华创金工三大系列择时模型介绍 [page::0][page::4]

• 价量共振系列（短期模型）：代表模型价量共振V3，依托成交量与价格共振来捕捉短期趋势。

- 推波助澜系列（中期模型）：包含推波助澜和双剑合璧模型，基于涨跌停板间动作和价格剪刀差信号。

• 动量摆动系列（长期模型）：动量摆动系统，捕捉长周期趋势变化。

综合兵器模型构建及做空策略表现 [page::6][page::7][page::8][page::9]

• 通过融合三大周期模型信号形成综合兵器，提升择时的胜率和盈亏比。

- 做空模型基于价量共振V3短期模型做基础，结合中长期模型信号。

• 做空回测结果显示胜率约50%-53%，盈亏比约2.6-3.0，最大回撤在20%-36%区间。

- 详细回测如下：



| 标的 | 年化(%) | 最大回撤(%) | 交易次数 | 夏普 | 胜率(%) | 盈亏比 |
|-----------|---------|-------------|----------|-------|---------|----------|
| 上证综指 | 10.43 | 32.31 | 84 | 0.566 | 53.6 | 2.7 |
| 上证50 | 7.75 | 36.52 | 84 | 0.381 | 48.8 | 2.62 |
| 沪深300 | 9.98 | 27.85 | 84 | 0.518 | 52.4 | 2.69 |
| 中证500 | 14.14 | 24.23 | 84 | 0.668 | 52.4 | 3.04 |
| 中证800 | 11.25 | 22.35 | 84 | 0.584 | 51.2 | 3.02 |
| 万得全A | 11.03 | 20.82 | 84 | 0.549 | 47.6 | 3.46 |

双剑合璧模型及综合兵器做多效果显著提升 [page::9][page::10][page::11][page::12]

• 双剑合璧模型结合了价量共振短期与推波助澜中期模型，未融入长期动量。

- 综合兵器进一步融入长期动量，提升胜率、夏普和盈亏比，降低回撤。

• 部分标的回测结果：

| 标的 | 年化(%) | 最大回撤(%) | 交易次数 | 夏普 | 胜率(%) | 盈亏比 |
|-----------|---------|-------------|----------|-------|---------|----------|
| 沪深300 | 35.57 | 18.06 | 242 | 1.431 | 62.40 | 2.31 |
| 中证500 | 51.50 | 19.12 | 242 | 1.727 | 61.60 | 2.71 |
| 万得全A | 41.03 | 17.88 | 242 | 1.564 | 60.30 | 2.95 |

综合兵器优势总结 [page::1][page::14]

• 高年化收益、稳健夏普率和较低最大回撤。

- 胜率超60%，盈亏比大于2，交易频率适中(约15.6次/年)。

• 适用于做多和做空A股市场大盘指数，择时净值明显优于大盘基准。

- 体现了华创近两年择时研究的精华成就。

华创证券金融工程专题研究报告分析——《综合兵器：融合短期、中期、长期的结合性模型》

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一、元数据与概览

• 报告标题：《综合兵器：融合短期、中期、长期的结合性模型》

- 作者与机构：华创证券研究所，证券分析师王小川团队撰写

• 发布日期：报告页脚无具体日期，但内文参考的研究系列起止时间多处于2020年及2021年初

- 主题：
本报告聚焦于华创金工（金融工程）研究方法体系中的择时模型，特别强调其对短期、中期、长期择时模型的融合应用，并提出一种多周期、多信号维度结合的“综合兵器模型”，主要针对A股大盘指数的做多和做空策略择时。

核心论点是通过融合华创金工旗下三大系列择时模型——价量共振（短期）、推波助澜（中期）、动量摆动（长期）——的信号，形成更强、更精准的择时策略，以提升交易胜率、盈亏比及夏普比率，从而显著超越市场基准表现。

报告通过丰富的历史回测数据（沪深300、中证500、万得全A等）展现该综合模型强劲的收益表现和风险控制能力。

• 风险提示：策略基于历史回测数据，不保证未来有效性。

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二、逐节深度解读

1. 摘要与回顾展望（页0，页4）

• 关键内容：说明华创金工的择时体系包括三大模型系列：

- 价量共振系列（短期）：通过价格和成交量共振信号捕捉短期市场趋势，代表模型为价量共振V3。
- 推波助澜系列（中期）：基于涨跌停板数据和剪刀差指标，推动和助涨市场，代表为推波助澜V2、双剑合璧V2两种模型。
- 动量摆动系列（长期）：利用动量指标揭示长期择时信号，代表模型为长期动量摆动。

