【银河电新曾韬】公司点评丨伊戈尔 (002922)：25Q3盈利同环比提升，海外布局提速
报告总结了伊戈尔公司2025年前三季度经营表现，25Q3营收和归母净利润实现同比及环比增长，毛利率和净利率改善。公司海外产能扩建加快，打造美国、墨西哥及东南亚全球制造布局，推动收入增长。全球电网投资增长带动变压器出口大幅提升，AIDC领域客户及产品多元化，具备长期放量潜力。风险包括原材料价格波动、需求不确定及地缘政治等 [page::0][page::1]。
金融研报AI分析
【银河证券北交所研究】北交所周报丨交投活跃大幅回升，业绩保持稳健增长
本周北证50指数涨幅显著达到7.52%，北交所整体交易活跃度大幅回升，日均成交额提升至288.92亿元，换手率达到29.13%，超过科创板和沪深主板。三季报数据显示北交所业绩稳健，净利润同比正增长企业达130家，头部公司营收和利润增长突出。投资建议聚焦北交所新质生产力及财务优良的成长股，预期交投活跃度和市场关注度持续提升，具备长期价值 [page::0].
【银河有色华立】行业周报丨中美贸易和谈利好出口，国内碳酸锂加速去库
本报告总结中美贸易谈判进展及对有色金属市场的利好影响，指出稀土出口管制暂停提升出口需求，国内碳酸锂需求旺盛及库存加速消化推动价格上涨。重点涵盖有色金属价格走势及部分金属出口政策动向，为相关投资提供指引 [page::0][page::1].
【银河银行张一纬】行业周报丨十五五明确金融改革方向，银行净利改善延续
本报告系统梳理“十五五”金融改革方向，强调金融强国目标下银行业兼顾发展与风险管控。2025年前三季度上市银行净利润实现小幅增长，拨备回冲助力利润改善，贷款规模增长稳健，资产质量保持整体平稳。当前银行板块估值低位，股息率优势明显，红利配置潜力可期，三季度资金对银行板块持仓整体下降，引发关注后续配置机会和风险提示。[page::0][page::1]
【银河化工】公司点评丨芭田股份 (002170)：Q3业绩环比回落，二期项目稳步推进中
报告点评了芭田股份2025年第三季度财报，公司实现营业收入同比增长56.50%，归母净利润同比增长236.13%，但季度环比出现11%~20%的回落。公司复合肥业务表现疲软，磷矿石及其加工产品销售增长显著，磷矿石产能扩张稳步推进，未来有望推动业绩持续增长。风险主要来自原材料价格波动和下游行业波动等[page::0][page::1]。
【银河化工】公司点评丨森麒麟 (002984)：25Q3业绩环比改善，静待摩洛哥工厂放量
报告聚焦森麒麟2025年前三季度业绩，营收同比微增1.54%，净利润下降41.17%。25Q3实现营收环比增长12.35%，盈利环比增长10.56%，但毛利率环比有所下降。核心在于摩洛哥工厂逐步产能释放，预计2026年产销增量明显。此外，原料成本呈现下行趋势，有助降低成本压力，同时欧盟反倾销案临近结果公布，海外资产价值有望重估，带来潜在投资机会 [page::0].
【银河公用事业陶贻功】公司点评丨华能水电 (600025)：来水&装机对冲电价影响，定增落地、长期成长可期
本报告点评华能水电2025年前三季度业绩，水电装机和来水充足推动电量增长，但电价下降影响盈利。公司定增58亿元支持水电项目建设，长期成长空间广阔，战略聚焦澜沧江流域水风光一体化发展 [page::0].
【银河地产胡孝宇】公司点评丨滨江集团 (002244)：收入利润快速增长，销售维持行业前列
报告点评滨江集团2025年前三季度，收入和归母净利润分别同比增长60.64%和46.60%，利润增长主要受交付体量提升推动。公司销售面积增长17.82%，销售排名稳居行业前十，投资以杭州优质地块为主，融资渠道畅通，成本较低，展现稳健成长态势 [page::0][page::1]。
【银河军工李良】公司点评丨航材股份 (688563)：Q3业绩降幅收窄，民品市场拓展值得期待
报告点评航材股份2025年前三季度业绩，营收20.39亿，同比降7.14%，净利润4亿元，同比降8.23%。Q3业绩企稳，费用率下降，现金流改善，订单稳健交付。公司通过超募资金完成关联收购，推动钛合金精密铸造业务资产整合，强化核心技术优势，拓展民品市场，推动第二增长曲线发展，有望迎来业绩修复和成长机会[page::0][page::1]。
【银河军工李良】公司点评丨航宇科技 (688239)：Q3业绩亮眼，海外两机市场加速开拓
航宇科技2025年前三季度营收15.17亿元，归母净利1.46亿元，Q3收入和净利润同比分别增长46.6%和26.5%，但毛利率承压。公司在手订单充足，积极拓展国际航空锻件市场和燃气轮机领域，实现一站式交付模式，产能建设稳步推进，支撑业绩中长期增长 [page::0][page::1]。
【银河军工李良】公司点评丨航天电器 (002025)：Q3经营改善明显，但盈利能力承压
报告指出航天电器2025年前三季度营收同比增长8.87%，但归母净利润下降64.53%，主要因毛利率下滑及资产减值计提；Q3经营质量显著提升，营收和净利润均实现大幅增长，说明盈利能力开始改善。同时，公司积极布局战略性新兴产业，订单快速增长，存货充足，产业结构持续优化，为未来业绩复苏奠定基础。费用控制有效，应收账款合理增长但现金流承压需关注 [page::0][page::1].
