【银河非银张琦】行业周报丨行业半年报业绩高增，市场活跃度维持高位
本报告系统回顾了证券板块近期市场表现和资金动向，指出行业半年报业绩实现高增长，市场活跃度保持高位。报告详细分析了成交额、两融余额、新股及基金发行状况，结合国家政策环境，认为证券板块景气度将持续上行，投资者信心逐步增强，但需警惕宏观经济和市场波动风险 [page::0][page::1][page::2]。
金融研报AI分析
【银河银行张一纬】公司点评丨北京银行 (601169)：规模扩张提速，中收表现亮眼
北京银行2025年上半年业绩实现由负转正，营业收入和归母净利润分别同比增长1.02%和1.12%，主要受益于规模扩张和中间业务稳健增长。净息差承压，但对公贷款增长强劲，尤其在科技、绿色和制造业领域；非息收入同比增长3.62%，财富管理转型效果显著，资产质量稳中有升，不良贷款率维持低位，拨备覆盖率充足。公司战略聚焦北京区域及数字化转型，风险因素包括经济波动和利率下行影响 [page::0][page::1].
【银河食饮刘光意】公司点评丨海天味业 (603288)：逆势较快增长，龙头韧性彰显
海天味业2025年上半年逆势实现收入和利润的稳健增长，收入结构持续优化，线上和新品占比提升。成本端原材料价格下降推动毛利率提升，整体盈利能力增强。公司通过品类升级和渠道变革，长短期均展现较好发展潜力，具备长期竞争力。[page::0]
【银河机械鲁佩】公司点评丨纽威数控 (688697)：业绩短期承压，产能稳步扩张
纽威数控2025年上半年实现收入12.78亿元，同比增长近10%，但归母净利润同比下滑逾10%。毛利率因市场竞争和产能爬坡有所下降，费用控制表现良好。公司积极布局人形机器人、低空经济等新兴领域，四期工厂投产，五期工厂规划建设，产能扩张支撑未来成长[page::0]。
【银河汽车石金漫】公司点评丨中熔电气 (301031)：Q2利润翻倍增长，新能源业务量利齐升
报告点评中熔电气2025年上半年业绩，营业收入同比增长41.2%，归母净利润同比翻倍。得益于规模效应及产品结构优化，公司毛利率提升至40.05%，新能源汽车及风光储能业务增长显著。公司积极布局AI数据中心、eVTOL及具身智能新兴市场，探索新的业绩增长点。费用率下降，盈利能力改善显著 [page::0]
【银河计算机吴砚靖】公司点评丨诺瓦星云 (301589)：Q2环比显著改善，技术布局夯实复苏基础
该报告围绕诺瓦星云2025年半年报进行深入分析，指出公司Q2经营环比显著改善，全球尤其是海外营收实现强劲增长，三大主营业务毛利率均显著提升，研发投入持续加大。报告强调公司在MLED前沿技术领域的布局，包括核心检测装备、集成电路以及超高清视频领域的创新产品，为长期竞争力奠定基础，展望下半年经营持续改善空间 [page::0][page::1].
【中国银河固收】利率月报 | 从“跷跷板”到“脱敏”，把握利率关键点位—9月利率展望
本报告梳理了2025年8月中国债市的震荡走势及期限利差变化，分析资金面在央行呵护下维持整体平稳，重点关注政府债净供给节奏、政策面及机构行为。报告指出，股债跷跷板效应边际减弱，10年期国债1.8%关键点位具备较好配置价值，建议适当保持久期布局。9月面临国内外宏观与政策多重变数，重点跟踪CPI、社融、地产政策、货币政策及机构配置动向，短期债市风险较为可控，后续震荡调整仍有望受益于资金呵护与配置需求。整体利率形势预期继续震荡上行，逢高布局机会值得把握 [page::0][page::1][page::2][page::5][page::7][page::9][page::10][page::12][page::13].
