资产配置模型系列-基于周期理论的改进BL资产配置模型与应用展望
本报告提出基于周期嵌套理论的改进版Black‑Litterman(BL)资产配置模型，以市场隐含均衡收益为基准，结合基于周期定位的主观观点并按置信度加权修正，从而输出更稳健的预期收益与最优组合配置。实证覆盖海外与国内多组四资产组合回测，结果显示改进后模型能显著提升组合夏普比率与胜率，并在控制回撤与优化风险收益比方面表现突出；此外对风险厌恶系数与观点置信度的敏感性分析揭示了参数对配置结果的影响。[page::0]
金融研报AI分析
Target search optimization by threshold resetting
We develop a unified theoretical framework for target-search first-passage problems under event-driven threshold resetting (TR), derive an exact MFPT expression for N independent searchers with collective resets, and show nontrivial optimization of MFPT and a trade-off with resetting cost for both ballistic and diffusive searchers [page::0][page::1][page::3]
Comparative Analysis of OECD Countries Based on Energy Trilemma Index: A Clustering Approach
本文基于World Energy Council的Energy Trilemma Index（安全、可及、公平/环境可持续三维）对OECD国家进行K‑means聚类，采用Elbow与Silhouette判定最优簇数并以三类（高/中/低）区分国家，结果显示瑞典、瑞士、丹麦等国处于高位，墨西哥、土耳其、哥伦比亚等处于低位，研究为制定针对性的能源政策（如提升可再生投资、能效、社会保障）提供参考 [page::0][page::15][page::17]
Governance, productivity and economic development
本文构建一个含异质代理人与政府的两期一般均衡模型，证明了政治—经济均衡的存在并解析了税收、再分配、公共研发投资与贪腐之间的相互作用。研究表明：贪腐总是对经济发展有害，但在高效的公共研发或针对性转移下，即使存在一定贪腐，政府干预仍可能优于不作为；此外，税制设计失衡（过度征税高产出/高储蓄主体）会显著损害投资与产出 [page::9][page::12][page::15]
Why is the estimation of metaorder impact with public market data so challenging?
本文比较了用公开市场数据校准的线性/非线性价格—交易模型与真实metaorder执行轨迹的差异，发现统计模型往往产生几乎线性的执行期价格增长与极小的回落，这与实证中常见的执行期凹形与结束后凸形回落不符。作者提出并解析了一种带参数α的修正Transient Impact Model（TIM），其中α量化了子单对市场订单流的触发强度；在内核参数接近临界条件时（order-flow核积分→1），即使是短程核也会产生长期或永久冲击，适当降低α可恢复实证的凹增与回落特征 [page::0][page::7][page::11][page::23]
Detecting AI Hallucinations in Finance: An Information-Theoretic Method Cuts Hallucination Rate by $92\%$
本论文提出 ECLIPSE 框架，将“语义熵”与“证据容量（evidence capacity）”的关系作为幻觉（hallucination）风险的核心判据，通过多样本语义聚类估计熵并用困惑度分解（perplexity decomposition）量化模型对证据的利用，从而在财务问答数据集上用仅 API 可得的 token logprob 实现 0.89 ROC AUC，并在覆盖率为 30% 时将幻觉率相比熵-only 方法降低 92% [page::0][page::4]。
From Oracle Choice to Oracle Lock-In: An Exploratory Study on Blockchain Oracles Supplier Selection.
本研究基于对32个Web3协议（覆盖约55%相关DeFi TVL）的问卷与高管访谈，分析了协议在选择链上/链下oracle时的make-or-buy决策、第三方供应商选择标准与多源策略，并揭示智能合约不可变性如何放大供应商锁定效应；研究发现声誉与安全是首要选择标准，尽管多数协议更倾向于外包，但历史时点与技术嵌入导致路径依赖与高切换成本 [page::0][page::10][page::14][page::32]
Polarization by Design: How Elites Could Shape Mass Preferences as AI Reduces Persuasion Costs
本文构建动态多数決模型，展示在具備低成本、精准说服技術（如生成式AI）下，精英能把公众偏好当作治理工具：单一精英有动力将民意拉向最大分裂以降低未来调整成本，且说服成本下降会加速这一极化趋势；当两派交替执政时，则可能出现“半锁定（semi-lock）”区间，使得更有凝聚力的社会结构可以成为理性选择，因而技术进步可能放大或抑制极化，视制度与不确定性而定 [page::0][page::2][page::23].
A Co-evolutionary Approach for Heston Calibration
本文提出一种“共演化”（co-evolutionary）标定框架，将遗传算法（GA）与进化神经逆映射耦合，以加速 Heston 模型参数标定并生成在线即时推断；研究发现 NN 驱动的注入能显著加速 GA 收敛，但当训练集来源于优化器历史时会造成数据集中化并引发过拟合，而采用 Latin Hypercube Sampling 的空间填充数据能在保持相似精度的同时显著提升对未见曲面的泛化稳定性 [page::0][page::16].
