本报告围绕基本面量化体系展开，重点揭示宏观经济弱复苏、去库存背景下的行业配置逻辑。采用行业景气趋势和困境反转双模型给出“顺周期+医药+TMT”哑铃型配置建议，困境反转策略2023年年内超额被动股基20%。报告详细评估了消费、成长、大金融等板块估值与盈利景气，凸显医药、周期及地产链的关注价值，并基于多个ETF配置策略展现良好历史回测和选股表现，为投资决策提供系统化量化支持 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::6][page::10][page::11][page::12][page::13]
本报告系统分析了可转债低估值因子的近期超额收益衰退现象，重点揭示偏股转债低估值因子失效与投资者对正股表现博弈充分的内在机制。基于估值因子失效及配置极低估转债性能有限的发现，提出以转债换手率因子对低估转债池进行增强的优化策略。该“低估值高换手”策略自2018年以来表现优异，实现了显著的绝对收益和超额收益，明显优于传统低估值策略，兼顾了收益与风险控制，具备较强的实操参考价值 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]
本报告系统阐述了国盛证券基本面量化研究体系，通过宏观、中观和微观层面的景气指数、盈利透支指标及估值分析，重点推荐景气趋势模型和困境反转模型在2024年持续优异表现，1月景气选股策略实现11%的超额收益，突出看好高股息板块及稳定防御行业，同时结合行业库存周期、分析师盈利预期和估值性价比提出中长期配置建议，强调红利+顺周期均衡配置策略的投资价值 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13]
本报告针对当前经济处于弱复苏阶段，基于宏观、中观和微观层面的基本面量化体系，对行业配置进行了系统分析。通过构建经济增长指数、宏观情景模型和行业相对强弱指标，报告指出科技和成长板块在弱复苏期表现优异，金融、消费及制造业景气度扩张，ROE有望反弹。重点推荐TMT、中特估和部分消费板块，结合PB-ROE选股及景气度模型，实现年化超额收益逾16%。地产链相关行业景气度大幅提升，可左侧布局；而医疗和家电等消费板块估值回归合理偏低区域，进入长期配置区间。微观层面多策略回测显示策略表现稳定，风险可控，建议抓住经济复苏行情配置相应行业和个股 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::9][page::12].
报告基于宏观、中观与微观层面构建基本面量化研究体系，指出经济和库存景气指数近期显著修复，库存周期处于主动去库存尾声。行业景气趋势模型与库存景气反转策略表现稳健，尤其叠加PB-ROE选股的策略样本外年化超额收益超过10%。重点推荐高股息、资源品、出海制造业及AI算力为四大核心配置主线，消费板块估值处于历史底部，成长板块估值回升。大金融具备绝对与相对收益配置价值，地产估值低位并受低房贷利率与宽松货币支持。整体量化框架让行业配置和选股均展现优异表现，未来需继续关注高股息及非银板块拥挤度 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14]
本报告基于国盛基本面量化框架，结合宏观景气指数、行业景气趋势及困境反转模型，持续推荐以顺周期、医药和TMT为核心的哑铃型配置。医药行业加仓至30%，周期板块景气度明显改善，TMT板块拥挤度回落，重点推荐家电、通信等细分领域。报告同时涵盖宏观经济弱复苏、被动去库存周期及行业ETF与选股策略，量化模型近年均表现优异，为投资配置提供了系统化参考 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::11][page::12][page::13][page::14]。
报告阐述红利风格股票本质为短久期的类债股，分析其与债券期限利差的关系，指出全球经济复苏背景下期限利差上行驱动红利风格回升，并结合A股高拥挤度市场状况强调红利风格的防御与交易价值。投资建议上，建议超配红利和价值风格，标配小盘和质量风格，低配动量和成长风格，综合赔率、胜率、趋势与拥挤度多维度数据验证[page::0][page::1][page::2]。
本报告围绕行业配置的核心问题，基于分析师盈利预测数据构建分析师行业景气指数FAPI，利用扩散指数方法及时跟踪行业景气度。研究表明，行业景气度是行业配置的关键指标，中证800以及主要风格和行业的景气指数对未来净利润增速和ROE的预判胜率均较高。结合景气度与趋势指标构建复合行业轮动模型，取得年化超额收益约11%。通过组合优化实现行业配置策略有效落地，并结合PB-ROE选股模型进一步提升策略表现，体现了景气度投资的显著投资价值。[page::0][page::1][page::2][page::5][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12]
本报告基于国盛证券基本面量化研究体系，从宏观、中观及微观层面系统分析当前中国经济及各行业的景气度、估值及趋势，明确推荐金融和消费板块为重点配置方向，并细化至食品饮料、非银、家电、交通运输等子行业。同时，报告搭建了行业配置模型、ETF配置模型及PB-ROE选股模型，结合景气度、估值及趋势判定行业投资机会，并附以详实量化策略历史回测业绩，支持配置建议。风险提示包括模型未来可能失效等因素 [page::0][page::1][page::12][page::13]
本报告基于国盛金融工程团队构建的量化行业配置模型，以景气度、趋势和拥挤度三个维度为核心，提出了两个行业配置方案的量化策略。通过2022年5月底的实证回测，模型展现出年化超额收益18.4%，较好抗风险能力及较高胜率。6月重点推荐周期能源、金融与消费三大主线，充分体现通胀受益和政策托底的行业轮动逻辑，为行业资产配置提供量化决策支持 [page::0][page::2][page::3][page::5]
