本报告涵盖宏观经济、非银金融、纺织服装、家电、有色金属及建材行业等多领域，重点分析了9月居民存款回流推动M1高增，信贷需求分化与企业融资结构调整。力拓2025年三季度铝土矿和铜产量同比增长显著，同时保险行业负债端结构优化及资产配置弹性增强。建材行业受益于稳增长政策和反内卷效应，整体供给侧优化明显。报告综合产业链数据和宏观政策趋势，助力把握中长期投资机会[page::0][page::1][page::7][page::8][page::10]
本报告汇集华西证券多个行业团队2025年9月最新精选公司研究，涵盖医药、轻工、海外餐饮、电子、军工、电新、有色金属等领域。报告对重点标的如药明合联、腾亚精工、小菜园、德明利、水晶光电、成都华微、亿纬锂能、云铝股份等进行了深入分析，预测其未来3年营收及利润增长，结合行业趋势判断给出了调研评级和风险提示，为投资者提供精选股票研究参考。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]
本报告全面分析2025年第三季度欧洲经济现状与展望，指出货币和财政双宽松政策带来托底预期但经济数据表现仍显疲软，消费稳步恢复且储蓄率维持高位，投资端受关税影响修复缓慢，工业生产改善不稳固，劳动力市场景气边际减弱，服务业通胀具韧性，货币政策趋于中性，信贷增长分化，贸易结构调整明显，资产市场表现整体横盘震荡，未来审慎关注制度改革及消费复苏力度 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9]
本报告从资本市场视角初探“十五五”规划投资蓝图，结合历次五年规划期间A股表现特征，分析规划对市场的周期性及结构性影响，重点关注数字科技、空间经济、高端制造、内需消费及生物科技等关键领域，指出资本市场将呈现“长期”“稳进”特征，人民币国际地位提升及AI浪潮带来重要投资机遇[page::0][page::1][page::2][page::5][page::22][page::23]。
2025年第三季度三大指数月线连续五个月上涨，创业板50及电子、通信等行业表现突出。多周期量化择时模型表现稳健，短期模型多中性偏空，中期中性，长期看多，综合模型略显谨慎，市场预期震荡向上。重点推荐电力设备及新能源、通信和综合板块，结合丰富量化策略为投资决策提供依据 [page::0][page::1][page::24][page::25]
中国针对美国301调查措施启动对等反制，实施特别港务费，助力维持中国造船业竞争力，影响集运及油运行业成本及运力配置，预计将缓解中国航企压力并推动运价上升，尤其油运板块将受益。[page::0]
2025年前三季度上市券商业绩保持高速增长，归母净利润同比增58.63%，经纪业务和投资业务为主要驱动力，投行业务和利息净收入同样显著增长，居民资金入市和业绩改善带来投资机会。[page::0]
本报告解读上海市经济和信息化委员会印发的《上海市智能终端产业高质量发展行动方案（2026-2027年）》，聚焦智能终端产业规模突破3000亿元、智能终端核心产品打造及关键技术升级，推动产业生态环境优化和集聚效应形成，推动上海智能终端产业的人工智能转型和产业链升级，为相关硬件及软件产业投资提供参考[page::0].
本报告分析了2025年9月M2增速小幅回落的主要原因，包括政府债发行放缓和企业结汇倾向下降，同时指出人民币仍具升值潜力和流动性保持稳定。社融和信贷数据分析显示，直接融资拉动明显，企业短期贷款是主要信贷支撑，经济修复迹象初显。政策层面，预计总量政策有发力空间，流动性环境保持友好，但需关注私人部门信用修复风险[page::0][page::1]。
2025年9月金融数据显示，非银存款增速大幅放缓，主要因高基数效应及股市震荡影响，同时社融和信贷均呈现同比少增趋势，居民贷款结构变化及政府融资基数拖累明显，预示债市压力阶段性缓解 [page::0][page::1]。
报告由国泰海通资深银行行业首席分析师马婷婷主导，强调数据详实和客观深入的行业研究方法，旨在为客户提供全面的银行业分析视角及投资建议，提升研究质量和服务价值。[page::0][page::1]
9月份主动权益基金整体跑赢市场，万得偏股混合基金指数上涨5.52%，领先沪深300指数和Wind全A指数。制造和周期主题基金表现优异，收益中位数分别达到12.78%和9.60%，制造主题基金多只单月收益超30%。基于交易动机和股票价差收益因子的量化选基策略表现一般，9月收益3.78%但未跑赢指数，今年累计取得4.99%超额收益。基金经理持股网络交易独特性选基策略同样未跑赢大盘但保持正超额收益率。基于申报信息构建的行业主题ETF轮动策略长期有效但9月表现不佳。各策略均采用半年或月频调仓方式，策略表现及回测数据详实，提示模型存在失效风险，建议投资者关注策略适时调整与组合优化 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]
