Google引领全球AI产业前进
报告解读Google近期推出的Gemini 3及Nano Banana Pro，指出Google在多模态与大模型技术上实现显著跃升，可能带动多模态应用落地并进一步放大算力需求，从而利好AI应用与算力设备相关上市公司；同时提示市场系统性风险与政策、中美博弈等不确定性因素 [page::0][page::1].
金融研报AI分析
【华西家电】周专题：家得宝&劳氏FY25Q3财报梳理
本报告梳理了家得宝（Home Depot）与劳氏（Lowe's）FY25Q3财务与业务要点：家得宝Q3净销售额413.5亿美元、可比销售小幅正增长，毛利率维持33.4%，全年指引温和增长；劳氏Q3净销售208.1亿美元、可比销售亦小幅增长，毛利率略提升至34.2%，并上调全年销售指引，两家公司均受并购与专业客户需求推动但净利润略有回落，为家电/家居零售板块提供业绩对比与风险提示 [page::0][page::1]
【华西农林牧渔】农林牧渔行业周报第39期：10月能繁降至4000万头以下，推荐生猪养殖
报告认为10月能繁母猪存栏已回落至4000万头以下，叠加猪价接近行业现金成本及政策推进行业去产能，短中期生猪供给将持续收缩、价格中枢有望抬升，建议关注生猪养殖及相关饲料、动保标的；此外在国家推动种业振兴与新品种/转基因推广背景下，重点推荐具先发优势的种业公司以受益于行业集中与科技自立趋势 [page::1][page::0].
【华西固收】科创债ETF非成分券利差收窄
报告梳理了截至11月21日信用债ETF与科创债ETF的规模、资金流向、成分券与非成分券利差及持仓久期变化，发现信用债ETF规模突破5000亿元且科创债ETF成分券与非成分券利差中位数较上周收窄约3bp，主要由成分券行权估值上行导致；成交活跃度偏低（成分券成交笔数占信用债成交笔数不超过5%），若后市走弱存在成分券补跌风险 [page::0].
【华西宏观】等待风口
报告评估当前利率债市场：由于增量资金有限（存款脱媒资金更多流向理财与保险且其对利率债配置并未上升），以及成交结构由利率向信用迁移，使得债市短期缺乏单边下行动力；同时从久期测算和基本面来看，可砸盘久期有限且基本面不支持利率大幅上升，因此债市更可能维持震荡，明显的久期机会或延后至跨年后，短期建议减少交易、关注3-5年与5-7年中端久期的利差机会 [page::0][page::1]
华西最强声 1125 | Google引领全球AI产业前进；家得宝&劳氏FY25Q3财报梳理
本期华西研究简报覆盖宏观利率观测、信用/科创债ETF资金流与成分券利差变化、农林牧渔与生猪产业链观点、美国家居零售（家得宝与劳氏）FY25Q3财报要点，以及Google发布Gemini 3与Nano Banana Pro后对多模态与算力需求扩容的行业影响，为跨行业投资与配置提供短中期逻辑与标的方向建议 [page::1][page::2][page::4][page::5]
当前微盘股的风控指标有什么变化？
报告基于微盘股/茅指数相对净值和滚动20日斜率构建轮动信号，当前轮动模型发出切换至微盘股的信号，但监控指标未完全捕获本次回调，提示回撤更多属获利兑现而非系统性风险；基于波动率拥挤度（-4.68%）与十年期国债到期收益率同比（-12.84%）均未触及预设风控阈值，因而中期系统性风险被评估为可控，但建议在大盘企稳后再布局微盘以避免尾部风险 [page::2][page::3].
【金融工程】量化CTA周报：主观CTA表现强势，波动率因子跌幅较多
本周量化CTA周报显示：主观类CTA收益最为显著（约7.89%），套利与中长趋势策略也表现良好，而股指策略出现回撤；波动率因子下跌幅度最大，期限结构因子亦小幅下行，动量与持仓因子微幅上扬；报告并给出当前CTA趋势与套利策略的配置建议及风险提示 [page::0]
【金融工程】商品指数周报：商品指数大幅下跌，贵金属指数领跌
本周中信期货商品指数系列普遍下跌：中信期货商品指数下跌1.85%，中信期货商品20指数下跌1.92%，贵金属板块领跌-3.80%，白银下跌5.41%对总体贡献最大；新能源商品板块表现较强，碳酸锂上涨4.19%推动新能源商品指数上涨1.55%。报告同时说明了品种移仓换月期间价格口径及收益贡献计算方法，以中信期货权重与合约复权价格为准供参考 [page::0]
国泰海通｜建筑：坦赞铁路激活项目开工，关注一带一路俄乌催化
报告指出坦赞铁路激活将使铁路年货运能力由约20万吨跃升至约240万吨并大幅压缩运输时间，利好一带一路沿线国际工程与基建板块；同时国内加速推进城市更新将带动城投、建设与相关金融支持；俄乌和谈预期的提升构成外部催化因素，报告推荐关注铜钴矿产、储能与西部基建等板块并提示宏观与基建投资落地风险 [page::0][page::1]
国泰海通｜传媒：关注国内外AI进展：谷歌Gemini 3、NanoBanana Pro发布，阿里“千问”、蚂蚁“灵光”上线
本报告总结了2025年11月国内外AI最新进展：Google发布的Gemini 3 Pro在多项基准测试中取得领先，Nano Banana Pro在图像生成与多模态能力上显著提升；国内阿里“千问”和蚂蚁“灵光”两款C端AI应用上线并快速获得大量用户下载，或显著加速AI商业化落地与内容生产变革，建议关注垂直细分领域的长期增长机会与相关上市公司业绩弹性 [page::0][page::1]
国泰海通｜计算机：AI点亮灯塔工厂，引领智能制造新范式
本报告分析了在AI与“十四五/十五五”规划双重驱动下，灯塔工厂从技术样板向全球智能制造枢纽演进的路径，指出AI（含生成式AI）、大数据、工业软件与自动化厂商构成数智化转型的核心动力链，并评估了政策扶持、区域集聚与产业生态对本土厂商成长的推动作用，为把握工业软件与自动化赛道的投资机会提供决策框架与风险提示 [page::0][page::1].