本报告针对A股市场中专业投资者（公募基金、私募基金、北向资金、一般法人等）的持股及市场行为进行了深入量化研究。通过跟踪专业投资者关键事件驱动（如定向增发、股权激励、股权回购、股东增持及机构调研）蕴含的alpha信息，报告发现多个事件型因子展示了显著的超额收益。其中，破折价增发和股权激励事件收益优异，机构调研事件则通过筛选头部私募及公募机构，结合技术和基本面特征精选股票，构建的量化组合年化收益分别达37.7%和35.0%，显著超额中证500指数。此外，机构调研事件回测结果表明，机构调研优质样本在信息披露前后均表现出超额收益，且分析师盈利预期调整及机构大单净流入指标具备较强的预测能力，为投资者提供了有效的选股策略路径[page::0][page::1][page::3][page::7][page::11][page::15][page::19][page::21][page::22]
本报告围绕基本面量化投资策略，重点提出保持“红利底仓 + AI进攻”的均衡行业配置方案。结合宏观主动去库存周期、行业景气趋势和估值透支等多层面分析，策略2023年超额收益显著，2024年年初依旧保持优异表现。以稳定高股息板块为底仓，适度超配通信及电子等板块，重点推荐食品饮料、家电、医药、银行、石油石化等行业。选股层面，结合PB-ROE模型，有效实现行业配置的落地，选股策略样本外表现优异，年化超额收益超22%[page::0][page::2][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13]。
报告系统回顾2023年行业轮动策略表现，右侧景气趋势和左侧困境反转两大模型均实现绝对正收益，其中景气趋势模型绝对收益4%，相对超额9%；困境反转模型绝对收益5%，相对超额16%。宏观层面显示沪深300盈利增速或放缓，PPI预计企稳回升，库存周期处于主动去库存阶段。中观角度，消费板块景气持续扩张且估值处于合理偏低，新能源和军工估值回升空间大，大金融板块展现配置价值，特别是银行和保险等细分领域。微观层面，报告详细展示了行业配置与困境反转量化模型的构建、回测结果及ETF和个股落地方案，行业配置模型年化超额收益达16.3%，困境反转模型年化超额近18%，并推荐重点行业与个股，体现基本面量化投资的系统框架与实战价值[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13]
本报告基于国盛金融工程团队最新研究，深入分析了基本面量化的宏观、中观及微观层面，重点介绍了顺周期行业配置模型在2023年7月实现超额6%的优异表现。报告结合宏观景气指数、行业盈利与估值情况，提出金融、消费及顺周期板块为核心配置方向，并研发了基于赔率-胜率的困境反转行业模型，实现年化超额收益逾10%。微观层面构建了行业配置、ETF配置及基于PB-ROE的选股模型，均展现稳健的超额回报能力。报告还详尽展示了各行业景气度与估值分位，支持顺周期板块的持续关注和金融消费的长期配置价值，风险提示模型可能存在失效的可能 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11]
报告系统研究了宏观风险配置框架，重点比较了宏观纯因子组合、最小宏观风险暴露组合及宏观风险平价组合的表现。基于7类大类资产和4个宏观风险因子（经济增长、利率、通胀、信用），实证数据显示宏观风险平价策略在收益、回撤控制及夏普比率上均优于传统资产风险平价策略，超额收益源于更低的因子相关性及更高的潜在夏普率，且宏观风险均衡配置降低了组合的系统风险暴露 [page::0][page::1][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]。
本报告针对固定月频换仓的低频基本面多因子换仓滞后问题，采用线性与非线性预测模型对财报月关键财务指标进行前瞻预测，提升因子IC表现。通过结合分析师预期与模型预测数据，实现在不提升换手率的前提下显著提升多因子组合业绩表现，年化收益从13.79%提升至16.25%，信息比率由2.481提高到2.764，体现了净利润等核心指标预测的重要性及预测数据的有效融合优势[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]。
本报告针对传统权益价值因子存在的分子分母匹配性差、杠杆影响和经营性与金融性活动未区分等缺陷，提出了去杠杆价值因子的改进方法。通过将经营性净资产引入分母并匹配对应经营性指标，极大提升了因子的IC值和选股能力，实现了多因子组合的超额收益提升 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]。
本报告从企业盈利增长角度出发，分解成长来源为投资回报率、新投资规模和投资效率提升。构建多维度成长因子体系，结合投资回报率、边际回报率、规模扩张及效率提升因子，构建成长增强策略。实证测试显示成长增强组合年化收益达11.54%，信息比1.97，显著优于单纯业绩增长因子，体现多维成长因子在提升投资组合表现中的重要作用 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]。
本文系统构造了超过4600个财务因子，采用多重检验方法排除数据挖掘影响，筛选出364个仍显著的alpha因子。通过统计检验和表现持续性分析验证了因子有效性，并结合应付职工薪酬、预收款项、应交税费和杠杆率变化等财务指标，挖掘出逻辑清晰且稳定的财务类因子，为寻找具有超额收益的因子提供重要参考 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
本报告系统研究了独立于低频基本面多因子模型的日间量价模型，采用遗传规划算法挖掘了约15万个公式树构建的因子，并最终筛选出127个两两正交且IR均大于5的有效因子。日间量价策略以高换手、日内换仓的方式运行，适合小规模、低成本运作。策略在不考虑规模限制下能实现年化收益超40%、信息比率超过6，但随着规模扩大至10亿及以上，策略表现迅速衰退，呈现明显的因子及交易拥挤。回测考虑了交易成本、冲击成本及滑点等高频交易细节，确保结果更为稳健。算法挖掘因子的效率随因子数量增加显著下降，硬件资源对策略挖掘重要性突出，模型迭代周期约半年以保持样本外有效性。整体为高频量价策略构建与实盘绩效的深度研究，为投资者提供了技术细节和操作指引 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5].
