“数”看期货：大模型解读近一周卖方策略一致观点
本报告分析了近期股指期货市场表现及基差、跨期价差等情况，指出市场风格分化和流动性风险，利用大语言模型汇总卖方策略团队对市场及行业的共识与分歧，整体看好AI产业链等结构性机会，为投资者提供参考和风险提示 [page::0][page::1][page::4]。
金融研报AI分析
高频因子跟踪：上周遗憾规避因子表现优异
本报告系统跟踪了四类高频选股因子的超额收益表现，重点分析了价格区间因子、价量背离因子、遗憾规避因子和斜率凸性因子。其中遗憾规避因子表现最优，显示投资者行为情绪对股价预期影响显著。基于高频因子构建的中证1000指数增强策略，实现年化超额收益10.09%，结合基本面因子共振后策略收益进一步提升至14.36%。整体策略在样本外测试中表现稳定，具有良好的实用价值和较低回撤风险 [page::0][page::1][page::7][page::8]
《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引(征求意见稿)》解读
本报告解读了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引(征求意见稿)》及《操作细则》，强调业绩基准强化基金投资风格的表征作用，规范基准选择与偏离行为，推动产品趋向被动化，优化投资体验，提升基金经理业绩评估的科学性。报告还跟踪了ETF及主动权益基金的市场资金流、交易情况及增强策略表现，指出部分存量基金可能迎来基准调整。近一年主动量化基金收益中位数为28.78%，增强指数基金整体表现良好，部分基金实现显著超额收益 [page::0][page::1][page::3][page::9][page::10][page::7]
【银河电新曾韬】公司点评丨阳光电源 (300274)：光储龙头业绩高增，加速布局AIDC
本报告点评阳光电源2025年前三季度业绩，营收同比增长约33%，归母净利润同比增长超56%。储能业务尤其强劲，出海比例提升显著，未来储能出货目标达40-50GWh。积极布局AIDC电源产品，预计2026年小规模交付。毛利率及净利率稳步提升，经营现金流大幅改善。风险包括储能政策调整及海外市场不确定性[page::0]。
【银河电新曾韬】公司点评丨东方电缆 (603606)：Q3海缆交付起量，持续受益海风景气向上
东方电缆2025年前三季度营收增长显著，Q3海缆交付量大幅提升带动业绩高速增长。高毛利海缆和海工订单充足，未来持续受益于全球及中国海风产业快速发展，订单结构优良且毛利率提升明显，海外市场拓展潜力大。风险点包括政策变动及原材料成本波动等 [page::0]。
【银河通信赵良毕】公司点评丨三维通信 (002115)：卫星智慧船舶加速应用，互联网业务固本拓新
三维通信2025年前三季度营业收入72.52亿元，同比下降14.89%，但归母净利润扭亏为盈，达287.27万元。公司通信业务稳健，海外市场拓展顺利，卫星通信与互联网广告传媒双主业协同发展。卫星智慧船舶应用加速，SeaCube平台推广效果良好，订单转化驱动业绩修复。未来将以技术驱动和生态构建实现新成长，特别是在AI与边缘计算融合及海外5G市场布局方面表现突出[page::0][page::1]。
【银河通信赵良毕】公司点评丨中际旭创 (300308)：业绩符合预期，高速率光模块出货量高增
中际旭创2025年前三季度业绩符合预期，营收同比增长44.43%，归母净利润同比增长90.05%，且单季度毛利率和净利率显著提升。核心驱动因素是全球AI建设推动高速率光模块需求增长，尤其800G及1.6T硅光模块出货量高速提升，带动公司盈利能力增强。原材料供给紧张使降价压力受控，盈利质量持续改善，市场需求保持高景气度 [page::0].
【银河通信赵良毕】公司点评丨太辰光 (300570)：业绩持续增长，看好产能释放新动能
报告点评太辰光2025年前三季度业绩，营收同比增长32.58%，归母净利润增78.55%。尽管3Q25季度营收及毛利率环比略降，但净利率创新高至22.83%。公司人工智能业务景气向好，产能扩张将成为未来业绩提升的主要驱动力，越南8000㎡新工厂投产预计带来产能释放与新增长动力[page::0]。
【银河通信赵良毕】公司点评丨新易盛 (300502)：营收环比短期回调，高景气需求不改
报告分析了新易盛2025年前三季度业绩，尽管三季度营收环比略有回落，但净利润和净利率持续提升，显示需求旺盛和产品结构优化。公司供应链稳定，预计超高速光模块市占率将进一步提高，供应端泰国工厂投产将推动业绩持续增长，风险主要包括AI发展和行业竞争加剧等因素 [page::0].
【银河交运罗江南】行业周报丨白云枢纽启新章，海商法治促行业升级
本周交通运输行业整体表现平稳，航运与跨境物流行情向好，航空机场运力和旅客吞吐量均超2019年同期水平。海商法治改革助推行业治理升级，油价与汇率保持相对稳定，铁路和公路货运量持续增长，快递业务量及收入同步提升。投资建议聚焦航空板块盈利空间、机场非航生态重构及跨境物流增长机遇。[page::0][page::1]
【银河非银张琦】行业周报丨市场热度环比上升，两融余额站上新台阶
本周A股日均成交额环比大幅上涨至2.30万亿元，与此同时两融余额同比和环比持续增长，市场流动性表现良好。4家公司成功上市，股权融资近150亿元，27只新基金发行以指数基金为主，证券板块整体表现略弱但结构分化明显。政策稳增长和资本市场环境持续改善为板块景气度提升提供支持，潜在风险包括流动性、交易活跃度及监管政策变化 [page::0].
