报告基于宏观、中观和微观基本面量化体系，重点分析资源品进入强趋势低拥挤区域的行业配置价值。右侧行业景气趋势模型与PB-ROE选股组合表现优异，2024年Q1策略超额收益达10.4%，绝对收益7.6%。宏观层面预示沪深300盈利增速企稳，PPI或底部震荡，库存处于主动去库存阶段。中观视角消费估值处于历史低位，大金融具备配置价值，行业景气度与趋势模型历史回测表现优异，ETF与选股策略均显示行业配置潜力。重点推荐石油石化、有色金属、通信、电子等资源及稳健红利板块 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::8][page::11][page::12][page::13]
本报告基于宏观-中观-微观三个层面构建基本面量化研究体系，重点关注医药板块的困境反转机会。当前宏观经济呈弱复苏特征，货币信用紧缩且处于主动去库存周期，沪深300盈利增速承压，PPI有望企稳回升。中观角度看，消费板块景气度扩张，医药板块估值便宜，景气显著改善且资金拥挤度不高，医药行业长期景气2年分析师预期突破10%，趋势指标持续向上，拥挤度仍处于低位，具备较好布局时机。此外，报告详细介绍了行业配置与困境反转量化策略，并给出具体ETF及选股建议，实现了较优的超额收益，行业配置模型今年相对wind全A超额9.1%，困境反转ETF配置策略年初至今超额23% [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::10][page::11][page::12][page::13]
本报告针对A股行业困境反转难题，从赔率-胜率视角提出两类困境定义，结合分析师远期景气度和交易盘资金加仓行为作为右侧胜率信号，构建行业困境反转策略。研究发现，困境行业反转需较长期持有，过去已经反弹的困境行业表现更佳。量化策略分为短期困境反弹和长期困境反转两种模式，分别取得年化超额收益10.8%和21.0%，合并持仓后年化超额17.3%，信息比率达到2.32，超额最大回撤仅约-5.3%，展现出优异的稳定性和收益弹性。报告还提出策略换手率优化方案，便于实际应用，并建立行业困境反转图谱，为投资者布局医药、顺周期及TMT板块提供依据 [page::0][page::11][page::13][page::17]
本报告深入研究行业配置视角下的偏股基金增强策略。通过实证模拟，揭示偏股基金指数优于宽基指数成为更佳Beta基准，且行业配置对超额收益贡献显著。报告提出行业配置Beta与个股Alpha的平衡理念，设计多场景策略包括小幅行业偏离指数增强及以行业配置为核心的组合优化，提升超额收益2-3%，信息比率显著改善。并针对尾部风险提出多行业分散与规避高拥挤行业的改进方案。行业配置在沪深300效果优于中证500，行业ETF配置替代方案亦表现稳健。价值型与超预期因子叠加行业配置，提升风格收益稳定性和策略弹性，应用于固收+产品效果良好，体现行业配置策略在多种量化增强场景中的广泛适用性和风险收益优化作用。[page::0][page::2][page::3][page::5][page::7][page::9][page::10][page::12][page::15][page::18][page::21][page::22][page::24][page::26][page::27]
报告指出本轮库存周期出现总量库存斜率平坦化与状态变化不连续，传统宏观库存周期规律部分失效，建议从行业库存维度重结构轻总量视角研究。复盘行业存货同比指出库存高位且刚下行的行业表现较差，库存压力大与补库条件不佳行业未来表现较弱。基于存货同比、资本开支、毛利率及自由现金流等指标，构建库存景气策略，2015年底至2024年4月底策略年化收益由5.8%提升至12.4%，与困境反转策略融合后年化超额提升至20%。最终在中证800个股层面落地，策略年化超额14%，信息比率2.08，表现稳健且具落地性 [page::0][page::9][page::14][page::17][page::19][page::21]
报告围绕行业ETF配置的落地与优化展开，提出直接法与间接法的行业ETF配置思路，设计包含景气度、趋势和拥挤度的三标尺打分体系。在此基础上构建行业ETF配置模型并应用组合优化控制跟踪误差与行业暴露约束，提升策略信息比率至2.29，年化超额收益21.5%。策略主要通过精准行业择时与ETF管理人Alpha获取收益，适合低风险偏好投资者应用于固收+等混合产品 [page::0][page::1][page::5][page::9][page::11][page::15][page::16]
