基金量化观察：科技ETF资金大规模净流入，中证A500指增基金密集发行
本报告详细回顾了2025年8月底至9月初ETF市场资金流动、二级市场交易情况及增强策略基金表现，重点关注科技ETF的显著资金净流入和中证A500指数增强基金的密集发行，结合多张资金流向和业绩表格，揭示当前市场资金配置趋势与主动权益基金投资热点，为基金投资布局提供量化参考[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::9]。
金融研报AI分析
上月预期、成长和质量因子表现较优——量化选股因子跟踪月报
本报告基于对wind全A、沪深300、中证500及中证1000不同股票池中十二类大类风格因子及48个细分因子的月度IC、回测和多空收益等指标进行跟踪，发现上月整体表现较优的量化选股因子为预期、成长和质量因子，而量价类因子表现相对较弱，部分因子如波动率因子和流动性因子在不同市值股票池中出现显著回撤。财务细分因子中，单季度营收同比及资本回报率等因子表现良好，研究为因子投资及量化策略提供了实证参考 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::9][page::23]
成长为主，供需出清迎拐点——食品饮料板块2025年中报总结
报告总结了食品饮料板块2025年上半年业绩表现，指出白酒板块需求承压、行业加速去库，成长性大众品如软饮料、黄酒、乳制品表现较优，营收与利润结构性分化。建议关注成长赛道的饮料、零食和食品饮料标的，牧业板块有望受益周期反转，同时提示消费复苏不及预期和成本上涨风险。[page::0]
主动股混基金2025年半年报分析
报告基于2025年主动股混基金半年报，分析科创板及港股配置上升趋势，主动增持医药生物和电子行业，抱团度有所回落，基金换手率提高，显示投资风格和行业偏好调整，为公募基金投资动向提供了详尽参考 [page::0][page::1]。
风格及行业观点月报 （2025.09）
本报告基于风格轮动及行业轮动多因子模型，系统分析2025年第三季度及8月风格及行业表现，发现小盘成长风格持续占优，相关策略超额收益显著，推荐重点配置计算机、通信及传媒等行业，为投资者提供策略切换及行业配置建议，提示模型及海外波动风险[page::0]。
科创债/信用债ETF是如何“囤券”的
本报告深入分析科创债及信用债ETF的“囤券”行为，系统探讨了现金与现券持有、久期管理、信用等级配置及期限结构偏好等四大配置策略，结合市场环境提出弹性久期与哑铃型配置为ETF主流策略，且扩容预期会推升永续科创债需求与新发债券挖掘空间[page::0].
港股可选消费板块盈利预期下修
本报告分析了近期全球资本市场表现，重点指出港股尤其是可选消费板块的盈利预期发生下调，恒生指数2025年EPS由2190下修至2140。报告还涵盖了中美经济预期的边际上修与全球资金流动变化，指出美联储降息预期提升市场流动性，全球资金主要流入印度、欧洲、中国香港及韩国，对投资者情绪及市场波动产生多重影响 [page::0][page::1]。
海纳百川：海外资本与国内ETF加速流入中国
本报告分析近期A股交易活跃度提升，海外资本和国内ETF资金显著加速流入中国市场，散户活跃度边际抬升。资金结构方面，公募偏股基金与私募信心增强，外资及南下资金流入持续增长，ETF被动资金流入和融资买入同步上升，行业资金重点聚焦科技与金融周期领域。全球资金面呈现发达市场流入缩减、新兴市场流入稳健的格局，主动外资持续增持A股。报告结合市场交易热度、资金流动及行业配置多维度数据，揭示当前资金流动趋势及市场情绪特征，为投资策略提供参考支持[page::0][page::1]。
国泰海通 · 晨报0903｜固收、基本面量化、食品饮料
本报告涵盖固收领域科创债及信用债ETF的配置策略，强调ETF持仓久期以哑铃型结构为主，偏好高评级债券以平衡收益与流动性安全；基本面量化风格轮动显示2025年第三季度市场偏向小盘与成长风格，多头行业集中在计算机、通信和传媒；食品饮料板块业绩分化明显，高端白酒需求承压去库加速，大众品成长赛道表现优异，细分品类盈利修复趋势显著 [page::0][page::1][page::2]。
上线了！国泰海通2025研究框架培训视频版｜洞察价值，共创未来
本资料为国泰海通证券推出的2025年研究框架培训视频通知，涵盖消费、金融、周期、医药、科技等多个领域的研究安排，并提供线上观看及培训材料下载指引，旨在提升研究服务质量和客户投资认知[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]。
【银河交通罗江南】公司点评丨中国国航 (601111)：国际线复苏助涨业绩，率先实现单季盈利
