【国盛量化】多因子系列之十二 无形资产估值因子
本报告通过重新资本化公司研发、销售和管理支出，剥离商誉，构建无形资产估值因子ICV，解决传统BP因子低估无形资产的问题。因子在全市场及TMT行业均表现出良好的区分能力和持续正超额收益，尤其在TMT行业选股效果优于传统BP因子，年化超额收益达8.84%，信息比1.39，显示无形资产在公司内在价值中的重要性 [page::0][page::4][page::7][page::8]
金融研报AI分析
【国盛量化】多因子系列之十：行业内选股初探
本报告围绕行业内选股模型构建进行了初步探索，采用测试与逻辑相结合的方法筛选基础因子和特质因子，构建行业内多因子模型。结果显示，行业内模型与全市场模型相关性较低，二者结合后整体表现优于单一模型。300增强组合收益显著提升，主要贡献来自银行和券商行业，而500增强效果不明显。报告还对未来因子研究与模型改进方向提出展望，强调需关注新信息挖掘及细分样本因子逻辑 [page::0][page::11][page::13]
【国盛量化】多因子系列之九 海外市场市值和价值因子演化研究
本报告系统回顾了海外市场市值因子（SMB）和价值因子（HML）的历史演化路径与表现差异，结合美国和日本市场实证分析，揭示市值因子收益主要由小市值股票的流动性风险溢价驱动，价值溢价来源于估值均值回复效应和错误定价修复机制。报告同时指出，近年来市值和价值因子在美股表现趋弱，部分原因包括市场定价效率提升、因子估值失真以及行业结构变迁的影响。对未来因子研究提出基于历史逻辑与因子修正方向的建议，为量化投资策略提供理论支持与实践参考 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]。
【国盛金工】稳定型行业基本面量化 择时与选股 | 量化专题报告
本报告分析稳定型行业的核心配置价值，重点围绕股息率与防御性指标构建择时及绝对收益策略。核心配置价值体现在稳定行业beta值低（0.86）和股息率高（长期约3.92%），股息率波动率显著低于其他行业，体现良好防御性。基于“股息率-10Y”指标设计的择时策略，仓位波动区间在80%-120%时年化超额收益达3.6%。绝对收益策略采用股债混合配置，年化收益6.30%，最大回撤低至3.97%，夏普比率1.66。选股围绕低波动、低估值、高股息三维度构建Alpha增强组合，提升绝对收益表现，年化收益可升至6.25%，夏普比率提升至1.91。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]
【国盛金工】如何将隔夜涨跌变为有效的选股因子 Q&A
本文在国盛金工2022年4月发布的隔夜涨跌选股因子研究基础上，深入探讨了基于隔夜涨跌幅绝对值与昨日换手率相关系数构造的新选股因子MIF。实证显示该因子在A股中具有较好稳定性和较高信息比率，能有效捕捉知情交易者的信息优势。通过对相关系数计算方法、换手率时间滞后调整及是否取绝对值等核心环节的敏感性检验，验证了当前构造方案的合理性和优越性。同时，引入行业超额涨跌与换手率后，因子表现进一步提升，单月胜率接近80%。报告结合丰富图表和多角度回测，全面论证了MIF因子的有效性及实用性 [page::0][page::1][page::2][page::6][page::8][page::9][page::10]。
【国盛金工】 票据逾期数据中的选股信息
本报告基于上海票据交易所公布的企业票据持续逾期名单，系统性构建逾期股票组合，发现逾期上市公司股票显著跑输市场。通过单期、多期和边际变化不同维度分析，连续逾期股票组合年化超额收益超过40%，而信用好转的股票则能跑赢市场，显示票据逾期数据具备较强负向选股效用，为风险排查和投资决策提供参考依据 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
【国盛金工】量化专题：K线形态信息中的alpha
本报告通过系统划分K线单根及组合形态，构建了数万种形态模式，基于历史市场数据验证这些形态对股票未来收益具有持续的预测能力。进一步构建综合多周期视角和多维度评价的形态选股因子CSP，2014年以来其月度IC均值达9.6%，多头组合年化超额收益超过11.5%。此外，形态信息在行业轮动中的应用同样有效，基于形态的行业轮动信号与基本面轮动信号相关性较低，结合后实现行业因子年化超额收益10.2% [page::0][page::5][page::6][page::9][page::11][page::12][page::14]