国泰海通｜策略：噤若寒蝉：风偏下行压制全球权益表现——战术性资产配置周度点评（20251124）
本周战术性大类资产配置维持此前框架：战术性超配A/H股，标配美股、美债、黄金与人民币。报告指出全球风险偏好显著下行、微观交易风险释放且政策窗口期临近，支撑中国权益在估值修复与上行周期中的相对吸引力；同时美国通胀粘性下降为美债带来下行空间，黄金波动性受跨资产资金流动影响，人民币有望在经济韧性与地缘风险缓和下稳中有升 [page::0][page::1]
国泰海通 · 晨报1125｜策略、固收
本晨报给出跨资产宏观与交易性建议：全球风险偏好回落推动股、商品同步下行，美元走强、日元大幅贬值逼近160关口；中美债走势分化、中国债呈“熊陡”、美债呈“牛陡”；信用市场短端受偏好，下端利差收窄但净融资回升，需关注日元波动与地缘风险对资产的冲击 [page::0][page::1][page::2]
趋势信号于周四破坏，耐心等待缩量信号
本报告基于量化择时框架判断：周四触发趋势破坏后市场进入震荡格局，短期需以风险偏好与成交量变化为核心观测指标，若WIND全A成交金额缩至1.6万亿以下可视为布局机会；当前估值方面WIND全A PE处于高位（约80分位），PB处于相对低位（约40分位），建议仓位中性偏下（50%）并关注白酒、地产（中期反转）、银行（短期）及TWO BETA推荐的科技、军工与传媒板块；两条量化选股策略（戴维斯双击、净利润断层）长期回测表现良好，分别在本年取得41.27%和55.00%累计绝对收益，但短期仍面临风格切换与模型失效风险 [page::0][page::1][page::3][page::4]
广期所中小投资者服务系列培训(第四期)
本次直播为广期所中小投资者服务系列培训第四期，聚焦期货风险控制、碳酸锂期货与期权合约规则以及锂产业现状与市场影响因素，面向期货市场参与者提供合规与市场实务知识，报告同时包含合规免责声明与适当性提示，旨在提升中小投资者风险防范能力与对锂市场的理解 [page::1][page::2]
直播预告 | “志在广铂，钯定乾坤”—— 铂钯期货上市系列直播（11/25-26 15:30）
本公告为铂、钯期货/期权上市系列直播预告，介绍两场直播时间与主讲人，主要内容涵盖期权合约规则、产业避险与套保策略、波动率交易，以及上市初期的单边、跨期及跨品种套利布局，面向机构/专业投资者报名观看并附免责声明与联系方式 [page::1][page::0].
直播回顾 | 铂钯合约深度拆解：从交割到风控的产业/机构适配指南（11/24 16:00）
本次直播回顾系统拆解了铂、钯期货的合约规则、质量标准与交割区域，并对交割流程与机构/产业链风控适配提出操作性指导，帮助参与方理解交割合规要求与风控要点以降低实物交割与交割交互带来的交易与结算风险 [page::1][page::2]
基市回顾 | Alpha、CTA周度报告
本周周报覆盖Alpha（股票）与CTA（商品期货）两部分市场回顾：股票市场主要指数大幅下跌且因子风格呈现大市值占优、波动率上行、动量与beta下行；市场基差贴水收敛不利中性仓位、成交量维持高位利好高频量价策略；CTA方面南华系列指数普遍下跌，长周期动量表现优于短周期，趋势类策略本周承压但上周有所修复，报告给出对各策略风格的短期影响判断与操作提示 [page::0][page::1]
周度报告 | 商品期权周报
本周商品期权市场日均成交量小幅回升，整体成交量由上周的7.72百万张升至10.12百万张，同时隐含波动率在有色与新能源相关标的上升，农业品（豆粕、玉米）仍存在明显偏度交易机会；近月合约到期带来价格修复与降波动的短期窗口，为期权买卖双方提供对冲及投机机会 [page::0][page::1][page::2]