迄今这三者模型在各自周期内均取得良好表现（图表1-3分别呈现回测净值曲线），但各自独立，尚缺乏融合各周期信号的综合择时策略，报告提出的“综合兵器模型”即旨在解决此短板，将多维度、多周期模型信号融合，形成更强的择时决策。

• 推理依据：通过对单一周期模型的分析，结合其不同周期和指标特性，通过融合构建更完整的择时工具，提高信号有效性和波动管理。

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2. 投资主题与逻辑（页1）

• 报告亮点再次强调融合三周期模型构建的综合兵器模型，

- 显著提高年化收益率、胜率与盈亏比：
- 沪深300年化35.57%，最大回撤18.06%，夏普1.431，胜率62.4%，盈亏比2.31；
- 中证500年化51.5%，最大回撤19.12%，夏普1.727，胜率61.6%，盈亏比2.71。

• 逻辑核心是短中长期信号的多元融合，增强择时及风险控制能力。

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3. 模型回测与分析（页4-6）

• 通过图表1-3展示了三大系列独立模型回测净值表现：

- 图表1（价量共振V3，万得全A短期）：红线为模型净值，蓝线为指数，净值明显跑赢指数，回测期内净值显著上升，说明短期择时有效捕捉市场波动。
- 图表2（动量摆动，沪深300长期）：模型净值平滑稳健攀升，体现长期动量策略的稳健增益。
- 图表3（双剑合璧V2，中证500中短期）：较强上升趋势，说明中期模型同样具备较好收益。

• 综合来看，三种模型覆盖不同周期且互补，均能跑赢所选基准指数。

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4. 综合做空模型探讨（页6-9）

• 华创金工此前无完整做空模型，本次首次提出以价量共振V3短期模型为基础，结合长期沪深300指数信号、中期万得全A信号，形成综合做空策略。

- 图表4显示多个指数做空净值曲线均表现优于指数基准。

• 图表5表格数据：

- 年化收益约10%（上证综指）、14.14%（中证500）等，
- 最大回撤范围20%-36%之间，
- 胜率52%-54%左右，盈亏比达到2.6-3.4，显示做空策略具有较高的风险调整收益和交易效率。
- 平均每年5.4次交易，属于较低频率操作。

• 图表6、7分别呈现沪深300和中证500做空净值走势，净值波动更为平滑，说明模型具备较好的风控功能。

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5. 综合做多模型提升（页9-13）

• 财务数据表明，华创金工之前的最佳做多模型为“双剑合璧”模型，融合了短期价量共振与中期推波助澜，缺乏长期动量的跟入。

- 图表8-9及表格显示，引入长期动量摆动信息后：
- 交易次数增加，收益表现和胜率显著提升，
- 沪深300年化提升至约23.28%，最大回撤降至13.97%，夏普从1.276提升，胜率67.7%，盈亏比2.31，
- 中证500年化32.81%，最大回撤14.44%，夏普1.628，胜率66.5%，盈亏比2.7。

• 具体图表10-12回测净值多头表现大幅好于基准指数蓝色线，且曲线平稳上升，展示模型有效性。

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6. 综合兵器模型完整表现（页12-15）

• 最终综合做多与做空信号结合，构成全面的市场择时系统，结合各种周期信号，实现灵活做多做空。

- 图表13-16数据综合：
- 沪深300年化35.57%，最大回撤18.06%，夏普1.431，胜率62.4%，盈亏比2.31；
- 中证500年化51.5%，最大回撤19.12%，夏普1.727，胜率61.6%，盈亏比2.71；
- 万得全A年化41%，夏普超1.5；
- 交易频率为每年约15.6次。

