基于上交所年鉴数据和机构持仓行为，建立机构持仓补全模型，采用机构—非机构分域构建多因子增强策略。分域增强方法因子选择更精准，有效提升沪深300和中证500的超额收益率和信息比，提升策略稳定性。中证1000因成分股基本为非机构股，分域效果有限。[page::2][page::19]
基础因子研究（十）：高频因子和交易行为
本报告系统研究了量价组合构建的高频因子，分别以改进的非流动性因子和博弈因子为例，揭示其选股能力和收益表现。通过剥离规模因子影响，轨迹5分钟非流动性因子在全A股实现超额收益9.7%，多空夏普比高达2.9；博弈因子带来4.47%超额收益和2.1夏普比。引入特异率因子刻画交易异常，提升了因子信息增量。虽然高频因子间收益相关性有限，且相互影响导致回测收益下降，但合成因子能够增强策略收益和稳定性，降低风险。报告还从因子风险维度揭示高频因子下行风险关联紧密，尾部风险集中爆发，指出高频因子投资的局限及其组合挖掘的价值 [page::0][page::3][page::6][page::9][page::14][page::20]
神经网络因子挖掘——TCN 日频量价因子
本报告基于TCN神经网络对沪深两市股票过去63天日频量价数据进行深度因子挖掘，设计综合考虑单因子有效性、合成因子有效性与因子间相关性的损失函数，最终产出64个日频量价因子及1个高效合成因子。2018年以来因子表现稳健，合成因子平均RankIC达11.73%，并构建多头策略实现年化超额收益20.31%。因子间相关性较低，有效覆盖不同选股信号，因子效果在不同指数成分股存在差异，且预测未来20日收益表现最佳。最终基于等权合成因子打分构建日频多头策略，持股周期20日，换手率接近月频调仓水平，策略展现稳定的超额收益和较高胜率[page::1][page::2][page::5][page::10][page::15][page::21][page::22][page::24]
指数增强系列（三）超额收益来源拆解
本报告系统拆解沪深300指数增强基金的超额收益来源，重点分析股票投资与打新收益贡献。2020年为超额收益大年，部分基金信息比超过10，打新收益对整体表现贡献显著，基金规模与打新收益呈非线性关系。债券、逆回购等收益占比较低，衍生品投资略优于债券。基金数量与规模2017年以来快速增长，超额收益与跟踪误差波动显著，整体策略表现稳健[page::1][page::6][page::22]。
谁是 “聪明钱”？资金流因子全面测试兼正交化方法详解
本报告全面测试200余种资金流因子，重点分析“小单流入额”因子收益来源及与成交额、市值等流动性因子的关系，提出了创新的“部分对称正交化”方法，剔除流动性影响后仍发现资金流因子具备一定选股价值。以部分对称正交后因子构建组合，在中证500成分股表现出超额年化收益11.7%。报告还揭示资金流因子非事件性信号特征及非线性效应，为量化因子研究提供新视角和方法 [page::0][page::3][page::27]。
长江金工个股因子体系介绍
报告详细介绍了长江金工个股因子体系1.0与2.0的构建思路及代表性因子，覆盖高频、量价、基本面和分析师四个维度，支持月度及更高频率的因子选股与板块轮动策略。通过大量历史与近年回测数据验证，多个因子在全市场、中证800及中证1000等不同标的池均表现出稳定的超额收益及较好风险调整后收益，充分体现因子体系的多维收益来源与广泛应用价值[page::1][page::3][page::7][page::9][page::11].
期指松绑之后： 基差将向何处去？
本报告分析了2017年2月中金所股指期货交易限制松绑的具体调整措施，研究市场对此消息是否提前反应及未来贴水可能达到的水平。通过三个股指品种持仓量及合约贴水率的变化，发现交易限制放松消息未被市场提前充分反映。同时，基于流动性与贴水率的非线性关系模型，预测假设流动性提升一倍，IF、IH、IC的年化贴水率将分别缩小至4.9%、2.3%、10.2%附近，为投资者提供了未来基差走势的理论依据。[page::0][page::2][page::4][page::5][page::6]
沪深300和中证A500的配置 或已出现 “再平衡”
2024年9月24日至10月22日期间，指数基金资金先净流入后转为净流出，尤其10月11日后整体净流出。沪深300与中证A500出现资金再平衡，中证A500ETF上市后净流入显著，而沪深300流出加速。行业指数多为资金净流出，宽基指数基金获主力资金青睐。北交所成交创新高，但基金限购严控显示市场分层特征明显 [page::3][page::4][page::10]
不要迷恋 Alpha
报告深入分析了所谓Alpha收益大多来源于市场风格因子，如大小盘及高低估值因子，应用三因子模型可解释绝大部分超额收益，实证显示单因子模型拟合效果较弱且Alpha偏高，三因子模型拟合效果提升同时Alpha显著下降。报告强调因子选择需考虑多维度、共线性和经济意义，最终采用沪深300、大小盘和高低估值三因子。利用完美预测的因子和Beta构建组合的模拟结果表明，理想条件下模型可获得显著超额收益，但实际操作中因子预测难度大，收益存在较大不确定性。报告通过多张图表展示因子相关性、模型拟合及因子走势，揭示Alpha的真相及量化投资理想境界 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11]。
指数增强系列（二）：现存沪深300增强基金的风格偏离特征
