【银河医药程培】公司点评丨云南白药 (000538)：医药工业双位数增长，经营质量稳步提升
本报告聚焦云南白药2025年上半年业绩，医药工业收入实现11.13%增长，营收占比提升带动毛利率提升。公司核心产品均有显著增长，持续推进中药和创新药的短中长期研发布局。短期重点推进16个中药二次创新项目，中期推进创新中药透皮制剂，长期布局核药及创新药多个临床进展良好。公司战略清晰，经营质量稳步提升，维持高分红比例 [page::0][page::1]。
金融研报AI分析
【银河医药程培】公司点评丨美年健康 (002044)：业绩承压，AI赋能与精细化运营持续推进
报告分析了美年健康2025年上半年财务表现，收入及利润有所下滑但费用管控有效，经营现金流亏损收窄；AI赋能带动服务升级与产品创新，技术与临床突破显著，网络布局趋稳并优化存量门店布局，体现精细化运营进展。体检行业长期向好，公司作为行业龙头具备发展优势。风险包括医疗消费复苏及AI产品商业化不确定性等。[page::0]
【银河电新曾韬】公司点评丨阳光电源 (300274)：光储龙头业绩高增，全球化布局持续深化
阳光电源2025年上半年营收大幅增长40.34%，归母净利润增超55%，储能系统业务高增127.78%，全球化产能和营销布局持续深化，海外收入占比提升至58.3%。逆变器业务稳健，新能源开发毛利率回升。公司坚持研发布局，资产及信用减值风险存在，需关注政策及市场竞争风险。[page::0]
【银河电子高峰】公司点评丨北京君正 (300223)：业绩符合预期，持续布局AI存储+计算赛道
北京君正2025上半年实现营收22.49亿元，同比增长6.75%；归母净利润2.03亿元，同比增长2.85%。存储芯片和计算芯片业务增长稳健，毛利率有所下降但费用管控有效。公司持续推进AI存储和计算芯片赛道布局，强化产品结构优化和多元业务驱动增长，为未来业绩提升奠定基础 [page::0].
【银河通信赵良毕】公司点评丨中际旭创 (300308)：需求高增，硅光渗透率提升带动利润率增长
本报告详尽分析了中际旭创2025年中期报告，显示公司营收和归母净利润实现显著同比增长。硅光光模块出货量快速提升，带动毛利率及净利率同步提升。上游原材料供应紧张状态持续，公司库存规模大幅增加，但降价压力有限，增强盈利能力。预计下半年随着1.6T硅光光模块规模化出货，业绩将继续超预期增长，尤其受益于AI及大模型发展带来的高速光模块需求提升。报告同时提示AI发展风险与产品导入风险等[page::0][page::1]
【银河通信赵良毕】公司点评丨新易盛 (300502)：单季盈利能力再创新高，强需求动能持续
本报告详细点评了新易盛2025年半年报，单季度盈利能力创历史新高，营收和净利润同比分别增长逾280%和350%。费用管控持续优化，产品结构升级，高速率光模块比例提升明显，推动业绩超预期增长。供应链稳定且需求旺盛，预计未来毛利率将持续高位运行。[page::0]
【银河食饮刘来珍】公司点评丨百润股份 (002568)：预调酒韧性发展，烈酒产品矩阵初具规模
报告点评百润股份2025年上半年业绩，其中预调鸡尾酒业务具备韧性，烈酒产品矩阵初步成型，尤其单一麦芽威士忌获得认可。公司整体盈利能力提升，净利率同比增长1.4个百分点，销售费用率下降。预计下半年渠道铺货驱动销售增长，同时营销推广促进烈酒业务发展 [page::0]
【银河传媒互联网岳铮】公司点评丨光线传媒 (300251)：积极扩容动画产能，IP业务战略转型
光线传媒2025年上半年营收32.42亿，同比增143%，归母净利润22.29亿，涨幅超370%。主要由电影《哪吒2》票房和海外线上推广驱动动画内容产能急速扩容，IP业务向多元化运营转型，推动公司成长潜力。公司持续储备丰富影视剧内容，并组建专业IP运营团队，致力于实现IP价值跨品类变现，成为主要增长动力[page::0][page::1]。
【银河建筑龙天光】公司点评丨浙江交科 (002061)：盈利能力有所提升，养护业务高增长
本报告对浙江交科2025年上半年业绩进行点评，公司实现营收186.47亿元，同比增长1.12%，养护施工收入高速增长87.82%，盈利能力及毛利率有所提升，期间费用率提高。公司受益于浙江省交通投资大幅增长，积极拓展省外及海外市场，未来成长空间广阔。存在固定资产投资及应收账款回收风险。[page::0]
【银河建筑龙天光】公司点评丨中国能建 (601868)：业绩如期稳中有升，雅下水电开工有望受益
中国能建2025年中报显示，公司营业收入实现2120.91亿元，同比增长9.18%。工程建设、投资运营及勘测设计业务保持快速增长，毛利率和费用率有所下降但资产减值损失减少。雅鲁藏布江下游水电工程开工，未来有望持续从大型水电项目受益 [page::0].