【国盛金工】量化专题：提升AI模型边际效能：图注意力网络与特征集成
本报告通过引入图注意力网络（GAT）和多维度特征集成方法，提升了AI选股模型的边际效能。基于差异化数据集和多模型堆叠策略，结合手工构建的量价与基本面特征，形成深度学习选股因子，有效提升因子多头超额收益至45.4%，5日和10日IC均值分别达到12.9%和14.7%。构建的中证500和中证1000指数增强组合在2019至2023年间表现优异，分别实现年化超额收益18.6%和28.1%，信息比率高达2.98和3.67，验证了该方法在实盘的应用价值。[page::0][page::1][page::4][page::6][page::7][page::9][page::10][page::13]
【国盛金工】量化专题：基于深度学习的指数增强策略
本报告针对2021年以来基本面因子大面积回撤的挑战，提出利用基于深度学习的量价因子增强策略。通过构建6个差异化数据集，利用LSTM模型挖掘量价信息，实现多空年化收益100.8%，多头超额收益38.2%，IC均值12.7%，ICIR 1.23。基于深度学习因子构建中证500、1000指数增强组合，分别实现15.4%和19.4%年化收益，信息比率达2.84与4.04，展现了深度学习技术在短期alpha捕捉的有效性和稳健性[page::0][page::1][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12]
【国盛金工】量化专题：基于分析师推荐的偏股基金指数增强
本报告提出基于分析师推荐构建偏股基金指数的股票基准，结合因子动量的季节性调整构建alpha模型，实现对偏股基金指数的有效增强。该方法在2013年以来实现组合年化收益28.7%，超额收益17.1%，信息比率2.21，且在近两年基本面因子大范围失效的背景下仍表现稳定，显著优于传统基于基金持仓的增强模型，提供了新的偏股基金指数增强路径 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16]
【国盛金工】红利低波的增强方案
本文系统分析了红利低波指数的长期稳定表现及其局限性，提出三种增强方案：缩短调样周期构建月调组合、引入高频波动率因子提升选股稳定性，以及利用估值差指标进行低波策略择时。基于高频波动率因子的月调组合年化收益达到20.92%，信息比率提升至0.96。估值差择时信号胜率69.23%，可实现23.20%的年化收益并有效降低风险，实现组合效能显著增强 [page::0][page::1][page::3][page::6][page::8][page::9][page::11]
【国盛金工】当前周期行业有哪些投资机会？ 基本面量化思考(三)
本报告基于基本面量化体系，从盈利和估值两个维度系统分析当前行业投资机会。重点推荐周期行业有色金属和水泥，因其盈利驱动强劲且估值具备配置价值；金融板块中建议超配券商和保险，消费板块估值偏高但盈利景气尚稳；周期行业处于主动补库存阶段，CRB金属价格上涨带来机会，而猪肉板块性价比不高，建议规避。同时，稳定行业基于股息率模型构建绝对收益策略，策略近期表现稳健，为投资提供稳健配置方案 [page::0][page::1][page::6][page::7]
【国盛金工】从价值陷阱现象谈到PB-ROE框架 | 量化专题报告
报告探讨了A股市场自2019年以来估值因子失效的现象，提出PB-ROE框架以改进低估值策略。研究发现PB与ROE存在理论线性关系，但受净利润增速和有息负债率影响，拓展后的PB-ROE-EP模型拟合度和选股收益显著提升，兼具成长与价值两大组合，实现年化收益率超过23%-30%，且有效缓解了盈利低迷带来的回撤风险，形成戴维斯双击效应，为量化低估值策略提供理论与实证支持 [page::0][page::1][page::4][page::6][page::8][page::9]
【国盛金工】 周期行业景气指数构建及应用 | 量化专题报告