【银河晨报】9.5丨固收：权益市场冲高回踩，转债超调收益回吐
本报告涵盖固定收益市场以及多家重点上市公司的2025年半年报及季度业绩表现。固收策略体现转债市场超调及低价增强策略优势，多只转债标的调仓更新，彰显风险防御；中熔电气利润翻倍增长，新能源汽车及风光发电业务盈利能力提升；海天味业逆势增长，渠道及品类升级推动收入和利润改善；北京银行规模增长提速，中收贡献突出且资产质量稳健；纽威数控业绩短期承压但产能扩张布局新兴市场；诺瓦星云Q2环比改善，MLED及技术创新成为亮点。整体报告详细展示多领域行业景气及公司基本面动态，为投资布局提供参考 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]
【华西机械】乔锋智能（301603）：25H1业绩高增，参股开普勒机器人
乔锋智能2025年上半年营收同比增长50.4%，归母净利润同比增长56.4%，受益于3C、新能源汽车等行业景气度回升及产能释放。公司毛利率稳定提升，费用率下降，盈利能力领先行业。参股开普勒机器人助力技术创新。预计未来三年营收净利均高速增长，首次覆盖给予“买入”评级 [page::0][page::1]。
歌华有线（600037）：公司业绩拐点已至，广电AI打开新增长曲线
报告指出歌华有线传统有线电视业务逐步企稳，大数据及广电AI业务推动业绩增长。公司将依托中国广电的资源优势和资产注入预期，拓展智能家居等新业务，预计2025年业绩实现由负转正，长期成长空间广阔。维持“增持”评级，风险包括项目落地及监管风险 [page::0][page::1]。
兰生股份（600826）：存量项目承压，关注新展会、新赛事培育
2025年上半年兰生股份营收5.53亿元，同比下降6.21%，归母净利润大幅下滑30.74%，主要受中国品牌博览会取消影响；赛事业务收入实现39.06%大幅增长，推动未来增长空间。公司不断推动展会国际化及赛事多元化运营，预计2025-2027年收入和利润将稳步增长，维持“买入”评级。[page::0][page::1]
【华西食品饮料】安井食品（603345）：积极推进渠道转型，静待旺季经营回暖
安井食品2025年上半年营收小幅增长0.8%，归母净利润下降15.79%，主要受成本上升和产品结构调整影响。公司积极推进渠道转型，特通直营和新零售增速显著，7月加码冷冻烘焙业务。港股上市助力国际化布局，下调25-26年盈利预测，维持“买入”评级，期待下半年旺季业绩回升 [page::0][page::1]。
智利国家铜业2025H1铜总产量同比增加 9.6% 至68.9万吨
2025年上半年，智利国家铜业公司铜产量同比增长9.6%至68.9万吨，主要得益于多个矿区的增产抵消产量下滑，收入达88亿美元同比增长9.1%，铜价上涨7.6%。尽管铜价及销量增长带来收入提升，公司净利润同比下降58.68%，主要由于汇兑损失和运营事故影响。产量指引由137-140万吨下调至134-137万吨，公司持续推进资本支出项目并强化成本管控，以应对运营风险与挑战 [page::0][page::1][page::2][page::3]。
【华西宏观】海外超长债：higher for longer
本报告分析了海外主要经济体超长债收益率持续上行的现象，指出美国降息预期主要影响短端利率，而长期通胀担忧及财政可持续性问题推升超长债收益率。报告同时探讨了长债的季节性表现与供需矛盾，认为超长债利率高位吸引配置型资金，且利好黄金表现，提出未来超长债走势依赖于通胀和财政基本面的变化 [page::0][page::1]。
华西最强声 0905 | 海外超长债：higher for longer；重点关注歌华有线
本报告涵盖宏观海外超长债市场利率变动与风险分析，智利国家铜业2025年上半年运营与财务表现，及安井食品、兰生股份、歌华有线、乔锋智能等多家上市公司业绩解读与投资建议。海外超长债因通胀持续和财政压力导致收益率上行，短期内吸引配置需求；智利铜产量增长但汇兑损失拖累盈利；歌华有线迎来业绩拐点，广电AI和资产注入助力长期成长。报告结合行业景气及财政政策动态，为投资者提供多维度参考 [page::1][page::3][page::8].
华西深研 || 2025年8月深度报告精选 （公司篇）
本报告为华西证券2025年8月深度精选公司研究合集，覆盖轻工、美妆、农业、教育、电子、机械、汽车、电新、化工、交运及中小盘食品饮料等多个行业，内容涵盖公司基本面分析、盈利预测及投资评级。报告系统披露各行业代表性公司2025-2027年营收及盈利预测，结合行业景气及核心竞争力，给予买入或增持评级，重点关注国产替代及科技创新驱动的发展机会 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
中金 • REITs | 从公募REITs中报看当前市场格局
2025年上半年公募REITs市场基本面呈现显著分化，消费与保租房板块表现韧性较强，产业园与仓储物流承压但经营压力可控。投资者结构显示机构持仓比例持续提升，券商系活跃加仓产业园和仓储物流，险资偏好稳健资产如消费与保租房。市场短期震荡，需关注估值、解禁和基本面变化。中长期看好配置价值，潜在催化剂包括长端利率调整及政策支持。[page::0][page::1][page::4][page::5][page::10][page::17]
中金 | 固态电池系列报告一：锂电皇冠上的明珠，产业化浪潮将至
本文全面剖析固态电池技术及产业化进程，重点论述材料端（硫化物与卤化物电解质、正负极材料）、设备端新工艺（干法成膜、叠片替代卷绕、等静压等）及市场空间测算，预计2030年固态电池需求808GWh，设备市场潜力达443亿元，指出技术进展与市场需求为驱动力，产业链主线投资机会显现 [page::0][page::1][page::2][page::8][page::13][page::14]
成交较快上行后的短线调整，无碍中期趋势
9月4日A股市场出现较大波动，股指在经历较快上涨及换手率升至5%以上后出现短线调整，但中期上涨趋势仍然延续。当前A股估值处于合理水平，盈利预期向好，政策环境支持稳市场，短期调整预计有限，对成长风格的扩散与轮动机会尤为看好 [page::0][page::1]。
中金：美国最大风险仍是“类滞胀”
本报告深入分析美国经济面临的“类滞胀”风险，指出关税和移民政策导致供需双抑制，构成供给冲击。结合消费者信心、制造业成本、投资意愿及债券市场数据，揭示滞胀特征明显。报告强调，美联储降息或缓冲短期压力，但结构性因素难改，未来类滞胀风险需警惕对经济和金融市场的潜在波动影响[page::0][page::1][page::3][page::5][page::6].