本报告系统梳理了沪深300指数增强型基金的规模发展及风格偏离特征，覆盖大小盘、估值（PE、PB、EP）、ROE、成长性、分红、波动率、换手率及动量等多维因子，揭示增强基金整体风格暴露相对克制，且自2019年以来部分估值指标偏离由低转高，基金成长性和动量偏好逐步增强，为指数增强产品风险收益分析提供深度参考[page::1][page::5][page::29]。
A股行情的 “以我为主”
报告分析了2024年以来A股市场行情，指出大盘指数逐步收复高点，创业板和科创50表现显著，聚焦强beta细分领域，强调目前A股普涨行情的核心驱动力是政策转向而非汇率短期扰动，提出无需过度关注个股alpha表现 [page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]。
指数基金巡礼之 Smart Beta金融工程 2020 年度投资策略
本报告系统梳理我国Smart Beta指数基金的发展现状、投资策略及历史业绩表现。指出Smart Beta产品介于主动与被动之间，策略涵盖红利、基本面、多因子等，近年来产品规模快速增长，头部效应明显。红利及基本面策略为主流，且多数策略相对沪深300指数展现超额收益和更低风险，显示其长期投资价值和潜力 [page::0][page::6][page::24]。
指数研究丨点评报告——长江风格指数 6月调仓 （I）
本报告点评长江风格指数6月调仓，重点聚焦规模系列指数成分股调整。结果显示，长江规模系列指数整体换仓率较低，行业分布变化有限，大盘指数替换率显著低于小盘。大盘指数表现出高成长分位，小盘则处于低估值分位及高盈利质量分位。历史数据表明，大小盘风格轮动明显，受市场流动性及政策影响显著，小盘具有较好的性价比，未来仍具配置价值 [page::0][page::1][page::4][page::6][page::7][page::8]
[资Ta金ble流_跟Titl踪e2系] 列四十九：过去这一年，哪类 ETF 增长最为引人瞩目？
本报告专题分析了ETF产品过去一年中的资金流动及份额增长情况，覆盖宽基、行业、主题、港股等大类ETF。报告指出，宽基ETF份额规模最大，行业类数量最多，且细分赛道先发优势明显。同时，报告系统梳理了金融地产、周期、科技、消费、制造等板块ETF的发行规模变化和当前规模，结合资金流和北上资金流向，阐述了ETF市场动态和投资者行为特点，为投资者提供细致的市场解析与投资参考 [page::2][page::5][page::6][page::9][page::15][page::16]
2022 年指数分红预测与基差监控工具
本报告构建了基于全年分红进程、成分股分红总量及指数分红流水的三步指数分红预测框架，预测2022年上证50、沪深300和中证500指数分红点数分别为73.61、67.79与108.37，此外构建了基差监控工具帮助投资者实时跟踪分红调整后的真实基差数据，报告回顾了2021年预测效果并详细披露各指数分红时间分布及行业分红特征，结合股指期货合约，揭示分红对基差及期货价格的影响机制，为衍生品投资和风险管理提供重要参考[page::2][page::5][page::6][page::15][page::18][page::20]。
股价通道识别算法和通道突破策略
本文系统构建了基于PLR反向切分分段算法和分位数回归的股价通道识别模型，对A股2010年至2018年历史通道突破信号进行了回溯验证。通道突破信号能有效捕捉趋势加速拐点，突破后15日平均累积收益达1.86%，胜率51.28%。基于该信号构建的个股择时策略回测年化收益11.32%，表现优于市场，验证了通道突破在趋势交易中的实用价值和适用性 [page::0][page::3][page::12][page::13][page::14][page::16]。
指数研究丨深度报告 红利低波即将调仓，最新成分有何变化？
春节前后市场风格出现变化，红利优势持续且潜在分红逻辑生效，超小盘及成长股经历超跌反弹，但成长内部轮动范围有限。高股息板块成交活跃度下滑，红利低波100指数3月调仓，调整主要提升高速公路和家电等权重。资金面显示红利ETF规模近600亿元，有较大可投容量。低利率环境下股息-债券利差仍具吸引力，中长期看高股息叠加高盈利质量是重点配置方向。大盘和中盘估值较低，配置机会更佳。流动性拐点未现，宽信用环境对利率敏感的高股息资产性价比下降，成长反弹有限，建议关注双创成长动量指数[page::2][page::5][page::8][page::9][page::13][page::15][page::19][page::21][page::22]
因子轮动
本报告基于因子spread模型，通过历史及最新因子spread数据分析市值、流动性、反转和估值四大因子的配置价值。报告指出反转与估值因子风险较高，市值与流动性因子相对安全，推荐轻仓配置后者。最新因子收益数据显示反转因子表现最好，因子模型精准提示了因子配置机会，为量化选股提供参考依据 [page::0][page::1][page::2]。
基于 HSAR 算法的阻力位和横盘突破时点识别
本报告基于关键点识别算法和HSAR算法，数量化定义横盘阻力位并识别突破时点。结合价量信息优化突破有效性识别，构建个股择时策略，回测结果显示策略具有年化19.63%收益与显著超额收益，突破胜率与盈亏比经价量优化后也明显提升 [page::0][page::4][page::10][page::14][page::19][page::22]。
