【银河医药程培】公司点评丨迪安诊断 (300244)：经营质量持续回升，创新业务模式深化
迪安诊断2025年前三季度业绩承压，但经营质量明显改善，经营性现金流大幅增长。公司强化诊断服务和诊断产品业务，优化客户结构，市场份额提升。创新业务模式深化推动数智化转型，公司构建数智化产品矩阵并拓展精准中心，推动业务结构优化和长期稳健成长 [page::0].
金融研报AI分析
【银河医药程培】公司点评丨华熙生物 (688363)：经营边际好转，利润修复趋势确立
报告指出华熙生物2025年前三季度营收与利润同比下降，但Q3单季度利润实现大幅增长且销售费用率降至五年新低，现金流显著改善，显示经营质量及盈利能力持续提升。医药材料原料业务及医美终端收入稳定增长，研发投入保持高强度，以细胞外基质技术为核心构建长期竞争壁垒，战略成效初显，盈利修复趋势确立并具长期成长空间 [page::0].
【银河化工】公司点评丨国恩股份 (002768)：业绩稳健增长，大化工持续进击
国恩股份2025年前三季度实现营业收入154.97亿元，同比增长9.44%；归母净利润6.15亿元，同比增长34.24%。大化工业务基本盘稳健，产业链纵向一体化与高端化布局同步推进。大健康业务聚焦胶原蛋白及空心胶囊产能扩张，整体盈利能力筑底回升，成长动能持续释放。未来公司将通过战略投资及机器人用高端工程塑料产业链布局提升竞争力。[page::0]
【银河汽车石金漫】公司点评丨科博达 (603786)：业绩拐点临近，智驾域控业务加速兑现
科博达2025年前三季度收入和归母净利润同比均实现双位数增长，核心智驾域控业务收入同比激增2003.76%。公司智驾域控业务进入高速发展阶段，通过收购智能科技60%股权强化第二增长曲线，并加速全球化战略布局，海外业务扩张显著，捷克工厂投产助力欧洲市场拓展。尽管毛利率受子公司并表拖累，研发投入加大对长远发展有利，未来盈利能力有望改善。[page::0][page::1]
【银河传媒互联网岳铮】公司点评丨三七互娱 (002555)：费用端控制成果显著，Q3利润端同比高增
本报告聚焦三七互娱2025年前三季度业绩表现，收入端稳定且新游储备丰富，多款新游表现优异促进收入企稳。费用端大幅下降，销售费用率同比降低12.1个百分点，投放效率提升显著，带动归母净利润同比大幅增长23.57%。风险主要包括市场竞争加剧及政策趋严等因素，对盈利能力形成挑战[page::0][page::1]。
【银河通信赵良毕】公司点评丨中国移动 (600941)：推进 $\mathsf{A l+}$ 规模发展，构建高质量新格局
本报告点评中国移动2025年前三季度财报，显示营业收入与利润平稳增长，用户规模持续扩大，5G渗透率提升至61.6%。公司加速布局AI业务与国际市场，推动新兴业务快速增长，构建以AI为核心的新型信息服务体系，科技创新保持行业领先。公司持续优化股东回报策略，回购与分红力度增强，展望未来中长期发展具备弹性和持续性 [page::0].
【银河通信赵良毕】公司点评丨中国联通 (600050)：卫星科技新布局，科创实力提质升级
中国联通2025年前三季度实现营收2929.85亿元，同比增长1.0%；归母净利润87.72亿元，增长5.2%。主业盈利能力增强，用户规模持续扩大，重点推进卫星移动通信等前沿科技，加大研发投入，推动5G至5G-A升级和算力网络扩张，提升新兴科技实力和股东回报能力，预计未来业绩持续改善。[page::0]
【银河汽车石金漫】公司点评丨长城汽车 (601633)：品牌向上与全球化成效显著，利润短期承压
报告分析了长城汽车2025年三季度业绩，指出高端化战略和新能源、海外市场双引擎带动收入和销量增长，单车均价持续提升，但汇兑损益波动影响短期盈利能力，利润承压。报告重点介绍了新品周期强劲及未来品牌矩阵完善预期，预计高端化与新能源转型稳步推进，提升公司经营韧性和盈利能力 [page::0]
【银河社服顾熹闽】公司点评丨兰生股份 (600826)：Q3营收大幅增长，展会影响力显著提升
2025年前三季度兰生股份实现营收10.2亿元，同比增长10%，Q3单季度营收增幅显著达到38%，展会规模和影响力持续提升，赛事活动虽减少影响毛利率，但公司通过有效费用管控维持较好盈利能力，未来外延增长与赛事服务拓展具备潜力 [page::0].