本报告围绕国盛证券基本面量化行业配置组合，2025年1月实现相对基准超额1.9%。通过右侧景气趋势模型和左侧库存景气反转模型，选取新能源产业链、通信和电子等处于高景气强趋势且拥挤度低的行业作为重点，强调成长板块优势及补库存机遇。宏观层面显示当前处于主动去库存末期，经济和库存景气有修复迹象。中观层面消费板块景气度下行，电子通信持续高景气。微观策略中行业配置和景气选股模型均显著优于基准，新能源、汽车、有色等行业补库存明显，银行和保险具备配置价值，地产持续低估待关注。报告详细分析了量化模型构建、绩效回测及具体行业配置建议，为投资者把握行业配置机会提供重要参考 [page::0][page::6][page::14][page::15][page::17]
本报告系统梳理了国盛证券基本面量化研究体系，覆盖宏观、中观、微观三个层面，重点聚焦右侧行业配置模型及库存景气反转模型表现。2024年上半年行业景气趋势策略绝对收益1.7%，相对wind全A超额9.7%，叠加PB-ROE选股后绝对收益提升至9.2%，相对超额17.2%，样本外表现持续优异。其中，稳定高股息、资源品、制造业出海及算力相关板块为重点配置方向。宏观层面处于主动去库存阶段，沪深300盈利增速和PPI企稳，估值处于历史低位的金融和消费板块表现亮眼。微观层面构建并跟踪多个行业配置及选股策略，实现较好回测和实盘收益表现，行业ETF及选股均显示出较强的超额收益能力。整体来看，量化基本面框架融合行业景气度、估值及动量因素指导配置，效果显著 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::6][page::12][page::13].
报告聚焦行业配置模型的顶端优化，提出构建行业情绪预警指数以规避高拥挤和低景气风险，通过融合行业景气度、趋势及拥挤度指标实现多模型并行，显著提升策略稳定性和超额收益率，行业景气模型年化超额可达16%，趋势模型年化超额11.6%，两者并行后年化超额超过18%，最大回撤大幅下降至3.5%，选股策略结合PB-ROE模型表现出色，展现优异的风险调整收益率，为行业配置提供科学量化方法论和操作建议 [page::0][page::9][page::11][page::14][page::15]
报告围绕行业配置的转变，提出从防御转向进攻的策略，重点关注非银和电子两个板块。截止2024年9月底，行业景气趋势模型表现优秀，绝对收益达14.7%，叠加PB-ROE选股后绝对收益提升至20.1%，超额收益显著。宏观上处于主动去库存末期，沪深300盈利增速和PPI有企稳迹象。中观层面，消费估值修复，大金融与成长板块盈利预期改善，非银和电子行业成为主要配置方向。微观层面构建了行业景气趋势及库存景气反转策略，实现高年化收益和稳健超额，行业ETF及选股策略同步表现优异，为投资者提供明确布局指引与风险提示 [page::0][page::2][page::3][page::7][page::14][page::15][page::16][page::17]
本报告系统阐述了行业轮动中的三个核心标尺：景气度、趋势和拥挤度，并基于此提出了两种量化轮动策略方案。方案一结合强趋势和低拥挤度信号，捕捉市场中理性资金流向，年化超额收益达11%以上。方案二结合高景气度和强趋势，融合拥挤度剔除交易过热行业，显著提升策略表现，年化超额收益达16%以上，且最大回撤降低。两方案针对不同风险偏好，展现了行业轮动核心指标的有效运用及实证效果 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]。
本报告综合运用宏观、中观、微观量化研究体系，构建行业景气趋势选股策略，实现2024年绝对收益13%，相对wind全A指数超额16%，展示出优异的业绩表现和稳健的风险控制。重点推荐稳定高股息、资源品、出海制造业及AI相关板块，基于分析师盈利预测和行业估值透支年份，为配置提供精准方向。报告详细阐述宏观景气指数、行业盈利及估值分析，并结合左右侧模型实现多层次行业轮动配置，支持策略高胜率和长期超额收益的实现 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15]