Equalizer or amplifier? How AI may reshape human cognitive differences
本文探讨人工智能（AI）是否会缩小或放大人类认知能力差异，基于ICT革命的经验证据发现：传统计算技术在扩大教育差距的同时，压缩了同一教育水平内的认知能力差距；早期关于生成式AI的实证研究多指向对低技能者更大的短期生产力提升，但也存在“认知债/向下同质化”的风险，因而结论尚不确定，需通过有设计的课堂与实地实验验证AI与人类能力的交互机制与长期效应 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]
DOES GLOBALIZATION PROMOTE OR HINDER SUSTAINABLE DEVELOPMENT? EVIDENCE FROM TÜRKİYE ON THE THREE DIMENSIONS OF GLOBALIZATION
本文基于2000–2021年土耳其面板，采用ARDL界限检验与长短期估计，发现：经济全球化短期与长期均正向促进可持续发展；社会全球化短期为负、长期转正；政治全球化短期与长期均显著正向且长期弹性最大；总体全球化短期影响强于长期（结论来源于文首摘要与表格回归结果） [page::0][page::13][page::15]
Is Jobless Growth Valid in Türkiye? A Sectoral Analysis of the Relationship between Unemployment and Economic Growth
本文以2000–2022年年度数据、ARDL为主、并用FMOLS与CCR做稳健性检验，按农业、工业、建筑与服务四大部门分别估算短期与长期对失业率的弹性，结果显示各部门增长均显著降低失业率，且长期弹性大于短期弹性，结论表明“无就业增长（jobless growth）”在土耳其并不成立；具体短期与长期系数见文中表格与估计结果 [page::0][page::10][page::11]
The Effect of High-Speed Rail Connectivity on Capital Market Earnings Forecast Error: Evidence from the Chinese Stock Market
本文基于2008–2019年中国A股样本，使用城市高铁渐进连通性的多期双重差分设计，发现高铁连通后公司所在城市的分析师相对盈利预测误差显著下降，基准回归DID系数约为−0.406且在多项稳健性检验下保持显著，安慰剂与并行趋势检验支持因果解释，并且管理层持股、审计机构与盈利性等异质性分析揭示了作用机制与边界条件 [page::30][page::15][page::24].
vop poc nz: A Python Framework for Distributional Cost-Effectiveness Analysis and Value of Perspective
本论文介绍开源 Python 包 vop poc nz，整合 Markov 队列建模、分布式成本效用分析（DCEA）、不确定性 VOI 分析与“视角价值（VoP）”度量，允许同时评估健康系统与社会视角并量化由视角选择导致的决策损失；案例研究显示对具有显著非医疗收益的干预（如戒烟、住房保温）存在明显“社会红利”，忽视社会视角会产生实质机会成本 [page::0][page::2][page::11]
ORLICZ-LORENTZ PREMIA AND DISTORTION HAEZENDONCK-GOOVAERTS RISK MEASURES
本文提出并系统研究了“Orlicz‑Lorentz（扭曲‑Haezendonck‑Goovaerts）”类风险度量：通过在Orlicz（Haezendonck‑Goovaerts）与distortion（加权VaR）两者间引入融合型基准π_{g,φ,α}，定义了ρ_{g,φ,α}，并给出其定义域L_{g}^{φ}与与Orlicz‑Lorentz空间的联系；核心结论是当扭曲函数g为凹函数时，ρ_{g,φ,α} 在其自然域上为相干风险度量（coherent），并对Fatou与Lebesgue性质、凸性、comonotonic可加性、α=0 时的退化情形等作出详尽刻画 [page::11][page::12][page::29].
A Stochastic Thermodynamics Approach to Price Impact and Round-Trip Arbitrage: Theory and Empirical Implications
本文将交易轮次视为非平衡热力学过程，引入“耗散功/热”分解，证明金融第二定律（任意闭合轮次的期望P&L不为正）并给出波动定理约束盈利概率，同时构建策略的Gibbs族与自由能分解以联系个体执行成本与市场“温度”参数，为微观冲击与宏观无套利建立可检验不等式 [page::0]
【医药】关注医保目录及商保创新药目录发布 医药生物行业12月投资策略展望
报告聚焦12月初新版国家基本医保药品目录与首版商保创新药目录发布带来的行业与个股机会，指出冬季流感高发与ASH大会将成为短期催化因素，长期继续看好创新药、CXO及生命科学上游等产业链布局，并维持行业“看好”评级与对恒瑞医药的“买入”建议 [page::0][page::1]
【金属】降息预期再升温，金属价格受提振——金属行业12月投资策略展望
本报告基于宏观货币政策（美联储降息预期回升）与供需基本面判断，认为短期金属整体价格将受提振但分化显著：铜与锂、钴等有色金属在供给偏紧与需求支撑下维持高位震荡；铝受氧化铝供给宽松压制但电解铝盈利仍可观；钢材在季节性需求回落与稳增长政策双重影响下或震荡抬升，报告并给出相关个股投资建议与风险提示 [page::0][page::1][page::2]
【两融】主要指数全部震荡调整，两融余额小幅下降——融资融券12月月报
本月（11月1日-11月28日）A股主要指数普遍下行，科创50跌幅最大；沪深两市两融余额小幅回落，总额减少124.20亿元，融资余额与融券余额均较上月下降，ETF两融余额亦小幅回撤；行业与个股呈现分化，电力设备、基础化工等获较多融资净买入，宁德时代等位列个股融资净买入前列；报告同时提示两融成本及监管政策变动风险，为专业投资者提供跟踪数据与风险提示 [page::0][page::1]
【基金】市场震荡下行，私募规模创三年新高 公募基金12月月报
报告总结：11月市场震荡下行，科创50跌幅最大、上证50相对抗跌；公募基金发行规模回落但整体资金仍有分化，私募存续规模创近三年新高，ETF则实现净流入；主动权益基金整体仓位上升至81.96%，模型组合在11月小幅下跌（风险平价-0.14%，风险预算-0.34%）为风险偏好的重要参考 [page::0][page::1].