【银河地产胡孝宇】公司点评丨招商蛇口 (001979)：销售均价同比提升，资产运营多元协同
招商蛇口2025年上半年实现营收514.85亿元，同比增长0.41%；归母净利润14.48亿元，同比增长2.18%，毛利率提升至14.38%。销售均价上涨15.29%，销售结构优化，投资聚焦核心城市。资产业务多元化发展，覆盖公寓、商业、产业园等多重业态，运营收入稳步增长。财务稳健，债务管理严格，现金充裕，融资成本下降，有望持续优化业绩表现 [page::0][page::1]。
【银河轻工陈柏儒】公司点评丨公牛集团 (603195)：业绩短期承压，看好长期多元生态新动能
2025年上半年公牛集团业绩短期承压，营收小幅下滑归母净利润下降明显；新能源业务实现33.5%高速增长，成功构建第二增长曲线。公司夯实线下渠道，推进全品类旗舰店及“闪电仓”等新零售模式，推动品牌和销售提升。全球化布局初见成效，海外市场收入稳步增长，公司产品进入东南亚、欧洲、中东等地。盈利能力稳健但受下游需求影响有所下降，长期看好多元化生态布局带来结构性提升。[page::0][page::1]
【银河医药程培】公司点评丨艾力斯 (688578)：核心产品快速放量，海外临床顺利推进
2025年上半年艾力斯实现收入23.74亿元，同比增长50.57%；归母净利润10.51亿元，同比增长60.22%。核心产品伏美替尼迅速放量，销售团队覆盖全国逾5000家医院。戈来雷塞和普拉替尼商业化推进加快，有望带动未来业绩持续增长。研发投入同比大增126%，海外临床稳步推进，多项新适应症临床进展顺利，体现公司创新动力与海外布局成效 [page::0].
【银河医药程培】公司点评丨九州通 (600998)：经营表现稳健，新兴业务快速增长
报告聚焦九州通2025年中报业绩，营业收入与归母净利润稳健增长，医药工业及数字物流等新兴业务迅速扩张。公司战略投入加大，推动“三新两化”战略全面提速，多元业务协同推进，现金流状况改善，未来发展前景乐观 [page::0].
【银河纺服郝帅】公司点评丨报喜鸟 (002154)：短期业绩承压，下半年拐点有望显现
本报告分析报喜鸟2025年中报业绩，第二季度利润承压，品牌收入结构分化，其中报喜鸟和宝鸟品牌收入下降，哈吉斯品牌保持增长。整体毛利率微升因高毛利品牌占比提高，但费用增长导致净利润下降。展望下半年，公司经营有望改善，宝鸟订单增长及品牌年轻化初见成效，预计门店数量环比增加，为业绩回暖提供支撑 [page::0].
【银河化工】公司点评丨芭田股份 (002170)：磷矿石高价维稳，25H1公司业绩高增
报告分析了芭田股份2025年上半年业绩大幅增长的原因，主要在于磷矿石高价维稳及产能释放，推动营业收入和净利润实现显著增长。同时，公司磷矿产能扩建项目稳步推进，未来业绩弹性可期，公司亦重视现金分红，保障投资者回报。报告详细披露了行业供需及价格情况，提示了原材料价格及项目进展等风险 [page::0][page::1]。
【银河建筑龙天光】公司点评丨中国中铁 (601390)：海外合同增速快，新藏和川藏铁路受益
报告点评中国中铁2025年中报，公司铁路和装备制造业务收入逆势增长，境外合同增速显著，主要得益于新藏铁路、川藏铁路等重大基建项目，公司经营现金流受压，资产减值损失有所增加，股息率保持行业领先水平，盈利能力有所下滑，但境外业务增长显著支撑未来业绩预期 [page::0].
【银河公用陶贻功】公司点评丨国投电力 (600886)：水电稳健增长，火电兑现成本弹性
国投电力2025年半年报显示，公司水电量同比增长强劲，雅砻江水电贡献显著，水电电价韧性较强带动业绩稳健增长。火电虽受清洁能源挤压但电价压力低于预期，燃料成本优化帮助度电净利维持持平。新能源业务盈利压力较大，未来将重点发展雅砻江水风光一体化项目，提升盈利能力与协同效应 [page::0][page::1].
【银河公用陶贻功】公司点评丨中绿电 (000537)：25Q2录得良好增长，中期分红&回购加码市值管理
中绿电2025年上半年实现营收23.33亿元，同比增长29.3%，归母净利润6.18亿元，同比增长33.06%。新增装机规模驱动发电量大幅增长，特别是光伏发电同比增长超4倍。综合上网电价因新增项目及市场化交易比例提升而下降。新疆新能源项目受益于136号文政策托底，风电项目因日内电力出力更均匀具盈利优势。公司持续推进分红和回购以加强市值管理 [page::0][page::1]。
【银河公用陶贻功】公司点评丨三峡能源 (600905)：经营压力仍存，在建&储备项目容量可观
本报告点评三峡能源2025年上半年业绩，业绩承压主要因限电及风资源偏弱拖累发电量，电价下滑与成本上升侵蚀盈利能力；另一方面，公司风电、光伏的在建及储备项目容量充足，布局大基地新能源项目具备较好的盈利保障，为未来增长奠定基础[page::0].
