【银河机械鲁佩】公司点评丨徐工机械 (000425)：扣非归母净利润表现优秀，经营质量持续提升
25年上半年，徐工机械实现营收548亿元，同比增长8%；扣非归母净利润同比增长35.57%，经营质量显著提升。国际收入占比提高3.4个百分点至46.6%，毛利率和净利率双双增长，土方机械及矿山机械表现良好。经营性现金流大幅增长108%，财务费用改善，资产质量稳健，公司抗周期能力增强，新能源及后市场业务贡献持续增长[page::0]。
金融研报AI分析
【银河军工李良】公司首次覆盖丨航天电子 (600879)：交付确认集中在H2，季度增长动能增强
本报告首次覆盖航天电子，指出公司2025年上半年营收和净利润同比下降，主要因航天电工剥离及交付节点延迟，但2025Q2单季度营收和净利润实现同比及环比大幅增长，增长动能增强。交付确认主要集中在下半年，多型无人装备中标巩固行业地位，海外军贸拓展带来多点增长动能。应收款项及现金流压力需关注，但下半年公司业绩有望持续改善[page::0][page::1]。
中金 | AI进化论（16）：OCS，AI新型网络架构下的创新光学底座
OCS（光路交换机）无需光电转换，具备低时延、低功耗和高兼容性优势，是AI大规模集群和数据中心新型网络架构的关键创新光学底座。谷歌等厂商率先应用，推动行业生态向开放化标准化发展，助力大规模AI集群通信效率显著提升。预计2029年相关市场规模将超16亿美元，产业链机会广阔，但切换速度、成本和替代技术风险依然存在[page::0][page::1][page::9][page::10].
目标明确，蓄势以发：全国碳市场指导性文件发布
本报告深入解读了2025年8月25日发布的《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》。文件明确了2027年与2030年两阶段全国碳市场建设目标，涵盖强制碳排放权交易及自愿减排交易市场发展路径。报告结合全国碳市场成交情况及欧盟市场经验，分析了碳价走势与市场机制创新，重点包括行业覆盖扩展、碳金融产品推广、核证自愿减排方法学体系完善，以及碳排放核算与核查规范。碳衍生金融工具如碳债券、碳质押、碳资产回购等得到推进，金融机构参与度持续提升，推动绿色金融与碳市场深度融合，助力实现碳达峰碳中和目标[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
9月行业配置：成长风格的扩散与轮动
本报告聚焦2025年9月A股行业配置，强调成长风格延续和细分行业轮动，重点推荐通信设备、半导体、电子硬件、固态电池、创新药、国防军工等景气板块。详细分析能源、工业品、消费品、科技、金融和房地产等多个行业近期景气表现及价格走势，结合政策因素和市场流动性，提示短期波动风险但看好中长期产业升级推动市场盈利提升[page::0][page::1][page::3][page::4][page::5]
中金 | 美债季报：财政主导下的美债与流动性
报告分析了美国当前经济复苏和通胀走势，指出财政主导、货币配合的新政策模式逐步形成，导致美债短端利率走低但通胀压力持续上行，长债利率中枢受财政与货币干预可能被压制。未来发债压力较大，资金需求结构发生变化，海外与美联储持债比例接近半数，短期内美债利率有继续上行压力。预计财政对货币的渗透将促使利率曲线中枢整体下移，长端利率受政策调控影响或被压低，但将抬升通胀中枢 [page::0][page::10][page::13][page::15]
性能优异的电池负极材料，新兴领域应用积极拓展
本报告聚焦黑磷材料，详细介绍其优异的电池负极性能及多领域应用潜力。报告强调黑磷高理论比容量显著高于传统石墨，具备安全快充优势，且在阻燃、催化、生物医药等多个新兴领域正积极拓展应用。国内工业化制备工艺取得积极突破，相关企业将受益，相关风险包括工业化进程与应用推广不及预期 [page::0]。
计算机2025年9月研究观点：“人工智能 $+^{\prime}$ ”行动文件印发，AI应用紧跟算力浪潮
本报告聚焦国务院最新发布的“人工智能+”行动文件，强调到2035年智能经济社会全面成型。国产算力龙头寒武纪2025年上半年收入暴增4348%，首次实现扭亏为盈并净利率超36%。阿里巴巴持续加大AI基础设施投入，三年内资本开支达3800亿元，推动AI应用落地和云业务快速增长。同时，全新国产操作系统银河麒麟V11发布，生态兼容性和安全性提升，广泛应用于国家重大工程和多个行业，国产化生态日趋完善，预示AI技术驱动的计算机行业迎来加速发展阶段[page::0].
9月金股策略：行情扩散，结构均衡
本报告基于中国经济转型加快、资本市场改革及无风险收益下沉等多重利好，判断A股行情将延续上涨并出现结构性扩散，特别看好中盘股和低位蓝筹股配置。重点推荐新兴科技、周期金融及港股反弹机会，结合AI应用、具身智能、新兴消费和高端装备四大主题，提供结构均衡的投资策略。报告提醒关注海外经济、地缘政治及个股业绩风险 [page::0].