中国国航2025年上半年实现营业收入807.57亿元，同比增长1.56%，归母净利润减亏35.11%至-18.06亿元。国际航线复苏成为盈利回升的核心驱动力，二季度实现单季盈利2.4亿元，业绩领跑行业。公司机队规模领先亚洲，拥有大量宽体机，助力国际航线快速恢复。“一带一路”等政策促进国际客运需求增长。财务费用大幅下降，单位成本持续缩减，燃油成本明显降低。航空客运自律公约的发布有望推动低价竞争向优质服务转变，促进行业高质量发展和利润改善。[page::0][page::1]
【银河交通罗江南】公司点评丨东航物流 (601156)：关税影响有限，公司业务发展具备韧性
报告分析东航物流2025年中期业绩，指出公司营业收入稳定，净利润微增，受关税影响有限，航空速运业务韧性较强，综合物流业务需改善，运力效率提升，货机运力优势突出，分红策略稳健，指出公司具备较强抗风险能力并奠定良好财务基础 [page::0]。
【银河机械鲁佩】公司点评丨柳工 (000528)：经营业绩稳健，挖机国内外市占率持续提升
柳工2025年上半年业绩稳健，营业收入和净利润分别同比增长13.21%和25.05%，挖机国内外市占率同步提升，海外销量与盈利创造同期新高。同时公司毛利率小幅提升，应收账款敞口有所增加，融资租赁业务增加导致经营现金流转负，为投资者提供明确风险提示和增长空间判断。[page::0][page::1]
【银河计算机吴砚靖】公司点评丨太极股份 (002368)：25H1扭亏为盈， $\mathsf{A l+}$ 信创加速驱动增长
报告期内，太极股份实现营业收入37.82亿元，同比增长44.69%，归母净利润转正达到964.67万元，25Q2营收大幅增长150.51%。公司“一体两翼三引擎”战略推动行业数智化和信创产业发展，政务和企业业务稳步增长，信创项目合同额近20亿元。金仓数据库子公司营收同比增长66.11%，AI赋能数据库升级迭代显著提振业务，未来增长可期[page::0][page::1]。
【银河计算机吴砚靖】公司点评丨中科曙光 (603019)：盈利能力增强，算力全产业链布局卡位优势显著
报告详细分析了中科曙光2025年中期业绩，实现营收58.5亿元，归母净利润7.29亿元，利润同比大幅提升。公司通过优化产品结构和销售战略，提升主营业务盈利能力，毛利率改善明显。重点布局国产算力全产业链，涵盖芯片、服务器硬件、云计算、大数据等，多元生态建设彰显国产替代核心龙头优势。海光信息吸收合并计划及液冷技术前瞻布局将为公司开辟第二增长曲线，整体成长确定性高，风险因素包括技术研发及政策推进等 [page::0][page::1]。
【银河电新曾韬】公司点评丨三一重能 (688349)：双海持续突破，25Q2盈利明显改善
报告分析了三一重能2025年上半年及第二季度业绩，指出双海（海上及海外）市场营收及毛利率显著提升，风机订单保持高增，公司盈利能力在2025年Q2大幅改善，降本增效效果明显，海上风机与电站业务稳步推进，未来盈利修复可期。[page::0]
【银河电新曾韬】公司点评丨金盘科技 (688676)：AIDC营收高增，布局HVDC及SST
金盘科技2025年上半年营收31.54亿元，同比增长8.16%，归母净利润2.65亿元，同比增长19.10%。公司AIDC业务高速增长，数据中心营收同比增长460.51%，风电业务和储能技术持续迭代，布局高压直流(HVDC)及固态变压器(SST)前沿技术，10kV/2.4MW SST样机已完成。订单量增长显著，毛利率改善带动盈利能力提升，为后续高增长奠定基础[page::0].
【银河电新曾韬】公司点评丨国电南瑞 (600406)：业绩点评：25Q2净利润环比大增，新签订单大幅增长
本报告点评了国电南瑞2025年上半年及第二季度业绩，25Q2净利润环比大增234%，新签订单同比增长23.46%。分业务板块来看，电网智能及能源低碳业务增长显著，海外市场增速亮眼实现139%同比增长。毛利率有所下滑但环比改善，成本控制有效提升净利率。公司在网内巩固市场份额的同时，网外及海外市场持续突破，业务结构逐步优化，面临电网发展、竞争及海外开拓风险 [page::0]。
【银河化工】公司点评丨森麒麟 (002984)：业绩阶段性承压，全球化布局支撑长期发展
2025年上半年森麒麟业绩阶段性承压，主要因关税冲击和原料成本上涨导致盈利能力下降。原料价格近期趋弱，公司摩洛哥工厂产能逐步释放，未来业绩有望改善。公司全球布局形成“黄金三角”，高端配套持续推进，拓展国际市场提升品牌溢价能力，长期发展有支撑[page::0].
【银河医药程培】公司点评丨上海莱士 (002252)：短期业绩下滑，积极推进血友病新品研发
上海莱士2025年上半年营业收入39.52亿元，同比下降7.06%，归母净利润10.3亿元下降17%，主要受投资收益减少影响。高毛利的凝血因子类产品销量增长显著，人纤维蛋白原和人凝血因子Ⅷ销售量同比分别上涨29.7%和34.4%，医保目录调整带动了相关产品市场扩展。同时，公司成功收购南岳生物，采浆量提升12%，增强血制品竞争优势。创新药SR604已进入IIb期临床试验，研发管线持续完善支持公司长期成长 [page::0][page::1]。
