【银河晨报】12.1丨宏观：出口仍在带动生产
本报告综述了2025年11月PMI回升、出口回暖对制造业生产的拉动作用，指出生产与新订单季节性回升、出口订单显著改善但产成品价格收缩与原材料价格上升并存，企业利润受压且库存呈被动去库特征；同时覆盖港股流动性与估值、固收1.85%区间配置机会及多个行业（军工、汽车、家电、轻工等）的策略要点，为资产配置与板块选择提供实务指引 [page::0][page::1].
金融研报AI分析
白银新高点评-金银比修复进行时，布局贵金属轮动机遇
报告认为贵金属长期牛市逻辑仍旧稳固，近期因美联储降息预期回归带动贵金属延续上涨，白银在金银比修复和工业需求（如光伏）双重驱动下短期弹性优于黄金，并建议关注A股有色及贵金属相关板块的轮动机会与配置时点 [page::0]
中金 | 量化观察：AI板块是否拥挤？
本报告基于构建的“拥挤度监测模型”（覆盖收益率、交易量、交易结构、估值、市场情绪五维度）对主要AI相关指数（如科创50、科创芯片、中证机器人、中证人工智能）的拥挤度进行测算，结论显示：截至2025年11月末，AI板块整体拥挤度已从9月末的高位回落，未触发近期拥挤信号，模型历史上对未来1个月下跌的预测胜率约为80%，说明该信号在历史样本中的预警价值较高 [page::1][page::7][page::0][page::9]。
中金 | “十五五”研究系列：哪些领域有望受益银发经济？
报告界定并扩展了“银发经济”涵盖的“为老+备老”全生命周期视角，评估我国人口老龄化加速带来的长期需求结构性变化，指出医药健康、养老服务、老年消费、保险与养老金融、科技智能养老等板块将受益，并结合政策密集落地给出中长期投资关注方向与标的建议 [page::1][page::2]
中金机器人播客 #6 | 朱政：“世界模型”的路线与前沿
本期播客以“世界模型”为核心，访谈朱政并围绕概念定义、在具身智能与自动驾驶中的应用差异、仿真发展（1.0/2.0）、数据来源与能力边界、物理一致性以及到2030年的技术演进进行了系统讨论，指出世界模型在机器人感知与决策中扮演枢纽角色但面临数据、泛化与物理一致性挑战 [page::0][page::1]
中金：下一阶段的行业选择思路
本报告以信用周期为主线，提出“跟随信用扩张”作为下一阶段选股与行业配置的核心思路，建议以“哑铃型”组合（红利+科技）为底仓，并在外需顺周期与创新药等方向寻求弹性机会；同时给出AI、外需、内需和红利四类板块的择时与择线要点，强调观察私人社融、M1、PPI与美国产业/财政动向作为关键信号。[page::2][page::3]
【华西家电】华翔股份（603112）：白电零部件单项冠军，延伸机器人领域打开成长空间
本报告覆盖华翔股份（603112），论证其作为白电压缩机核心零部件全球单项冠军（市场份额约25%）的竞争优势与持续扩产、精益管理驱动的盈利提升，并评估公司通过与华域合资和并购/内部孵化布局机器人结构件带来的中长期成长空间；预测2025-27年收入与归母净利润稳健增长，首次覆盖给予“买入”评级 [page::0][page::2]
【华西医药】三生国健（688336.SH）：收到707授权许可首付款，自免创新积极推进
本报告跟踪三生国健最新三季报与公司公告，报告期内公司实现营收11.16亿元、归母净利润3.99亿元，主要受707授权许可首付款及CDMO业务带动；公司在研自免疫及炎症领域的多条单抗与重组产品线进展迅速，多项适应症进入或完成III/II期试验，且公司维持此前盈利预测并给予“买入”评级，为后续创新产品商业化放量奠定基础。[page::0][page::1]
【华西纺服】纺服行业周报（11.23-11.28）：波司登主品牌FY26H1高单增长
本周报告总结了11.23-11.28期间房产与市场节奏：新房成交企稳回升、二手房成交高位盘整但同比受高基数压制；11月累计新房与二手房同比均下滑（新房约-33%），一线城市与二三线城市分化明显，房价挂牌指数继续承压，广州与部分三线城市跌幅显著。报告提示关注地产政策超预期调整风险 [page::0][page::1][page::2]
【华西海外策略】标普500席勒PE再次逼近99年历史峰值
本报告对全球主要股市进行周度梳理，指出美股科技股估值短期反弹但中期仍承压，标普500席勒PE已回升至40.42，接近1999年历史峰值44.19，提示美股中多行业存在中期调整风险；同时评估欧洲、日经及亚太等市场的分化机会与风险，并给出相关风险提示与合规声明 [page::0][page::1]