人民币汇率：为何加速升值
本报告分析了2025年人民币汇率加速升值的原因，指出汇率升值主要由持汇者（跨境资本、外贸企业）推动，而内资保持谨慎。人民币汇率呈现“三价背离”现象，央行通过中间价调控预期，预期离岸价将升至7.0-7.1区间，结合美元信用和美中利差变化，解析汇率定价逻辑的演变和走势趋势，为政策和市场动态提供前瞻判断 [page::0][page::1]。
“存款搬家”：如何影响股债——中国居民财富配置研究二
本报告聚焦居民存款利率下调引发的“存款搬家”现象及其对中国股债市场的影响，阐释资产比价效应及股债联动特征，指出本轮“存款搬家”背后的汇率预期变化及宏观环境特殊性，为财富配置趋势提供深入分析参考 [page::0][page::1]。
国泰海通 · 晨报0901｜纺织服装：25H1运营挑战重重，个股表现仍具亮点
本报告聚焦2025年上半年纺织服装行业运营表现，分析内外需及出口环境带来的挑战与机遇。A股服饰净利润承压，部分品牌表现亮眼，运动赛道韧性优于其他细分领域。制造端则面临出口订单景气度波动和产能分配压力。未来重点关注运动赛道、轻奢需求以及新业态扩展机会。整体业绩预期普遍下调，风险包括终端消费低迷和原材料价格波动。[page::0][page::1]
【西南金工】ETF与指数产品周观察81期
本报告聚焦ETF与指数产品市场动态，分析ETF规模突破5万亿元，外资布局中国资产，科创板指数不断完善带动相关ETF表现出色。结合丰富图表展示各类ETF规模变动、资金流入流出、市场表现及估值变化，揭示细分行业与主题资金分布与趋势，为投资者提供市场全景与动态解读 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11].
因子情绪观察与基金仓位高频探测 (20250829)
本报告通过跟踪股指期货升贴水、两融余额及交易活跃度、主动权益基金发行及仓位变化，结合多因子IC值及多头超额收益表现，揭示当前市场情绪及基金运作动态。报告显示沪深300和上证50股指期货升水，而中证1000和中证500贴水，整体融资净买入有所回落，基金加仓主要集中在有色金属、基础化工及新能源等周期性及成长行业。同时，ROETTM、ROIC和1/PE等因子表现优异，体现市场对成长与价值因子的关注加深，具有重要指导基金仓位管理与因子选股参考价值[page::0][page::1][page::2][page::4][page::7][page::8]。
上周微盘股的回调该用哪个指标监测？
本报告针对上周微盘股的回调，系统分析微盘股的风险监控指标和轮动择时信号，结合多维度量化因子表现，认为中期系统性风险可控但短期波动加剧，建议投资者关注相对净值、动量及波动率等指标动态，并维持成长风格为核心配置方向，同时重点跟踪政策驱动的AI、机器人及新消费板块 [page::1][page::2][page::3][page::4][page::6][page::7]
【金融工程】量化CTA周报：贵金属板块向上反弹，波动率因子小幅下跌
报告监测9月CTA策略环境，趋势策略和套利策略均推荐配置。贵金属板块价格反弹，有色金属价格受支撑，短期内因海外宽松预期及弱美元影响。四大风格因子涨跌互现，波动率因子小幅下降，截面多空和价差套利策略表现良好，时序择时策略短暂回调，为投资者提供风险提示和配置建议。[page::0]
商品指数周报：商品指数持续下跌，贵金属指数逆势领涨
本周中信期货商品指数整体小幅下跌，跌幅约0.17%，贵金属指数表现突出，涨幅达1.7%，其中黄金贡献最大，涨幅1.52%；新能源商品指数领跌，工业硅跌幅达4.06%成为主要拖累因素。各指数及品种涨跌基于持仓合约真实价格计算，数据存在延迟，仅供参考 [page::0]。
周度报告 | 商品期权周报
本报告分析了过去一周商品期权市场的交易量和隐含波动率整体下降态势，重点关注能化板块二甲苯交易活跃、玻璃纯碱期权交易回升；贵金属及农产品板块波动情况和期权交易策略建议，提示期权相较期货操作更具安全性，为专业投资者提供市场动态与交易机会参考[page::0][page::1][page::2]。
股指对冲周报：期货套现性价比下降
本报告分析了当前股指期货基差走势及期货套现策略的性价比变化，指出期货端情绪偏弱导致套现性价比大幅下降，且近月正套空间有所压缩，交易成本影响显著。同时对各主力股指期货合约的成交量及持仓量变化进行了详细跟踪，结合政策和宏观经济背景，评估期货市场风险及对投资者套保策略的影响，为投资者在当前环境下的风险控制提供参考 [page::0][page::1][page::2]。
行情点评 | 黑色商品价格回调点评
本报告对近期黑色商品价格回调进行点评，指出前期宏观强预期已充分反映在价格中，库存端开始出现边际松动迹象，供需矛盾加剧导致市场悲观预期集中释放，煤焦和铁矿呈现明显的向下游让利趋势，为投资者提供短期价格走势分析参考 [page::1]。
