中金：联合解读中央经济工作会议
本报告梳理了2025年中央经济工作会议的主要精神：以“稳中求进、提质增效”为基调，优先推动内需和投资回稳，并强调财政适度发力、货币灵活宽松及供给侧和创新驱动并举；会议对房地产“控增量、去库存、优供给”高度关注，提出深化住房公积金等配套举措；总体看，宏观政策将更注重“质效”，货币政策放松节奏可能加快，债市和受益于稳增长的板块具备配置机会[page::0][page::4][page::8]
金融研报AI分析
国泰海通｜银行：负债管理能力成为业绩分化的关键
本报告聚焦银行负债端成本改善的驱动因素与资产端收益率下行压力，指出2025年存款剩余期限缩短与重定价节奏加快对息差形成阶段性支撑，并预计2026年银行息差下行约5bp，强调负债管理能力将成为业绩分化的关键要素 [page::0]
国泰海通｜汽车：11月乘用车市场优惠力度持续减弱
报告显示2025年11月乘用车市场平均折扣率回落至18.3%，环比小幅收窄，行业由价格战向精细化运营转变；新能源车折扣率显著低于燃油车（12.2% vs 26.4%），且新能源车自6月以来折扣率持续收窄，反映出新能源车型定价能力与市场认可度较强，预计随着电动化渗透率提升，此类分化将进一步加剧[page::1].
国泰海通｜医药：政策拉动国内市场有效复苏，医疗设备招采保持快速增长
报告指出，2025年国内医疗设备招投标规模继续较快增长，设备更新相关政策自2024年起持续落地并提出到2027年设备投资规模显著提升的目标，预计将长期拉动国产医疗设备采购并带来消费端及公司业绩回暖的拐点，维持对相关设备企业“增持”判断 [page::0].
国泰海通｜机械：AI端侧守正、人形机器人出奇，3C供应链重拾成长
本报告分析3C供应链在AI端侧落地与人形机器人量产两个推动下的第二增长曲线，指出3C代工企业凭借快速迭代、新材料与规模化制造优势可快速切入人形机器人供应链；AI端侧（手机与可穿戴）对终端换机与模组升级将带来新增量，建议关注具备“零部件-模组-整机”一体化能力的供应链公司作为重点标的 [page::0][page::1]
国泰海通｜固收：重票息、择品种、博交易——2026年度信用债投资策略
报告判断2026年信用风险总体可控、低利差与高波动将持续，建议以中短端信用下沉挖掘票息为主，并关注中长久期品种的阶段性交易机会；对城投、二永、央企产业债与地产债给出分板块的久期与票息策略建议，同时提示外部环境与主体事件冲击的风险。[page::0]
国泰海通｜宏观：稳中求进，修炼内功——2025年12月中央经济工作会议学习体会
本报告解读2025年12月中央经济工作会议，指出政策基调偏温和、聚焦内需与中长期“内功”修炼；财政保持必要赤字并规范税收优惠，货币政策兼顾促进物价合理回升与渐进式宽松；防风险位次下降，房地产与化债政策延续，稳民生和双碳、重大基础设施方向得到强调，为2026年资产配置与行业机会提供宏观判断参考。[page::1][page::2]
国泰海通 · 晨报1212｜宏观、金融工程
本晨报汇总国泰海通对2025年12月美联储议息会议的点评与基于量化模型（Black‑Litterman、风险平价、宏观因子）的大类资产配置跟踪结果，结论包括：美联储如期降息25bp并开启短端技术性扩表、内部分歧加大且对经济与通胀边际更乐观；我国端显示黄金与商品本月上涨，基于宏观因子的资产配置策略年内收益4.25%，并给出各策略的回撤与波动率指标以供风险管理参考 [page::0][page::1][page::2]
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【华鑫宏观策略|策略点评】12月FOMC：降息偏鸽但分裂，点阵图鹰派
美联储12月议息决定降息25bp，但投票高度分裂且点阵图对2026年仍偏鹰，预计仅有一次降息，非农数据将左右降息节奏；同时QT结束并启动以准备金为主的短债购买（RMP）以稳流动性，资产配置上建议关注流动性与政策方向驱动的美股科技主题和高收益率下的美债配置机会 [page::0][page::1]
Revealing economic facts: LLMs know more than they say
本文证明：通过对开源大语言模型（LLM）提示的隐藏状态（embeddings）进行线性回归，可比模型的直接文本输出更准确地估计县级与公司级经济/财务统计量，从而支持小样本学习、无标注目标变量的迁移学习，以及用于缺失值插补与地理“超分辨率”推断等下游数据处理任务 [page::0][page::18]。
Kernel Three Pass Regression Filter
