【中国银河银行】2026年度策略：把握分化机遇：高股息、新动能、顺周期
本报告回顾2025年银行板块以红利价值为主线的阶段性行情并展望2026年：认为在“量稳质升”下对公贷款将成为增量主力、存贷温和扩张且资产负债管理将进入结构重塑阶段；息差在负债端改善与结构性工具支持下可望企稳但反弹空间有限（预计NIM在1.45-1.50%区间）；不良风险总体向好但零售与新兴领域风险值得关注；投资上推荐把握高股息、优质城农商行与零售股份行的低位机会 [page::0][page::6][page::22]
金融研报AI分析
【中国银河金工】2026年度策略：主动管理的价值发现与被动策略的配置升维
报告认为在政策推动与A股“慢牛”行情下，主动权益有望迎来价值重估，建议采用“核心+卫星”框架，结合基本面量化分域选股在国企、科技、消费三大主题中挖掘个股Alpha；同时指出被动产品（ETF）2025年规模与数量跨越式增长，为多维度ETF量化配置提供了更广泛的工具箱，并推荐在大类资产配置和动量/行业轮动中把握节奏以获取稳健超额收益 [page::0].
【中国银河固收】2026年固收展望：稳中有变，结构为王
报告认为2026年固收总体“稳中有变”：利率中枢仍处历史低位但再通胀与政策协同为上行风险，预计十年期国债震荡区间约1.6%-2.0%；信用利差在ETF扩容与资金偏松下维持低位震荡，但波动风险提高；可转债估值处高位、结构分化严重，需精细化择券与关注强赎/底仓切换风险 [page::1][page::25][page::6]
【中国银河宏观】经济再平衡，温和再通胀——2026年宏观经济展望（海外篇）
本报告判断2026年全球宏观呈“再平衡+温和再通胀”格局：美国呈K型分化（AI投资托底、非AI端与低收入群体承压），通胀总体回落但住房与服务黏性仍在，货币与财政政策在年内向宽松边际倾斜；欧元区增长趋缓但德国财政扩张有限支撑；日本依赖财政与工资改善以巩固内需[page::0]
【银河晨报】11.24丨宏观：淡化非农就业数据扰动——9月美国非农数据点评
本报告汇总中国银河多位分析师对宏观、权益、固收、行业（医药、家电、地产、银行）与金融工程（量化/ETF配置）的观点。宏观层面认为9月美国非农受政府关门等因素影响，数据噪音较大，不宜作为单一政策依据；市场短期避险情绪升温导致风险资产回调、美元与国债走强；固收关注机构跨月/跨年配置节奏与资金面季节性；行业策略聚焦医药硬科技与细分赛道、家电海外扩张与数智化、地产向高质量转型与差异化配置；金工部分强调“核心+卫星”与多维ETF量化配置以捕捉结构性超额收益 [page::0][page::2][page::8]
【华鑫传媒|行业周报】从阿里到谷歌AI竞争增至应用
报告指出：2025年11月AI竞争已由上游模型与算法向下游2C应用与生态扩展，阿里（千问/灵光）与谷歌（Gemini3 / Nano Banana Pro）等大厂在应用端抢占入口，传媒板块有望承接AI带来的流量与创收增量；本周给出传媒行业“推荐”评级并列出多家受益公司与盈利预测表供参考 [page::2][page::0]
【华鑫食饮&商社|行业周报】白酒筑底配置回暖，大众品细分赛道景气延续
本周报告判断白酒板块已显筑底特征、配置情绪回暖，并建议在低位选择高股息龙头与弹性个股配置；大众消费品分化显著，休闲零食与部分软饮、预制菜景气延续，餐饮供应链出清带来恢复机会；报告通过产量、营收与细分板块涨幅图表佐证行业分化与结构性机会，并给出重点公司盈利预测与买入建议 [page::0][page::4][page::6]
【华鑫新能源|行业周报】锂电产业链持续景气，多环节价格上行
报告指出2025年动力电池与新能源汽车需求持续旺盛，1-10月国内新能源汽车产销同比增幅均超32%，带动动力电池装机与材料需求显著回升；碳酸锂、六氟磷酸锂等关键材料本周价格大幅上行，供应端在部分环节仍偏紧，产业链整体从底部企稳并进入修复上升通道，维持对链上优质公司的看好与“推荐”行业评级 [page::6][page::5][page::9]
【华鑫基金研究|FOF和资产配置月报】脆弱平衡期，逢回调布局
本月度报告判断全球与国内处于“高风偏但高脆弱”均衡：中美财政扩张和货币配合背景下风险资产估值修复，但关税、AI怀疑及降息预期摇摆带来不确定性，建议采用“大类资产哑铃组合”（配置中美AI、再通胀资源与黄金对冲），A股/港股/美股维持中等仓位并在回调时分批布局，同时推荐以轮动择时模型在成长与红利间动态切换以把握节奏 [page::1]
【华鑫基金研究|基金周报】宽基ETF净买入超300亿,推荐关注创业板ETF
本周基金周报显示宽基类A股ETF出现超300亿元净买入，行业与主题ETF呈分化（医药、电子等获流入），并重点推荐关注创业板ETF；报告同时回顾与跟踪多套ETF组合策略（鑫选绝对收益、全天候风险平价、高景气/红利轮动、双债LOF增强与结构化QDI风险平价），并给出各策略历史回测与近期表现用于资产配置参考 [page::0][page::7][page::4]
【华西通信】拓邦股份（002139）：业绩承压，海外产能有望明年爬坡