本报告基于国盛基本面量化研究体系，综合宏观、中观及微观三个层面量化分析，揭示当前经济企稳和被动去库存周期的宏观环境，细分消费行业估值重回低估区间，成长行业（通信、国防军工、电力设备与新能源）潜在修复空间明显，并结合分析师景气指数与行业拥挤度，给出金融制造业复苏行情的量化配置建议，同时跟踪多种量化策略模型验证有效性，为投资者提供系统性的行业配置与选股策略参考。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12]
本报告系统构建并应用宏观、中观、微观三层基本面量化体系，重点分析消费行业估值修复充分，建议关注金融成长及部分成长行业如国防军工、新能源的接力机会。宏观层面数据显示经济企稳，货币宽松，库存进入被动去库存阶段，有望支撑权益资产表现；中观层面详细分析了食品饮料、家电、医药等消费板块估值现状及部分成长板块的景气度与估值分位；微观层面披露了多种量化选股及配置模型的优异回测表现，为投资策略提供定量支持 [page::0][page::1][page::2][page::4][page::5][page::8][page::10][page::11]
本报告基于基本面量化框架综合分析宏观经济企稳迹象、行业盈利及估值分位，指出消费板块估值上行空间有限，食品饮料和家电估值已充分修复，而通信、国防军工及新能源等成长行业估值处于低位，开始修复。结合景气度与趋势模型，推荐通信、非银金融、家电等方向，量化策略展现优异回测表现，为投资者提供系统性的行业配置与选股建议 [page::0][page::1][page::4][page::5][page::8][page::9][page::11][page::12]
本报告基于国盛量化股票拥挤度指标体系，聚焦如何刻画外资流入意愿。研究发现，北向资金净流入与中国5年期主权CDS利差表现出显著相关性，反映海外对中国主权信用风险的认知，是判断外资流入或流出的核心指标。当前中国CDS利差尚未回落，短期北向资金大幅流入的预期不强，需持续关注CDS利差走势以判断外资流入意愿的转折点。本报告为投资者理解外资资金流向及市场阶段提供了量化依据和实用视角 [page::0][page::1][page::2]。
报告基于M2同比与名义GDP同比差值构建超额流动性指标，验证其对中证800大盘择时的有效性，发现超额流动性大于零时大盘月均收益显著为正，且成长行业受益最大。结合宏观景气指数、行业基本面量化及微观盈利模式跟踪，提出多行业配置建议。量化策略显示行业景气度模型与PB-ROE选股模型均具较好风险调整收益表现，基于稳定行业股息率构建的股债混合策略也表现稳健。报告为宏观流动性背景下的大盘及行业资产配置提供系统性量化视角与实操框架 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::9][page::10][page::12][page::13][page::14][page::15]
本文基于外汇掉期的抛补利率平价关系，定义人民币资产风险溢价指标，结合货币、信用、增长、海外等宏观维度构建A股胜率指标，以及金融压力、经济增长、通胀预期等构建美股胜率指标，在赔率-胜率框架下设计A股-美股轮动策略。实证结果显示，该策略自2016年以来实现年化超额收益12.5%，夏普比率0.90，且基于风险预算模型的绝对收益策略夏普比率达1.97，具备较好的风险调整后表现。[page::0][page::2][page::3][page::5][page::6][page::7][page::8]
报告基于国盛SmartMacro宏观监测系统，结合货币、信用、经济及通胀四个宏观维度的领先及超预期指数，分析当前宏观状态并提出资产配置建议。当前宽货币、宽信用持续发力推动经济反弹，通胀处于震荡区间，A股赔率虽下降但胜率提升，预期收益仍有18%空间。行业上建议配置基础化工、家电、有色金属、煤炭和石油石化，风格上建议低配拥挤度高的价值和低波因子，继续持有成长和规模因子 [page::0][page::1][page::4][page::7][page::8]
本报告提出三种判断沪深300估值高低的方法：PE中位数历史标准化、股权风险溢价模型（股债性价比）和基于ROE及分红率的二阶段DCF模型，指出各方法优缺点及应用场景，并结合宏观、中观、微观层面基本面量化分析和行业景气度指标，构建景气度投资、PB-ROE选股和股债混合策略，提供了系统的估值判断框架与量化模型支撑 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::13][page::14][page::15][page::16]