【银河军工李良】公司点评丨航天电子 (600879)：Q3收入同比大增，资本运作完善业务布局
2025年前三季度航天电子营收微跌4.3%受资产剥离影响，Q3收入同比大增98%。利润波动主要因去年基数偏高，扣非后利润增长近30%。毛利率承压但费用率下降，现金流回暖，应收账款及存货上升。公司通过资产置换及增资扩股优化产业布局，积极拓展军贸与新兴市场，实现多点业务增长 [page::0].
【银河公用陶贻功】公司点评丨国投电力 (600886)：上网电价降幅环比收窄，成本费用压降成效显著
报告分析了国投电力2025年三季度业绩，指出水火电量下降和上网电价降幅收窄趋势，成本和财务费用显著压降，提高综合毛利率至46.56%。燃料成本下降及资产处置带动利润表现优于营收，预计未来水风光项目协同助力公司成长。[page::0]
【银河传媒互联网岳铮】公司点评丨天娱数科 (002354)：流量业务助推业绩，具身智能布局成果初显
本报告点评天娱数科2025年前三季度业绩实现同比增长扭亏，AI赋能全链路营销推动流量业务高速增长，具身智能技术布局初步显现成果，助力上下游产业协作与业务开拓。报告指出公司业绩修复明显，未来智能营销与新兴业务具备较好成长潜力，风险包括宏观经济和技术创新不确定性 [page::0].
【银河证券北交所研究】公司点评丨视声智能 (920976)：归母净利润 +22.79%，出海业务持续增长
视声智能2025年前三季度实现营业收入19,879.78万元，同比增长12.56%；归母净利润4,427.46万元，同比增长22.79%。公司出海业务增长超30%，海外营收占比约65%，欧洲为主力市场。核心KNX智能控制产品营收占比提升至70%，公司毛利率达55.98%，净利率22.27%，研发投入强劲，盈利能力持续提升。风险包括海外业务、原材料价格和汇率波动。[page::0]
【银河证券北交所研究】公司点评丨基康技术 (920879)：公司业绩持续增长，水利下游稳中有进
本报告点评基康技术2025年前三季度财务业绩，公司营业收入和归母净利润分别同比增长13.93%和16.02%，反映公司深耕能源与水利领域，受益于水利投资加码和下游需求稳步提升。同时，公司持续加大研发投入，推动技术升级及智能测振产品应用，保障未来盈利能力和可持续发展 [page::0].
【银河医药程培】公司点评丨迪哲医药 (688192)：舒沃替尼海外获批，创新管线持续推进
报告聚焦迪哲医药2025年前三季度业绩增长显著，舒沃替尼获FDA加速批准上市，多项研究成果被国际会议认可，双靶BTK进入快速通道，创新研发管线稳步推进，标志企业进入研发与商业化快车道，为后续价值释放奠定基础[page::0][page::1].
【银河医药程培】公司点评丨美年健康 (002044)：利润显著改善，AI与精细化运营促高质发展
公司2025年前三季度实现营收69.25亿元，同比微降3.01%，但归母净利润同比大增110.53%。利润改善主要源于费用管控与运营优化，同时AI赋能产品收入同比增长71.02%。医疗服务质量和效率显著提升，经营现金流亏损大幅收窄，显示公司盈利能力和现金流质态改善，长期增长潜力看好。报告强调体检行业趋势向好，风险包括医疗消费复苏不及预期及AI技术商业化风险。[page::0]
【银河医药程培】公司点评丨安图生物 (603658)：Q3业绩略有承压，静待主业企稳修复
2025年Q3安图生物业绩有所下滑，营收与归母净利润分别下降9.04%和14.3%，毛利率微降。业绩压力主要来自DRG/DIP支付及检验结果互认政策影响，但随着国产化集中采购推动进口替代，业绩有望企稳回升。公司持续高研发投入，创新产品不断推出，装机量提升驱动未来成长。整体来看，安图生物内生增长确定性强，分子诊断业务带来新成长动能 [page::0].
【银河机械鲁佩】公司点评丨徐工机械 (000425)：25Q3营收增速11.6%，现金流表现优秀
徐工机械2025年前三季度营收781.57亿元，同比增长11.61%，单季度营收同比增长20.99%。毛利率虽有所承压，但费用控制得当，Q3现金流显著提升，多倍增长至19.7亿元。公司面临减值损失和投资收益减少的压力，但整体经营质量和盈利能力持续提升，行业内外销同步复苏，海外及新业务拓展保持积极势头。[page::0]