本报告基于国金证券量化金融工程团队构建的人工智能全球大类资产配置模型，结合经济增长、货币流动性等动态宏观事件因子，提出全球大类资产配置、股债轮动与红利风格择时三大量化策略。AI模型主推提升黄金配置比例，优化国债、股指、能源与黄金等权重组合，策略历史回测显示较基准具备更优夏普比率与更低最大回撤率，风险提示模型在政策及市场环境变化下可能失效 [page::0][page::1][page::6][page::7][page::8][page::13][page::14][page::15][page::19][page::20]
本报告基于当前市场震荡环境，指出沪指突破3900点后虽有震荡洗盘但趋势整体向好，科技股调整系阶段性“黄金坑”，核电、稀土和有色板块因政策和供需驱动具备投资价值，强调布局需抓住分歧及反复轮动节奏，严防追涨杀跌的散户通病，并推荐跟随专业团队打磨交易策略，实现稳健盈利 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]
2025年9月挖掘机及装载机销量分别同比增长25.4%及30.5%，工程机械行业景气度持续回暖，政策支持推动设备更新，行业需求逻辑清晰，机器人行业进入商业化竞争阶段，建议关注相关优质标的 [page::0][page::1]。
本文提出了SLEID，一种基于集成半监督学习的以太坊DeFi非法账号检测框架。方法结合孤立森林进行离群点检测和自训练机制迭代生成伪标签，有效解决标注数据匮乏和恶意账号复杂行为问题。实验覆盖690万笔交易，结果显示SLEID在少数类精准率提升2.56个百分点、F1提升0.90个百分点，整体准确率提升3.74个百分点，同时显著减少对标注数据的依赖，提升了非法账户检测的效果与实用性[page::0][page::1][page::6].
本论文利用马里兰州健康保险市场数据，量化分析平价医疗法案（ACA）市场补贴对保险覆盖率的需求弹性，并模拟不同州财政预算下，如何最优配置州级补充补贴以缓解联邦增强型保费税收抵免（ePTC）到期所带来的覆盖损失。研究发现，低收入群体（收入低于联邦贫困线200%）的保费敏感度最高，每增加10美元月补贴，覆盖率提升约6.5个百分点，而高收入群体对应提升约2.5个百分点。通过最优分配，每1000万美元州补贴可留存约5000名低收入参保者。州补贴在200%贫困线以下最具成本效益，超过该线后效益大幅下降，表明重点支持低收入群体可最大化覆盖增益。这些结果为各州设计经济高效的健康保险补贴政策提供重要参考。[page::1][page::5][page::16][page::20][page::22][page::30]
本论文提出统一的基于市场的资产收益和方差描述框架，将单一证券交易、整个市场交易及市场投资组合的交易视为等价，揭示传统马科维茨方差模型忽视了连续交易量随机波动的影响，提出市场基础方差可以显著不同于经典方差估计，并分析了 averaging interval 的时长及其对风险评估和预测准确性的影响。论文通过数学推导及简化模型，阐述了随机交易量对市场组合收益方差的加成效应，强调宏观经济复杂性限制了收益和风险预测的精度，为市场投资组合风险管理提供了理论基础 [page::0][page::1][page::11][page::14][page::18].
本文对数字货币市场比特币、以太坊、去中心化交易所和NFT的价格时间序列进行了多重分形分析，运用多重分形去趋势波动分析(MFDFA)及多重分形交叉相关分析(MFCCA)方法，结合$q$-高斯分布对分布尾部厚度的调整技术，系统地剥离了多重分形的来源。研究结果表明，时间序列的长程时间相关性是数字货币市场多重分形现象的根本驱动力，而厚尾分布则在存在时间相关性的前提下放大了多重分形谱的宽度。破坏时间相关性（如打乱序列）则使多重分形效应消失，显示纯厚尾分布无法单独产生多重分形 [page::0][page::1][page::7][page::15][page::16]。
本论文基于Moravec悖论提出一种理论驱动的人工智能自动化暴露指数，采用19,000个任务在绩效差异、隐形知识、数据丰度和算法效率差距上评分，指出管理、STEM和科学职业暴露最高，维护、农业和建筑最低。该指数揭示了工资与自动化暴露的正相关关系，挑战了基于技能偏向技术变革的传统观点，同时通过Tacit Knowledge解释了高薪和资历偏向技术变革的现象。该指数对现有AI标注法进行验证，显示与Eloundou等（2024）方法的高相关性（0.72），并体现了自动化模式的范式转变，具有理论和实务双重创新价值 [page::0][page::2][page::14][page::22]。