本文提出 Kernel Three-Pass Regression Filter（k3PRF）：在核诱导的高维（可为无穷维）特征空间上，将 Kelly & Pruitt 的三次回归滤波器引入有监督的因子提取，从而同时实现对无关因子的剔除和非线性关系的建模，理论证明了因子、系数和预测的一致性并在多项宏观与金融实证中显示出对长期预测的显著改进。[page::0][page::6][page::31]
Measuring Corruption from Text Data
本文提出一种可重复的文本测量方法：通过词典识别审计报告中的“严重违规”与其他文本特征，结合主成分分析（PCA）构造腐败严重性指数；该指数在与人工编码的高一致性样本中能解释71%–73%的手工腐败计数变异，并对 CGU 官方严重违规分类、城市特征相关性和监督学习替代方法均表现稳健，从而证明了方法的有效性与可扩展性 [page::0][page::7][page::9][page::15]
Exploratory Mean-Variance with Jumps: An Equilibrium Approach
本文将连续时间均值-方差（Mean-Variance）问题推广到含跳跃的市场动力学，并采用探索性（exploratory）强化学习与时间不一致控制（TIC）方法解析求得均衡（equilibrium）投资策略，证明均衡策略为以经典MV解为中心的高斯分布；基于解析解设计了基于鞅性质的Actor-Critic算法并用正交条件（OC）构造损失函数，仿真中参数收敛且在24年实证滚动测试中14个评估期里13次获利，展现出实际可行性 [page::0][page::7][page::8][page::11][page::14]
Estimating the Impact of Case Management in MDLs: Lone Pine Orders and Bellwether Trials
本论文基于JPML（1992–2017）与FJC（2005–2019）数据，实证检验Lone Pine命令与bellwether审判流程对MDL案件解决速度与结局的影响，发现Lone Pine与bellwether均显著提高MDL内案件被解决的比例，且FJC个案分析显示Lone Pine既提高当月和解概率也提高当事人单方面撤诉的概率，提示管理性审判工具更多地作为促成和解的机制而非简单的早期实质性驳回工具 [page::0][page::27][page::34].
【机械】11月挖掘机销量超2万台，同比增长13.9% ——机械设备行业周报
本报告跟踪工程机械行业最新运行状况：11月挖掘机销量达到20027台，同比增长13.9%，工程机械主要产品月平均工作时长与城市基建活跃度提升共同指向行业景气回暖；在估值端行业相对沪深300存在溢价，报告维持行业“看好”并给出个股增持建议，同时提示开工与宏观放缓风险需关注 [page::0][page::1]
【两融】主要指数全部上涨，两融余额继续上升——融资融券周报
本周（12月3日-12月9日）A股主要指数全线上涨，创业板涨幅最大，市场两融余额继续回升至25030.36亿元，融资余额和融券余额双双增加，投资者参与度上升；行业层面资金流向以电子、有色金属和通信为主，非银金融与通信的融资买入比例较高，报告并提示两融业务成本与监管政策风险。[page::0][page::1]
需求端或决定通胀延续性-11月通胀数据点评
报告指出：11月CPI同比涨幅继续扩大，食品尤其是鲜菜价格是主要驱动（鲜菜环比+7.2%，同比+14.5%），核心CPI保持基本持平，能源价格降幅扩大；供给端的产能治理与竞争秩序优化推动PPI环比改善，但房价下行压力制约PPI更大幅回升。报告认为通胀回升能否持续还需看需求端是否改善，债市将关注通胀对实际经济增速的影响及其可持续性 [page::0]
保险公司风险因子调整点评-培育壮大耐心资本，有效服务国家战略
本报告点评监管对保险公司若干长期持仓股票与出口信用保险业务风险因子的下调，认为此举旨在培育“耐心资本”、鼓励长期价值投资并提升险企资本使用效率，从而支持外贸和国家战略、促进资本市场稳定；对证券行业将带来长期资金入市及机构服务需求的增量机会 [page::0]
【山证新材料】新材料周报（251201-1205）：特斯拉人形机器人实现稳定奔跑，产品量产在即推动产业发展加速
本周报告回顾新材料板块走势与细分产业链价格变化，指出特斯拉人形机器人进展将推动上游电子皮肤与灵巧手等材料需求，建议关注相关材料与零部件龙头；同时跟踪了氨基酸、可降解塑料、工业气体与电子化学品的价格走势与贸易数据，为短中期投资提供参考 [page::0][page::1][page::6][page::7][page::14]