报告指出拓邦股份2025年前三季度收入小幅增长但归母净利润与扣非利润显著下滑，毛利率受关税和竞争压力下降、费用率因股权激励与新业务投入上升导致盈利能力承压；公司海外产能扩张（越南二期）预计明年中期逐步爬坡，有望缓解成本端压力并支撑未来增长，基于此对2025-2027年收入与每股收益进行了下调并维持“买入”评级 [page::0][page::1]
【华西有色金属】SQM锂盐销量同比增长42 %至7.29万吨，Kwinana加工厂计划在2026年底达到额定产能
报告披露SQM 2025Q3生产经营数据：锂盐销量创历史新高至7.29万吨（同比+42%，环比+37%），平均实现价8281美元/吨、单位销售成本6050美元/吨，单位毛利2231美元/吨显著改善，主要受下游需求回升及供应端中断影响价格转折；另外SNP、碘和钾肥等板块表现分化，同时提示下游需求、产能投放及地缘政治风险 [page::0][page::1]。
【华西纺服】纺服行业周报（11.16-11.21）：ON和亚玛芬上调指引，ON 25Q3亚太地区高增
本周周报汇总了ON、亚玛芬和亚瑟士等主要运动/纺服企业的25Q3业绩、渠道与地区表现、上调全年指引及行业原材料（羊毛）价格走势，指出ON和亚玛芬均上调全年收入与盈利指引，ON在亚太地区实现近倍数增长且毛利率显著改善，同时澳大利亚羊毛价自年中以来持续回升影响成本端与供给判断，为品牌与制造厂商带来业绩与估值分化参考。[page::0][page::1][page::2]
【华西海外策略】AI股加速下跌，引发全球市场进一步回调
报告评估近期AI股大幅回调对全球主要股市的冲击，指出美股科技估值虽有部分消化但仍偏高（纳斯达克、费城半导体与TAMAMA等估值水平仍处高位），短期或见超跌反弹但中期仍承压；同时给出欧洲、日经与亚太、港股的中期展望与配置建议，建议对港股内部资产“高切低”并关注估值低、基本面稳健的分批配置机会。[page::0][page::1]
【华西金工】一周市场数据复盘20251121
本报告为华西证券研究所发布的每周市场数据复盘，概述上周主要宽基与行业指数表现、今年以来各风格/行业的相对表现与估值分位，并介绍基于价格与成交额变化的行业拥挤度测度方法（使用马氏距离）。报告指出小盘与成长板块本周跌幅较大、今年以来小盘与成长仍领先；部分行业PE分位处于极端值，且房地产与纺织服饰出现量升价跌的异动，为风格轮动与短期风险管理提供量化参考 [page::0][page::1]
【华西宏观】流动性跟踪：资金面风浪未平
报告跟踪11月17-21日资金面演变，指出税期与政府债缴款等导致短端利率短时上行（R001峰值1.57%，R007峰值1.53%），随后央行加大投放使利率回落至合理区间；展望跨月周（11/24-28）将面临较大公开市场与政府债缴款到期压力，逆回购与MLF到期规模合计约25760亿元，短端隔夜与7天利率高点或在1.60%附近，若央行继续短期投放可部分缓解压力 [page::0][page::1].
华西最强声 1124 | AI股加速下跌，引发全球市场进一步回调；一周市场数据复盘
本期周报汇总宏观流动性、国内宽基与行业表现以及海外市场波动。报告指出：11月中下旬税期+跨月周使短端资金利率短期上行，央行投放在跨月有望缓解压力 [page::1]；全球AI股加速下跌已引发美股与亚欧市场回调，短期可能出现超跌反弹但中期估值回调压力仍在 [page::3]；国内行业层面小盘与成长板块回撤幅度更大，同时有色金属与通信今年以来涨幅居前 [page::2]；大宗与公司层面重要观察包括SQM锂盐销量显著增长与毛利改善等要点 [page::7]。
华西听荐第97期 | 军工：商业航天进入井喷式发展新时代
本报告判断2025年为中国商业航天全面爆发的“分水岭”，基于市场规模、发射频次与政策驱动，预计2026-2028年进入加速期，太空算力（在轨AI/边缘算力）将成为商业航天长期稳定的变现路径，并带动卫星制造、星地链路与芯片元器件等产业链分化受益 [page::1][page::2][page::3]
四季度以来主动权益电子、有色金属仓位占比提升，“综合量价”因子今年以来多空收益 25.76%
报告指出四季度以来主动权益基金对电子、有色金属等行业仓位明显提高，同时整体市场估值处于历史中高位，沪深300股债收益差逼近均值-1倍标准差；方正金工将11个高频量价因子经过月度平滑与正交等权合成“综合量价”因子，截至报告期今年以来该因子十等分多空组合相对收益为25.76%，多头超额为9.72%，回测显示信息比率与回撤指标均较优，适合纳入量化选股或增强策略框架 [page::1][page::7]。
【方正金工】证监会优化ETF注册上市审核流程，创新硬科技ETF基金获批发行
本周报告总结市场与基金动态：A股、港股与美股主要指数普遍回调，主题与中小盘基金回撤明显；ETF板块出现大规模申购流入，港股/科创/中小市值类ETF获得显著资金净流入，恒生科技ETF周净申购超百亿元。同时，证监会优化ETF注册与上市审核流程（取消交易所无异议函要求），并加速首批硬科技类ETF获批，利好未来创新主题ETF发行与流动性扩张。报告还回顾了主动权益、固收与FOF的周度表现与发行情况，为投研和配置提供短期参考 [page::0][page::4][page::10][page::11]