本报告基于扩散指数原理构建周期行业景气指数，涵盖有色金属、煤炭、钢铁等七大周期行业。通过行业核心指标归类与处理，计算分行业景气指数及综合综合景气指数，验证其对行业营收增速等财务指标的预测有效性。报告进一步探讨景气指数在行业配置和股票选股中的应用，提出基于景气档位划分的配置模型及保守型与进攻型周期股选股策略，均展示出较好回测表现，特别是在景气扩张期组合表现优异，组合年化收益率达32.3% 显著优于等权基准[page::0][page::2][page::8][page::12][page::13]
【国盛金工 因子方法论】基于随机优化的指数增强新方案
本报告基于随机优化视角，提出了带有低收益厌恶的分布鲁棒优化（DRO）指数增强模型，有效缓解传统均值-方差模型预期收益估计误差带来的投资表现不稳问题。使用国盛特色量价因子构造了“国盛量价多因子1.0”及升级版“2.0”增强组合，后者通过引入收益低厌恶获得更优的超额收益和稳健回撤表现，年化超额收益最高达12.57%，信息比率提升至2.49，且具备较强的抗因子失效能力。模型在沪深300、中证500等不同样本空间测试均展示良好表现，参数对模型影响有限，实用性强[page::0][page::4][page::5][page::8][page::11]
【国盛金工 量价选股】Memory Map在因子生产加速上的应用以构建羊群效应因子簇为例
本报告围绕Memory Map数据存储技术与体系化因子构建框架双重视角，介绍了基于该技术加速因子生产的可行性和效率提升。以“羊群效应因子簇”为例，构建了约50万个多维度事件驱动因子，通过筛选最终保留50个优质相关性低因子，形成综合因子并实施指数增强组合。结果表明，该因子及其组合在全市场表现稳健，信息比率显著，且剔除常用风格和行业影响后依然有效，体现了Memory Map技术在选股量价因子生产中的革命性提升 [page::0][page::4][page::13][page::14][page::18][page::19][page::20]。
【国盛金工 量价选股】逐笔买卖差异中的选股信息 条件成交不平衡因子
本文基于逐笔成交数据的主买、主卖信息，构建并优化成交不平衡因子，提出孤立与非孤立成交的划分方法，通过剔除同步涨跌幅的影响得到反转残差非孤立成交不平衡因子，实现了因子稳定性的显著提升，回测结果显示该因子在全A股具有良好的选股能力和较高的信息比率，剔除常用风格和行业影响后纯净因子的表现更优，适合量化选股应用 [page::0][page::4][page::7][page::12]
【国盛金工 量价选股】如何基于RSI技术指标构建有效的选股因子？
本报告深入探讨了相对强弱指标RSI在横截面选股上的应用，构建了基于日频、高频和成交量加权的RSI选股因子。高频和成交量加权因子显著提升了选股效果，成交量配合RSI因子回测年化收益达25.89%，信息比率2.26，月度胜率77.57%，剔除风格和行业影响后纯净因子仍具有效力，展现出良好的稳定性和广泛适用性 [page::0][page::1][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10]
【国盛金工 量价选股】盲目追随趋势资金的极端交易行为分析——羊群效应的识别与因子构建
本报告基于对趋势资金日内交易行为的研究，深入分析了市场投资者盲目追随趋势资金的极端交易行为——羊群效应。通过构建极端跟随行为比值因子，回测显示该羊群效应因子具备稳定的选股能力，且剔除风格因子后纯净因子依然有效。结合趋势资金交易行为因子，可进一步提升选股因子的稳定性和收益表现，为量化选股提供新的重要因子视角 [page::0][page::1][page::4][page::6][page::10]
【国盛金工 量价选股】基于趋势资金日内交易行为的选股因子
报告通过分钟级成交量数据识别趋势资金的交易行为，构建趋势资金相对均价因子和趋势资金净支撑量因子，并基于两者合成趋势资金交易行为综合因子。回测数据显示，综合因子具有显著的选股能力，年化收益率超过20%，信息比率近3，月度胜率超82%，即使剔除市场风格影响，纯净因子仍显示稳健的选股效果，具有较高的实用价值[page::0][page::2][page::4][page::6][page::10]