【华西固收】新房成交环比三连增
报告显示11月下旬38城新房成交已连续三周环比回升，但同比仍大幅下行，反映出高基数效应下的去化压力；二手房总体保持相对韧性并在部分城市维持高位盘整，房价周度挂牌价普遍承压且一线城市与二三线分化明显，为后续政策和市场走向带来不确定性 [page::0][page::1]。
【华西宏观】2026，新动能时代
本报告判断2026年为“新动能时代”，在科技（AI/机器人）与红利（股息）并立的框架下，市场将呈现结构性机会：科技仍为中长期主线但偏重硬件上半场，红利策略在低利率与纯债替代情形下具防御与收益性，出海与资源品为额外优选；同时提示美联储政策、地缘风险及科技进展不及预期为主要风险。[page::0][page::1]
华西最强声 1201 | 2026，新动能时代；标普500席勒PE再次逼近99年历史峰值
本期周报以“2026 新动能时代”为主线，评估科技驱动与红利路线并行的权益机会，指出科技仍为中长期主线但处于硬件上半场、红利股在低利率和“纯债替代”情境下具备吸引力，并警示美联储政策与估值过高带来的回调风险；同时汇总房地产（新房与二手房成交回暖但同比承压）与海外市场（标普席勒PE逼近历史高位）等关键结论，为均衡配置提供节奏指引 [page::1][page::4]
华西听荐第98期 | 轻工：丸美生物深度报告：重焕新生，“丸美”启航
报告认为丸美生物凭借多年在眼部抗衰的技术沉淀与单品策略，已形成以“眼部 + 全脸”为核心的产品矩阵，结合线上线下全渠道协同与研发投入持续增长，2025-2027年营收与归母净利润有望实现稳步提升，维持“买入”评级并给出具体盈利预测与估值区间 [page::1].
华泰金工 | 风险偏好修复下聚焦均衡配置
本报告在短期流动性改善未延续的大背景下，判断全球风险偏好有所修复但A股反弹受限，短期择时由看平转为防御，建议采取股债均衡、成长与价值并重的配置策略；行业轮动模型继续偏好计算机、汽车、酒类、机械与电子，遗传规划方法用于因子挖掘并显著提升行业轮动效率，同时中国境内全天候增强组合今年以来绝对收益表现稳健，验证均衡配置价值 [page::0][page::1][page::8]
国泰海通｜非银：产寿保费边际回落，看好26年开门红增长
报告指出：2025年1-10月人身险与财险保费增速边际回落，寿险单月表现回落但头部险企借助稳健投资和产品转型有望推动2026年“开门红”新单及NBV回升；财险方面非车险治理深化有望推动COR持续改善，维持行业“增持”评级 [page::0][page::1]
国泰海通｜计算机：12月研究观点: 中美战略部署太空算力，AI科技应用加速突破
报告系统梳理中美在太空算力与AI基础科研上的最新战略部署与企业进展：美国启动“创世纪计划”整合国家实验室算力并与英伟达等私企协作，中国提出在700-800公里晨昏轨道建设千兆瓦级太空数据中心并分三阶段推进，企业端阿里“千问”公测一周下载破千万、DeepSeek在数学推理模型上取得国际级突破，报告维持计算机板块“增持”建议并提示技术或业务推进不及预期的风险。[page::0][page::1]
国泰海通｜食饮：周期筑底，期待反转 牧业跟踪报告
报告指出原奶价格已企稳并开始筑底，预计2026年有较强上行确定性；能繁母牛持续去化使肉牛景气有望延续至2027年，肉奶周期共振将显著提升牧业企业盈利弹性，同时提示饲料成本、存栏去化和食品安全为主要风险。[page::1]
国泰海通｜金工：量化择时和拥挤度预警周报（20251128）市场下周维持震荡可能性较大
本周报告基于技术面、量化流动性指标、情绪模型与行业/因子拥挤度监测，判断下周市场维持震荡可能性较大；关键指标显示流动性冲击上升、期权PUT-CALL比率保持谨慎、均线强弱与SAR指示仍存下行风险，同时低估值类因子拥挤度处于低位，行业拥挤在通信与有色等板块较高，为配置与风险偏好提供动态参考 [page::0]
国泰海通 · 晨报1201｜宏观、机械、军工
本晨报汇总国泰海通对2025年11月宏观PMI、机械（人形机器人）与军工（商业航天）等板块的最新观察：制造业PMI边际回升，外需修复推动新出口订单改善但内需仍偏弱；人形机器人产业链订单与投融资活跃，量产与供应链扩展加速；商业航天迎政策与市场双重利好，多款运载火箭进入首飞准备阶段，推动行业规模化发射可期。[page::0][page::1][page::2]