【银河社服顾熹闽】公司点评丨北京人力 (600861)：盈利能力稳中求进，关注AI招聘落地进程
2025年前三季度北京人力实现营收338亿元、归母净利大幅增长57%。毛利率保持稳定，费用率持续优化使盈利能力小幅提升。公司AI招聘方案提升人才招募效率10倍，精准匹配度达90%以上，有望推动业务流程效率和变现能力提升[page::0][page::1]。
【银河化工】公司点评丨云天化 (600096)：磷肥出口显著改善，公司25Q3业绩亮眼
本报告分析了云天化2025年第三季度业绩，归母净利润同比增长6.89%，环比增长33.69%，主要得益于磷肥出口量价齐升及高磷矿价格带来的资源优势。公司磷矿储量丰富，产业链一体化优势明显，未来竞争力有望持续加强，为投资者提供积极建议[page::0].
【银河有色华立】公司点评丨天山铝业 (002532)：铝价上涨驱动公司Q3业绩环比上行
2025年第三季度，天山铝业受益于铝价上涨，营业收入和净利润环比提升，电解铝增产项目顺利推进，产能由120万吨提升至140万吨，产业链一体化优势进一步强化。公司海外铝土矿资源逐步投产，为低成本原料保障提供强支撑，整体盈利能力显著增强 [page::0][page::1]。
【银河非银张琦】行业周报丨业绩乐观预期有望支撑估值持续修复
本周A股证券板块整体表现不佳，跑输沪深300指数，券商股部分上涨；市场流动性保持平稳，两融余额微增，融资融券余额达2.45万亿元。同时，上市及再融资活动积极，股权融资超过260亿元。预计政策支持及流动性宽松将促进证券板块业绩和估值修复，为投资提供支撑[page::0][page::1].
【银河电子高峰】行业周报丨本周重点关注科技产业“十五五”规划
报告回顾了2025年10月20日至24日消费电子板块行情表现及估值水平，重点解读了“十五五”规划中科技创新与人工智能发展的政策部署，强调科技创新、原始创新和多元投入的重要性，同时提出持续看好电子产业及半导体、消费电子相关投资机会，指出风险主要为新品销售不及预期和贸易摩擦。[page::0]
11月配置：价值风格占优，看多石化、钢铁、非银、煤炭等 | 开源金工
本报告从多资产配置视角出发，预计债券短久期和黄金资产表现优异，转债配置偏向低估值偏股转债。股债配置中，股票仓位小幅下调至5.29%，主要基于股权风险溢价ERP和估值信号。行业轮动模型综合交易行为、景气度、资金流等六大维度，推荐看多石化、钢铁、非银、煤炭、有色及传媒板块，重点配置价值风格及周期、金融板块。基于ETF的行业轮动组合配置亦同步调整，反映多维度量化选股结果[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11]
华西研究 | 一周热门研报榜单
本报告汇总了华西证券各行业团队一周内发布的多份热门研报，涵盖芯片半导体、计算机、电子、证券经纪、食品饮料及有色金属等重点行业，披露了相关公司业绩表现及行业动态。并附有投资评级说明，帮助专业投资者理解报告评级标准与风险提示 [page::0][page::1][page::2][page::4]。
华西周知 | 重回“慢牛”趋势，全球科技AI行情共震；一周买入评级个股
报告综合分析四中全会后政策导向，指出十五五规划强调经济建设与科技自立；解读央行国债买卖重启对债市的积极影响；探讨消费REITs定价机制；并展望A股重回慢牛，重点看好大科技与AI产业链机会。多行业及宏观板块均提供最新数据与业绩点评，以助投资者把握市场机遇。[page::0][page::3][page::5][page::21]
【权益及期权策略】金融期权周报：高位回落后对冲增强
本周期权市场在高位回落背景下，流动性及对冲交易活跃，带动空波类策略表现优异。标的市场呈现风格轮动与震荡，情绪偏谨慎且短期对冲需求增强，波动率结构显示虚值认沽端贡献明显。整体策略建议继续持有备兑增厚和双卖策略，短期牛市价差策略收益有限，风险主要源于期权市场流动性变化 [page::0]。
择时雷达六面图：本周流动性分数好转
本报告通过流动性、经济面、估值面、资金面、技术面与拥挤度六大维度共21个指标，构建综合择时分数。本周流动性指标好转，经济面略显偏空，估值面、资金面、技术面与拥挤度总体呈中性信号，综合打分为-0.08，显示市场态度中性偏多。[page::0][page::10]
主动量化策略周报
本报告跟踪国信金工主动量化策略旗下四个核心组合（优秀基金业绩增强、超预期精选、券商金股业绩增强、成长稳健组合）的最新业绩表现。成长稳健组合凭借“先时序、后截面”成长股多因子构建方法，实现了年内满仓累计收益62.94%，超额偏股混合型指数23.04%。其他组合也均表现稳健，稳定战胜主动股基中位数，展现了高效的量化精选和组合优化能力。[page::0][page::1][page::4]