• 价格净值曲线（图13-16红色线）显著跑赢蓝线基准指数，体现了综合兵器模型在风险收益方面的显著优势。

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7. 风险提示（页0，页15）

• 强调所有策略均基于历史回测，未来效果不可保证，需警惕模型过拟合或市场结构变化带来的风险。

- 报告并未详述应对策略，投资者需结合自身风险承受能力谨慎使用。

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三、图表深度解读

图表1-3（页4-6）

• 三张折线图对比模型净值（红色）与相应指数（蓝色），时间跨度均涵盖至少15年以上历史。

- 净值曲线均显示稳步上升趋势，远超指数涨幅，模型效果显著。

• 说明价量共振（短期）能捕捉短线拐点，动量摆动（长期）捕捉趋势延续，推波助澜（中期）捕捉震荡和趋势衔接，三模型周期互补。

图表4-7（页7-9）

• 多面板图显示综合兵器做空在不同指数上的表现，红色净值曲线整体优于蓝色指数线。

- 表格数据说明做空年化收益适中，但胜率和盈亏比良好，交易频率较稳健，显示模型适合做空大盘波段机会。

• 做空策略期望收益不及做多（年化单边收益较低），但胜率和风险控制能力突出。

图表8-12（页9-13）

• 双剑合璧作为融合模型基础，呈现较优收益和风险指标，综合兵器模型在此基础上融入长期信号，业绩指标进一步改进。

- 净值曲线体现短期、中期、长期信号的扣合，确保阶段性高胜率和回撤控制。

• 表中交易次数、胜率、盈亏比指标均有显著提升。

图表13-16（页12-15）

• 综合兵器模型净值曲线与指数走势分布，体现其长期击败基准的能力。

- 净值大幅领先于基准，最大回撤较低，胜率与盈亏比均偏高，交易频率合理，反映了实用且稳健的系统设计。

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四、估值分析

• 报告主体为择时策略模型展示，未涉及上市公司估值或财务预测，故无相关估值模型解析。

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五、风险因素评估

• 报告明确指出策略基于历史回测，不保证未来有效。

- 未提供具体缓释措施，仅提示投资者理性看待回测表现及模型适用范围。

• 风险主要来自市场环境变化、模型过拟合以及信号失真等。

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六、批判性视角与细微差别

• 报告整体论述严谨、数据充分，但存在以下细节值得关注：

- 历史数据依赖：报告回测时间覆盖较长，但模型效果可能受特定市场行情影响，市场结构若出现根本变化（如宏观政策、交易机制、流动性状况变化），模型表现难以全面预测。
- 交易成本与滑点未详述：回测带来的净值提升未显式考虑交易成本和滑点，实操收益可能受限。
- 风险管理细节欠缺：尽管展示最大回撤指标，但对应风险应对措施、仓位控制、资金管理等细节较少。
- 做空策略胜率仅约50%-53%，虽然盈亏比良好，但胜率低于多头模型，这可能会对投资者心理产生一定挑战。
- 做多和做空融合方式介绍较简略，未具体说明信号融合的数学方法或加权逻辑，投资者实施层面存在信息空白。

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七、结论性综合

本报告系统展现了华创金工在A股市场择时领域近两年研究成果的集大成之作——综合兵器模型，该模型巧妙融合了价量共振（短期）、推波助澜（中期）及动量摆动（长期）三大择时体系的信号，形成覆盖不同市场周期的多维信号融合。

基于丰富的回测数据（涵盖沪深300、中证500、万得全A及多个指数），综合兵器模型实现了显著的超额收益，年化收益率超过35%，最大回撤控制于20%以内，夏普比率均超过1.4，且交易频率适中（每年约15次），显示在风险调整后具备较强的投资价值和实用性。

做多与做空信号的协同使用，为投资者提供了灵活的市场多空双向操作工具，获胜率高达60%以上，盈亏比均超过2，表明该模型不仅胜率可观，且单次交易收益／损失比例良好，整体策略更加稳健。

图表1至16清晰展示了体系内部各模型的独立性及融合后的协同效应，红色净值曲线与蓝色市场基准的差距巨大，生动体现择时策略的超额收益能力。其中，做空策略虽胜率相对较低，但盈亏比高，做多策略和综合策略则展现更稳定的正收益轨迹。

风险提示充分提醒投资者关注历史回测的局限性，表明模型未来表现不可完全保证。报告内容严谨，整体分析层次清晰，是一份技术驱动的择时策略创新研究报告。

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总结：本报告核心观点为，采用融合不同时间维度择时信号的综合兵器模型，能够有效提升A股市场指数投资的收益风险比，增强市场拐点捕捉能力，适合投资者追求主动择时和风险控制的需求，同时具备一定的做空能力。报告既呈现了独立择时模型的回测数据，也展现了融合模型的优势，构成华创金工金融工程择时研究的最新成果。

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主要页面引用

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重要图表链接示例

• 图表1（万得全A短期价量共振V3模型回测）

• 图表2（沪深300长期动量摆动模型回测）

• 图表3（中证500双剑合璧V2模型回测）

• 图表6（综合兵器做空回测沪深300指数）

• 图表11（综合兵器做多回测沪深300指数）

• 图表15（综合兵器回测沪深300指数）

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综上，华创金工“综合兵器”择时模型体现了金融工程方法在实际投资决策中的深化创新，给投资者提供了值得关注的择时工具与思路。

报告