【银河通信赵良毕】行业周报丨光通信景气有望延续，量子科技加速布局
本报告综述通信行业周行情及产业发展，重点分析光通信及量子科技领域的高速增长潜力。北美科技巨头资本开支提升带动光模块需求旺盛，国内厂商紧随技术升级趋势。量子科技作为未来产业核心技术，涵盖量子通信、计算及精密测量，已进入快速发展期并取得显著成果。报告看好通信运营商、人工智能、卫星互联网及量子技术板块未来表现，提示政策与技术摩擦等风险。[page::0][page::4][page::5]
11月5日精彩花絮1｜启航新征程·国泰海通2026年度策略会
本资料为国泰海通证券举办的2026年度策略会精彩花絮展示，包含参会现场照片及活动概况，旨在传递年度策略会议的重要动态与氛围信息，无具体投资策略或量化研究内容。[page::0][page::1][page::2][page::3]
Quantum Monte Carlo algorithm for solving Black-Scholes PDEs for high-dimensional option pricing in finance and its complexity analysis
本文提出了一种用于高维Black-Scholes偏微分方程（PDE）求解的量子蒙特卡洛算法，适用于广泛的连续分段仿射（CPWA）期权支付函数。该算法紧密结合量子振幅估计算法，首次进行了严格的误差和复杂度分析，证明算法计算复杂度随空间维度d及精度倒数ε多项式增长，并展示了相较于经典蒙特卡洛方法的加速优势。论文还基于Qiskit框架展示了该算法在一维和二维的数值仿真结果，并详细阐述了可扩展至任意空间维度的潜力[page::0][page::2][page::9][page::42][page::48][page::52][page::54]。
Differential Beliefs in Financial Markets Under Information Constraints: A Modeling Perspective
本文利用McKean-Vlasov型随机微分方程、Wasserstein barycenters和KL散度，从建模角度研究信息受限下金融市场中的差异性信念问题。建立了三类模型分别探讨完全信息与部分信息市场价格过程的收敛机制、个体交易者偏差随信息增加的收缩以及交易者在专家意见聚合中的最优策略。理论结果辅以数值模拟，展示模型在信息约束和套利行为研究中的应用价值[page::0][page::1][page::9][page::15][page::31][page::32]。
First-order Martingale model risk and semi-static hedging
本文研究在Wasserstein空间上针对由鞅模型及边际约束定义的模型风险，提出了基于半静态对冲策略的分布鲁棒模型风险敏感度分析。研究明确刻画了最优模型风险对冲策略，并比较了适应性Wasserstein距离与经典Wasserstein距离下的敏感度差异。数值模拟验证了鞅约束下的敏感度显著高于适应性版本，为金融模型风险管理提供了理论和实践指导[page::0][page::1][page::2][page::15].
Numerical valuation of European options under two-asset infinite-activity exponential Lévy models
本文提出了一种用于二维无限活动指数型Lévy过程下欧式期权定价的数值方法。该方法拓展了一维情况下的Wang等（2007）方案，通过针对非局部积分项的定制离散及快速傅里叶变换实现高效计算。时域采用半拉格朗日θ法结合不动点迭代。针对标准抛售期权进行了数值实验，表明该方法在有限变差指数Lévy模型下具有二阶收敛性，提升了多资产跳跃模型的定价精度和效率 [page::0][page::1][page::4][page::15][page::16]
Natural-gas storage modelling by deep reinforcement learning
本报告提出GasRL模拟器，结合意大利天然气市场校准模型与深度强化学习算法，模拟储气策略对价格波动、供应需求的影响。通过比较多种算法，确定Soft Actor Critic取得最佳表现，其策略生成的价格动态高度拟合真实季节性与波动性，且未直接以价格数据校准。研究还揭示欧盟规定的最低储气阈值提升市场对供应冲击的抵抗力，但可能导致利润降低和价格波动略增，为政策设计提供量化分析工具 [page::0][page::1][page::4][page::5][page::6]
Prompting for Policy: Forecasting Macroeconomic Scenarios with Synthetic LLM Personas
本报告系统评估了基于角色（persona）提示的大型语言模型在欧洲央行宏观经济预测中的表现。通过从PersonaHub语料库提取2368个经济相关的专家角色，GPT-4o在2013至2025年50个季度的欧洲央行专业预测调查上生成了超过11万条预测。研究发现，GPT-4o的预测准确性与人类专家相当，且在2024-2025年未见过的时点也表现出良好的泛化能力。然而，角色描述对预测性能影响甚微，可省略以降低计算成本。此外，模型预测分布远较人类专家集中，显示低异质性。基于多个关键图表（如中国5页的预测趋势图, 图5页），本研究展示了GPT-4o在宏观经济预测中的潜力及提示工程的实际效用，为中央银行和金融机构的AI辅助决策系统提供理论和实践参考[page::0][page::1][page::5][page::6][page::8]。
Option market making with hedging-induced market impact
本论文提出一个包含市场做市商对标的资产对冲行为所产生价格冲击的期权做市模型。通过以Cox过程建模的期权订单流及其依赖的报价策略，结合标的资产的永久与暂态冲击，实现库存与价格的耦合演化。模型确保无套利及无操纵性，建立了控制问题的良定性，并采用基于策略优化的神经网络方法对最优策略进行数值近似，揭示期权市场流动性、库存风险及价格冲击之间的交互关系 [page::0][page::1][page::12][page::14][page::15][page::20]
